金融界4月21日消息 自国家统(tǒng)计局4月(yuè)11日(rì)发布3月份物价(jià)数(shù)据后，近(jìn)日关于(yú)所谓“通缩(suō)”的话题就(jiù)不绝(jué)于耳(ěr)。摩根(gēn)斯坦利中国首席经济学家邢自(zì)强(qiáng)今(jīn)天在CMF演讲称，现阶段低通胀可能是我们的优势(shì)，至(zhì)少给(gěi)决策层提(tí)供(gōng)了充足的(de)政策空间，无需担忧通(tōng)胀(zhàng)掣肘。

　　低通胀(zhàng)形势(shì)可能是一种优势

　　而我(wǒ)们(men)从(cóng)疫情中复苏走过3个月，并且没有采取强刺激，更多靠内生动(dòng)力，由于(yú)我们产能充裕，供给端恢(huī)复略(lüè)快于需(xū)求端(duān)，通胀暂时起不来，有利于(yú)物价相对温和的水平。

　　邢(xíng)自强以欧美发(fā)达国家举例，疫情之后货币政策(cè)强刺激，带来高通胀后果(guǒ)不得不进行加息(xī)，而矫枉过正的加息过程又带来(lái)银行业震荡。在(zài)他(tā)看来，现阶段低通胀可(kě)能是我们的优势，至少(shǎo)给决策(cè)层(céng)提供了充足的政策(cè)空间，无需(xū)担忧通胀(zhàng)掣(chè)肘。

　　他认为，对于(yú)近(jìn)期中国(guó)通胀水平较低可以看得更乐观一些，不(bù)必担心中(zhōng)国会(huì)陷(xiàn)入长期(qī)的需求低(dī)迷。

　　关于就(jiù)业，邢自(zì)强也(yě)指出，这也是一个滞后指标，不会率先好(hǎo)转，需要经济(jì)环境有明显改善、企业感到盈利、订单有比较强的转机，才会慢慢扩张、扩产(chǎn)和招聘。服务(wù)业率(lǜ)先复苏(sū)，就业为什么也没(méi)有特别明显(xiǎn)改善？邢自强指出，现在还处于经(jīng)济修复阶段，疫情前正常(cháng)年份服(fú)务业能创(chuàng)造800万个就业(yè)岗位，但(dàn)是21年、22年(nián)服务业只创造了100万个岗位，两年(nián)加起来少创造了约(yuē)1300万(wàn)个(gè)岗位。“这是一种隐形(xíng)的失业(yè)，现在服务业仅仅是(shì)恢复到2019年的(de)水平，要(yào)恢复(fù)到原来(lái)的(de)轨迹上需要(yào)时间。”

　　邢自强(qiáng)分(fēn)析，就业相(xiāng)对低迷(mí)是(shì)有原因的，跟感(gǎn)受到(dào)的服务(wù)业在回升并不(bù)矛盾(dùn)，“回升只是(shì)补(bǔ)上去(qù)年底(dǐ)的坑，还没有回到潜在增速上，只有(yǒu)回(huí)到潜在增速上才能够逐步消化之(zhī)前(qián)积压的潜(qián)在失业。”邢自强判(pàn)断，服务性(xìng)行业可能(néng)要(yào)逐(zhú)季恢复，大概在今年底回到疫情前的增长轨迹。

　　统计(jì)局、央行纷纷强(qiáng)调(diào)没有(yǒu)通(tōng)缩

　　4月11日国家统计局公布3月物价数据显示，3月CPI（居民(mín)消费(fèi)价格指数）同比(bǐ)增长0.7％，比上月(yuè)回落0.3个百(bǎi)分点，PPI（工业生产者出厂价格指数）同(tóng)比(bǐ)下降2.5％，同比降幅比上月扩大1.1个百分点(diǎn)。CPI和(hé)PPI同(tóng)比增速双双回落，一(yī)季(jì)度新增贷款却创纪(jì)录，引发了关于通缩(suō)的讨论。

