用友(yǒu)网络(luò)（600588）的(de)3.0-II转型，即云(yún)服务转型第二阶段进展(zhǎn)明(míng)显不佳。

　　2023年一季度，用(yòng)友网(wǎng)络净亏损3.97亿元，创公(gōng)司2001年5月上市以来单季最大亏损；2022年净利润(rùn)2.19亿(yì)元，同比(bǐ)下降69％，是(shì)2020年以来连续第三年净(jìng)利下滑。与此(cǐ)对应的(de)是，2020年以来公司股(gǔ)价持续大跌。

　　这与用(yòng)友网络3.0-I转(zhuǎn)型(xíng)阶(jiē)段营收、净利(lì)同步大增、股价大涨的同向共振，大相迥异(yì)。

　　目前，用友网络(luò)股(gǔ)价为21.61元，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净利连续三年(nián)下滑(huá)

　　用(yòng)友网络4月(yuè)28日晚间发布2023年第一季度报告(gào)，一季度(dù)实现营业收入14.75亿元，同(tóng)比增长15.3％；归属于(yú)上市公司(sī)股东的净亏损3.97亿(yì)元，创该公司2001年5月上市以(yǐ)来单季最大(dà)亏损。

　　此前，用友网络发(fā)布的年报显示，2022年公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润(rùn)2.19亿元，同(tóng)比下降69％。这是在2019年创下净利11.8亿元的(de)历史最高点(diǎn)之后，用(yòng)友网络(luò)连续第三年净(jìng)利下滑。

　　从股价来看，在(zài)2020年7月创下历史新(xīn)高(gāo)之后，用友(yǒu)网(wǎng)络股价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东(dōng)等投资者(zhě)被套

　　在2022年股价(jià)大跌前(qián)，用(yòng)友网络在(zài)股价(jià)相对高点进(jìn)行了定增融资。此次(cì)定增吸(xī)引了不少机构(gòu)参与，包括高毅、葛卫(wèi)东等(děng)知名机(jī)构和投资(zī)者(zhě)。

　　2022年(nián)1月，用友网络披露定增结果，增发数(shù)量约1.7亿股，每股价(jià)格为(wèi)31.95元(yuán)，定(dìng)增募(mù)资约53亿元(yuán)。当时，在定增市场(chǎng)颇为活跃的私(sī)募大佬葛卫(wèi)东，也(yě)参与了(le)定(dìng)增，投(tóu)入资金约2亿元。

　　但在定增结束之后，用友网(wǎng)络发布的2021年(nián)业(yè)绩(jì)明显(xiǎn)不(bù)及市场预期，2021年净(jìng)利(lì)润为7.078亿元，同比下(xià)28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网络的2022年各季度业绩更是连续爆(bào)雷：一(yī)季(jì)报净利润-3.932亿元(yuán)，同比下降2931.14％；半年报净利(lì)润(rùn)-2.558亿(yì)元(yuán)，同比下降(jiàng)218.93％；三季报净利润-5.395亿(yì)元，200克等于多少毫升水，200克是多少ml水同比下降525％。

　　在此背(bèi)景下，用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)的股(gǔ)价从2022年2月37元的(de)高(gāo)点，最低(dī)跌至2022年9月的16.28元，跌幅(fú)近六成(chéng)。而葛卫(wèi)东的总(zǒng)持股数，也从(cóng)2022年一季(jì)度的7626万股，到2022年(nián)三季度(dù)末退(tuì)出前十大股东，在此期间，其减持数量至少有(yǒu)4100万股(gǔ)。其定增投资也惨遭被(bèi)套。

　　2022年以来，用(yòng)友网络股价大跌(diē)。

　　云服务转型(xíng)第二阶(jiē)段道阻且长

　　在用友网络(luò)的发展历史上，其1.0阶段是通过财务软件服务企(qǐ)业的会计电算化(huà)，2.0阶段是通过ERP软(ruǎn)件服务企业的信息化，现在的3.0阶段(duàn)是服(fú)务企业的数智(zhì)化。

　　具体(tǐ)来说，从2016年(nián)起(qǐ)，用友的3.0-I战略(lüè)是转型云服(fú)务业务，引领(lǐng)中国企业(yè)级(jí)服务市场。在此基础上(shàng)，公司2020年进入(rù)新的战略发(fā)展阶段（3.0-II），战(zhàn)略目(mù)标(biāo)是构建和运营全球领先的企业(yè)云服务平台。

　　2015年，用友网络(luò)正式发(fā)布(bù)了(le)完(wán)全基于互联网架构的(de)企业互联网开发平台。2017年以来，其云平(píng)台、财(cái)务云、人力云等云产品得到逐步发展，各领域云上线运营(yíng)、逐步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了(le)第一个(gè)阶(jiē)段的”用友云”面世、云平台(tái)及领(lǐng)域服(fú)务(wù)快速发(fā)展，第二个(gè)阶段(duàn)的统一底座(zuò)和服务融合。2022年8月，经(jīng)过6年的(de)规模(mó)研发和持续(xù)迭代，用友的BIP 3正式发布，用友(yǒu)云进入新的发展阶段。

　　从公(gōng)司业务占比来看，用友网络云(yún)服务(wù)转型(xíng)取(qǔ)得了较大成功。

　　2022年，其云服务业务实(shí)现收入(rù)63.53亿元，同比增长19.4％，占总(zǒng)营收(shōu)的比重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成(chéng)为(wèi)公司主要(yào)收入(rù)来源并继续扩大收入(rù)占(zhàn)比。

　　但从高端市场份额来看，用友却还是没有多大突(tū)破(pò)。《2021年(nián)中国工业(yè)软件发(fā)展白皮书》显示，国产ERP软件(jiàn)整体市占率(lǜ)超过70％，其中用友(yǒu)市占率(lǜ)达到40％。但在高(gāo)端ERP市场，国产ERP软件占有(yǒu)率仅有25％，国(guó)外巨头(tóu)SAP和(hé)Oracle占比(bǐ)达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将在4月(yuè)启用(yòng)自己(jǐ)研发(fā)的MetaERP软件之后，用(yòng)友网络股价直接跌停。尽管华为目前仅(jǐn)为自用，并(bìng)不一定(dìng)会面向外部市场提供高端ERP软件，但(dàn)股(gǔ)价的跌停，反应(yīng)出市场对用友在高端ERP软(ruǎn)件市(shì)场竞争力信(xìn)心的严重不(bù)足，也反应(yīng)了(le)其在(zài)高端(duān)市场的进展不佳。

　　具(jù)体到财务和股价上，在用友网络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年(nián)，在其营收逐渐增长的同(tóng)时，净利润也在同时逐年(nián)增长(zhǎng)，且(qiě)增幅(fú)远(yuǎn)高于营(yíng)收增幅。对应到股价上(shàng)，在此期(qī)间，用友网(wǎng)络股价(jià)大(dà)涨约(yuē)8倍。

　　但(dàn)在用友网络3.0转型的第二(èr)阶段(duàn)，即(jí)2020年至今，其营收仅(jǐn)仅小幅增长，几乎可以说(shuō)是踏步不前，净利(lì)润却大幅下跌，股价也因(yīn)此大跌(diē)，公司市值严重缩(suō)水。

　　用友网络董(dǒng)事长王文京在(zài)2022年曾表(biǎo)示，3.0阶段，用友的市值还是有很大的提升空间(jiān)。但从目(mù)前(qián)的情况来看，用友3.0的第二阶(jiē)段，道阻且长。

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