5月以(yǐ)来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基(jī)金等多家头部(bù)公(gōng)募基(jī)金(jīn)密集申(shēn)报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场(chǎng)，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始持续下跌(diē)。不过资金对主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间份(fèn)额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导(dǎo)体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价(jià)值的(de)肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行(xíng)情的带动(dòng)下，板块细分领域(yù)仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看，在经(jīng)历一季度的(de)持续(xù)回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开(kāi)始持(chí)续(xù)下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与(yǔ)半(bàn)导体生产设(shè)备(bèi)板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持(chí)续下电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截(jié)至5月12日(rì)，月内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银(yín)瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居(jū)前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF产品份(fèn)额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额(é)均有(yǒu)大(dà)幅增长。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位(wèi)列第一(yī)，年内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经理田(tián)光远分析，当前半(bàn)导体行业复苏不(bù)及预期主要原(yuán)因(yīn)，一是国产替代进程(chéng)不及预期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半导(dǎo)体(tǐ)大厂起步较晚，在技(jì)术和(hé)人才等方面存在差距，在国产替代过程中产(chǎn)品(pǐn)研发和(hé)客户导(dǎo)入进程可能(néng)不及预期(qī)；二是下游(yóu)需求(qiú)不(bù)及预期，在边缘政治(zhì)和全球(qiú)经济(jì)疲软背(bèi)景下，全球(qiú)电子产(chǎn)品(pǐn)等终端需求可能不及预期，从而导致对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半导(dǎo)体行业正处(chù)于下(xià)行筑底的(de)阶段，但我们认为有望于今年(nián)看(kàn)到拐(guǎi)点(diǎn)的出(chū)现(xiàn)”田光远表示(shì)，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创(chuàng)新属(shǔ)性和份额(é)提升(shēng)属性的环节(jié)会(huì)率先回暖。一方(fāng)面(miàn)中(zhōng)国(guó)经济(jì)体重要的(de)构成央国企对资产回(huí)报提出(chū)要(yào)求，民营企业(yè)的(de)竞争力提升也会更加依赖数(shù)字化，成本(běn)效率提升是数(shù)字(zì)化(huà)的(de)长期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期(qī)维度(dù)数字经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加大企业(yè)数(shù)字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘(liú)源表(biǎo)示，首先(xiān)，回顾年(nián)初以来(lái)半导体板块上涨的(de)原因(yīn)，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场(chǎng)预期(qī)基本(běn)面即将见(jiàn)底，再加上有AI主(zhǔ)题(tí)的催化(huà)，所(suǒ)以从年初到4月初半(bàn)导体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股价其实是过度(dù)反应的，所(suǒ)以(yǐ)随着4月(yuè)中下旬半导体一季(jì)报披(pī)露，整体呈现强预(yù)期(qī)、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行业近期的持续(xù)回调。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长期看好半(bàn)导(dǎo)体投资价值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买也能看(kàn)出(chū)投资(zī)者对板块价值的(de)肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期(qī)看(kàn电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊)好半导体(tǐ)板块投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们认为当前(qián)无(wú)需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半(bàn)导体带来(lái)了新的(de)需求增量(liàng)，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个(gè)季(jì)度虽然会有一定业绩的压力(lì)，但一(yī)方面需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业有(yǒu)国产替(tì)代(dài)的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块(kuài)估值波动较大，且子(zi)板块和细分线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板(bǎn)块很多优质的公司处(chù)于历史估值(zhí)分位低位区间，随着(zhe)需(xū)求回(huí)暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成很好(hǎo)的投资(zī)机会。他进一步(bù)表示(shì)，人类历(lì)史经历(lì)了三次工业(yè)革命，前两(liǎng)次都(dōu)是以能源(yuán)为(wèi)对象进行创新(xīn)，第三次是信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段(duàn)的(de)人工智能从感知智能走向(xiàng)认(rèn)知智能后，将对人类生(shēng)产力的提升产生(shēng)巨大的影响(xiǎng)，也会开启(qǐ)新一轮的工业(yè)革命，它(tā)是信息革命经历了(le)个人(rén)电(diàn)脑、互联网革(gé)命和(hé)移动互联网革命后在万物智联层面的延伸(shēn)，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期(qī)的阶段，在(zài)人工智能带来的技(jì)术变革浪潮下(xià)，人工智能对(duì)云(yún)管端各方面都(dōu)产生了影响，云侧(cè)变化最为显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产(chǎn)生了(le)新的投(tóu)资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用(yòng)的(de)落(luò)地，端(duān)侧(cè)和网侧(cè)的新硬件(jiàn)也会产生新的(de)投资机会。因(yīn)此我们长期看好半导(dǎo)体的投资价值。”田光远建(jiàn)议(yì)投资者长(zhǎng)期(qī)关注该板块(kuài)投(tóu)资机会，他认(rèn)为(wèi)可以重点配置的(de)主线(xiàn)包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期(qī)见底(dǐ)后的(de)复苏线(xiàn)、以及以(yǐ)半导体设备材料国产(chǎn)化(huà)为(wèi)代表的(de)制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金(jīn)经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半(bàn)导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为(wèi)主的(de)设备材料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需求为主(zhǔ)的(de)芯(xīn)片设计都会在今年都有非(fēi)常好(hǎo)的(de)机会(huì)。首(shǒu)先，基本(běn)面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片(piàn)的国产(chǎn)替代(dài)，党的(de)二十(shí)大对于科技安(ān)全的强调为(wèi)芯片的(de)国产替代提供(gōng)了(le)坚(jiān)实的理(lǐ)论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过近一年的充分(fēn)调整，股(gǔ)价已经充分(fēn)反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计(jì)板(bǎn)块有望(wàng)正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导(dǎo)体行业库(kù)存、动销数(shù)据(jù)和重点公司的边际(jì)变化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的(de)复苏情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金刘(liú)源表(biǎo)示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施(shī)成为发(fā)展基石，算力芯片(piàn)等核心(xīn)环节预(yù)期(qī)将会受益，后续有望驱动(dòng)半导体行业持续(xù)增(zēng)长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对(duì)较强，国产(chǎn)化(huà)趋势仍在加速推进，后续(xù)半导(dǎo)体设备、材料(liào)也(yě)是可以关注(zhù)的方向。存(cún)储作为(wèi)半(bàn)导(dǎo)体中最大的周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我(wǒ)认(rèn)为需要关注(zhù)景(jǐng)气度修复速(sù)度和估(gū)值的匹配程度(dù)，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的(de)过(guò)程中股价有可(kě)能波动较(jiào)大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们也会通过(guò)适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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