近日，有焦化企业发告知函(hán)称，因(yīn)亏损严重，对于钢(gāng)企(qǐ)提降50元/吨的行(xíng)为暂不(bù)接受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮(lún)降价(jià)，并正(zhèng)式进入降价通道(dào)，5月17日，河(hé)北(běi)部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨(dūn)，要求18日0时起执行(xíng)，而后山东(dōng)主(zhǔ)流钢厂(chǎng)跟进。截(jié)至目前(qián)，焦(jiāo)炭已有(yǒu)8轮降价落(luò)地(dì)，港口准(zhǔn)一级湿熄焦(jiāo)平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期(qī)，焦炭期货(huò)2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近(jìn)两个月来，焦(jiāo)炭期(qī)货的(de)下(xià)跌是(shì)宏观、产业等(děng)多(duō)因(yīn)素共同作用的结果。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗(zōng)商品价格下跌，同时(shí)国内宏观强预(yù)期在经(jīng)过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场(chǎng)对今年的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏20mm等于多少厘米 20mm是多大”，这也使得黑色(sè)系(xì)商品交易需求利多的信心不足。其次，产(chǎn)业层(céng)面，今年(nián)煤(méi)焦最大产业(yè)利空来自焦煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤(méi)近2年来首(shǒu)次通(tōng)关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月(yuè)份的进口量也出现较大增长。根据海(hǎi)关(guān)总(zǒng)署统(tǒng)计(jì)，今年3月(yuè)我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口(kǒu)量(liàng)也几乎是近10年(nián)来的最高水(shuǐ)平，仅(jǐn)次(cì)于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大(dà)量释放削弱(ruò)了国(guó)内煤企的(de)议价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下行(xíng)。最(zuì)后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断走高的(de)同时，黑色终端需(xū)求表现一般，国家统计局公布的房屋(wū)新(xīn)开工(gōng)、施(shī)工面(miàn)积同比大幅回落，继而(ér)引发(fā)了市场对煤(méi)、焦、钢产业链的(de)负反馈担忧(yōu)。综(zōng)上(shàng)所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱动，叠加(jiā)宏观(guān)支撑不(bù)足(zú)，多因素共振(zhèn)带动(dòng)焦(jiāo)炭期货主力(lì)合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自(zì)身的供需矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤(méi)因(yīn)国内(nèi)产量稳(wěn)增(zēng)和进口(kǒu)量大增(zēng)，供需关系逐(zhú)步向宽松(sōng)转(zhuǎn)变，致使煤价(jià20mm等于多少厘米 20mm是多大)自年(nián)初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故(gù)影(yǐng)响(xiǎng)，煤价(jià)经历(lì)短暂反弹后开始(shǐ)加速回落。另外，下游钢材需(xū)求表(biǎo)现不及预期，钢价承压回(huí)调致使钢厂利润(rùn)收缩(suō)，遂通过调降焦价将需求压力向原(yuán)材料(liào)端传导。因此，在失去成本支撑、下(xià)游施压(yā)的双重作用下(xià)，焦价持续下(xià)跌(diē)。”中(zhōng)钢期货(huò)煤焦研究员冯艳成(chéng)说(shuō)。

　　记者从受访人士处获(huò)悉，本周焦(jiāo)煤价格率(lǜ)先出现(xiàn)触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后(hòu)，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的(de)反弹给(gěi)出升水现货空间，买现卖期套利需求(qiú)增加对现货市场信心有所提(tí)振，刺(cì)激焦企(qǐ)有(yǒu)提涨意愿，但短期全面提(tí)涨(zhǎng)并(bìng)成功落地(dì)的概率较(jiào)小，主要原(yuán)因(yīn)是(shì)目(mù)前(qián)焦企整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主产(chǎn)区山(shān)西省焦企(qǐ)平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢材(cái)需求并未出现(xiàn)明显(xiǎn)好(hǎo)转，钢厂(chǎng)整体(tǐ)盈(yíng)利情况一般，对焦炭则(zé)保持(chí)按需采购节奏。

