大家(jiā)好，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没(méi)出一直(zhí)在加班，这个长假，国内(nèi)旅游消费爆了，而海(hǎi)外有爆(bào)了，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳(shū)理一下重(zhòng)大消息(xī)，以及(jí)券商老师们(men)的最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议(yì)定调！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日(rì)召开会(huì)议，分析研究当(dāng)前经济形势和经(jīng)济工作。中(zhōng)共(gòng)中央(yāng)总书记习近(jìn)平主持会议(yì)。会议认为，今年以来，在(zài)以习(xí)近平(píng)同志为核心的党(dǎng)中央坚强(qiáng)领导下，各地区各(gè)部(bù)门更好统(tǒng)筹国内国(guó)际两个大(dà)局(jú)，更好统筹疫情(qíng)防控和经济(jì)社(shè)会发展，更(gèng)好(hǎo)统(tǒng)筹发展(zhǎn)和安全，我国(guó)疫情防控取(qǔ)得重(zhòng)大决定(dìng)性胜(shèng)利，经济社(shè)会全(quán)面(miàn)恢复(fù)常态(tài)化运行，宏观(guān)政策靠前协同发力(lì)，需求收缩、供给冲(chōng)击、预期转弱三重压(yā)力(lì)得到(dào)缓解，经(jīng)济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经(jīng)济运行实现(xiàn)良好开(kāi)局(jú)。

　　会议指出，当前我国(guó)经济运行好转主要是恢(huī)复性的(de)，内(nèi)生动力还(hái)不强，需求仍然不(bù)足(zú)，经济转(zhuǎn)型升级面临(lín)新的阻力(lì)，推动(dòng)高质量发展仍需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性(xìng)和(hé)改(gǎi)善性住房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定(dìng)工作，促进房地(dì)产市场平稳健康发(fā)展。同时，会议(yì)还提出，在超(chāo)大特大(dà)城(chéng)市积极稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急两用”公(gōng)共基础(chǔ)设施建(jiàn)设(shè)等(děng)。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息(xī)，4月份，制(zhì)造业(yè)采(cǎi)购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降(jiàng)2.7个(gè)百分点(diǎn)，低于临(lín)界点，制造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个(gè)月后，风雨飘(piāo)摇(yáo)的美国第一共和银行终(zhōng)究还(hái)是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美(měi)国加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示(shì)，监管机(jī)构已接管了第(dì)一共(gòng)和银行，这是本轮美国银行业危机中第四(sì)家倒下(xià)的银行(xíng)，同时也是(shì)美(měi)国(guó)历史上(shàng)第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一(yī)假期国(guó)内旅游(yóu)出游2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中心测算，全(quán)国(guó)国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年(nián)同期的(de)119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当地时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试(shì)图用(yòng)无人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄(é)军方(fāng)和特种部队(duì)及时采取行动(dòng)，并使用(yòng)电子对(duì)抗系统(tǒng)，使(shǐ)这两架(jià)无人机(jī)出现异常，未能(néng)达到(dào)袭(xí)击(jī)目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总(zǒng)统普(pǔ)京没有因袭击受(shòu)伤，其(qí)工(gōng)作(zuò)日程将照(zhào)常进(jìn)行。 掉落的无人机碎片也没有造(zào)成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯(sī)科夫称，乌克兰(lán)无(wú)人(rén)机试图(tú)发动袭(xí)击时(shí)普京不在克里姆林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫(mò)斯科州(zhōu)的新奥(ào)加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示，俄方保(bǎo)留在合(hé)适的时间和地点采取回应措施的(de)权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首(shǒu)都莫斯(sī)科(kē)自当日起禁止放飞无人机(jī)，经政府批准的除外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁(níng)表示(shì)，这一决(jué)定是为(wèi)了防止未经授权(quán)使用无人(rén)机，避免妨碍(ài)执法机(jī)构的工作。

　　据法新社当地(dì)时间(jiān)3日报(bào)道，乌克兰方面(miàn)表示“没有参与(yǔ)”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网(wǎng)站消息，针对无人机试图袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基(jī)福(fú)罗表示，乌(wū)方(fāng)没有(yǒu)关于袭击(jī)的信(xìn)息(xī)。

