近(jìn)日(rì)，国内上(shàng)市交易的4只公(gōng)募(mù)商(shāng)品(pǐn)期货基金陆续公布了一季报。在一季度商(shāng)品市场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金(jīn)也表现不佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利(lì)润为(wèi)正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF份额在报告期内增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和利润方面，一季度，建信能源化(huà)工期货ETF已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成有色(sè)金属期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益和利(lì)润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报(bào)中均提及，本期(qī)已实现收益指(zhǐ)基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变(biàn)动收(shōu)益）扣除(chú)相(xiāng)关费用和信用减值(zhí)损失后(hòu)的余额，本期利润为本期已实(shí)现收益加上本(běn)期(qī)公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方(fāng)面，截至3月底，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达(dá)到(dào)14.36亿元(yuán)，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资(zī)产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末基金(jīn)份(fèn)额(é)净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF也(yě)超(chāo)过(guò)1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长(zhǎng)率方面(miàn)，报告期内，仅建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF实现正增长(zhǎng)kono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款，净值增长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以反映出投资者的偏好。从(cóng)份额变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭(zāo)净赎回(huí)外，其他3只(zhǐ)商品期货基金(jīn)均受到净申购。截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份(fèn)额较期(qī)初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属期货(huò)ETF份(fèn)额(é)较期初增(zēng)加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华(kono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款huá)夏基金认为，主要原因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续(xù)发酵(jiào)，导致了原油以(yǐ)及美豆(dòu)等大宗商(shāng)品价格下跌(diē)，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内(nèi)现(xiàn)货供应相对充裕(yù)，由于加工(gōng)利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋于增(zēng)加(jiā)，同时(shí)由于(yú)下游提(tí)货消极，油厂豆粕不(bù)断累库(kù)，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷不振，由于春节前养殖(zhí)产品集(jí)中出栏，春节后(hòu)一段(duàn)时(shí)间一(yī)般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由(yóu)于(yú)生猪价(jià)格持(chí)续下行，养殖业复(fù)产积极性不(bù)高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕(pò)需求更是雪上加霜(shuāng)，油(yóu)厂(chǎng)豆(dòu)粕成交(jiāo)和提货量处于偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关(guān)于报告期(qī)内基金投资策略和运(yùn)作分(fēn)析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月(yuè)处于振荡调整(zhěng)，在(zài)三月份又很(hěn)快(kuài)反弹至年初位置。黄金较白银表(biǎo)现更为(wèi)强势，金银(yín)比价有所抬升。前期走势主要(yào)受(shòu)制于白银工业(yè)属(shǔ)性及美(měi)联(lián)储加息预期升温(wēn)影响，白(bái)银表现出更高的波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危机(jī)，导(dǎo)致避险情绪(xù)高涨，也(yě)大幅降低了市场(chǎng)对于美联储的加息(xī)预期。

　　国(guó)投瑞(ruì)银(yín)基(jī)金认为，美联储货币政策调整节(jié)奏与经济(jì)衰退担(dān)忧继续(xù)主导贵金属行情，同时(shí)也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经(jīng)济(jì)体债务(wù)风险等黑天鹅事件的影响。今年以来(lái)，美联储已连续加(jiā)息(xī)两(liǎng)次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓(huǎn)，点阵图(tú)显示美联储今(jīn)年或还有一次加(jiā)息(xī)。随着美国加息渐入(rù)尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环境(jìng)对(duì)贵金属相(xiāng)对(duì)有(yǒu)利，贵金属(shǔ)配置价(jià)值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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