A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动股价周中(zhōng)创(chuàng)历史新高，一度(dù)从独占A股市(shì)值榜首近3年(nián)的(de)茅台手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五(wǔ)收盘(pán)，茅台最终以微(wēi)弱(ruò)优势反超，但(dàn)地位已(yǐ)岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计算(suàn)则(zé)不过是一场计算上(shàng)的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅(máo)台(tái)成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特(tè)估、人工智(zhì)能等一系(xì)列热点催化下，中国移(yí)动今年(nián)股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去(qù)年上市以来最近(jìn)一年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅台股(gǔ)价则(zé)几乎仅在(zài)原(yuán)地(dì)踏步。有市场人士(shì)认为，中国移动(dòng)和茅台(tái)这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股(gǔ)未来的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出(chū)白(bái)酒泡沫 数(shù)字(zì)经济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历史(shǐ)来看，最(zuì)近(jìn)十多(duō)年来股王变迁的背后似乎(hū)也反(fǎn)应着(zhe)国(guó)内经济趋(qū)势和产业价(jià)值(zhí)的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳(wěn)居(jū)A股第(dì)一(yī)，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基(jī)建大发展时期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳(wěn)坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年(nián)工商银行依托当年互联网金融(róng)牛(niú)市成(chéng)为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后三年的消(xiāo)费白(bái)马股大牛市，也成就了如今(jīn)贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股(gǔ)大数据；资(zī)料来源：微信公众号市值观(guān)察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的(de)高估值(zhí)泡(pào)沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公(gōng)司(sī)股价也现大幅下跌。近日(rì)，中国(guó)移动的(de)突然崛(jué)起更(gèng)是开始对其王位发出(chū)了(le)挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出(chū)，中国(g揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音uó)移动(dòng)一度超越贵(guì)州茅台市值这一历(lì)史性(xìng)事(shì)件背后，除了离不开国家政策持(chí)续推进的数字经济，与最近爆火的人工智(zhì)能两大概念加持，还有(yǒu)来自于(yú)“中特(tè)估”这个新概念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，根据数据显示，当(dāng)前(qián)美股市值(zhí)前十的(de)上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为科技股。有分(fēn)析认为，科技进步已成提升生产力的重要(yào)因(yīn)素(sù)，二(èr)级市(shì)场对科技企业的态度能(néng)一(yī)定程(chéng)度显示出科技(jì)企业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的(de)消费股(gǔ)似乎也预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐(zhú)渐向数(shù)字(zì)化深度转型的背(bèi)景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的(de)中国(guó)移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济(jì)潮(cháo)流的主力军。信达证券研(yán)报(bào)表示，公司(sī)作(zuò)为国企数字经(jīng)济(jì)担(dān)当(dāng)，积极布局(jú)云计(jì)算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的进一步(bù)发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动(dòng)底层云(yún)计(jì)算业务的(de)需求(qiú)，公司具(jù)备较强的(de) IDC/云(yún)计(jì)算业务(wù)能力，正(zhèng)在从传(chuán)统管道运营商向数字(zì)科技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情(qíng)况来看(kàn)，根据光大证(zhèng)券4月15日(rì)研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三(sān)大运营(yíng)商股价(jià)涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动为(wèi)代表的三大运(yùn)营(yíng)商板(bǎn)块，借助“央企(qǐ)低估(gū)值+数字经济”成为率先修(xiū)复的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，还有(yǒu)另一个故事引(yǐn)发市(shì)场热(rè)议。即(jí)很长一段时(shí)间以来，A股市(shì)场(chǎng)一(yī)直流(liú)传着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即(jí)大多股(gǔ)价超过茅台的上市公司(sī)，在风光(guāng)散尽之后往往下场都不(bù)太好(hǎo)。本次中(zhōng)国(guó)移动(dòng)直接在市值(zhí)上超(chāo)越茅台，结果(guǒ)是否(fǒu)会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台(tái)魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中字头的(de)中国(guó)船(chuán)舶，其(qí)在2007年依(yī)托船舶业景气度提升(shēng)，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发(fā)、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息(xī)、中文在(zài)线、全(quán)通(tōng)教育等多家(jiā)公司股价均(jūn)超越茅台，但(dàn)最后的(de)结果不(bù)是业绩(jì)暴雷(léi)就(jiù)是股(gǔ)价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司(sī)的陨落大(dà)部分主要是由于行业景气度变化(huà)以(yǐ)及股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润(rùn)，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾(céng)经(jīng)短(duǎn)暂领先者。对于一(yī)家(jiā)企业股价能否持(chí)续上涨以及(jí)维持高位，市场普遍观(guān)点(diǎn)还是认为，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超(chāo)茅台(tái)约7倍(bèi)的中国(guó)移动，为什么此前(qián)市值(zhí)却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结为两(liǎng)个重要(yào)原因。一(yī)方(fāng)面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅(máo)台(tái)已(yǐ)经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽掌握着大把(bǎ)的通信(xìn)类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一(yī)方面即是成本方面(miàn)的问题，中(zhōng)国(guó)移动本质作(zuò)为通信基础设施(shī)企业，需要持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此沉重的(de)资(zī)本开支(zhī)，也不需要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大差别(bié)。

　　不(bù)过，近期来看，一系(xì)列信号(hào)表(biǎo)明中国移动(dòng)可能(néng)正(zhèng)在迎(yíng)来一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设(shè)高峰期的(de)结束(shù)，中(zhōng)国移动此前(qián)表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最(zuì)后一年(nián)，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这意味着届时全年(nián)资本(běn)开支占收(shōu)入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加(jiā)重要的是(shì)，随着移动(dòng)互联网进入(rù)下(xià)半场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达(dá)证(zhèng)券研报表示(shì)，中国移动数字化转型(xíng)收(shōu)入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年(nián)公司数字(zì)化转型收入对主营业(yè)务收(shōu)入增量贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入规模(mó)实现新跨(kuà)越，去年移动云(yún)收(shōu)入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续(xù)三(sān)年实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营(yíng)。

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