金(jīn)融界5月11日(rì)消息 央行今日(rì)发布2023年4月份金融数据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿元，同比增长(zhǎng)12.4%，增速比上(shàng)月(yuè)末低0.3个百分点，比(bǐ)上年同期(qī)高(gāo)1.9个百分点。初步统计，2023年4月社(shè)会融资规模增量为1.22万亿元，比上(shàng)年同(tóng)期多(duō)2729亿元(yuán)。其(qí)中，对实体经济(jì)发放(fàng)的人(rén)民币贷款增加4431亿元，同比多增729亿元(yuán)；对实体经济(jì)发放的外(wài)币贷款折合人民(mín)币减少319亿元，同比少减(jiǎn)441亿元。

　　此外，4月(yuè)份人民(mín)币存款(kuǎn)减(jiǎn)少4609亿(yì)元，同比多减5524亿元。其中，住户存款减少1.2万(wàn)亿元(yuán)，非金融(róng)企业存款减少1408亿(yì)元，财政性存款增加5028亿元，非(fēi)银行业金融机构存款增加(jiā)2912亿(yì)元。4月末，外币(bì)存款(kuǎn)余(yú)额8819亿(yì)美元，同比下降11.6％。4月份外币存款减(jiǎn)少(shǎo)296亿美(měi)元，同比少减(jiǎn)192亿美元。

　　申万宏(hóng)源速(sù)评认(rèn)为，M2同比回落，主因居民存款13个月(yuè)以来同比首次(cì)转为减少，但更可能重回表外(wài)资产(chǎn)，而非用于消费，消费在二季度同样处于“N型”第二步中(zhōng)。4月M2同比(bǐ)回(huí)落(luò)0.3个(gè)百分点(diǎn)至12.4%，核心(xīn)在于居民贷款13个(gè)月以来首次转负。4月居(jū)民(mín)存款减少(shǎo)1.2万(wàn)亿，同比减少5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个百分(fēn)点。

　　对此，中信证券点评如下：在(zài)经历了一季(jì)度(dù)的爆发式增长后，信(xìn)贷(dài)在4月(yuè)明显回(huí)落。从结(jié)构上来看，居民部门(mén)再次“缩表一方水等于多少升，一方水等于多少升水”，不过(guò)企业中长期贷款有较(jiào)强韧性。信贷回落可(kě)能(néng)是(shì)因为一季度透支了(le)部分银(yín)行信贷额度和企业信贷需(xū)求(qiú)，而(ér)且4月地产销售也边(biān)际走(zǒu)弱。社融增速与上月(yuè)持平，非标融资(zī)持续(xù)好转。M2增速在高基数下回落。

　　申万(wàn)宏源申(shēn)万宏源(yuán)认为，M2同比回落主因居(jū)民存款13个月以来同比首次(cì)转(zhuǎn)为减(jiǎn)少，但更可能重回表外资(zī)产，而(ér)非用(yòng)于消费，消费在二(èr)季度同样处于“N型(xíng)”第(dì)二步中(zhōng)。4月M2同比回落0.3个(gè)百分点至12.4%，核心(xīn)在于居民贷款13个月以来首次转(zhuǎn)负。4月居民存(cún)款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。4月M1同比(bǐ)回升0.2个百分点至5.3%，M2和(hé)M1增速(sù)差收敛0.5个百分点至7.6%，主要源于个人存款的流出而非企业(yè)活期存款大幅改(gǎi)善，和(hé)地产销(xiāo)售的再度转(zhuǎn)冷(lěng)有(yǒu)关。

　　4月(yuè)份人(rén)民币存款大幅减少的问(wèn)题(tí)，中(zhōng)信(xìn)证券认为(wèi)是季节性波动(dòng)。因为银行(xíng)倾(qīng)向于让理(l一方水等于多少升，一方水等于多少升水ǐ)财产品(pǐn)在季末到期，使资金回流成存款，以应对(duì)考核，然(rán)后在下季初发行新的理财产品承接。因此居民存款在季末季初常(cháng)出现波(bō)动。4月M1增速为5.3%，比上月提高0.2个百(bǎi)分点(diǎn)，或许反映了企(qǐ)业经营活跃度有所提升(shēng)。

　　招商宏(hóng)观与(yǔ)中(zhōng)信证(zhèng)券看法较为(wèi)一(yī)致，招商宏观表示(shì)居(jū)民存款减少符合(hé)季(jì)节(jié)性规律。在本月数(shù)据中，居民端出现(xiàn)了新增存款，新增贷款同(tóng)时收缩的情况。从(cóng)历史规律(lǜ)来看，4月及7月一般是居民存(cún)款减(jiǎn)少的时点。以4月为例，今年1.2万亿(yì)居民存(cún)款的减少量少于2017（减少1.22万(wàn)亿），2018（减少1.32万(wàn)亿(yì)）及2021（减少1.57万(wàn)亿(yì)）。目前(qián)无法从4月(yuè)数(shù)据得出(chū)类似居民加速偿还房贷等(děng)结论。

　　对于居民存款的去向(xiàng)问(wèn)题，申万(wàn)宏(hóng)源分析认(rèn)为(wèi)4月居民存款(kuǎn)减少更(gèng)可能去向表外资产，而(ér)非消费领域。

　　对(duì)于(yú)4月的信贷(dài)结构问题，招(zhāo)商(shāng)宏观(guān)表示在放(fàng)缓的信(xìn)贷投放中，结(jié)构特征依然明显。企业(yè)中长期(qī)贷款贡献了(le)新(xīn)增信(xìn)贷的(de)绝大部分，居民端中(zhōng)长期(qī)信贷出现收缩。这种结(jié)构(gòu)特征反映了居民端在前期购房(fáng)需求脉(mài)冲式释放后信心仍(réng)然不足的情况。如果没有进一步的政策支撑，不(bù)排(pái)除(chú)居民端新增信(xìn)贷量会(huì)持续维持在低位(wèi)。

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