本周，沪(hù)综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一(yī)枪，以(yǐ)连(lián)跌6天(tiān)的(de)逼空形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多(duō)是受中概股拖累(lèi)，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概(gài)股下(xià)跌(diē)拖累A股急挫

　　截(jié)至周四(sì)，兔年股(gǔ)市(shì)走(zǒu)过3个月行程，期(qī)间沪(hù)指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘何急跌(diē)？或(huò)是外围股市下跌(diē)的(de)风(fēng)险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数(shù)和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排行榜(bǎng)数据显示，截至周四(sì)，香港中企指数和恒生指数过(guò)去3个月表现(xiàn)为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指(zhǐ)数周二盘中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因(yīn)是美联储加息在即，市场避险情绪上(shàng)升，国际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前将中国股票评级从高配下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今年(nián)首季，美国GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，较上季放(fàng)缓(huǎn)1.5个(gè)百分点。剔除(chú)食品和能源的核(hé)心PCE物价指数首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必行。英为财(cái)情的美联储利率观(guān)测(cè)器最新数(shù)据显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来(lái)最(zuì)快速度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下(xià)降(jiàng)4.05％，为历(lì)史最(zuì)大降(jiàng)幅(fú)，且是连续第四(sì)个(gè)月(yuè)收缩(suō)。美联储加息导(dǎo)致(zhì)金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动(dòng)性折价效应加剧，在全(quán)球金融市场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银行(xíng)已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后业又一(yī)张骨牌(pái)崩塌(tā)！第一(yī)共和银行股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对(duì)应的总市值(zhí)为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款较去(qù)年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股机构不再(zài)抱团(tuán)银行股(gǔ)，银(yín)行(xíng)部分龙头股(gǔ)招行(xíng)等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价(jià)兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月(yuè)股价(jià)大涨，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是“中国(guó)特色估值体系(xì)”开始风行(xíng)，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市净率(lǜ)远(yuǎn)高(gāo)于(yú)行(xíng)业均值(zhí)，难(nán)以赋予中(zhōng)特估概念中的回购(gòu)预(yù)期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是(shì)五连阳。其市盈率和(hé)市(shì)净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深(shēn)京三市A股的市盈率和市净率(lǜ)中(zhōng)位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企(qǐ)国企(qǐ)估(gū)值回(huí)归(guī)市场均(j已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后ūn)值，已是(shì)国家资(zī)本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还(hái)是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表(biǎo)态(tài)无疑是(shì)为中(zhōng)字(zì)头(tóu)股票(piào)点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取代(dài)贵(guì)州茅(máo)台成为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流(liú)通小盘+次新+绩优概(gài)念让其成为中(zhōng)特(tè)估龙头。

　　五(wǔ)月预(yù)期(qī)下跌空间不(bù)大(dà)

　　股市“红五月(yuè)”之(zhī)说，源自井(jǐng)喷式牛市带来的(de)财富记(jì)忆(yì)。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票(piào)的涨跌(diē)幅限制(zhì)，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪(hù)指全(quán)年(nián)和5月份上(shàng)涨的年(nián)份(fèn)分别为18次(cì)和17次，二(èr)者同时(shí)上涨的(de)年份有11次。自2008年至去(qù)年的(de)15年(nián)里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个风向标已不(bù)太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次(cì)，除了(le)2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四(sì)，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科(kē)技(jì)股为主(zhǔ)题的红五月(yuè)行情能否再现(xiàn)？关键(jiàn)在要看两点：一是年(nián)内上涨逾53％的互(hù)联网(wǎng)指数能否(fǒu)维持(chí)强势行(xíng)情。二是作(zuò)为A股(gǔ)第(dì)二大(dà)行业指(zhǐ)数，电气设备板块能否(fǒu)企稳(wěn)。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市场(chǎng)权重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位上涨一(yī)成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单日成交始终(zhōng)维持(chí)在(zài)万(wàn)亿(yì)元(yuán)之上，市场(chǎng)人气并未退潮(cháo)，只是风格(gé)轮换(huàn)在(zài)加速(sù)。鉴于大(dà)盘重(zhòng)新回到W形(xíng)整(zhěng)理格局，后市即使考验3200点附(fù)近(jìn)的(de)半年(nián)线和年线(xiàn)关口，下(xià)跌(diē)空间亦不大。

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