银行业危机再现(xiàn)？

　　昨夜美(měi)股开盘不(bù)久，第一共(gòng)和银行盘中(zhōng)跌幅一度扩(kuò)大至超过40％，经历至少(shǎo)五(wǔ)次(cì)停(tíng)牌，股价再刷新历史新低，市(shì)值一(yī)度跌破10亿美(měi)元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士说(shuō)，几个星期以来，第一(yī)共和(hé)银行(xíng)已在(zài)为其(qí)部分业务(wù)寻找买家，但潜在的(de)收购(gòu)方担(dān)心(xīn)承担(dān)过(guò)多风险(xiǎn)。目前可能(néng)的解决方案是(shì)，向近期曾为第一共(gòng)和(hé)银行注资(zī)300亿美元的大(dà)型(xíng)银行寻求(qiú)帮助，或者由美国(guó)联邦存款保险公司接管(guǎn)该银行，并为所有存款提(tí)供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士(shì)报道，白(bái)宫或(huò)美(měi)国(guó)财政部(bù)无意干预该(gāi)银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新(xīn)闻分析师David Faber说，他目(mù)前不知道这家银行(xíng)能否(fǒu)在未来的日子继续经营下去，也不知道联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司是否会对(duì)此家银行发表(biǎo)“破产声明”。但(dàn)他说：“解(jiě)决方案（可(kě)能是联邦存(cún)款保险公司的接管）目前正变得越来(lái)越有可能，因(yīn)为第一共和银行找到买家的机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌晨，美、布两油(yóu)日内跌幅快速扩大(dà)至3％。

　　有(yǒu)市场评论称(chēng)，尽管(guǎn)此(cǐ)前API报告显示(shì)美(měi)国上周原油库存降幅大于预期，由于市(shì)场(chǎng)消(xiāo)化了疲弱的美国经济数(shù)据(jù)，对美(měi)国经(jīng)济衰退的担忧增加(jiā)，油价周三延续(xù)前(qián)一交易日的跌势(shì)，目前(qián)已(yǐ)经抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步减(jiǎn)产(chǎn)以来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至(zhì)今晨收盘(pán)，第一共和银(yín)行收(shōu)跌近(jìn)30％再创历史新低，最新报(bào)道称，美国联邦存款保险公司(sī)FDIC威(wēi)胁下调(diào)该(gāi)行评(píng)级，将限(xiàn)制第一共(gòng)和银行(xíng)从美联(lián)储取得融(róng)资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元(yuán)/桶；布伦特6月(yuè)原油期货收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本月初(chū)因需求低(dī)迷而减产带(dài)来的价格(gé)涨幅。

　　美联储(chǔ)5月加息路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏(hóng)观(guān)层面风险不断，让美联储(chǔ)5月的加息路径(jìng)变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企(qǐ)的(de)通(tōng)胀，一(yī)边是银(yín)行系统危机以及由此扩大的经济(jì)衰退阴霾(mái)，美联储会(huì)如何选择，无(wú)疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究所副(fù)总经理程小勇看来，对于美(měi)联储货币(bì)政策，大概率还是维持加息的大(dà)方向(xiàng)，只不(bù)过加息(xī)力度会(huì)维(wéi)持25个(gè)基点，不会像(xiàng)去年那样以50个(gè)基点的大力度加(jiā)息。

　　“首(shǒu)先，考虑到(dào)美国通胀具(jù)有(yǒu)很强(qiáng)的粘性，当前核心(xīn)通胀增速依旧处(chù)于历史高(gāo)位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回(huí)落了1个百分(fēn)点(diǎn)，‘通胀中的通胀’3月住房租金(jīn)价(jià)格指(zhǐ)数增(zēng)速高(gāo)达(dá)8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业危(wēi)机引(yǐn)发(fā)了经济减速(sù)，但是据我(wǒ)们测算当(dāng)前美国私(sī)人部门资产负(fù)债表受(shòu)冲击的(de)影响大约将在三、四(sì)季度出现，短期(qī)经济减速不至于引发美(měi)联储货币政策转向。从历史(shǐ)上美联储加息的(de)经验来看，高通胀(zhàng)下的(de)美联储(chǔ)加息并不(bù)会因经济(jì)减速而转向。此外，美国(guó)地区银行(xíng)担忧(yōu)引发银行股大跌，但由(yóu)于当前美国(guó)商业银行危机主要是资产负(fù)责错(cuò)配，并非如(rú)2007年(nián)次贷危机(jī)时那样的产品层层嵌(qiàn)套和加杠杆导致危机爆发时过渡去杠杆，金融市场系统(tǒng)性风险暂(zàn)难发生。”程小(xiǎo)勇表示(shì)。

