尽管(guǎn)周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势(shì)”且大概率(lǜ)创新(xīn)高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月(yuè)23日(rì)研(yán)报中(zhōng)测(cè)算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日(rì)，高(gāo)点调整幅度已经(jīng)达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机(jī)、通(tōng)信、传媒和(hé)电子自年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万(wàn)得全(quán)A的表现。由(yóu)于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大(dà)型产业(yè)趋势，一季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明显超额(é)收益，那么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经(jīng)非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史(shǐ)的(de)调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年的(de)规律和应对策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波(bō)行(xíng)情，春季躁动后往(wǎng)往(wǎng)会有一波明显(xiǎn)的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每(měi)年(nián)四(sì)月份到(dào)九(jiǔ)、十月份(fèn)期间会有一波主升。数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到(dào)5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较早是(shì)4月(yuè)初。因此，张夏认为(wèi)，在学习(xí)效应的推动下(xià)，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越(yuè)早。对此，有业内(nèi)人士(shì)预计，基(jī)本在一季报披露结(jié)束后，假设按此速度再调(diào)整一段(duàn)时间，估计在5月(yuè)基本见(jiàn)底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对(duì)TMT大年(nián)中的这种(zhǒng)调整，逢低(dī)加仓是(shì)最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛(shèng)夏攻势大(dà)概(gài)率创新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注短(duǎn)期维(wéi)度(dù)业绩可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块受(shòu)益标的(de)。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后(hòu)，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可(kě)控等大(dà)产业(yè)趋势(shì)以及(jí)政府支持(chí)力度进一步加大、资本开支增加、订单增加(jiā)和产品销量业(yè)绩的改善(shàn)逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还(hái)会创新(xīn)高。考虑今年年初春(chūn)季躁动(dòng)是计算机占优(yōu)，招(zhāo)商(shāng)证(zhèng)券张夏认为按照历史经验，要么计算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研(yán)报认为，伴(bàn)随(suí)二季度(dù)业绩窗(chuāng)口(kǒu)期的到来，市场表现将更贴合(hé)业(yè)绩(jì)的相对优势，维持(chí)TMT是(shì)全年主线的(de)判断(duàn)，并建议(yì)关注短期维度业绩可能超预期的部分(fēn)消费板块(kuài)，电子行业有望体(tǐ)现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器及相关电子(zi)产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认(rèn)为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大模(mó)型进行训练/推理的算力载体和基础(chǔ)。数(shù)据(jù)量和算力的提升(shēn公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗g)明显拉升了AI服务(wù)器中存(cún)储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商(shāng)带来了机会(huì)。国(guó)海(hǎi)证券(quàn)同(tóng)样在(zài)研报(bào)中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判(pàn)断(duàn)，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆续(xù)迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于算(suàn)力(lì)的需求将(jiāng)呈现(xiàn)指(zhǐ)数级增长，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代速(sù)度加快(kuài)。建议重点关(guān)注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块(kuài)、光芯(xīn)片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化前述光(guāng)通信重要环节，相关公司将深度受益AI带(dài)来的增量需求。建(jiàn)议关注国产光模(mó)块龙头公司：中(zhōng)际(jì)旭创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科(kē)技；高(gāo)速光(guāng)引擎光器件(jiàn)核心(xīn)供应商(shāng)天孚(fú)通(tōng)信(xìn)；国产光(guāng)芯片领(lǐng)军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大(dà)模(mó)型和应用的落地，市(shì)场对(duì)AI服务器(qì)的需求日益(yì)增加(jiā)，市(shì)场扩容在(zài)即，建议(yì)关注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新(xīn)材、生(shēng)益电子(zi)、兴森科(kē)技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产品(pǐn)，广发(fā)策略表(biǎo)示，电子(zi)厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的(de)发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打开新(xīn)成长空间。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样(yàng)认为，AI赋能消费电子(zi)趋势(shì)明确，估值重塑(sù)逻(luó)辑逐步验(yàn)证，关注消费(fèi)电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月(yuè)17日研报建议(yì)，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及(jí)服(fú)务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆发(fā)式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子(zi)、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化(huà)的智能手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精密等。

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