金融(róng)界4月27日消(xiāo)息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股”光环的珍酒李(lǐ)渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天市值就缩水超过(guò)60亿(yì)港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨(jù)头(tóu)KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上(shàng)交所(suǒ)后，至今(jīn)没有酒企(qǐ)成(chéng)功上市(shì)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是近(jìn)7年(nián)时间第一(yī)只实现资本(běn)上市(shì)的白(bái)酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此(cǐ)次在港交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹(chóu)资资(zī)金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出(chū)于何种(zhǒng)考虑，此(cǐ)次珍酒李(lǐ)渡(dù)并没有(yǒu)引入(rù)基石投资(zī)者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入两轮投资(zī)者(zhě)，分(fēn)别是有着“华尔街之狼(láng)”之称的私募股(gǔ)权(quán)巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资(zī)3亿美元、5亿美元，两次成本分别为(wèi)1.76美(měi)元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元，这意(yì)味(wèi)着私募(mù)巨头(tóu)KKR目(mù)前浮亏(kuī)超过我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资料(liào)显示(shì)，珍酒李渡是(shì)一家致力提供以酱香型为主的次高端白(bái)酒产品(pǐn)的中国白酒公(gōng)司。珍(zhēn)酒李渡集(jí)团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大(dà)白(bái)酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第(dì)四大民营白(bái)酒公司，以及中国白酒行(xíng)业中提(tí)供(gōng)三种(zhǒng)香型白酒的第三大(dà)公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，珍酒李渡(dù)的(de)增速(sù)在下降。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡2020年到2022年(nián)的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而(ér)腰部(bù)的今世缘(yuán)、口子窖等企业(yè)毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直(zhí)接原(yuán)因(yīn)之一就是珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的“豪横”的(de)广告支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及(jí)13.42亿元(yuán)，于(yú)同(tóng)期分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广告费(fèi)就(jiù)砸了15.77亿(yì)元。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存(cún)货周转天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招(zhāo)股书解(jiě)释(shì)称大(dà)部分存货为基酒(jiǔ)，但仍然有(yǒu)不(bù)少(shǎo)针对(duì)其(qí)产销失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛(máo)利率(lǜ)和“豪横”的广(guǎng)告(gào)支出，这与珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东(dōng)的操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声名在外(wài)的(de)“白酒教父(fù)”——吴向东是一名(míng)白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴(wú)向东出生(shēng)在(zài)湖南醴(lǐ)陵的一个普通农村(cūn)家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕业(yè)的(de)吴向(xiàng)东，进(jìn)入其姐夫(fū)傅军旗下新(xīn)华联集团工(gōng)作。此后四年，他(tā)升至新华(huá)联集团董事、董事(shì)局副主席。也是在(zài)此，吴向东正式(shì)开启(qǐ)了他的白(bái)酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东(dōng)在(zài)1996年(nián)拿下五(wǔ)粮(liáng)液(yè)旗(qí)下(xià)川(chuān)酒王(wáng)的代理权，仅一年就将川(chuān)酒王销量做到湖(hú)南第(dì)一(yī)。川(chuān)酒(jiǔ)王热销之(zhī)后，大量仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒市场(chǎng)竞争白热(rè)化，下游经销商的日子越来(lái)越难，吴向(xiàng)东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签订(dìng)了(le)OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒业首(shǒu)创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金(jīn)六福在这(zhè)一年诞生(shēng)了。

　我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男足主教练的米(mǐ)卢(lú)誉(yù)为神奇教练和好运福星。深谙(ān)营销的吴(wú)向东(dōng)找来米卢(lú)担(dān)任金六福(fú)形象代言人。米卢穿着唐装，面带(dài)微(wēi)笑地说“中国(guó)人的福(fú)酒，金六(liù)福。”很长一段时间(jiān)，金六福(fú)的广告投(tóu)放量都是全国第一。

　　在(zài)吴向东的(de)广告(gào)轰炸下，金六福迅速成为国民白酒(jiǔ)，高(gāo)峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵(guì)州(zhōu)酱酒品牌(pái)珍酒、江(jiāng)西李渡，以及(jí)湖(hú)南知名(míng)白酒品牌湘窖和(hé)开口笑正式合(hé)并——珍(zhēn)酒李渡诞(dàn)生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗(qí)下共(gòng)有华(huá)致酒行、华(huá)泽酒业集(jí)团(tuán)（下(xià)辖金(jīn)六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资三个(gè)产业板(bǎn)块(kuài)。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新能源(yuán)、互联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠(kào)卖白(bái)酒，吴向东也(yě)一举(jǔ)成为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币财富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意(yì)吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全国糖(táng)酒(jiǔ)商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意从(cóng)会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的(de)相关(guān)论坛上，在酒水行(xíng)业颇为知名的(de)盛(shèng)初咨询董(dǒng)事长王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业整体将(jiāng)长期进(jìn)入销(xiāo)量负增(zēng)长、收入低增长或0增长、利润(rùn)低增长(zhǎng)的(de)内卷(juǎn)时代，并且很可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场景(jǐng)-量价-集中度(dù)看趋势，真正的高(gāo)端消(xiāo)费在疫(yì)情场景中并没(méi)有太(tài)受影响，次高端(duān)库存仍未消化，区域(yù)酒借助(zhù)消费(fèi)恢复较快(kuài)。高端的恢(huī)复没有(yǒu)看(kàn)到更强的(de)动力，仍然在低位徘(pái)徊，一二(èr)季度(dù)上市公司业绩会出现增速放缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从(cóng)白(bái)酒供(gōng)需-库(kù)存(cún)周期看趋势，现在(zài)存在三个矛(máo)盾：一(yī)是产(chǎn)区和供需的矛盾(dùn)，大产(chǎn)区(qū)都在扩产能，但(dàn)销量在下降；二是名(míng)酒企业都(dōu)在向下扩展(zhǎn)产品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是名(míng)酒(jiǔ)企业渠道重心下移，和(hé)地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业(yè)销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行(xíng)业(yè)600万(wàn)吨(dūn)消失(shī)的主要是100块(kuài)钱以下(xià)的价位带，其(qí)原因在于城市化，大部分劳(láo)动(dòng)人口从农村转移到城市(shì)后，消(xiāo)费习(xí)惯变了，导致未来升级空(kōng)间(jiān)基数变(biàn)小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到(dào)10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给(gěi)出(chū)了一组各价格带(dài)白酒节(jié)前和节后(hòu)的(de)终端进货量数据(jù)。其中：2000元以上(shàng)相关产品(pǐn)下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高(gāo)线次高端(duān)相关产品节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价格节前下降(jiàng)23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中高端节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下(xià)中(zhōng)低(dī)端(duān)节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何(hé)方让我们拭目以待。

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