周一(yī)的股市震荡翻红，上周股市(shì)下跌(diē)期间净买(mǎi)入的(de)“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资(zī)金借(jiè)道股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨(kuà)境ETF）单日(rì)净买入39.5亿(yì)元；而上周5个(gè)交易日市(shì)场总体下跌期间，资金(jīn)更是(shì)净(jìng)买(mǎi)入220亿元(yuán)，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操作模(mó)式，在股(gǔ)市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金(jīn)流(liú)向(xiàng)结构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资金净流入，“中(zhōng)特估”长期投(tóu)资价(jià)值被资(zī)金看好，而高位回(huí)调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引(yǐn)资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期(qī)净流出(chū)，资金出现短(duǎn)期(qī)避(bì)险(xiǎn)，但鉴(jiàn)于多(duō)数标的估值仍在低位，多家(jiā)机构(gòu)仍看好长期(qī)配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资金居前

　　上(shàng)周五股市大(dà)跌(diē)，当(dāng)日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区(qū)间成交均(jūn)价(jià)测算(suàn)，当日(rì)净流(liú)入(rù)资金39.5亿(yì)元(yuán)；拉长(zhǎng)时间到上周5个交易日，5天股市调整期间(jiān)，资金(jīn)更是净(jìng)买入(rù)220亿元，展现了(le)资金逆市布局(jú)的特点。

　　从资金净(jìng)买入(rù)排(pái)行看，截至(zhì)上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前(qián)，都超过11亿(yì)元。宽基指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金(jīn)旗(qí)下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)ETF等产品，净(jìng)流(liú)入资金也(yě)位居前列。

　　而从(cóng)5月15日(rì)收盘股市表现看，科(kē)创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300全部收(shōu)红，上证50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上周大跌期间(jiān)的(de)“抄底资金(jīn)”，皆斩获了不错(cuò)的回报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净(jìng)买入的榜(bǎng)首，单日净买入金(jīn)额接近5亿元，目前仍处(chù)于估值低位的(de)医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也位居净流入资金前列(liè)，而在近日遭遇高位回调的游戏(xì)ETF，也受到资(zī)金的逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在游(yóu)戏板块行情冲顶、收(shōu)益翻倍(bèi)后，仍然有资金逆(nì)市净买入。

　　谈及资金的上(shàng)述流向(xiàng)情况(kuàng)，一(yī)位(wèi)公募股(gǔ)票(piào)权益基(jī)金经理表示，预计(jì)复(fù)苏仍是(shì)中国(guó)经济中长期的(de)趋势(shì)，但耐用(yòng)品(pǐn)复苏的空(kōng)间受限、出口下行及地产销售恢(huī)复(fù)疲(pí)软将驱(qū)动(dòng)市(shì)场(chǎng)展(zhǎn)现(xiàn)出更多结构性(xìng)机会。不过，在短(duǎn)期市场炒(chǎo)作热度回落，波动率偏高的情况下，资金(jīn)可能更青睐用大盘(pán)宽基(jī)指数，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整个(gè)市场的(de)平均回报。

　　而在行业(yè)方面，沪(hù)上一(yī)家公募(mù)机构(gòu)分析，由于近日以游戏为(wèi)代表(biǎo)的TMT板块有所调整，主(zhǔ)因是(shì)前期炒(chǎo)作(zuò)有逐步(bù)退(tuì)潮趋(qū)势，中期在市场炒(chǎo)作热度(dù)有所回落。但(dàn)从长期看，资金(jīn)还会长期关注(zhù)数字化对生产力的提(tí)升，因此，包括(kuò)计(jì)算机、互(hù)联网和(hé)传媒等调(diào)整下来(lái)的(de)行业，可能会继续受到了资金的关注(zhù)。

　　也有行业机(jī)构认为(wèi)，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能(néng)与看好“中特估”长期投资价(jià)值(zhí)有关。