　　部(bù)分(fēn)焦化企业开始提涨，能否提(tí)涨成功(gōng)？冯艳(yàn)成认为，提涨的是(shì)内(nèi)蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利润(rùn)会(huì)因为地区(qū)、设备区别而存在很大(dà)差(chà)异。相对(duì)而(ér)言，内蒙古非主流焦化企业(yè)的副产品(pǐn)较少，整体产(chǎn)线的经济性一般，对降价的承受能力偏低，也因此(cǐ)率(lǜ)先开(kāi)始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损(sǔn)或需求明显增(zēng)加的(de)情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了(le)解到，5月(yuè)下半月以来钢厂检修(xiū)减产节奏放(fàng)缓，个(gè)别(bié)地区(qū)钢厂(chǎng)计划(huà)复(fù)产(chǎn)，日(rì)均(jūn)铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤(méi)焦刚性需求较好，但钢厂(chǎng)持续(xù)采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存以及焦(jiāo)企端焦(jiāo)炭库存均处(chù)于往年同(tóng)期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则(zé)处于较低水平，煤焦近(jìn)期(qī)供应(yīng)也有适当的减(jiǎn)量，以缓解自(zì)身高库(kù)存(cún)的(de)压(yā)力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价(jià)主(zhǔ)动权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为(wèi)何反(fǎn)而大(dà)跌(diē)呢？阮俊(jùn)涛认为，近(jìn)期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易(yì)商进口积极性较低，导致(zhì)焦煤供应短期(qī)内有(yǒu)收(shōu)缩趋(qū)势，不(bù)过焦(jiāo)企也处于主动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾并不(bù)突出。焦炭本周供减需增(zēng)，基本面边(biān)际改善，但(dàn)钢联公布的铁水日产(chǎn)量依然维持(chí)接近(jìn)240万吨的水(shuǐ)平，在终端(duān)需(xū)求表(biǎo)现一般(bān)的背景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预(yù)期。中长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年全年焦煤(méi)供需(xū)格局大(dà)概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实(shí)际(jì)生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙煤(méi)减量而(ér)有(yǒu)所企稳(wěn)，但期(qī)货市场氛围仍难言乐观，导(dǎo)致(zhì)期货和现货短(duǎn)暂劈叉(chā)。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期煤(méi)焦跌(diē)幅明显大于板块内其他(tā)品种，估值相对偏低，这(zhè)也使(shǐ)得继续杀(shā)估值的驱动明显减弱(ruò)，而估(gū)值(zhí)修复配合近(jìn)期焦(jiāo)煤进(jìn)口减量、钢厂(chǎng)复(fù)产等消息(xī)，刺激煤焦(jiāo)价格出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹，但考虑到目前(qián)钢材需求依(yī)然(rán)乏力，钢厂(chǎng)复产将会再(zài)次加(jiā)重其供需(xū)压(yā)力，需求负反馈仍将会向(xiàng)原(yuán)材(cái)料端传导(dǎo)，对煤焦价(jià)格形成压(yā)力。”冯艳成说(shuō)，短期煤(méi)焦交易逻辑变化较快(kuài)，价格(gé)波(bō)动剧(jù)烈，预计仍(réng)将(jiāng)以底部区间振(zhèn)荡走势为主(zhǔ)；中长(zhǎng)期来看(kàn)，煤(méi)焦供需趋于宽松的预期(qī)未(wèi)变，在(zài)估值回升(shēng)后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤(méi)供应宽松(sōng)，并给焦炭(tàn)带来成本(běn)端压力；二是终端需求存疑(yí)，负反馈风险并未化解(jiě)；三(sān)是海外衰退(tuì)预期如何(hé)演绎。目(mù)前来看(kàn)，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率(lǜ)事件，且(qiě)4月地产数据表现(xiàn)依然一般，负(fù)反馈(kuì)以及粗钢平控都是压(yā)低(dī)铁水产(chǎn)量的可(kě)能因(yīn)素，因此煤焦即便(biàn)出(chū)现超跌反(fǎn)弹，中长期(qī)来(lái)看也(yě)是易(yì)跌难涨(zhǎng)。

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