　　混(hùn)沌天(tiān)成期货研究院首席(xí)宏观分析师(shī)赵旭初同样(yàng)认为(wèi)，由(yóu)美国银行业(yè)“爆雷”引发(fā)系统性风险的可(kě)能(néng)性是(shì)较小的，基(jī)于此，美联储(chǔ)也不(bù)会轻易改变“显(xiǎn)著控(kòng)制(zhì)通胀”的目标。“从硅谷银(yín)行的事件来看，政(zhèng)策部门应对(duì)危机的速度和积(jī)极性非(fēi)常高，在这种形式下，去(qù)押注系统(tǒng)性风险发(fā)生概率比较低的(de)。对于通胀率，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到(dào)了(le)市(shì)场认为(wèi)有一定降息概率(lǜ)的7月(yuè)，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除非是出现了几乎(hū)失(shī)控的风险，如金融机(jī)构(gòu)或者(zhě)非(fēi)金融企业(yè)大面积的‘爆雷’，否则在(zài)这个通胀水平预测(cè)下，美联储是不会在7月份就去做降息操(cāo)作的。”他说。

　　据(jù)外(wài)媒报道，对于美国通(tōng)胀将从几十年(nián)来的最(zuì)高水平进一步回落(luò)多(duō)少这一争论，全球知名(míng)机构的基金经理们也开始产(chǎn)生分歧(qí)。其(qí)中，一(yī)方是安联(lián)环(huán)球投资(zī)和西部(bù)信托(tuō)等公司认为，美联储和其他(tā)央行将在加息(xī)方面取得胜(shèng)利，即使(shǐ)这意味着继续加息、控制通胀到2％的目(mù)标(biāo)可能会让经济(jì)陷入衰退。而另一(yī)方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等(děng)公司则质疑(yí)，面(miàn)对粘性极强的(de)通胀，美联(lián)储和其他央行的政策1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT制(zhì)定者(zhě)是(shì)否真的愿(yuàn)意冒让(ràng)数(shù)百万人失业的风险(xiǎn)，换句(jù)话说，央行们最终可(kě)能(néng)不(bù)得不做出妥协，容忍(rěn)高(gāo)于目(mù)标的通胀。

　　相(xiāng)关数据显示，4月美国(guó)消(xiāo)费者信(xìn)心指数降至了101.3，为去(qù)年1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT7月(yuè)以来最低水平。对此，程小勇(yǒng)表示(shì)，从美(měi)国(guó)居民消费来看，高利率和(hé)银行(xíng)业信贷收紧(jǐn)导致消(xiāo)费者信心指数(shù)下降(jiàng)，消费支出增速放缓是确(què)定性事件，说明(míng)未(wèi)来美(měi)国经济(jì)继续减速也是大概率事(shì)件(jiàn)。然而，由于(yú)美(měi)国居(jū)民消费(fèi)支(zhī)出(chū)增速(sù)虽然在(zài)下滑，但在2月还是维持(chí)正增长，使得市场(chǎng)避险情绪(xù)短期虽有升温(wēn)，但不至于出发市场系统性(xìng)泡沫，通过贵金属温和反(fǎn)弹也可以验证(zhèng)这一点(diǎn)。不过，随着美国居民利息支出占(zhàn)可支配收入的比例越来(lái)越(yuè)高(gāo)，未来(lái)并不排(pái)除由于经(jīng)济严重减速加(jiā)快导致大规(guī)模恐慌再现的情(qíng)况出现。

　　“消费者信心的(de)下降和(hé)最近的美国(guó)居民部门(mén)信用卡违约率上升是相匹配的(de)，在高通胀(zhàng)高(gāo)利率经济下行的环境下(xià)，居(jū)民部门(mén)的(de)资(zī)产(chǎn)负债表和(hé)收入状况边际上会(huì)有恶化(huà)也是情理(lǐ)之中；但美国居民部门已(yǐ)经经过了(le)十年的去杠(gāng)杆，本身资产负债(zhài)处于一(yī)个相对健康的状况，这也是(shì)为何即便消费信心在(zài)恶化，即便银行利率在(zài)飙升，美国居民部门(mén)的消费贷款(kuǎn)仍然在继续扩张，这显(xiǎn)示(shì)着美国居民部门的需求仍然十分有韧(rèn)性(xìng)。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵旭初看来(lái)，当前市(shì)场避(bì)险情绪的(de)催化有两方面的背景，一是(shì)按照历史经验看(kàn)，海外加息(xī)结束到降息之间就是一个(gè)容易出风险的时间段；二(èr)是能够激发风(fēng)险偏好的中国这边的复苏环比高点已经看到，同(tóng)比(bǐ)高点接近看到，在(zài)中国没有更多刺激政策的(de)情况下，市场对全球经(jīng)济的预期想要进一步边(biān)际(jì)改善是比较困难(nán)的。

