当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼(yǎn)下美国政府的(de)债(zhài)务上限僵局(jú)正朝着更危(wēi)险的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日，美国(guó)众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这次(cì)会见并未(wèi)就解(jiě)决债务上(shàng)限问题达成任何(hé)有益意见，自己和国会(huì)其他几位党团领袖(xiù)将(jiāng)于12日再(zài)次(cì)与总(zǒng)统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登(dēng)在(zài)白(bái)宫与国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进(jìn)行谈(tán)判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三个(gè)月的僵局，避(bì)免在5月底之(zhī)前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党(dǎng)领袖、民主党人(rén)查克·舒(shū)默、参(cān)议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗(fú)里(lǐ)斯也将参加此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此(cǐ)次谈判(pàn)达成(chéng)协议的可(kě)能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务(wù)上限问题上打破(pò)党派(pài)僵(jiāng)局，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜登。这(zhè)番言论(lùn)无疑给此次谈判泼(pō)了(le)一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上(shàng)限(xiàn)。美国财政(zhèng)部次日启(qǐ)动(dòng)非(fēi)常规举措维持政府(fǔ)运营(yíng)，避免出现债(zhài)务违(wéi)约(yuē)。然(rán)而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶(yé)伦在致信国会领袖(xiù)时发出了债(zhài)务违约可能期限的警(jǐng)告，称(chēng)财政部的最佳估计是(shì)，若国会未能提(tí)高债(zhài)务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法(fǎ)继续履行政府的所有义(yì)务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的(de)债务上限问题相关议(yì)案在众(zhòng)议院以微弱(ruò)优势得到通过。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂(zàn)停债务上(shàng)限的限制，若两党能在(zài)这一时(shí)限之(zhī)前(qián)同(tóng)意把债务上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限需要(yào)满足多种(zhǒng)削减开支(zhī)的条件，共和党(dǎng)预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很(hěn)快表示，这一将削减支出和(hé)提高债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的(de)议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债(zhài)务上限(xiàn)，可(kě)能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国(guó)银行业(yè)危机，美国监管(guǎn)机构(gòu)的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及(jí)时注意到第一共和(hé)银行、硅(guī)谷银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿(yì)美元(yuán)的(de)存款。同时，其工(gōng)作人员也没有意识(shí)到(dào)银行过快(kuài)扩(kuò)张所带来的风险。报(bào)告表示，银行(xíng)“在纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采(cǎi)取足够措施去尽快(kuài)解(jiě)决(jué)问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这(zhè)一场危(wēi)机风暴中(zhōng)，加州是名副其(qí)实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行也(yě)位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行也(yě)位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报(bào)告，在(zài)对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作(zuò)用，而奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系旧金山联邦储备银行承担主要监督(dū)责(zé)任，后者未来可能会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加(jiā)州监(jiān)管机构(gòu)未来将对资(zī)产超过500亿美元、且未纳(nà)入保(bǎo)险的存(cún)款规模很(hěn)高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未(wèi)纳入保险的存款规(guī)模较(jiào)高是促成(chéng)银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)的关键因素之一。然(rán)而，报告指(zhǐ)出，在过去(qù)，监管机构并未认定(dìng)大量无保险存款一定意味着风险增加，因为(wèi)拥(yōng)有(yǒu)大量存款(kuǎn)的账户往往是由(yóu)企业(yè)客户持有(yǒu)的，这些客户往往很少更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行(xíng)考虑如何管理社(shè)交媒(méi)体和实时提款带(dài)来的风险，这(zhè)些风(fēng)险(xiǎn)也可能(néng)加(jiā)剧和(hé)加速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府再(zài)度推(tuī)迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油(yóu)储备的回补计(jì)划(huà)。

