在股市高(gāo)点(diǎn)成立的主动权益类定(dìng)开(kāi)基金密集迎来(lái)开放日(rì)，近三个月即将开放的(de)产品超3成(chéng)跌破面值，破(pò)净(jìng)率达33％，亏损最大产品成立(lì)满两(liǎng)年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业(yè)内(nèi)人(rén)士表示，主动权益定开基金的(de)整(zhěng)体破(pò)净率与基金成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多(duō)因(yīn)素有关。其(qí)中，高点成立是基(jī)金破净的重要(yào)原因(yīn)。同时，他(tā)们(men)也建议基金(jīn)公司要更加前瞻(zhān)性布局产品，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益和(hé)导向开展(zhǎn)产(chǎn)品的布局和(hé)发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金开放

　　破净(jìng)率超(chāo)30％

　　近日(rì)，华南一家基(jī)金公司发布公告称，根(gēn)据(jù)基金法、基金运(yùn)作管理办法(fǎ)、基金(jīn)合同(tóng)的有关(guān)规定，公司旗下主(zhǔ)动权(quán)益(yì)一年定期开放基金最(zuì)近一(yī)个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一个开(kāi)放日（即2023年(nián)5月22日）蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病日终，基金出现触发基金合(hé)同终止的情形，基金管理人将(jiāng)终(zhōng)止《基金合同》，并(bìng)按照(zhào)《基金(jīn)合同》约(yuē)定履行基金财产清算程序，无(wú)须召(zhào)开基金份额(é)持(chí)有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合(hé)同(tóng)生效后，若登记机构完(wán)成(chéng)每个开(kāi)放期最后(hòu)一个开放日的(de)申购、赎(shú)回或转(zhuǎn)换(huàn)业务申请(qǐng)确认时(shí)，基金(jīn)的(de)基金份额(é)持有人数量(liàng)不满200人或者基金资产净(jìng)值低(dī)于五千(qiān)万(wàn)元(yuán)，基(jī)金管(guǎn)理人在履行相(xiāng)关监管报告和信息(xī)披(pī)露程(chéng)序后终止基金合同，无需召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混合(hé)型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日(rì)，5-7月份即将(jiāng)到期(qī)的主动权益类(lèi)定期开放(fàng)基金有60只（份额合并计算）即将迎来(lái)开放日，目前破净(jìng)产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率(lǜ)最高的产品成立两(liǎng)年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份破(pò)净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率(lǜ)更(gèng)是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破(pò)净率(lǜ)呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基(jī)金评(píng)价研究(jiū)中心高级分(fēn)析师(shī)孙桂平对(duì)此表示，一般而(ér)言，随着基金(jīn)开(kāi)放日临(lín)近，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向(xiàng)于保(bǎo)守，权益仓位可能会有所降低。因此(cǐ)，在权益市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)不好时，距离开(kāi)放日越远，整体(tǐ)上破净率可能有(yǒu)增(zēng)加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况也(yě)与基金成立时间(jiān)、基(jī)金(jīn)投资策略，以及统计(jì)样本(běn)数量等众多因素有关。

　　一(yī)位(wèi)基(jī)金(jīn)销售机构负(fù)责人也分析(xī)，今(jīn)年8、9月份到期的定开基(jī)金大多成(chéng)立(lì)于2020年下半年，高点成立是基金破净(jìng)的重要(yào)原因；另一方面(miàn)，8、9月(yuè)份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽(suī)然(rán)8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月(yuè)份(fèn)并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也(yě)与(yǔ)基金(jīn)的发行节奏(zòu)存在关(guān)系。

　　建议前瞻(zhān)性布(bù)局产品

　　市(shì)场高(gāo)点避免盲(máng)目规(guī)模(mó)扩张

　　据记者观(guān)察，从近三月(yuè)即将迎来开(kāi)放的定(dìng)期开放式基金(jīn)来看(kàn)，多数成(chéng)立于2020年(nián)下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能是部分基(jī)金破净的重要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示(shì)，从基金发(fā)行(xíng)角(jiǎo)度(dù)而言，权益市场(chǎng)高(gāo)点时基金发行相对容易，而且规模也容(róng)易做(zuò)大，基金公司有(yǒu)动力去(qù)做(zuò)；但从(cóng)投(tóu)资者而(ér)言，高点入(rù)市就容易出现(xiàn)一段时(shí)间内基金(jīn)业绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅下跌(diē)的情形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而言，在市场高(gāo)点时要保持(chí)冷静(jìng)，相对(duì)谨慎(shèn)发行产(chǎn)品，不盲目(mù)追逐(zhú)市(shì)场(chǎng)热点，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客(kè)户利益(yì)导向进行产品布局和发行(xíng)。此举既可以保护(hù)投资者利益，也可(kě)以(yǐ)树(shù)立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上(shàng)述基(jī)金(jīn)销售机(jī)构负责(zé)人也表示，在市(shì)场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着(zhe)较高的风(fēng)险。一方面，近两年(nián)权益(yì)市场的整体波动增大(dà)，风格(gé)轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两年不同的投资策(cè)略(lüè)、不同投资范围(wéi)的基金收益率差(chà)距较大(dà)。另(lìng)一(yī)方面，市场情绪火热时容易出(chū)现爆款基金，较大规模给(gěi)基金经理带来的灵活性限制很可(kě)能会(huì)影响(xiǎng)产(chǎn)品未(wèi)来的超额收益(yì)。同时，优质(zhì)资(zī)产的资(zī)金(jīn)容量(liàng)通常有限(xiàn)，且(qiě)短(duǎn)期快速(sù)上涨很(hěn)可能估值蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病虚高(gāo)。过(guò)高的管理(lǐ)规(guī)模(mó)要求基金经(jīng)理不得不跨出舒(shū)适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整投(tóu)资分(fēn)布，也可(kě)能会增加错判(pàn)的风险，对获取(qǔ)超(chāo)额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基(jī)金销(xiāo)售部门机构负责(zé)人也(yě)建(jiàn)议(yì)基金公司(sī)前瞻(zhān)性布局产品，并将规模控制在(zài)基金(jīn)经理(lǐ)能力范围内，高点成立的产品，如(rú)果通过均衡和多元化的布局，避(bì)免单押一个赛(sài)道，并(bìng)通过(guò)抓取(qǔ)阶段性投(tóu)资(zī)机会(huì)、控制回撤等方法，也能(néng)在中长(zhǎng)期斩获一(yī)定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基(jī)金(jīn)表现(xiàn)不(bù)及预期，近(jìn)一(yī)年(nián)新成立(lì)的定开权益类基(jī)金仅有(yǒu)7只，同比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平均发行规(guī)模(mó)2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基(jī)金的发行陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态会受到一定程度(dù)的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资者的投资信(xìn)心。如(rú)果破净率(lǜ)持续上升(shēng)的话，投资者对(duì)于后续新发基金的(de)购(gòu)买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基金销(xiāo)售机构负责人(rén)称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金(jīn)经理(lǐ)更(gèng)好施(shī)展(zhǎn)投资决策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利(lì)于(yú)为投(tóu)资者(zhě)创造更好(hǎo)收益。但是定开基金(jīn)也受市场波(bō)动影响，跌破(pò)净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基(jī)金发(fā)行(xíng)时，一是要(yào)避免高位(wèi)发行，二是要做(zuò)好投(tóu)资(zī)者教育。”孙桂平称。

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