　　据(jù)俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体采访时(shí)，呼(hū)吁俄军对(duì)乌克(kè)兰总统(tǒng)泽连斯基位于(yú)基辅(fǔ)的官(guān)邸进行导弹打击，作为对乌(wū)方企图使用无人(rén)机(jī)袭(xí)击克宫(gōng)的(de)回应。

　　十(shí)大券商(shāng)最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业(yè)绩(jì)驱动(dòng)的(de)五月行(xíng)情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经历(lì)了AI主题行情诱(yòu)发(fā)的(de)过度博(bó)弈(yì)和心态失衡，市场(chǎng)大(dà)幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政策和外部(bù)环境相比4月继续不断改善，投资者(zhě)对经济的预期(qī)将在(zài)微(wēi)观体验、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩(jì)三个层面实现统一(yī)，投(tóu)资者心态也(yě)将逐步从(cóng)短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平稳(wěn)，市场依然处于全年第二个(gè)关键做多窗口，财(cái帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好)报季结(jié)束后，市场将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配(pèi)置(zhì)思路上建议坚(jiān)持高切低，关注上半年景气持续(xù)改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振(zhèn)市场信(xìn)心，扩(kuò)内需仍是着(zhe)力(lì)重点，政策预期回归理(lǐ)性，经济内生(shēng)动能稳(wěn)步修复，并将得到同比和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银行业(yè)风(fēng)险不(bù)断(duàn)发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响(xiǎng)十分有限。其次，财报季数据(jù)显示(shì)，A股业绩跨年筑底特征(zhēng)明(míng)显，全年逐季改善的趋(qū)势显现，其中行业的结构(gòu)性亮点日益清晰，经(jīng)济预期5月将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业绩三个层(céng)面统一，夯(hāng)实市场上行(xíng)基(jī)础(chǔ)。最(zuì)后(hòu)，预计(jì)5月(yuè)A股仍处于今(jīn)年第二个关键做多窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上(shàng)，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一(yī)带一路(lù)”板(bǎn)块中(zhōng)有业绩亮(liàng)点的品种，以及其他板块中一季度业绩(jì)明(míng)显(xiǎn)改(gǎi)善，且在二季度有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相(xiāng)比全球市(shì)场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团队(duì)5月(yuè)3日(rì)表示，节(jié)后A股有望相(xiāng)比全球市场显现(xiàn)相对(duì)韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏势(shì)头(tóu)尚不(bù)稳固，政策(cè)有望延续稳(wěn)中求(qiú)进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险需要密切(qiè)关注，如若(ruò)应对(duì)得当(dāng)，对A股影(yǐng)响可能有(yǒu)限(xiàn)。上述(shù)因素结合(hé)当前A股市场整体估值水平不高仍处于历史中(zhōng)低位，A股节后(hòu)两(liǎng)个交易日(rì)虽受(shòu)节假(jiǎ)期间的(de)事件性因素影响可(kě)能有所波动，但对后市整体表现不用(yòng)过(guò)于谨慎(shèn)，当前位置(zhì)市场机会(huì)仍大(dà)于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心等待(dài)，低(dī)位把(bǎ)握

　　一(yī)季度全A营收增速等(děng)指标仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事(shì)之秋，高利率环境下美(měi)国银行风险(xiǎn)事件频(pín)发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡期，低(dī)位(wèi)把握再布局机会；短期(qī)结构(gòu)上关(guān)注在(zài)低位资(zī)产中寻找景气稳定(dìng)或好于(yú)预(yù)期方向(xiàng)，中期线(xiàn)索在(zài)于科技周期与复苏链中(zhōng)的(de)弹性方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮(yǐn)链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主题重点关(guān)注：一带(dài)一(yī)路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第(dì)一波(bō)上涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反复(fù)很正常(cháng)，短期政策和业绩因素影响下(xià)，行业(yè)或更均衡。③数字(zì)经济是全(quán)年主(zhǔ)线，后续或依据(jù)基本面去伪存真，阶段性(xìng)关注复苏的部分(fēn)消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率已经(jīng)回归(guī) | 民生(shēng)策(cè)略

