大(dà)家好，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小区都没出一(yī)直在加班(bān)，这个(gè)长假，国内旅游(yóu)消(xiāo)费爆了，而海外有爆(bào)了(le)，不(bù)过是爆雷(léi)。按照惯(guàn)例(lì)，我们梳(shū)理一下(xià)重大消(xiāo)息，以及券商老师们的(de)最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局(jú)会(huì)议定(dìng)调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召开会议(yì)，分(fēn)析研究当(dāng)前经济(jì)形势和经济(jì)工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议认(rèn)为，今年以来，在以(yǐ)习近平同(tóng)志为核(hé)心的党(dǎng)中(zhōng)央坚强(qiáng)领(lǐng)导下，各地区各部门更(gèng)好统(tǒng)筹国内国际(jì)两个大(dà)局，更(gèng)好统筹疫情防控和经济社会发(fā)展(zhǎn)，更(gèng)好统筹发(fā)展和安全，我国疫情(qíng)防控(kòng)取得重大决定(dìng)性(xìng)胜利，经(jīng)济社会全(quán)面恢复(fù)常态(tài)化运行(xíng)，宏观政策(cè)靠前协同发力，需求收缩、供给冲(chōng)击、预期转弱三(sān)重压力得到缓解，经济增(zēng)长好于预期，市场(chǎng)需(xū)求逐步(bù)恢复，经济发展(zhǎn)呈现回(huí)升向好态势，经济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会(huì)议指出，当前(qián)我(wǒ)国经济运行好转主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然(rán)不足，经(jīng)济转型升级面临(lín)新(xīn)的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需要克(kè)服(fú)不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对(duì)刚性和改善(shàn)性(xìng)住房需求的支持，强调做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促进房(fáng)地产市场平稳健康发展(zhǎn)。同时，会议还提出(chū)，在超大特大城市积极稳(wěn)步推(tuī)进城中村改造和“平急(jí)两(liǎng)用”公(gōng)共(gòng)基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份(fèn)，制造业采购(gòu)经(jīng)理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低于临(lín)界(jiè)点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银(yín)行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了(le)两个月后，风雨飘摇(yáo)的美(měi)国(guó)第一共(gòng)和银行(xíng)终究(jiū)还(hái)是没能逃脱倒闭(bì)并(bìng)被接管收购的命(mìng)运。美国加(jiā)州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示(shì)，监(jiān)管机(jī)构已接(jiē)管(guǎn)了第一共(gòng)和(hé)银(yín)行，这是本轮(lún)美国银行(xíng)业(yè)危机中第四(sì)家倒下的银行，同时也是美国历(lì)史上(shàng)第二(èr)大的破(pò)产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和(hé)旅(lǚ)游部数据中心测(cè)算(suàn)，全国国内旅(lǚ)游出游(yóu)合计2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当地时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试(shì)图用无人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据(jù)报道，当晚两(liǎng)架无人机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方(fāng)和(hé)特(tè)种(zhǒng)部队及(jí)时采取(qǔ)行动，并使(shǐ)用电子(zi)对抗系统，使这两架无(wú)人机出(chū)现异常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总(zǒng)统普京(jīng)没有(yǒu)因袭(xí)击受伤，其工作日程(chéng)将照常进行。 掉落的无人机碎片(piàn)也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘(mì)书佩斯(sī)科夫称，乌(wū)克(kè)兰无人(rén)机试图(tú)发动袭击时普京(jīng)不(bù)在克里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京(jīng)3日在(zài)位(wèi)于莫(mò)斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在(zài)合适的时间和地点采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社(shè)5月3日报道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当(dāng)日(rì)起(qǐ)禁止放飞无人(rén)机，经政府批准的(de)除外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表示，这一(yī)决定是(shì)为了防(fáng)止未(wèi)经授权(quán)使用无人(rén)机，避(bì)免妨碍执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新(xīn)社当(dāng)地时间3日报道，乌(wū)克兰(lán)方面表示“没有(yǒu)参与”对克(kè)里姆林宫的无(wú)人机(jī)袭击(jī)。

　　另(lìng)据(jù)俄罗(luó)斯《生意人报》网站消息(xī)，针(zhēn)对无人机试图袭击俄(é)罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗表(biǎo)示，乌方没有关于(yú)袭击的信(xìn)息(xī)。

