财联社5月18日讯（编(biān)辑 史(shǐ)正丞(chéng)）距离(lí)瑞士(shì)政(zhèng)府撮(cuō)合瑞银与瑞信(xìn)合并近(jìn)两个月后，与这次事件有(yǒu)关的一个重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记(jì)无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官网发(fā)布公告称，由11家(jiā)买方机(jī)构、卖方银(yín)行和做(zuò)市商(shāng)组成的委(wěi)员会一致投票通(tōng)过了(le)上述决(jué)议。值得一提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的(de)一员，但没有(yǒu)出现在投票的(de)清单上(shàng美女脱了个精光露出奶囗和尿囗)。

　　具体来(lái)说，提出这个(gè)问题(tí)的市(shì)场参与(yǔ)者(zhě)认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合(hé)约所(suǒ)依据(jù)的参(cān)考债券（次(cì)级债）具(jù)有同等(děng)地(dì)位，并以一份(fèn)2020年到期的(de)瑞信英镑(bàng)次级债作(zuò)为标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员会首先一致裁定(dìng)，并没有发(fā)生“政府干预的信贷事件”。此(cǐ)美女脱了个精光露出奶囗和尿囗外，根据AT1债券文(wén)件中的(de)排名条款和(hé)担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债券的优先(xiān)债权(quán)人(rén)。同(tóng)时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定(dìng)义了“排(pái)除义务”。周三的文件中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债(zhài)券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬(xún)的紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿(yì)美元(yuán)的瑞(ruì)信AT1债券(quàn)全额减记(jì)，此举也引发(fā)了大(dà)量此类债券持有人的诉讼。一些投(tóu)机者也在市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较(jiào)为(wèi)常见的(de)金融衍生品，信(xìn)贷违约(yuē)掉期的作用是在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔，索(suǒ)赔的(de)金额通(tōng)常等于参考资产的面值(zhí)减(jiǎn)去违约(yuē)后的市场价(jià)值。各个区域(yù)的信贷衍生品决定(dìng)委(wěi)员会，负责(zé)决定在(zài)这个地(dì)区是(shì)否(fǒu)发生了信(xìn)贷(dài)衍生品合约中定义的(de)信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托和清算公司（DTCC）的(de)数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团债务(wù)相(xiāng)关的CDS名义(yì)总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的(de)数据并未区分优(yōu)先(xiān)级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞(ruì)银公布了接(jiē)手瑞信的(de)最新(xīn)评估。在本周二(èr)提交给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞(ruì)信预计(jì)将造(zào)成170亿美元(yuán)的(de)损失(shī)，其中有(yǒu)40亿美元为潜在(zài)的诉讼和罚款支出(chū)。不过这部分(fēn)的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意味(wèi)着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的实际价值。

　　这(zhè)份(fèn)文件同样(yàng)显示，从(cóng)去年10月(yuè)开始，瑞银的战略委员会就已经开始评估(gū)瑞(ruì)信的状况，并(bìng)在今年2月得(dé)出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士(shì)政府(fǔ)的要求下出(chū)手。

　　瑞银也在(zài)上周(zhōu)宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交易完(wán)成后加入瑞银集团的董事(shì)会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将独(dú)立运营(yíng)。

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