申万一级的半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业(yè)涵盖(gài)消(xiāo)费电子、元件等6个二级(jí)子行业，其中市(shì)值权重(zhòng)最(zuì)大(dà)的是半导体(tǐ)行业，该(gāi)行业涵盖132家上市公司。作为国家芯片战略发展的(de)重点领域，半导体(tǐ)行业具备研发技(jì)术壁(bì)垒(lěi)、产(chǎn)品(pǐn)国产替代(dài)化、未来前景广阔等特点，也因此成为A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)有影响(xiǎng)力的科技板块(kuài)。截至(zhì)5月(yuè)10日，半导体行业总市值达(dá)到(dào)3.19万亿(yì)元(yuán)，中芯(xīn)国际、韦尔股份等5家企业市值(zhí)在1000亿(yì)元以上，行业沪深(shēn)300企业(yè)数量达到16家，无论是头(tóu)部(bù)千亿企业数量还是(shì)沪(hù)深300企业(yè)数量，均位(wèi)居科技类(lèi)行(xíng)业前(qián)列。

　　金融界上市公司(sī)研究院发现，半(bàn)导体行(xíng)业自2018年以来经过4年快速发展，市场规模不断扩大，毛利率稳(wěn)步提升，自(zì)主研发的环境下，上市公司科技含量越(yuè)来越高。但与此同时，多数上(shàng)市公司业(yè)绩高(gāo)光时刻(kè)在2021年，行业面临短(duǎn)期库存调(diào)整(zhěng)、需求萎缩(suō)、芯片基数卡脖(bó)子(zi)等(děng)因素制约，2022年多数(shù)上市公(gōng)司业绩增速放缓，毛利(lì)率(lǜ)下滑(huá)，伴随库存风险加大。

　　行业营(yíng)收规模创新高，三(sān)方面因素致前5企业市(shì)占率下滑

　　半导体行业(yè)的(de)132家公司，2018年实现营业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复合增长(zhǎng)率为(wèi)22.18％。其中，2022年营收(shōu)同比增长(zhǎng)12.45％。

　　营(yíng)收(shōu)体量来(lái)看(kàn)，主(zhǔ)营业务为半导体IDM、光学模组、通讯产(chǎn)品集成的(de)闻泰科技，从2019至(zhì)2022年(nián)连续4年(nián)营收居行业首位，2022年实现(xiàn)营收(shōu)580.79亿元，同比增(zēng)长10.15％。

　　闻泰(tài)科技(jì)营(yíng)收(shōu)稳(wěn)步增长，但半导体行(xíng)业上市(shì)公司的营收集中度却在下(xià)滑。选取(qǔ)2018至2022历年营收排名前5的(de)企(qǐ)业，2018年长电科技、中芯(xīn)国际5家企业(yè)实现营收1671.87亿元，占行业(yè)营收总(zǒng)值的(de)46.99％，至2022年前5大企业(yè)营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年(nián)营业收入居前(qián)5的企业(yè)

　　制表：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　至于前5半导体公司营(yíng)收(shōu)占(zhàn)比下滑，或主要由三(sān)方面因素导致。一是如韦尔股份、闻泰科技等头部企业营收(shōu)增(zēng)速放(fàng)缓，低(dī)于行(xíng)业(yè)平均增速。二(èr)是(shì)江波龙、格科(kē)微、海光信息等(děng)营收体量居(jū)前的企业不断上市，并在资本(běn)助(zhù)力之下营收快速增长(zhǎng)。三(sān)是当半导体行业处于国产替代化、自主研(yán)发(fā)背景下的高成长阶段时，整个(gè)市场欣欣向荣(róng)，企业营收高速增长，使得(dé)集中度(dù)分散。

　　行业归母净利(lì)润下滑13.67％，利(lì)润正增长(zhǎng)企(qǐ)业(yè)占(zhàn)比(bǐ)不足五成

　　相比营收，半导(dǎo)体行业(yè)的归母(mǔ)净利润增(zēng)速更快，从2018年的43.25亿(yì)元增长至(zhì)2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到电(diàn)子产品全(quán)球销量增速放缓、芯片库存高位(wèi)等因(yīn)素影响，2022年行业整体净(jìng)利润567.91亿(yì)元，同(tóng)比下滑13.67％，高(gāo)位出现调整。

