“一带一(yī)路”对冲欧美拖累(lèi)无疑是2023年(nián)出口最大的看点。即使考(kǎo)虑去年的低基数，4月的出口增速也不赖，与韩国、越南等邻国形成鲜明对(duì)比(bǐ)；拉动方面，“一(yī)带一路”国家成为主(zhǔ)角，欧美发(fā)达经(jīng)济体整体偏(piān)弱。今年1-4月“一带一路(lù)”国家(jiā)在(zài)中国出口的(de)份额约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计算，如(rú)果今年“一(yī)带一(yī)路”出口增速保持在6％以上，那么在增量(liàng)上(shàng)就可能(néng)对冲美欧日出(chū)口的下(xià)滑，使得全年2023年全年的出口增速转正。

　　从(cóng)整(zhěng)体看，3、4月份(fèn)的数(shù)据再(zài)次验(yàn)证，当前观察(chá)的(de)中国的(de)出口(kǒu)“不(bù)看港(gǎng)口，不看韩、越”。港口数(shù)据和韩(hán)国(guó)、越南出(chū)口通胀作为(wèi)传统(tǒng)观察中国出口增速(sù)的重要指标，但(dàn)随着(zhe)中国出(chū)口结构向“一带(dài)一路”国家转移，其对(duì)中国出口(kǒu)的(de)指示作用逐(zhú)渐下降。一方面，由(yóu)于多数“一带一路(lù)”国家偏(piān)向(xiàng)内陆，汽车(chē)、火车等陆路(lù)运输占比(bǐ)和增(zēng)速快(kuài)速(sù)上升(shēng)，导致港口数据与实(shí)际出口增速持续偏离，另(lìng)一方面，以(yǐ)往韩国、越南出口增速(sù)与中国出口基本保持统一趋势，但由于产品结构(gòu)差异，2023年以来两者产生较大背离。出口结构(gòu)性变化背景下(xià)，传统观察框架适(shì)用(yòng)性减弱，信息的噪音(yīn)和预期的波动可(kě)能加大。

　　国别方面(miàn)，擘画外贸蓝图的突破口仍在(zài)于“一带(dài)一路”国(guó)家(jiā)。除(chú)低(dī)基数影(yǐng)响之(zhī)外，4月对俄出(chū)口的(de)高增(zēng)反(fǎn)映“一带一路”贸(mào)易持续活(huó)跃，沿路经济带仍是我国稳外(wài)贸的“抓手”。4月对东(dōng)盟出口(kǒu)增速(sù)暂时回落，不过整体(tǐ)来看，自2022年初以来“俄+东(dōng)盟升(shēng)、欧美降”的趋势加速，日韩份额保持(chí)稳定。

　　产品方面，4月出口结构继续(xù)延续“扬长(zhǎng)避短(duǎn)”的属(shǔ)性。中国4月汽车及机电出口金额维持强势(shì)，增速较3月进一(yī)步加快部分源于去年低基数原因(yīn)，不过对同比的拉动(dòng)仍(réng)明显好于韩国(guó)，半导体出口跌(diē)幅则相较(jiào)韩国更加“温(wēn)和”。从散点图看，量价齐升的汽车出(chū)口反(fǎn)映海外车市(shì)较高景气度(dù)与产(chǎn)业链韧性仍可(kě)在一段(duàn)时(shí)间(jiān)内支撑出(chū)口，而(ér)受全球半导体周期影响，集成(chéng)电(diàn)路4月出口量与价格均偏(piān)萎(wēi)缩。

　　那么，2023年(nián)出口最大的变数：“一带(dài)一路”的空(kōng)间有(yǒu)多(duō)大？站在2022年年底，市(shì)场大多聚焦欧美经济衰退的拖累，而聚光灯之(zhī)外“一带一路”却(què)在(zài)稳定外贸上(shàng)发挥(huī)了越来(lái)越重要的作用(yòng)，那么如(rú)何去(qù)评估这一空间有多大(dà)？

　　一(yī)带一路出口(kǒu)背(bèi)后(hòu)存量博弈。在全(quán)球(qiú)经济和贸(mào)易(yì)放缓的背景下(xià)，我国出口(kǒu)的韧性可能主要来自于存量的(de)竞(jìng)争——我们认为很有可(kě)能是抢(qiǎng)占欧美日韩在(zài)这些国家(jiā)的进口份(fèn)额，2018年至2022年，中国(guó)在(zài)一带一路沿线10国的进口份额(é)上(shàng)涨(zhǎng)了2.5％，同期欧美日韩下(xià)降了3.8％。

