A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值(zhí)榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅(máo)台最终以微弱(ruò)优(yōu)势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值(zhí)得注意的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计(jì)算则不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若(ruò)均按(àn)照A股股价等(děng)数据计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在(zài)数字(zì)经济、信创、中特(tè)估(gū)、人工智能等一系列(liè)热点催(cuī)化下，中国移(yí)动今年股(gǔ)价累(lèi)计(jì)最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅(máo)台(tái)股价(jià)则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士(shì)认为，中(zhōng)国移(yí)动和(hé)茅台这(zhè)场股(gǔ)王宝座的争(zhēng)夺可(kě)能揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代(dài)带(dài)来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之(zhī)争(zhēng)，向来是市(shì)场关注(zhù)焦点(diǎn)，回(huí)顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着(zhe)国内经济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之(zhī)首，得益于当时基(jī)建大发展(zhǎn)时(shí)期(qī)，中(zhōng)石油在股王(wáng)的位置(zhì)上(shàng)稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金融(róng)牛市成为新(xīn)锐股王(wáng)。再后来(lái)，随(suí)着我国在(zài)2018年进(jìn)入消费牛市，开启了(le)此后三年的消费白马(mǎ)股大牛市，也(yě)成就了(le)如(rú)今贵州(zhōu)茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆(lóng)汇(huì)、勾股大数据(jù)；资(zī)料(liào)来源(yuán)：微信公众号市(shì)值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在(zài)高端白酒的(de)高估值泡沫下，以(yǐ)及今(jīn)年春(chūn)节(jié)后白(bái)酒行业的终端(duān)动销几乎并未达到预期，整个(gè)白酒板块经历回调，公司股价也现大(dà)幅下(xià)跌(diē)。近日，中国移动的(de)突然(rán)崛起更(gèng)是(shì)开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国(guó)移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值这一历史性事件背后(hòu)，除了离(lí)不开国家(jiā)政(zhèng)策持续推(tuī)进的数(shù)字经济(jì)，与最近爆火的人工智能(néng)两大概念加(jiā)持，还有(yǒu)来自于(yú)“中特估”这个新(xīn)概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前美股市值前十的上市(shì)公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达(dá纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌)、特(tè)斯拉、META均为科(kē)技股。有分(fēn)析(xī)认(rèn)为，科技进步已成(chéng)提升生(shēng)产力(lì)的重要因素，二级(jí)市场对科(kē)技(jì)企(qǐ)业的态度能一定程度(dù)显示出科技企业的竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以中国移(yí)动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字(zì)化(huà)深度转型的背景下(xià)，实力强劲并实(shí)现华丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮(cháo)流的主力军。信(纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌xìn)达证券(quàn)研报表示，公司作为国企数字(zì)经济(jì)担当，积极布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网等创新(xīn)业(yè)务(wù)，伴随算力网(wǎng)络的进一步发(fā)展，将拉动底层(céng)云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能(néng)力，正在从传统管(guǎn)道运营商向数字(zì)科技领军企(qǐ)业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估(gū)值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报(bào)显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大(dà)运营(yíng)商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近(jìn)五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运(yùn)营商板块，借(jiè)助(zhù)“央企低估值+数字经济”成(chéng)为(wèi)率先修(xiū)复的板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个(gè)故事引(yǐn)发市场热议。即很(hěn)长(zhǎng)一段时间以来(lái)，A股市场一(yī)直流(liú)传(chuán)着“茅(máo)台魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即(jí)大多股价超过茅台(tái)的上市公司，在风光散尽之(zhī)后(hòu)往往下(xià)场(chǎng)都不(bù)太好。本次中国移动(dòng)直接在市值上超越茅台(tái)，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中字头(tóu)的中国(guó)船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气(qì)度(dù)提升，股价超越茅(máo)台并一度(dù)突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水(shuǐ)至30元附(fù)近，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全(quán)通教育等(děng)多家公司股价均(jūn)超越茅台，但(dàn)最后(hòu)的结果不是(shì)业绩暴雷(léi)就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上(shàng)述公司(sī)的陨落大(dà)部分主要是由于行业景气度变化以及股(gǔ)市景气度无法维持。而(ér)茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最(zuì)终一次(cì)次甩开这些曾经短暂领先者。对(duì)于一家(jiā)企业股价能否持(chí)续上涨以(yǐ)及维持高位，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)观(guān)点还是认为(wèi)，实(shí)际(jì)需(xū)要看公(gōng)司(sī)的基(jī)本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超(chāo)茅台约7倍(bèi)的中国移(yí)动(dòng)，为什(shén)么此前市(shì)值却一(yī)直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越(yuè)卖越贵(guì)，但话费(fèi)越交越少。在(zài)市场化(huà)的作用下，一瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移(yí)动虽掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作为(wèi)央(yāng)企需要承担(dān)“提速降费”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨价(jià)。另(lìng)一方面即(jí)是成本方面的问题(tí)，中国(guó)移动本质作(zuò)为通(tōng)信(xìn)基础设施企业(yè)，需要(yào)持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台(tái)就像一门(mén)“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要(yào)如此沉(chén)重的资(zī)本开支，也不需要面(miàn)临追赶(gǎn)最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度(dù)的(de)营(yíng)收是茅台的(de)8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛利率更(gèng)是有(yǒu)着一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中(zhōng)国移动(dòng)可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰期的(de)结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下(xià)降20亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿(yì)元。据业(yè)内人士测(cè)算(suàn)，这意味着届(jiè)时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动(dòng)互(hù)联网进入下(xià)半场，行业(yè)重心已转(zhuǎn)向产业互联网(wǎng)和智(zhì)能(néng)化，中国移动加(jiā)速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中(zhōng)国移动数(shù)字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数(shù)字化转型收(shōu)入对主营业务收入增(zēng)量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收(shōu)入增长(zhǎng)的第(dì)一(yī)驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入(rù)规(guī)模实(shí)现新跨越，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力迈入(rù)国内业(yè)界(jiè)第一阵营(yíng)。

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