　　民生加(jiā)银(yín)基金表(biǎo)示，伴(bàn)随大金融、大基建等权重股(gǔ)高位调整，上周沪(hù)指(zhǐ)下(xià)跌。前(qián)期部分板块(kuài)短期上冲较快，导致博弈资金出(chū)现分歧，随(suí)着建筑(zhù)、银行、石(shí)化等PB逐步修复(fù)，权重板块内(nèi)部出现分化，获利兑(duì)现需求(qiú)叠加(jiā)经济(jì)数(shù)据不及(jí)预期，权(quán)重板块回调带动大盘(pán)指数回(huí)落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中特估”或有望引领(lǐng)低(dī)估值央企的价值重估，有基本面支撑的(de)低估值央企(qǐ)或有望受益。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也(yě)认为，“中特(tè)估(gū)”投(tóu)资的部分底层逻辑仍(réng)旧是过(guò)去的A股市(shì)场对部(bù)分(fēn)传(chuán)统行业国央企的严重低配和低(dī)估。而在这种大(dà)幅低估(gū)和(hé)低配背景下(xià)，部(bù)分企业因为自身经营改(gǎi)善、高股息水平等特征，使(shǐ)得其估值修复成为了可能。虽(suī)然经过前(qián)期反弹(dàn)，大(dà)金融(róng)整体(tǐ)估值(zhí)仍旧(jiù)处于低位，由于情绪和资(zī)金仍旧是主导(dǎo)，短期表现(xiàn)存(cún)在剧烈(liè)波动可能；从中期看，整体大金融当前估值(zhí)仍(réng)旧处(chù)于中低水平(píng)，部分个股尤其是基本面明显改善(shàn)的个(gè)股(gǔ)，仍旧有(yǒu)估值修(xiū)复(fù)的(de)空间。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平仍(réng)具吸引力

　　在上周下(xià)跌的A股(gǔ)市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋(qū)势，净流入资(zī)金超出净流出资金。但也有部分短期涨幅偏高、短期(qī)行(xíng)情板(bǎn)块，以及(jí)部分海外(wài)指数遭遇(yù)资金的净卖出(chū)。

　　从资金净流出榜(bǎng)单看，今年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单(dān)日净流出4.76亿(yì)元，为(wèi)单日之最。另外(wài)，证券保(bǎo)险ETF、电(diàn)力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技(jì)ETF等多只产品，单日(rì)净(jìng)流出资金(jīn)也(yě)超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日(rì)出现(xiàn)短暂净流出现象，华夏、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产品，也(yě)在单日出现净(jìng)流出，而今年涨幅接(jiē)近20％的(de)纳指ETF，也在股市(shì)调整中(zhōng)迎来“获(huò)利了结(jié)”资金(jīn)，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构(gòu)评价，基(jī)建板块受(shòu)益于“一带一(yī)路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可(kě)能会(huì)受(shòu)到获利盘的(de)短期(qī)卖(mài)出。不过，从长期看，经济(jì)复苏趋势确(què)立(lì)后，“顺周期”板块的整体(tǐ)机会(huì)值得关注。

　　民生加(jiā)银基金(jīn)评价净(jìng)流出的证券保险板块称，一(yī)季报陆(lù)续披露，非(fēi)银金融(róng)业绩超(chāo)预期，证券(quàn)板块市场交投活跃度较一季度(dù)显著改一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱善，差异化(huà)最低(dī)结(jié)算备付金缴(jiǎo)纳比例机制引入，证券公司(sī)保(bǎo)证金(jīn)比例下调(diào)，经济温和(hé)复(fù)苏下行(xíng)业景气度(dù)有(yǒu)望持(chí)续(xù)修复。保险(xiǎn)板块一季报净(jìng)利润超预期，部分险企凭借储蓄(xù)险的产(chǎn)品力实现了一定的增长，负债端V型反转趋势较(jiào)明(míng)显，资产(chǎn)端或有望维持较高(gāo)增速。

　　而针对电力板块，民(mín)生加银基金认(rèn)为，2023年宏观经济运行(xíng)总体(tǐ)回升有(yǒu)望将促进电力消费(fèi)需求增长。受(shòu)上(shàng)年(nián)同期低基(jī)数(shù)等因素影(yǐng)响，预计今年(nián)二季(jì)度电(diàn)力消费增速将有望回升。在电(diàn)力(lì)市场化改革(gé)的持续推进下，电(diàn)价趋势(shì)有望稳中小幅上涨，电力现货市(shì)场和辅助服务市场机制有望(wàng)持续推广，容量补(bǔ)偿电价等机制(zhì)或有望出台。

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