A股“股王”之(zhī)争进入白(bái)热化阶段，中国移动股价周中创历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)，一度(dù)从独占A股市值榜(bǎng)首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中(zhōng)国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按(àn)其A股股本(běn)计算则不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅(máo)台成为“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系列热(rè)点催化下，中国(guó)移动今(jīn)年股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上(shàng)市以(yǐ)来最近一年股价累计最大(dà)涨幅接近翻(fān)倍(bèi)，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在(zài)原地踏步。有(yǒu)市场人士(shì)认为，中国移(yí)动和茅台这场(chǎng)股王宝座的(de)争夺可能(néng)揭示着A股未来(lái)的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经(jīng)济(jì)时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争(zhēng)，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国内经济趋势和产(chǎn)业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石油(yóu)登(dēng)陆A股(gǔ)时(shí)，市值一度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资(zī)本(běn)市场市(shì)值之(zhī)首(shǒu)，得(dé)益于(yú)当时基建(jiàn)大发展时(shí)期(qī)，中石(shí)油在股(gǔ)王的(de)位置上稳坐了(le)八年，直到2015年(nián)工商银行(xíng)依托当年互(hù)联网金融牛市成为新(xīn)锐(ruì)股王。再后来，随着我国(guó)在(zài)2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛市，开(kāi)启了此(cǐ)后三年的消费白马股(gǔ)大(dà)牛市(shì)，也成(chéng)就了如(rú)今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来(lái)源：微信(xìn)公众号(hào)市值观(guān)察4月17日文(wén)章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳(wěn)领跑，但在(zài)高(gāo)端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今(jīn)年春节后白酒行业(yè)的终端(duān)动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经(jīng)历回(huí)调，公(gōng)司股价也现大幅下(xià)跌。近(jìn)日，中国(guó)移动(dòng)的突然崛起更(gèng)是(shì)开始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析(xī)指出，中国移动一(yī)度超越(yuè)贵(guì)州茅台(tái)市值(zhí)这一(yī)历(lì)史性事件背后，除了离不开(kāi)国家政(zhèng)策(cè)持续推进的数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智能两大(dà)概(gài)念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个新概念的强力催化蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁ong>。

　　具体来看，根据(jù)数据(jù)显示，当前美股(gǔ)市(shì)值(zhí)前十的(de)上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认(rèn)为，科技(jì)进步已成(chéng)提升(shēng)生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科(kē)技企业的态度能一定程(chéng)度(dù)显(xiǎn)示出科(kē)技企(qǐ)业的(de)竞争力(lì)强度。因(yīn)此，以中国移动(dòng)为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的消费股似乎也(yě)预(yù)示着市场中的(de)积极(jí)现象。

　　目前，在我国(guó)经济(jì)逐渐向数字化深(shēn)度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的(de)中国(guó)移动，已经逐渐成引领(lǐng)中(zhōng)国经济(jì)潮流的主(zhǔ)力(lì)军。信(xìn)达证券研报表示，公司作为国企数字经济担(dān)当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴(bàn)随算力网络的进一步发(fā)展，将(jiāng)拉动底(dǐ)层云计(jì)算(suàn)业(yè)务的需求，公司(sī)具(jù)备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正(zhèng)在从传统管道运营商(shāng)向数(shù)字(zì)科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日研报(bào)显(xiǎn)示(shì)，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中(zhōng)国电信(xìn)涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于(yú)近五年(nián)区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央(yāng)企低估值+数(shù)字(zì)经(jīng)济”成为(wèi)率先修(xiū)复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否(fǒu)打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，还有另一个故(gù)事引(yǐn)发市场热(rè)议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股价超过茅台(tái)的上市(shì)公司，在风光(guāng)散尽之后往往下场都不太(tài)好。本次中国移动直接(jiē)在市值上超越茅台(tái)，结(jié)果(guǒ)是(shì)否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超(chāo)越(yuè)茅(máo)台并一度(dù)突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发(fā)、船舶业跌(diē)入冰(bīng)点(diǎn)后极速缩(suō)水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维(wéi)持在24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通教(jiào)育等多家(jiā)公司股价均超越茅台，但(dàn)最(zuì)后(hòu)的结果不是(shì)业绩暴雷就(jiù)是股价毫(háo)无(wú)原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司(sī)的陨落大(dà)部分主要是由于(yú)行(xíng)业(yè)景气度变化以及股市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀(xī)缺性以及长期稳稳增长的利(lì)润，最终(zhōng)一(yī)次次(cì)甩(shuǎi)开(kāi)这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家企业(yè)股价能否持续上(shàng)涨以及(jí)维持高位，市场普(pǔ)遍观(guān)点还是认为，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机(jī)”之称(chēng)，营收(shōu)规模超(chāo)茅台约7倍的中国移(yí)动(dòng)，为什么此前市值却一直(zhí)不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结(jié)为(wèi)两(liǎng)个重要原因。一方(fāng)面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越少。在市(shì)场(chǎng)化(huà)的(de)作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中(zhōng)国移动虽掌(zhǎng)握着大(dà)把的通信类资源，但(dàn)作(zuò)为央企需(xū)要承(chéng)担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不(bù)能无拘(jū)束(shù)地(dì)涨价。另一方面(miàn)即(jí)是成本方(fāng)面(miàn)的(de)问题，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设施企业，需要(yào)持续不断的(de)建设投入(rù)，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基(jī)本不(bù)需要如此沉(chén)重的资(zī)本开支，也不需要面临(lín)追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出，中国移动今年(nián)一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛(máo)利(lì)率(lǜ)更(gèng)是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系(xì)列信号表明中国移动(dòng)可能正在迎(yíng)来一些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国(guó)移动(dòng)此前(qián)表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资本开支不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元(yuán)同(tóng)比下降(jiàng)20亿(yì)元，同比下(xià)降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意(yì)味着届时(shí)全年资本开(kāi)支占收入(rù)比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低(dī)。

　　同时(shí)，更(gèng)加(jiā)重(zhòng)要的是，随着移动互(hù)联网进入下半场(chǎng)，行业重(zhòng)心(xīn)已转向产业(yè)互联(lián)网(wǎng)和智能化(huà)，中(zhōng)国移动加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研(yán)报表示，中国移动数字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数(shù)字(zì)化转型收入对(duì)主营业务(wù)收入增(zēng)量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收入增(zēng)长的第一驱动力(lì)。此外(wài)，公司(sī)移(yí)动云收入规(guī)模实现(xiàn)新跨(kuà)越(yuè)，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续三年(nián)实现(xiàn)翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业(yè)界第一阵营。