　　广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？g alt="4 月出(chū)口：“一带一路”的(de)对冲力量有多大？（东吴宏观团队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080907122.png">

　　空(kōng)间有多大？保守估计拉(lā)动2023年中(zhōng)国出(chū)口1个百分(fēn)点。我们选取“一带(dài)一路”沿线65国中(zhōng)，中国(guó)出口规模最(zuì)大的10个国家(jiā)（约占中(zhōng)国对“一(yī)带一路”沿线国家总(zǒng)出口的70％，以下简称(chēng)10国）。选取2009、2016、2001年的(de)进口情景(jǐng)来对标2023年(nián)10国在(zài)悲(bēi)观、中性(xìng)、乐观(guān)三(sān)种(zhǒng)情形下的进口增速情况，同(tóng)时参考2018至2022年欧美日韩的(de)年均下(xià)跌(diē)份额，假(jiǎ)设2023年10国对美欧日(rì)韩减少的进(jìn)口(kǒu)份额中约60％被中国取代。

　　结果显示(shì)，中(zhōng)性条件下，“一带一路”10国(guó)2023年拉动中(zhōng)国出口增速约(yuē)0.97％，此外(wài)根据占比（10国占65国(guó)的70％），大致(zhì)估算(suàn)“一带一(yī)路”沿线65国拉动我国出口增速约1.39％。

　　在全(quán)球(qiú)放(fàng)缓的背(bèi)景下(xià)，1个百(bǎi)分点(diǎn)并不少，我国(guó)全(quán)年出口(kǒu)增速可能略高于0％。对欧美日等发达经济(jì)体出口增速预(yù)测(cè)，思(sī)路为在中国加入世(shì)界(jiè)贸易组(zǔ)织后、历次(cì)全球(qiú)经济陷入衰(shuāi)退(tuì)或是经济增速大幅下(xià)行（downturn）的(de)时间段(duàn)中，选出(chū)具有参考意义的三年，分(fēn)别作为中性、乐(lè)观和悲(bēi)观情景作(zuò)为参(cān)考。我们对于2023年的基准(zhǔn)假设为美(měi)欧有可能在(zài)下半年陷入(rù)温(wēn)和衰退，我们选择2009（全球(qiú)金(jīn)融危机(jī)）、2016（美国紧缩后的(de)全球经(jīng)济放缓(huǎn)）、2001（科(kē)网泡沫(mò)破裂，全球经济温和放(fàng)缓）分别作(zuò)为(wèi)悲(bēi)观、中性和乐观情景(jǐng)。根据预(yù)测(cè)，中性(xìng)假(jiǎ)设(shè)下，2023年欧美日韩(hán)拖累我国出(chū)口(kǒu)增速约-1.9个百分点。

　　假设对其余国家（在我国(guó)出口(kǒu)中约占26％）出口(kǒu)增速(sù)预测按照IMF对2023年世界商品贸易(yì)数量增速预测即1.5％计算，并(bìng)考虑价格因素，使用IMF对我国2023年GDP平减指数(shù)同比预测（0.广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？96％），计算得出(chū)其余国家(jiā)拉动我(wǒ)国出(chū)口增(zēng)速约0.64个百分点。因此，中性假设下2023年我国出口增速(sù)约为0.13％（图(tú)11）。

　　测算存在低(dī)估的风险，主(zhǔ)要来自于两个方面：数据(jù)口径(jìng)差异和欧美经济体的“韧性”。数(shù)据方(fāng)面，各国自中国进(jìn)口的(de)数据和中国向(xiàng)各(gè)国(guó)出口(kǒu)的数据存在(zài)差异（无论是(shì)绝(jué)对(duì)量还(hái)是(shì)增速），有时这一差异(yì)还(hái)较大，一般而言中国(guó)出(chū)口端的增速会更高，这意(yì)味着我(wǒ)们基于“一带一路”国(guó)家(jiā)进(jìn)口数据的测算(suàn)是低估的；外(wài)需方(fāng)面，欧(ōu)美经济(jì)陷入衰退的时点存(cún)在较大的不确(què)定(dìng)性，可能在(zài)今年下半年、也可能(néng)在明年，若(ruò)后者出现，那么2023年发(fā)达经济体(tǐ)对于中国(guó)出口的拖累可能没有那么大。

　　风险提示：东盟、俄(é)罗(luó)斯及其他新兴经济体经济增(zēng)长不及预期(qī)，对外(wài)需(xū)拉动不足。疫情二次(cì)冲击风险对出口造(zào)成拖累(lèi)。欧美经济韧性超预(yù)期，对于(yú)中国出口(kǒu)的拖累不足。

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