　　具体公司来看(kàn)，归母净利润(rùn)正增长企业达到63家，占比为47.73％。12家企业从盈利转为(wèi)亏损(sǔn)，25家企业(yè)净利(lì)润腰斩（下跌(diē)幅度会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点50％至100％之(zhī)间）。同时(shí)，也有18家企(qǐ)业净利润(rùn)增速在100％以上，12家企(qǐ)业增速在(zài)50％至100％之间。

　　图(tú)1：2022年(nián)半导体(tǐ)企(qǐ)业归母净利润增速区间

　　制图：金(jīn)融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年增速(sù)优异(yì)的企(qǐ)业来看，芯(xīn)原股份涵盖芯(xīn)片设计、半导体IP授权等(děng)业务矩阵，受益于先进的芯(xīn)片定制技术、丰(fēng)富的IP储备(bèi)以及强大的(de)设计能力，公(gōng)司得到了(le)相关客户的广泛认可。去年芯(xīn)原(yuán)股份以(yǐ)455.32％的增速(sù)位列半导体行(xíng)业之首(shǒu)，公司利(lì)润从0.13亿元(yuán)增长至0.74亿元。

　　芯原(yuán)股份2022年净利润体(tǐ)量排(pái)名行业第92名，其较(jiào)快(kuài)增(zēng)速与低基数效应有关(guān)。考虑利润基(jī)数(shù)，北方华创归(guī)母净(jìng)利润从2021年的(de)10.77亿元增长至23.53亿元(yuán)，同比增长118.37％，是(shì)10亿利润体量(liàng)下增速(sù)最快的半导(dǎo)体企业。

　　表2：2022年归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润增速居前的10大企业(yè)

　　制表(biǎo)：金融界上市公司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　存货周转(zhuǎn)率(lǜ)下降35.79％，库存风险显现

　　在对(duì)半导体行业经营风险(xiǎn)分析(xī)时，发现存货周转(zhuǎn)率反映了(le)分立器件、半导(dǎo)体设备等相关产品的周转情况，存(cún)货周转(zhuǎn)率下(xià)滑，意味产品流(liú)通速度变慢，影(yǐng)响(xiǎng)企业(yè)现金流能力，对经(jīng)营造成负面影响。

　　2020至(zhì)2022年132家半导体企(qǐ)业(yè)的存货周转率中位(wèi)数分(fēn)别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋(qū)势，2022年(nián)降幅更是达到35.79％。值得(dé)注意的是，存货周转(zhuǎn)率(lǜ)这(zhè)一(yī)经营风险指标反(fǎn)映行业是(shì)否面临(lín)库存风险，是否(fǒu)出现(xiàn)供过于求的(de)局面，进而对股价表现有(yǒu)参考意义。行(xíng)业整体而言(yán)，2021年(nián)存(cún)货周转率中(zhōng)位数与2020年基本持(chí)平，该年半导体(tǐ)指数(shù)上涨38.52％。而2022年存货周转率中位数和行业(yè)指(zhǐ)数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大。

　　具体(tǐ)来看，2022年半导(dǎo)体行业存货周(zhōu)转率(lǜ)同(tóng)比(bǐ)增长的13家企业(yè)，较(jiào)2021年平均同(tóng)比增长29.84％，该年(nián)这些个股(gǔ)平均涨(zhǎng)跌幅为-12.06％。而存(cún)货周转(zhuǎn)率同(tóng)比(bǐ)下(xià)滑的116家(jiā)企(qǐ)业，较2021年平均同比下(xià)滑105.67％，该年这些个股(gǔ)平均涨跌幅为-17.64％。这一数(shù)据说(shuō)明存(cún)货质量下滑的(de)企业，股价表现也往(wǎng)往更不理(lǐ)想。 会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点p>

　　其中，瑞(ruì)芯微(wēi)、汇顶科技等营收、市值居(jū)中上位置(zhì)的企业，2022年(nián)存(cún)货周转率均为(wèi)1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前存货周转率均低于行业中位水平。而股价上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在行业中靠(kào)前。

　　表3：2022年存货周转率表现较差的10大(dà)企(qǐ)业

　　制表：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　行业整(zhěng)体毛利率稳步提升，10家(jiā)企(qǐ)业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半(bàn)导(dǎo)体行业上(shàng)市公司整体(tǐ)毛(máo)利(lì)率呈现抬(tái)升(shēng)态势，毛利率(lǜ)中(zhōng)位(wèi)数从32.90％提升至(zhì)2021年的40.46％，与产业技术迭代升级、自(zì)主研发等有很大关(guān)系。