　　据(jù)俄新社(shè)3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马议(yì)员米(mǐ)哈伊(yī)尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄(é)军(jūn)对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基(jī)辅(fǔ)的官邸(dǐ)进(jìn)行导弹打击，作为(wèi)对乌方企图使(shǐ)用无(wú)人机袭击(jī)克(kè)宫(gōng)的(de)回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡(héng)到平稳，布局(jú)业(yè)绩驱动(dòng)的五月行(xíng)情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情(qíng)诱(yòu)发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的(de)经济、政策(cè)和外部环境相(xiāng)比4月继续不(bù)断改善，投资者对经济(jì)的预(yù)期将在微观体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股业绩(jì)三个层(céng)面实(shí)现统一(yī)，投资者反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别心态也将逐步从短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个关键做(zuò)多窗口，财报季结束后，市场将(jiāng)步入业绩(jì)驱动的(de)行情(qíng)阶(jiē)段(duàn)，配置思路上(shàng)建议坚(jiān)持高切低，关注上半年景气(qì)持续改(gǎi)善(shàn)的(de)品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着(zhe)力(lì)重(zhòng)点，政策预期回(huí)归理性，经济内(nèi)生(shēng)动(dòng)能稳步修复，并将得(dé)到同比和(hé)高频数据验证；外部(bù)流动性拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股实(shí)质(zhì)影响十分(fēn)有限。其(qí)次，财报季数据显示(shì)，A股(gǔ)业绩(jì)跨年筑底(dǐ)特(tè)征明显，全年逐季改善的趋势(shì)显现(xiàn)，其(qí)中行业的结构(gòu)性亮点日益清(qīng)晰，经济预期5月将在(zài)微观体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业(yè)绩三个层(céng)面(miàn)统一，夯实市(shì)场(chǎng)上行基础(chǔ)。最后，预计5月(yuè)A股仍(réng)处于今年第二(èr)个关键做多窗口中，并将(jiāng)步(bù)入(rù)业绩(jì)驱(qū)动的行情阶段(duàn)，投资(zī)者(zhě)心态由(yóu)短暂(zàn)失(shī)衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字(zì)经济和“一(yī)带一路”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种(zhǒng)，以及其(qí)他板块(kuài)中一(yī)季度(dù)业绩明显改善，且在二季(jì)度有望持(chí)续的细(xì)分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后(hòu)A股有望相比(bǐ)全球(qiú)市场(chǎng)显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表示(shì)，节(jié)后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧(rèn)性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望(wàng)延续(xù)稳中求(qiú)进(jìn)基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已过。3）海外风险需(xū)要密切关(guān)注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上述因素结合当(dāng)前A股市(shì)场整体(tǐ)估值水平不高(gāo)仍(réng)处于历史中低位，A股节(jié)后(hòu)两(liǎng)个交易日虽受节(jié)假期间(jiān)的事件性因素影响可(kě)能有所波动，但对后市(shì)整(zhěng)体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)不用过于谨慎(shèn)，当前位置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策略：耐(nài)心等(děng)待(dài)，低位(wèi)把握(wò)

　　一季度全(quán)A营收增速等(děng)指标仍在探底，五一出行(xíng)恢(huī)复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于多(duō)事之秋，高(gāo)利率环境下美(měi)国银(yín)行(xíng)风险事(shì)件频(pín)发(fā)，衰退风(fēng)险上升。市场处于(yú)再平(píng)衡期，低位把握再布局机(jī)会；短期结(jié)构(gòu)上关(guān)注在低位资产中(zhōng)寻(xún)找景气稳定(dìng)或好于预期方向，中期线索在于科技周期与复苏链中的弹性方向。行业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能(néng)源(yuán)等。主题重点关注：一(yī)带一(yī)路(lù)、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对(duì)比历史，这(zhè)次牛市(shì)第一(yī)波上(shàng)涨的结构(gòu)分化更显著。②牛市(shì)初期(qī)类似春天，市场有所(suǒ)反复很正(zhèng)常，短期(qī)政策(cè)和(hé)业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济是(shì)全(quán)年(nián)主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关(guān)注复(fù)苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略(lüè)