　　央行：金融(róng)数(shù)据领先于经济数据，反映出供需恢复不匹配现状

　　4月(yuè)20日下(xià)午，央行举行(xíng)2023年一季度金融统计(jì)数据有关情况新(xīn)闻发布会。央行货币政策司(sī)司长邹澜回(huí)应(yīng)称(chēng)，我(wǒ)国不存在长(zhǎng)期通(tōng)缩或通胀(zhàng)的基础。

　　邹(zōu)澜表示，对“通(tōng)缩”提法要(yào)合理看待，通缩一(yī)般具有物价(jià)水平(píng)持续(xù)负增长、货币供(gōng)应(yīng)量持(chí)续(xù)下降(jiàng)的特征(zhēng)，且常伴(bàn)随经济(jì)衰退。当前我国物(wù)价(jià)仍(réng)在(zài)温(wēn)和上涨(zhǎng)，M2（广义货币供应量）和社融(róng)增(zēng)长(zhǎng)相对(duì)较快，经(jīng)济运行持续好转，与(yǔ)通缩(suō)有明显区(qū)别。

　　近期(qī)的物(wù)价回落是因为经(jīng)济基本面(miàn)和高(gāo)基数等(děng)因素(sù)。邹(zōu)澜进一步解释，一方面(miàn)，供给能力较(jiào)强(qiáng)。在稳经济一揽子政策有力支(zhī)持下(xià)，国内生产持续加快恢复，物流畅(chàng)通(tōng)保障到位，特别是“菜篮子”“米(mǐ)袋子”供给充足。另一方面，需求恢复较(jiào)慢。疫(yì)情伤痕效应尚(shàng)未消退，消费意愿尤其(qí)是大宗消费需求回升需(xū)要时间。

　　此(cǐ)外，基数效应也有所(suǒ)影响。邹澜进一步指出，去年3月国际油价暴涨和国内鲜菜价(jià)格(gé)反季节(jié)上涨(zhǎng)，也带来(lái)高基数扰动。货币信(xìn)贷较(jiào)快增长与物价回落并(bìng)存，本质上(shàng)受时滞影响。稳(wěn)健货币政(zhè临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2ng)策(cè)注重从(cóng)供给侧发力，去年以(yǐ)来支持稳增长力度持续加大，供(gōng)给端见效较快。但实体经济生(shēng)产、分(fēn)配、流通、消费等(děng)环节的效应传导有一个过(guò)程，疫情反复扰动也使企业(yè)和居民信心偏(piān)弱，需(xū)求端存有时滞(zhì)。总体(tǐ)看，金融数据领先于(yú)经(jīng)济(jì)数(shù)据(jù)，实际上反映出供需(xū)恢复不(bù)匹(pǐ)配的现状。

　　统计局：当前(qián)中国(guó)经(jīng)济没有出现通缩，下阶段也不会出现(xiàn)通缩(suō)

　　4月18日一(yī)季度(dù)经济数据发(fā)布(bù)会上，国(guó)家统计(jì)发言(yán)人付(fù)凌晖就近(jìn)期市(shì)场热(rè)议的中(zhōng)国经济是否(fǒu)会(huì)陷入(rù)通缩进(jìn)行了(le)回应。他表示，总的来看(kàn)，当前中国经济没(méi)有(yǒu)出现通缩，下阶(jiē)段也不会出(chū)现通缩。从下阶段来看，物价(jià)会稳(wěn)步恢复，价格带动(dòng)会(huì)逐步增强。

　　付(fù)凌晖称，从价(jià)格表(biǎo)现来看，由于去年(nián)基数较高，国际大宗商品价格(gé)涨幅较高，再加上国内(nèi)受疫情影响供给偏(piān)紧，导(dǎo)致去年二季度(dù)CPI涨(zhǎng)幅都(dōu)比(bǐ)较高，这样(yàng)影响今年二季度CPI涨幅可能保持低位，但这不说明(míng)通货紧缩(suō)。随(suí)着(zhe)下半年影响因素逐步消(xiāo)除，价(jià)格会回到(dào)一个合(hé)理水平。

