A股“股王”之(zhī)争进入白热化(huà)阶段，中国移动股价周(zhōu)中创历史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的(de)光环，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以(yǐ)微弱优(yōu)势反(fǎn)超，但(dàn)地位已岌岌(jí)可危。值得注(zhù)意的是，因(yīn)中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按其(qí)A股股本计算则(zé)不过是(shì)一场计算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若(ruò)均(jūn)按照A股股价(jià)等数(shù)据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字(zì)经济(jì)、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一(yī)系列热点(diǎn)催化下，中(zhōng)国移(yí)动今年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去(qù)年上(shàng)市(shì)以来(lái)最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台(tái)股价则几(jǐ)乎仅在原(yuán)地踏步(bù)。有市场人士认(rèn)为(wèi)，中(zhōng)国(guó)移动和(hé)茅台这(zhè)场股王宝座(zuò)的争夺(duó)可能揭(jiē)示(shì)着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代(dài)带(dài)来(lái)预备新股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来是(shì)市场关(guān)注焦点，回(huí)顾历史来(lái)看(kàn)，最近十多年来(lái)股王变迁的背(bèi)后似乎也反(fǎn)应着国(guó)内经济趋势和产(chǎn)业价值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一(yī)度超(chāo)过8万亿人民(mín)币(bì)。不仅稳居A股(gǔ)第(dì)一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当(dāng)时(shí)基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托(tuō)当(dāng)年互(hù)联(lián)网金融(róng)牛市成(chéng)为新锐股王。再(zài)后来(lái)，随(suí)着(zhe)我国在2018年(nián)进入消(xiāo)费牛市(shì)，开启了此后(hòu)三年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就了如今(jīn)贵(guì)州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片(piàn)来(lái)源：格隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大数据；资(zī)料(liào)来源：微信公众号(hào)市值观察(chá)4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然(rán)茅(máo)台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡(pào)沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整(zhěng)个(gè)白酒(jiǔ)板块(kuài)经历回调，公司股价也(yě)现大幅(fú)下跌(diē)。近日，中国移(yí)动的(de)突然(rán)崛起更是(shì)开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后(hòu)，除(chú)了离不(bù)开国(guó)家政(zhèng)策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大概念加持，还有来自于“中特估”这个(gè)新概念(niàn)的强(qiáng)力催化(huà)。

　　具体来(lái)看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技进步(bù)已成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级市场对科(kē)技(jì)企业的态度能一(yī)定程度显示出科技(jì)企业的(de)竞争力强度(dù)。因此，以(yǐ)中国移(yí)动为代(dài)表(biǎo)的(de)科(kē)技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字化深度转(zhuǎn)型的背(bèi)景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转(zhuǎn)身的(de)中国移动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮流的(de)主力军。信达(dá)证券研报表示，公司作(zuò)为国企数字经济担当(dāng)，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创(chuàng)新业务，伴随(suí)算力网络的进一(yī)步发展，将拉动底(dǐ)层(céng)云计算(suàn)业务的(de)需求，公司具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算业务能(néng)力(lì)，正在从传(chuán)统(tǒng)管道运营商(shāng)向数(shù)字科技领军企业加快跃(yuè)迁(qiān)升级(jí)，有望(wàng)首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至(zhì)4月(yuè)13日(rì)，三大(dà)运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年(nián)区(qū)间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大运营商板块，借助“央(yāng)企低估(gū)值(zhí)+数字经济”成为(wèi)率先修复的板块。日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国>

　　▌中国移动的(de)新魔(mó)法能否打(dǎ)破(pò)“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引发(fā)市场热议(yì)。即很长一段时间以来，A股市(shì)场一直(zhí)流传着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台的上市(shì)公(gōng)司，在风光散(sàn)尽之后(hòu)往往下场都不(bù)太好。本次(cì)中国移(yí)动直(zhí)接在市值上超越茅台，结果是否会不(bù)一(yī)样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中(zhōng)字头的中国船舶(bó)，其(qí)在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕(shuò)信息、中(zhōng)文在(zài)线(xiàn)、全通教育等多家(jiā)公司股价(jià)均超(chāo)越茅台(tái)，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因(yīn)跌跌不(bù)休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公(gōng)司的陨落大部分(fēn)主要是(shì)由于行业景气度变(biàn)化以及股市景气度无法维持(chí)。而茅台凭借(jiè)其(qí)产品稀(xī)缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润(rùn)，最终一(yī)次次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经短暂领(lǐng)先(xiān)者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持高位(wèi)，市(shì)场普遍(biàn)观点还(hái)是认为，实际(jì)需要(yào)看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称(chēng)，营收规(guī)模超(chāo)茅(máo)台约7倍的(de)中国(guó)移动，为什么此前市值(zhí)却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大(dà)致归(guī)结为两个重要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话(huà)费(fèi)越日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国交越少。在市场化的作用(yòng)下(xià)，一(yī)瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的通信类资源，但(dàn)作为央企需(xū)要承(chéng)担“提(tí)速降费”的责(zé)任，也就不(bù)能(néng)无拘(jū)束地涨价。另一方面(miàn)即是(shì)成本方(fāng)面的问题，中国移动本质作(zuò)为通信(xìn)基础设施企(qǐ)业，需要(yào)持续不(bù)断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基(jī)本不需要如此(cǐ)沉重的资本(běn)开支(zhī)，也(yě)不需要面临追赶最新技(jì)术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中国(guó)移动今(jīn)年一(yī)季度的营收(shōu)是茅(máo)台的(de)8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛利率更(gèng)是有(yǒu)着一(yī)个(gè)24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明中(zhōng)国移(yí)动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移(yí)动(dòng)此前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开(kāi)支不(bù)再增长，2023年计(jì)划资(zī)本开(kāi)支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年(nián)营收则可突破1万亿元。据业(yè)内(nèi)人士测算，这意味着届(jiè)时全年资(zī)本开(kāi)支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的(de)新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随(suí)着移(yí)动互联网(wǎng)进入下(xià)半(bàn)场，行业(yè)重(zhòng)心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化，中国移(yí)动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国(guó)移(yí)动数字化转(zhuǎn)型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入(rù)对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收入(rù)增长的第一驱(qū)动力。此外，公司移动(dòng)云收入规(guī)模实(shí)现新跨越，去年移动云(yún)收入(rù)达到503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营(yíng)。

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