　　往(wǎng)后(hòu)看，核心(xīn)资产、海外(wài)映射的科技和大宗商品(pǐn)都将被海外逐级放大的(de)宏观波动(dòng)所影响。我们的资源(yuán)+重资产组合短期驱(qū)动逻(luó)辑(jí)建(jiàn)议以“红利(lì)+中特估”为主(zhǔ)导，以等(děng)待通胀逻(luó)辑的(de)回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成为未来经济增(zēng)长新动能的(de)潜力，推荐(jiàn)中低端消(xiāo)费、县(xiàn)域消费；以(yǐ)“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市场表现如(rú)何？行业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概(gài)率较节前(qián)明显提升。以全A指数为代表，节(jié)前1周、1个月指数大多(duō)震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食(shí)品饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期(qī)间全球大类资产波(bō)动(dòng)以及背后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前后大类资产表现(xiàn)来看，全(quán)球主要(yào)权益市场(chǎng)及原(yuán)油(yóu)等大宗商(shāng)品走弱(ruò)，美(měi)债(zhài)收(shōu)益(yì)率下(xià)行，黄金(jīn)价格走强，表(biǎo)明海外市场“衰退交易”有(yǒu)所(suǒ)升温(wēn)。美欧一季度(dù)经济(jì)增速不及市场预期(qī)，美(měi)国银行业危(wēi)机和两党债务上(shàng)限博弈使得海外风(fēng)险偏好有所回落(luò)，同时也促使美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数(shù)据，国内服(fú)务消费(fèi)大(dà)幅回(huí)升，但(dàn)地产销售复苏偏(piān)缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明国内(nèi)经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济(jì)运(yùn)行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力(lì)还(hái)不强，需(xū)求仍然不(bù)足”，因此总量(liàng)政策(cè)收紧(jǐn)风险不(bù)大(dà)，企业(yè)盈利上行(xíng)将支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡上移。结构上，政治局(jú)会议(yì)首提“重视通用(yòng)人(rén)工智能发展”，全球产业催化(huà)和国内政(zhèng)策(cè)驱动的数字经济行(xíng)情(qíng)或(huò)反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何(hé)时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是震荡下行的，是(shì)去年底熊市结(jié)束后，指数的第一次(cì)长时间回撤，可以类比(bǐ)历(lì)史上牛市(shì)第一(yī)年(nián)中的战术(shù)性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是牛(niú)市第(dì)一年(nián)中的第一次(cì)战术性回撤，时间约2个月，起始和结束(shù)的拐(guǎi)点，均与高(gāo)频经济指标和预期的(de)边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整(zhěng)体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还(hái)出现(xiàn)了2个(gè)月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和商品市场的表现，均表明(míng)资本市(shì)场对经济的(de)判(pàn)新偏向认为Q1的(de)经济回升可能(néng)不会持续太久，或(huò)者至少(shǎo)Q2可能(néng)不会持续。从最(zuì)新的PMI数据(jù)来看，4月份确实出(chū)现了较为明显的下降。这一下降(jiàng)背后我们认为可(kě)能主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季(jì)节性(xìng)回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第一个季度经济数(shù)据最容易恢复，4月开(kāi)始经济进入疫后第二个季度(dù)。PMI数据、商品价格(gé)、海(hǎi)外经济担心等因素(sù)，可能会让(ràng)4-5月的经(jīng)济数据很(hěn)难超预期(qī)。由(yóu)此导致这(zhè)一次(cì)市场(chǎng)的(de)战(zhàn)术调整虽然可能已经完成大部分(fēn)，但由于(yú)缺乏数据改善，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通(tōng)策(cè)略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾(wù)掩盖不了(le)长期的(de)坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的(de)PMI和长端(duān)利率、反复(fù)的美(měi)联(lián)储、激烈(liè)的(de)中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中(zhōng)期的(de)坦途较为明确：经济温和复苏、美联(lián)储年内(nèi)结(jié)束加息(xī)、A股市场(chǎng)估值极低、产业(yè)趋(qū)势明确、机构赛道大(dà)切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对短期迷(mí)雾？5月建议重点关注上证(zhèng)50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资金(jīn)行情，高股(gǔ)息组合在经济偏弱、利(lì)率下行环境下获取超额收(shōu)益（13只(zhǐ)被(bèi)指数集中覆盖(gài)的高股息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基(jī)金持(chí)仓呈现机构赛道的第(dì)五次大切换（切向TMT方(fāng)向），如(rú)果TMT方向在5月有明显调整，是进(jìn)一步加配(pèi)的良机(jī)，其中以科创50方向最为关键。若美联储(chǔ)能(néng)够在5月完(wán)成最后一次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将极大地(dì)利于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好创再起

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