　　美国能源(yuán)部(bù)周二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上最大(dà)的石油储备，能源部仍然(rán)致(zhì)力于以一种为美国纳税人带来最大价值并保(bǎo)护美国(guó)经济和安全利益(yì)的方式回补S奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系PR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行(xíng)必要的维(wéi)护——这些也是(shì)对(duì)该储备进行良好管理的(de)一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了(le)直(zhí)接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并避免“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过政府(fǔ)拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油(yóu)价一度降至72美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国政府制(zhì)定(dìng)的在每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价依(yī)然高于(yú)美国政府设定(dìng)的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破(pò)前低支撑后，国(guó)内三(sān)大油脂期(qī)货(huò)价格随即反转走高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力(lì)合(hé)约最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价(jià)格(gé)集体回落，豆油率先(xiān)回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有(yǒu)明显分化(huà)，从板块内(nèi)强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此(cǐ)轮(lún)反转过程中，市(shì)场(chǎng)风(fēng)格不断变化，领涨品种从(cóng)豆(dòu)油切(qiè)换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换到近(jìn)月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大(dà)期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食订(dìng)座率同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消(xiāo)费(fèi)预期乐观(guān)，确(què)认(rèn)了油脂大消费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库需(xū)求。“因海(hǎi)关对大豆(dòu)检验要求增(zēng)加、检验频度(dù)增加，大(dà)豆通过慢，供(gōng)应压力后(hòu)移，市场担忧豆(dòu)油产量(liàng)或不及(jí)预(yù)期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但(dàn)随后咨询机构数据显示(shì)大豆(dòu)压(yā)榨保持较高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆(dòu)油(yóu)紧张(zhāng)逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及(jí)后期大豆(dòu)高到港带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给(gěi)的压制，前期(qī)表现弱势(shì)但在加拿大(dà)题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及(jí)国内(nèi)持续去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表(biǎo)示，此次油脂(zhī)反弹较(jiào)为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程(chéng)度反应了(le)前期超跌后(hòu)的市(shì)场心态(tài)。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要(yào)机构公布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅下(xià)降(jiàng)，进一(yī)步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕(zōng)榈油近期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致国际(jì)需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存(cún)167万吨下降比较明(míng)显。但(dàn)上(shàng)周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产(chǎn)量环(huán)比减幅(fú)更大，MPOA预估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若(ruò)产量预(yù)期兑(duì)现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低库(kù)存水(shuǐ)平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要(yào)在于当月假(jiǎ)期(qī)较多，工作日偏少。因马来(lái)种(zhǒng)植园的(de)印(yìn)尼工人(rén)要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当(dāng)月马棕(zōng)产量(liàng)环(huán)比数据有偏低倾向。今(jīn)年(nián)印尼开斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后是(shì)国际劳动节假期，预(yù)计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产量环(huán)比降幅较往年更(gèng)大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种表(biǎo)现(xiàn)强弱与各(gè)自的国内外(wài)供需、消息面有直(zhí)接(jiē)关(guān)系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹的(de)重要(yào)前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国(guó)经济衰退及风(fēng)险(xiǎn)事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油(yóu)及(jí)国内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反(fǎn)弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美国非农就业等数据全面超预(yù)期(qī)。此外，耶伦也在敦(dūn)促国(guó)会提高(gāo)联邦债务(wù)上(shàng)限。这些消息，从边际上(shàng)缓解(jiě)了因美国(guó)银行(xíng)业危机、债(zhài)务上(shàng)限到期(qī)、短期(qī)较差经(jīng)济数据带来(lái)的美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧(ōu)美经(jīng)济衰退(tuì奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系)预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大(dà)豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美(měi)豆新(xīn)作(zuò)目(mù)前播种顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产地处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因(yīn)素，油脂本轮(lún)可定义为(wèi)反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人(rén)士不看(kàn)好油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性(xìng)

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是，当前(qián)，因宏观(guān)和基(jī)本面的压制依然(rán)存在(zài)，受访人(rén)士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看(kàn)，在油脂供(gōng)应改(gǎi)善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难(nán)具(jù)备持续(xù)的上行基础，此轮超(chāo)跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市(shì)场(chǎng)对于需求不宜过分乐观(guān)。而(ér)从时间节(jié)点上来看(kàn)，油脂(zhī)整体也将进入增库(kù)周期，在业内人士看(kàn)来，进入(rù)增库周期已是事(shì)实，这也将抑制油脂(zhī)反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节性(xìng)增产季，中期(qī)产地库存趋向回(huí)升。但当前马棕(zōng)库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低的(de)基(jī)础上(shàng)，但(dàn)在倒挂的豆棕(zōng)价差(chà)及(jí)主需求(qiú)国高库存带来(lái)的并不(bù)算好的出(chū)口前景下，后续产(chǎn)地(dì)库(kù)存累(lèi)库倾向较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则(zé)有开(kāi)斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开(kāi)斋节(jié)后棕榈油一(yī)般有着超于正常季(jì)节性的产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著(zhù)的累库压力，不利于产地(dì)报价及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂(zhī)市场累(lèi)库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节奏但不(bù)会消化供(gōng)应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽(zǐ)月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么(me)油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国内(nèi)菜油库存从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三(sān)周累库。后(hòu)期(qī)从库存季节性(xìng)角度来看，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是近月(yuè)进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产(chǎn)地(dì)棕榈油(yóu)有望(wàng)在(zài)开斋节后开启累(lèi)库(kù)，带来远月棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看(kàn)来，增库(kù)确实会限制油(yóu)脂反弹空(kōng)间，但国(guó)内(nèi)油脂油料多数(shù)进口为主，成本端(duān)原料的供需及价格的变化对油脂行情(qíng)的影响要更大一些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是(shì)否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积(jī)预(yù)期(qī)，国际棕榈油产(chǎn)地累(lèi)库情况及国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风险并没有完全(quán)消(xiāo)散(sàn)，全球经济预期(qī)、美高利息对大宗商品需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场(chǎng)随时可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观(guān)风险，且油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体供应改善的背景下，油(yóu)脂(zhī)并(bìng)不(bù)具备(bèi)持续性反弹的(de)基础，后(hòu)期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性(xìng)和高度。在(zài)侯雪玲(líng)看来，每(měi)次反弹乏力都(dōu)是空单入场(chǎng)机会(huì)，合约(yuē)上建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首(shǒu)选豆(dòu)油。待供(gōng)需报(bào)告发布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩(kuò)。

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