　　通缩(suō)成(chéng)立吗？券商经济学家激辩

　　中信证券直言，当(dāng)前数据呈现(xiàn)复苏信号(hào)明显，通缩观点(diǎn)并不成立(lì)，预计下半年基数效(xiào)应消退(tuì)后，CPI同比增速将开始回升。

　　中金公司称，“我们看到的(de)是回(huí)暖，而非通缩”，当前物价下降既不全面亦(yì)难持续(xù)，货(huò)币供(gōng)应(yīng)创新高(gāo)，经济(jì)已步(bù)入复苏。

　　华泰(tài)宏观也指(zhǐ)出，CPI可能低估了服务(wù)业和其他(tā)不(bù)可贸易品(pǐn)的通胀(zhàng)。而作(zuò)为（不计入CPI的）最大的“不可贸易品”，地价和(hé)房价(jià)“再通胀”是更广义的通胀走势最重要的风向标(biāo)之一。华泰(tài)宏观认(rèn)为，不论是从(cóng)居民收入、居民消费倾向(xiàng)、还是居民资产负债表的边际变化而言，居(jū)民消(xiāo)费能力(lì)和购房意愿在防疫政(zhèng)策优化后都在修复，而非恶化。

　　招商证(zhèng)券(quàn)提(tí)到，一(yī)季度CPI走势并不满足央(yāng)行对(du临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2ì)通缩(suō)的认定，其(qí)主(zhǔ)要反映局(jú)部性(xìng)、外生性(xìng)与(yǔ)阶段性现临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2(xiàn)象，货币供应（M2）高增(zēng)长(zhǎng)与CPI持(chí)续走弱(ruò)看似反常(cháng)，实则反(fǎn)映疫后复苏结构性特点。

　　粤(yuè)开宏观提到，当前的物价下行不是(shì)通缩，而是与基数效应、前期非(fēi)经(jīng)济政策对企业家信心(xīn)的冲击以及疫情后(hòu)居民风险偏(piān)好下降有关(guān)。当前中国经济仍在持续恢复进程中，PMI、社(shè)融等指(zhǐ)标(biāo)反映经济恢复(fù)向(xiàng)好(hǎo)，并且呈现出服务业好于工业(yè)、内(nèi)需(xū)恢复(fù)好于(yú)外需的特点(diǎn)。

　　国民经济研究所副所长王(wáng)小鲁称，在货币增(zēng)长大(dà)幅度超过经济增长的情况下，所谓“通(tōng)缩”是个伪命题。货币走高，价(jià)格(gé)走低，这不(bù)是通缩，是产能过剩和消费需(xū)求不足抑制(zhì)了价格上(shàng)涨。这(zhè)种情(qíng)况下(xià)货币扩张(zhāng)对促(cù)进增长、扩大需求不仅于事无补(bǔ)，反(fǎn)而推高不(bù)良债务，加剧产能过剩(shèng)。

　　国君宏观(guān)则认(rèn)为，造成当前“类通(tōng)缩”复(fù)苏的本质(zhì)是货币与有效需求或供给的(de)不匹(pǐ)配，背(bèi)后是(shì)居民与企(qǐ)业支出谨慎、地产角色(sè)变(biàn)化(huà)、海外市场转向三个原因。经济预期在经历一轮上修与下修后，当前宏(hóng)观预期波动率再次(cì)抬升，国军宏观(guān)认为会持续至5月之(zhī)后，当宏观(guān)预期(qī)波动率下降后(hòu)，“类通缩”复苏(sū)环境延续，长端利(lì)率依(yī)然(rán)有小幅(fú)下行(xíng)空间(jiān)，权(quán)益(yì)成长(zhǎng)风格会相对占优。

　　国海策(cè)略也指出，通缩(suō)环境下景气行业的稀缺是促成成(chéng)长牛的(de)重(zhòng)要(yào)外部因(yīn)素(sù)，物价水平的回落多(duō)与有(yǒu)效需求不(bù)足(zú)相关(guān)，在传统周期行业景(jǐng)气低迷的环(huán)境下(xià)，产业周期上(shàng)行的成长行业(yè)优势凸显。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2