　　“在这样(yàng)的背景下，近日A股(gǔ)的(de)主线题(tí)材下跌与(yǔ)海外银行业危(wēi)机(jī)共振成为(wèi)了一(yī)个激发避险情绪(xù)升级(jí)的导(dǎo)火索。”赵(zhào)旭初认为，今(jīn)年大的宏(hóng)观周期和前(qián)几年有所不同，国内和海外出现明显的周期背(bèi)离，且海外的政策部门应对危机的速度又很快，所以不至于出现单边的持续(xù)性共振，这就导致(zhì)各类风险资产难以出现大幅度(dù)的流畅单边行情，比较(jiào)合适的操作思(sī)路(lù)应该是(shì)“在下跌时不(bù)过分恐慌、在上涨时也不(bù)过(guò)分乐观”。

　　宏观环(huán)境走弱 有(yǒu)色金属(shǔ)全线下行

　　在宏观环境偏弱(ruò)的影(yǐng)响下，昨日的有色金属板块全面下(xià)行。沪铜主力合约2306大幅(fú)下(xià)挫(cuò)1.09％，沪(hù)铝(lǚ)主力合(hé)约2306微(wēi)跌(diē)0.48％，沪(hù)锌主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍(niè)主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主(zhǔ)力(lì)合(hé)约(yuē)2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大(dà)期货(huò)研究所有色金属研(yán)究总监展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示，整(zhěng)体来(lái)看，有色(sè)金(jīn)属的全面(miàn)下行有两(liǎng)个(gè)利空背景和(hé)一个触发因(yīn)素(sù)，一是临近(jìn)美联储5月(yuè)份议息会议，加息25个基点的概(gài)率升(shēng)至(zhì)高位，市场表现(xiàn)出谨慎情绪(xù)；二是面临国(guó)内五一假(jiǎ)期，资金(jīn)提(tí)前流(liú)出规避不确定性风险(xiǎn)；三(sān)是前一(yī)晚(wǎn)欧美银(yín)行季报再爆利空，引发市场(chǎng)对银行业(yè)危机(jī)蔓延的(de)担(dān)忧，避(bì)险情绪骤然升温，美股大(dà)幅下挫(cuò)，美(měi)元指数快速(sù)回升(shēng)，成(chéng)为有色板(bǎn)块全面下行(xíng)的直接触发因素。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏(hóng)观(guān)情绪(xù)对市场的扰动较(jiào)大。市场(chǎng)一直在衰退论和(hé)加息预期之间摇摆不定。一方面对银行业和全球经济前(qián)景感到担(dān)忧，担心(xīn)陷(xiàn)入衰退，衰退(tuì)论升温又会(huì)使得加息预期降低。加息预期降低(dī)后(hòu)又不得不面对高企的通胀数(shù)据(jù)，美联(lián)储喊话加息不应停(tíng)止，市场又继续预测衰退，周而复始。”国(guó)海良时期货有色金属分析师何燕艳表示，此外(wài)，国内面临(lín)五(wǔ)一假期，之前看多(duō)需求修复的情绪慢慢(màn)平复，也使得价格下跌。