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外映射的科技和大宗商(shāng)品(pǐn)都将(jiāng)被海外(wài)逐级放大的宏(hóng)观波动所影响。我们的(de)资源+重资产组合短(duǎn)期驱动逻辑(jí)建(jiàn)议以(yǐ)“红利+中特(tè)估”为主(zhǔ)导，以(yǐ)等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期(qī)场(chǎng)景消费正(zhèng)在(zài)展现出(chū)成为(wèi)未(wèi)来(lái)经济增(zēng)长(zhǎng)新(xīn)动能的潜力(lì)，推荐中低(dī)端(duān)消费(fèi)、县(xiàn)域消(xiāo)费；以“宁(níng)组合”为代表的赛(sài)道(dào)板块(kuài)有望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策(cè)略：五一前后市场表现如何？行业胜(shèng)率(lǜ)如(rú)何(hé)？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节(jié)前明显提升。以全A指数为代(dài)表，节(jié)前1周、1个月指数大多震荡调整，上(shàng)涨(zhǎng)概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别jié)后1周(zhōu)、1个月上涨概(gài)率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜(shèng)率较高(gāo)，而节后1个(gè)月(yuè)食品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假(jiǎ)期间全(quán)球大类资产(chǎn)波动以(yǐ)及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上移。从“五(wǔ)一”前后(hòu)大(dà)类(lèi)资产表现来(lái)看(kàn)，全(quán)球主要权益(yì)市场及原油等大(dà)宗商(shāng)品走弱，美(měi)债收益率下(xià)行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外市(shì)场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美(měi)欧一季度(dù)经济(jì)增速不及市场(chǎng)预期，美国(guó)银(yín)行业危机和(hé)两党债务(wù)上限博弈使(shǐ)得海外(wài)风险偏好有所回落(luò)，同(tóng)时也(yě)促使美联(lián)储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内(nèi)服务消(xiāo)费大幅回(huí)升，但地产销售(shòu)复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明(míng)国内(nèi)经济仍处于复(fù)苏早期。4月(yuè)政治局(jú)会议强调“当前(qián)经济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不(bù)足”，因(yīn)此(cǐ)总量政策(cè)收紧风险不大，企业盈利上行(xíng)将(jiāng)支撑A股指数震荡上移。结构(gòu)上(shàng)，政(zhèng)治局会议首提“重视通用(yòng)人(rén)工(gōng)智能发展(zhǎn)”，全球产业催化和国内政策驱动的(de)数字经济(jì)行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指(zhǐ)数整体是(shì)震荡下行的，是去年(nián)底熊(xióng)市(shì)结束后，指(zhǐ)数的第一次长(zhǎng)时间回撤，可以(yǐ)类比历(lì)史上牛市(shì)第一年中的(de)战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年(nián)中的第(dì)一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束(shù)的拐点，均(jūn)与高(gāo)频经济指标和预期(qī)的(de)边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半月，由(yóu)于(yú)经济比2016反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别年弱很多(duō)，所以主跌阶(jiē)段完(wán)成后(hòu)还出现了2个(gè)月的底(dǐ)部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债(zhài)市和商(shāng)品市场的(de)表现，均表明(míng)资本市场对经济的判新(xīn)偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的经(jīng)济(jì)回升可(kě)能不会持续太久，或者至少Q2可(kě)能不会持(chí)续。从最新的PMI数(shù)据来(lái)看，4月份确实出(chū)现了较为明显(xiǎn)的(de)下(xià)降。这(zhè)一(yī)下降背(bèi)后我(wǒ)们认为可能主(zhǔ)要有(yǒu)两(liǎng)个(gè)短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据(jù)均(jūn)会季节(jié)性回落；（2）根据历史经验，疫(yì)情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个(gè)季度(dù)。PMI数据、商品(pǐn)价格、海(hǎi)外经济担心等因素，可能会让4-5月(yuè)的(de)经济(jì)数(shù)据(jù)很难超预期。由此导(dǎo)致这一次市场的战术调整虽然(rán)可能已经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可(kě)能还(hái)需要震(zhèn)荡(dàng)磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我们(men)或已正站在新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩盖不(bù)了长期的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央国(guó)企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和(hé)长端(duān)利率、反复的(de)美(měi)联(lián)储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩(jì)；但(dàn)中期的坦途较(jiào)为明(míng)确：经济温和复苏、美联储年(nián)内(nèi)结束加息、A股市场(chǎng)估值极低(dī)、产业(yè)趋势明确、机构赛道(dào)大切(qiè)换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短(duǎn)期迷雾？5月(yuè)建议重点关注(zhù)上证50高股(gǔ)息央国企，央国(guó)企指数(shù)和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量(liàng)资金行情(qíng)，高股息组合在经济偏弱、利率下行(xíng)环境下获取超(chāo)额收益（13只被(bèi)指数集中(zhōng)覆盖(gài)的高股(gǔ)息(xī)央国企见正文）。此外(wài)Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道(dào)的第五次大(dà)切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方(fāng)向在5月有(yǒu)明(míng)显调(diào)整，是(shì)进一步加(jiā)配的良(liáng)机(jī)，其中以科创50方向最(zuì)为关键。若美联储(chǔ)能(néng)够在5月完成(chéng)最后(hòu)一(yī)次加(jiā)息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极(jí)大地利于新(xīn)兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其(qí)成(chéng)长股表现。

　　10、招商策(cè)略(lüè)：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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