近日(rì)，国内上(shàng)市(shì)交易的4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金(jīn)陆续公布(bù)了(le)一季(jì)报。在一(yī)季度商(shāng)品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的(de)是，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份额在报告期(qī)内增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅近三成(chéng)，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和利润方面，一(yī)季度，建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF已实(shí)现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已(yǐ)实(shí)现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益(yì)和(hé)利润有何区别？4只公募(mù)商品期货基金在(zài)一季(jì)报(bào)中均(jūn)提及，本期已实(shí)现收益指基金本期利息(xī)收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利(lì)润为本期已(yǐ)实现收益加上本期公允价(jià)值变动(dòng)收益。

　　期末基金资产净值方(fāng)面，截(jié)至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货(huò)LOF资产(chǎn)净值超(chāo)过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分(fēn)别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期(qī)末基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居(jū)首(shǒu)，建(jiàn)信(xìn)能(néng)源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增(zēng)长率方(fāng)面(miàn)，报告期内(nèi)，仅建信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF、国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化(huà)，可以反映出(chū)投资者(zhě)的偏好。从份额变抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市动(dòng)来看，除华(huá)夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF遭净(jìng)赎回外，其他(tā)3只商品(pǐn)期货基(jī)金均(jūn)受到(dào)净(jìng)申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较期(qī)初增(zēng)加700万份至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主要(yào)原因(yīn)有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)消息在资本市场持续发(fā)酵，导(dǎo)致(zhì)了原(yuán)油以及美豆等大宗商品价(jià)格下跌(diē)，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其次，国内现货供应相对充裕(yù)，由于(yú)加工利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港(gǎng)量趋(qū)于增加(jiā)，同时由于下游(yóu)提货(huò)消极，油厂(chǎng)豆粕不断(duàn)累库(kù)，部分油(yóu)厂甚至出(chū)现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅(fú)过(guò)大；最后，需求(qiú)端低(dī)迷不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中(zhōng)出栏(lán)，春节后一段时(shí)间一般是豆粕(pò)需求淡(dàn)季，而今年由(yóu)于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业复产积极性不(bù)高，加之非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫情偶(ǒu)发，使(shǐ)得豆粕需求(qiú)更是雪(xuě)上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基(jī)金投资策(cè)略(lüè)和运作分(fēn)析，国投瑞(ruì)银(yín)基金表示，一季度白银在(zài)初期两(liǎng)个(gè)月(yuè)处(chù)于振荡(dàng)调整(zhěng)，在(zài)三月份又很快反弹至年(nián)初位置。黄金较(jiào)白银表现更为强势，金银(yín)比价有所(suǒ)抬(tái)升。前期走势主要(yào)受制于白银工业属性及(jí)美(měi)联储加息预期升温影响，白银表现出更高的波动性。后期则(zé)主要是欧美银行业出现流动性危机，导致(zhì)避险(xiǎn)情绪高涨(zhǎng)，也大(dà)幅降低了市场对于美联(lián)储的加息(xī)预期。

　　国(guó)投瑞银(yín)基金认为，美联储(chǔ)货币政策调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需(xū)关注突发地(dì)缘政治、金融(róng)体系的流动性风(fēng)险、新(xīn)兴经(jīng)济体债务风(fēng)险等黑天鹅事件(jiàn)的(de)影响。今年以来(lái)，美联储已连续加息(xī)两次各(gè)25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显示(shì)美联(lián)储今年或还有一次加息。随着美国加息渐入(rù)尾(wěi)声，而(ér)通胀(zhàng)仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值(zhí)进一步提(tí)升。考虑(lǜ)到(dào)白银的(de)高弹性及金银(yín)比价的(de)相对高位(wèi)，建议择机积(jī)极配置。

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