　　具(jù)体品种(zhǒng)来看，何燕艳表示，以铜和(hé)铝为(wèi)代表的(de)大部分品种(zhǒng)还在区间运行，除了锌的空头势头较为明显，而镍和锡则(zé)是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度(dù)是有色金属的(de)传统旺季，4月(yuè)的(de)开局(jú)延续(xù)了需求的(de)强(qiáng)预期，有色一度出现触底(dǐ)反弹(dàn)和冲高(gāo)预(yù)期(qī)，但随(suí)着4月旺季过(guò)半，市场却出现不一样的声音。一是精炼(liàn)铜及再(zài)生铜(tóng)制杆(gān)、铝(lǚ)材(cái)加工(gōng)和(hé)镀锌(xīn)板等行业(yè)样本企(qǐ)业开工率(lǜ)却出现接(jiē)连下降，社会库存虽然持续(xù)去(qù)化，但速度(dù)较3月份(fèn)明显放缓；二是部分下游加工企(qǐ)业订单(dān)难以为继，且(qiě)产成品库存较往(wǎng)年出现小(xiǎo)幅累(lèi)积(jī)，这也就意味着之前的“强(qiáng)预期”出现“弱兑现(xiàn)”的情况(kuàng)，或者说1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT3月份(fèn)的高开(kāi)工透(tòu)支了(le)部分(fēn)旺季的(de)需求。

　　“对铜价(jià)来说，海(hǎi)外(wài)‘衰退(tuì)+加息(xī)’的宏观环境(jìng)并不支(zhī)持价格高走(zǒu)，同时国内劳动节假(jiǎ)期即将到来，资金从有色市场流出规避(bì)不确定性风险(xiǎn)，价格出现回(huí)调并不(bù)意外，昨日(rì)有色价格快速回(huí)落也是(shì)近段(duàn)时间对利空(kōng)因素的集中体现，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏(péng)表示(shì)，不(bù)过，5月(yuè)中上旬延(yán)续(xù)旺季下，需(xū)求不会大幅走弱，因(yīn)此若价格在节(jié)前持续(xù)表现偏弱，下游企(qǐ)业可适(shì)当补(bǔ)库(kù)过节。

　　何燕艳介(jiè)绍说(shuō)，从具(jù)体的行(xíng)业数据来看(kàn)，下游需求无疑是在慢慢复(fù)苏(sū)的。如房屋竣工(gōng)面(miàn)积19422万平方(fāng)米，增(zēng)长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是反应在下游开工率(lǜ)上(shàng)最(zuì)近(jìn)几(jǐ)周出现了高位停滞(zhì)，没有(yǒu)进一步(bù)的(de)增长，可(kě)能和旺季慢慢过去也(yě)有关系。此(cǐ)外，4月的总体预测值普遍(biàn)也没有高(gāo)于3月，虽然下降(jiàng)数值也(yě)不大，但也没能有力(lì)提(tí)振需求。不(bù)过，何燕艳表示，价格一(yī)旦大跌到目前的(de)状态，现货上(shàng)面(miàn)买(mǎi)盘又会出现，错综复杂之下走势也表现的(de)偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏(hóng)观面(miàn)上的市场预期过(guò)于(yú)一致(zhì)，主流(liú)观点(diǎn)认为加息(xī)已(yǐ)近尾(wěi)声，最坏的时候(hòu)已经过去，但今年(nián)可能(néng)不(bù)会(huì)降息(xī)。我(wǒ)们要警惕这(zhè)种(zhǒng)市场过于一致的(de)情况。因为美通胀高位持续，美联储的结果导向很可能(néng)使(shǐ)得(dé)加息(xī)时间或者(zhě)幅度超预(yù)期(qī)，这样市场就会有超预(yù)期的(de)下跌。最主要的(de)是，有(yǒu)色板块多数品种供应(yīng)增加总体(tǐ)比较(jiào)确定的(de)，需求跟不上供(gōng)应的增速(sù)，整个(gè)周期(qī)是向下(xià)而不是(shì)向上。因此，我(wǒ)对整个板块(kuài)还是(shì)持中线偏(piān)空思路，投资者可以用振荡(dàng)的策略(lüè)去操作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏(hóng)观经济是对未来的预期，更(gèng)多的(de)是(shì)反(fǎn)映市场对未来(lái)一个季度(dù)、半(bàn)年(nián)度(dù)甚至更长(zhǎng)时(shí)间的需求预期，展大鹏(péng)认(rèn)为(wèi)，其对有(yǒu)色板(bǎn)块的短期或短(duǎn)线(xiàn)影响并(bìng)不显著，短期可关注供求现状与价格趋(qū)势的关系以(yǐ)及可能(néng)突发的风险(xiǎn)事件(jiàn)上。“对有色而(ér)言，投资者(zhě)更多担心的是在多(duō)空分(fēn)歧的位置和时间节点突(tū)发未知的风险事件，从(cóng)而放大了价(jià)格短线的波动(dòng)性，带来持(chí)仓管理的压力(lì)。”他说(shuō)。

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