在华尔街经(jīng)济学家和央行官员(yuán)争论美国经济是否(fǒu)以及何时(shí)会(huì)陷入衰(shuāi)退之际，大型基金经理们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到(dào)，越来越多的专业选(xuǎn)股人士将资金(jīn)从银(yín)行等对经济敏感的股票中撤出(chū)，转而(ér)投资公用事业和(hé)基本消费品(pǐn)等在经济低迷时期被视(shì)为(wèi)具有弹性的股票(piào)。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示(shì)，同时做多(duō)和做空的对冲(chōng)基金已将其周期性(xìng)股票与防御性股票(piào)的比例降至至少(shǎo)2012年以来(lái)的最低水(shuǐ)平(píng)。对(duì)于只做多的(de)基金经理来(lái)说，他们对(duì)周期性公司(这些公司的命(mìng)运(yùn)取决于(yú)商业周期的起伏)的(de)相对敞(chǎng)口接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突(tū)显了主动投(tóu)资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股(gǔ)从去年10月低(dī)点(diǎn)反弹，增加了(le)5万亿美(měi)元的市值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表示，主(zhǔ)动选股者(zhě)“为(wèi)2009年式(shì)的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例(lì)降至近10年低(dī)点

　　最(zu决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思ì)近对决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思防御股的偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰退(tuì)的(de)担忧(yōu)蔓延(yán)，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周(zhōu)期股。这一立场表明，人(rén)们相信美联储有能力通过积极的抗通胀(zhàng)行动(dòng)实(shí)现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证(zhèng)明，专业(yè)人士持续(xù)看空股市。在美国银行4月(yuè)份对基金经理的最(zuì)新调查中，现金持(chí)有量(liàng)保(bǎo)持在较(jiào)高(gāo)水(shuǐ)平，相(xiāng)对于(yú)股票，债(zhài)券比2009年以来的(de)任何时候(hòu)都更受青(qīng)睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多(duō)的基金(jīn)被(bèi)迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是(shì)，选股者的谨慎(shèn)态度与基于图表信号配置资产的(de)计算机(jī)驱动策(cè)略形成了鲜明(míng)对比。由于股市稳步上(shàng)涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋(qū)势追踪(zōng)基金和波动(dòng)性目标基金(jīn)等(děng)系统性(xìng)资金管(guǎn)理公司近几个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位模型最能说明(míng)这种分(fēn)歧立场。德意志银行称，量化(huà)基金继续抢购(gòu)股票，而自由裁量投资者(zhě)的(de)敞(chǎng)口已降至一年区间的(de)底部。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部(bù)分归(guī)因于那些对价(jià)格(gé)不敏感的(de)量(liàng)化投(tóu)资者，他(tā)们别(bié)无选(xuǎn)择，只能在(zài)股价上涨时买(mǎi)入股(gǔ)票。看(kàn)空者还警(jǐng)告称，持续数月的股市(shì)反弹是不(bù)可持续的(de)。由于标(biāo)普500指数(shù)几(jǐ)次(cì)突破4200点的尝试(shì)都以失败(bài)告(gào)终，缺(quē)乏动(dòng)能可能会限(xiàn)制(zhì)量化基金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能(néng)会促(cù)使量化基金(jīn)改变路线(xiàn)，并(bìng)退出(chū)股市。

　　好于(yú)预期的经(jīng)济数(shù)据和企业财报也提振(zhèn)股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出(chū)预期，决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思但目前来看，这还不足以让美国企业重回增长轨(guǐ)道。就连美(měi)联储(chǔ)官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰(shuāi)退做(zuò)准(zhǔn)备而采取防(fáng)御措施(shī)，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具(jù)周期(qī)性(xìng)的行业往往(wǎng)在衰退前的6个月(yuè)内表现优异。直(zhí)到真正(zhèng)的经(jīng)济衰退到来，防御性股(gǔ)票才(cái)开始大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地(dì)位通(tōng)常会在下行周(zhōu)期结束(shù)前逆转。

　　美国(guó)银行的(de)经济(jì)学家(jiā)预(yù)计，美国(guó)经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退将从(cóng)第(dì)三(sān)季度(dù)开始。

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