如果要(yào)论二(èr)季度(dù)迄今(jīn)，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创下了自(zì)1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候(hòu)，东证指(zhǐ)数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来的(de)最(zuì)高收(shōu)盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年以(yǐ)来的(de)强势：东证指数年(nián)内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过(guò)了(le)标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪(zōng)日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到(dào)二季度迄今的短短一个半月，日股的(de)涨幅更是在(zài)全球主(zhǔ)要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多(duō)国际市场的投资(zī)者而言(yán)，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出(chū)的，无疑都是(shì)“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表现出的强(qiáng)烈投资意(yì)愿。正是巴(bā)菲特进一步(bù)增持了日本(běn)五大商(shāng)社(shè)仓位，令越(yuè)来(lái)越多的业内(nèi)人士开始注意到这一全球第三(sān)大经济(jì)体(tǐ)的巨大投(tóu)资机会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮(lún)爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团(tuán)队联席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是(shì)巴(bā)菲(fēi)特的(de)出现让日股变得(dé)吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人(rén)们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的外(wài)资买需(xū)

　　根据东京证券(quàn)交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，外国(guó)投资者目前已经连续第六周成(chéng)为了日本股票的净买家(jiā)。在此期间，外国投资(zī)者大(dà)举涌入(rù)了日股股票和期货市(shì)场，净(jìng)流(liú)入(rù)逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模(mó)的(de)资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一(yī)周(zhōu)内，海外交(jiāo)易者又净(jìng)买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍经济学(xué)”时代初期(qī)以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行系统不(bù)稳定(dìng)和信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多的(de)海外(wài)投资(zī)者似乎看到(dào)了日本股市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票(piào)给人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱(ruò)，持续(xù)稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股(gǔ)神(shén)巴菲特(tè)对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少海(hǎi)外投资者(zhě)对(duì)投(tóu)资(zī)日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已(yǐ)受到了(le)越来越多平时不太关注日本市场的(de)海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市(shì)的涨(zhǎng)幅超过美(měi)股后，开(kāi)始调查其(qí)中(zhōng)的原因(yīn)，他们(men)的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形(xíng)成了目前的(de)良性循环(huán)。

　　一(yī)个值(zhí)得留意(yì)的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公(gōng)开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继(jì)造访(fǎng)日本。这些海(hǎi)外(wài)资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日(rì)元融(róng)资押注(zhù)高股(gǔ)息日元资(zī)产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特(tè)在日本五大商社(shè)上的加大投(tóu)资，也存在(zài)着在国际市场上(shàng)分散投资(zī)对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增长潜(qián)力(lì)，但过度(dù)集中会(huì)产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市(shì)的(de)回报率是在波动(dòng)性(xìng)远低(dī)于美国科技股(gǔ)的情况下实(shí)现的。这意味着日本股市对美国投资者(zhě)来(lái)说(shuō)应(yīng)该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也(yě)刺激了(le)一些“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入(rù)日本(běn)股市，以此作为避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(z吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市hōu)二(èr)的一份报告中也表示，“外资的(de)回归是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维(wéi)持超配，并(bìng)偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企(qǐ)业(yè)治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他(tā)们此前(qián)在(zài)这(zhè)片“失落地带”曾(céng)经历过(guò)长达数十年虚(xū)假的(de)曙光和令人失(shī)望的低回报(bào)。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和多(duō)元(yuán)化分散投资的需求(qiú)，他们又为何(hé)铁(tiě)了心一(yī)定要(yào)来日本市场？日(rì)本市场的(de)吸引力就一定(dìng)远超全球其他地(dì)区吗吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市？

　　这(zhè)便不得不(bù)提(tí)日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主要(yào)原因(yīn)还源于治理(lǐ)标(biāo)准的提高，以及企业部门推动(dòng)向股东返(fǎn)还现金。日本(běn)多年的(de)公司治理改革已开始见效(xiào)，这项改革最初由已故前首相安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的(de)派息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上(shàng)有净现金，而美国的这一比(bǐ)例(lì)只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低(dī)于每股账面价(jià)值，而标普500指数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看(kàn)，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成本(běn)的(de)前提下推进经(jīng)营并公(gōng)布改善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了(le)力争“早(zǎo)日实(shí)现(xiàn)市净率超过(guò)1倍”的中期经营计划(huà)和股票(piào)回(huí)购，股价随后大(dà)涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下(xià)旬也宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿日元(yuán)的股(gǔ)票(piào)回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日(rì)本龙头企业(yè)在近(jìn)期公布财报时，也均宣(xuān)布了(le)新的(de)股票(piào)回购(gòu)计划。不少分析师(shī)预计，到今年5月底，各日本上市公司(sī)的(de)吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市回购(gòu)规模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席(xí)日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主题正引起(qǐ)许(xǔ)多(duō)海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看到这方面的(de)有利证据。在交易(yì)所这些变化(huà)的推(tuī)动下，许(xǔ)多公司正在回购股(gǔ)份，厘清(qīng)经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前与股(gǔ)东进行更密(mì)切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证交所的(de)鼓(gǔ)励意味着“过去两年(nián)在(zài)这方面发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是(shì)股市充满活力表现的最大单一原因。他(tā)们(men)对(duì)提高(gāo)股本回报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松的货币政策(cè)和(hé)日本相对稳(wěn)健的(de)经济基本面，显然也对日股的表(biǎo)现构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的货币宽松(sōng)路线。即(jí)便日(rì)本通货膨胀率超(chāo)过了央行(xíng)2％的目标，但植田和(hé)男依然强(qiáng)调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行(xíng)今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价(jià)与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日(rì)本央行眼(yǎn)下依然处于(yú)能让海外投资(zī)者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经(jīng)济的表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数据显示，今年前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示(shì)，受益(yì)于中(zhōng)国放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策(cè)略师(shī)在报告中指出，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资(zī)本支出(chū)计划(huà)和日本央行持续(xù)宽松等积(jī)极(jí)因素(sù)，日本(běn)这个世界(jiè)第三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经(jīng)济合作与发展组织的经济(jì)前景指数来看，日本目前是七国集(jí)团中(zhōng)唯一一(yī)个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相当(dāng)不错(cuò)，重要的汽车(chē)行业预计(jì)利润将增长。以(yǐ)内需(xū)为导向的企业正(zhèng)受益(yì)于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日本(běn)股市到今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券也认(rèn)为，日本(běn)股(gǔ)市今年的涨势或(huò)将延(yán)续下去，因盈利(lì)增长、股票回购和(hé)估(gū)值(zhí)仍(réng)处(chù)于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的(de)认可、公司治理的改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现或有(yǒu)望成为最新(xīn)的上行(xíng)催化剂。

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