　　图2：2018至(zhì)2022年半导(dǎo)体行业毛利率(lǜ)中位数(shù)

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市(shì)公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中位数(shù)为38.22％，较2021年下滑超过2个百分点，与上游硅(guī)料等(děng)原(yuán)材料(liào)价格上涨、电子(zi)消费品需求(qiú)放(fàng)缓至(zhì)部(bù)分芯片元件降价销售等因素(sù)有关。2022年半导体下滑(huá)5个(gè)百分点以上企业达到27家，其(qí)中富满微2022年(nián)毛利率(lǜ)降至19.35％，下(xià)降了34.62个百分点，公司在(zài)年报(bào)中也(yě)说明了与这两方面原(yuán)因有关。

　　有10家(jiā)企业毛利率在(zài)60％以上(shàng)，目前行(xíng)业最高的臻镭(léi)科技达(dá)到87.88％，毛利率居前且(qiě)公司经营体量较(jiào)大的公司有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年(nián)毛利率居前的10大企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司研(yán)究(jiū)院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财经

　　超半数企业研发(fā)费用(yòng)增长四成，研发占比不断提升(shēng)

　　在国外芯片市场(chǎng)卡脖子(zi)、国(guó)内自主研发上行趋势的背(bèi)景(jǐng)下，国内半导体企业(yè)需要(y会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点ào)不断通(tōng)过研发投(tóu)入，增加企业竞争力(lì)，进而对长久业绩改观带来正向促进作用(yòng)。

　　2022年半导(dǎo)体行业累计(jì)研(yán)发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费用(yòng)再创新高。具体公司而(ér)言，2022年132家(jiā)企业研发费用(yòng)中位数为1.62亿元，2021年同期(qī)为1.12亿元(yuán)，这一数据表(biǎo)明(míng)2022年半数企(qǐ)业研发费用同(tóng)比增长(zhǎng)44.55％，增长幅(fú)度可(kě)观。

　　其中，117家（近9成）企(qǐ)业2022年研发费(fèi)用同(tóng)比增(zēng)长，32家(jiā)企(qǐ)业(yè)增长超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业(yè)研(yán)发费用同比(bǐ)增长100％以上。

　　增长金额来看，中芯国际、闻(wén)泰科技和海(hǎi)光信息(xī)，2022年(nián)研(yán)发费用增(zēng)长在6亿元以上居前。综合(hé)研发费用增长率和(hé)增长金(jīn)额，海光信息、紫光国微、思瑞浦等企业比较(jiào)突(tū)出。

　　其(qí)中，紫光国微2022年研发费(fèi)用增长5.79亿元，同比增长(zhǎng)91.52％。公司去年推出了(le)国(guó)内首款支持双模联网的联通(tōng)5GeSIM产品(pǐn)，特种集成电路(lù)产品进入C919大型客(kè)机供应链，“年产2亿(yì)件5G通信网络(luò)设备(bèi)用石英谐振器产(chǎn)业化”项目(mù)顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企业

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　从研发费(fèi)用占营收比重来看，2021年半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)的中位数为10.01％，2022年提升(shēng)至13.18％，表(biǎo)明(míng)企业研发意愿增强，重视资金(jīn)投入。研(yán)发费用占比20％以上的企(qǐ)业达到(dào)40家(jiā)，10％至20％的(de)企业(yè)达到42家。

　　其中，有32家企业不仅连(lián)续(xù)3年研发费用占比在10％以(yǐ)上，2022年(nián)研发费用还在(zài)3亿元以上，可谓(wèi)既有研发高占比又有研(yán)发高金额。寒武纪(jì)-U连续三年研发费用占比居行业前(qián)3,2022年研发费用占(zhàn)比(bǐ)达到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目(mù)前公(gōng)司思元370芯片及(jí)加速卡在(zài)众多行业领域(yù)中的头部公司实现了(le)批量销售或达成(chéng)合作意向。

　　表(biǎo)4：2022年研(yán)发费用占比(bǐ)居前的10大企业

　　制图：金(jīn)融界上市公(gōng)司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

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