来(lái)源：海通宏观

　　· 概(gài) 要·

　　中共中央政治局(jú)4月28日召开会议，分析研究当前(qián)经济形势和经(jīng)济(jì)工作(zuò)。今年以来，经济增(zēng)长好于预期(qī)。不过当(dāng)前经济恢复性好转，内生(shēng)动力还不强，需求仍然(rán)不足(zú)。所以，稳增长(zhǎng)基(jī)调延(yán)续，短期(qī)政(zhèng)策不太可能(néng)转向收紧，但是面(miàn)对(duì)高质量发展要求，也没(méi)增量(liàng)刺激政策。未来扩大需求主要依靠自发修复消费，主动稳定投(tóu)资。此外，产业政(zhèng)策方面强(qiáng)调“实体(tǐ)经(jīng)济”支撑，防风险仍然是重点任务。整体(tǐ)看(kàn)，二季(jì)度经济修复(fù)速度或(huò)将放(fàng)缓(huǎn)，政策相对克制(zhì) 。

　　1

　　政策不(bù)转(zhuǎn)向

　　本(běn)次会议(yì)首先强调了今年的成绩，即“经济增长好(hǎo)于预期”，“市场(chǎng)需求逐步恢复(fù)，经(jīng)济发(fā)展(zhǎn)呈现回升向好(hǎo)态(tài)势”。从(cóng)一季度公布(bù)的数据看，确(què)实好(hǎo)于去(qù)年四(sì)季(jì)度(dù)时(shí)的预期。但(dàn)随后会(huì)议也(yě)提到“经济运行好转主要(yào)是恢(huī)复(fù)性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍(réng)然不(bù)足”。这也使得经济转型升级面临新的(de)阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困(kùn)难(nán)挑战。

　　我(wǒ)们的理解是，一季度GDP同比(bǐ)增速为4.5％，相比去(qù)年(nián)四(sì)季度有明显(xiǎn)改(gǎi)善(shàn)，但距离疫情之前2019年的6％附近的增速，还有(yǒu)较大的差距。所以，经济仍需政(zhèng)策呵护。尤其是(shì)一季(jì)度降准后，就业压力(lì)仍然存在，我们认(rèn)为政(zhèng)策短期(qī)不会(huì)转向收紧。“恢(huī)复和扩大需求”是当前经济持续回升(shēng)向好的关(guān)键(jiàn)所在。

　　2

　　稳增(zēng)长：也没增量刺激

　　面对高质量的发展(zhǎn)要求，会议强调经(jīng)济要实现“质的有效提升”和“量的合(hé)理增长(zhǎng)”。这一点和(hé)去年经济工作会议精神一(yī)致。这也意味着(zhe)稳增长不会通过(guò)强刺激的方式，而是统(tǒng)筹推动“经济(jì)运行持续好转(zhuǎn)”、“内(nèi)生动(dòng)力(lì)持(chí)续增强”、“社会预(yù)期持续(xù)改(gǎi)善”、“风险隐患持续(xù)化解”。

　　对于稳增长的方(fāng)式，会议要求“把发挥政策(cè)效力和激发(fā)经营(yíng)主(zhǔ)体活(huó)力结合起(qǐ)来”。我们的理解是，下一阶段(duàn)更多通过(guò)激发(fā)市场化的力量去推(tuī)动经济(jì)修(xiū)复，通过(guò)改革开放的方式激发高质量的增长(zhǎng)。所以会议(yì)指出，要坚持“两个(gè)毫不动摇”，破(pò)除影(yǐng)响各类所有制企业公(gōng)平竞(jìng)争(zhēng)、共(gòng)同发展(zhǎn)的法律法规(guī)障(zhàng)碍和隐性壁垒(lěi)。各类企业都要依法合规经营(yíng)。要下决心从根本上解决企业账款拖欠问题(tí)。总(zǒng)体而言，政策刺激(jī)空(kōng)间(jiān)有限(xiàn)，主(zhǔ)要还是以(yǐ)提振信心(xīn)和预期(qī)、激(jī)发活力为主要手段，让(ràng)经(jīng)济自发的内生(shēng)修(xiū)复。

　　3

　　扩(kuò)需求：自发修(xiū)复消费，主动稳定(dìng)投资

　　会议(yì)提出，积极的财政(zhèng)政(zhèng)策要(yào)“加力提效(xiào)”，稳健的(de)货币政策要“精准(zhǔn)有力”，延续了去年12月会议的表(biǎo)述。对于政策(cè)的要求，本次会议(yì)强调“形成扩大需(xū)求的合力(lì)”，而去年12月(yuè)会(huì)议的相关(guān)表述(shù)是“加强各(gè)类政策协调配(pèi)合”，这说明扩大需求是(shì)未(wèi)来(lái)的政策重(zhòng)心。

　　一方面，自发修(xiū)复消费。“要多渠道增加城乡(xiāng)居民收入，改善消费环境，促进文化旅游等服务消费”。提高消(xiāo)费，主要(yào)还是靠居民劳动收入的自然修复。另一(yī)方面(miàn)，主动(dòng)稳(wěn)定投资。尤其是(shì)基建投资，是政府(fǔ)主动稳增长(zhǎng)的重点。会议(yì)提到，在超(chāo)大特大城市积(jī)极稳步推进(jìn)城(chéng)中(zhōng)村改造和“平急两用”公共基础设(shè)施建设。

　　此(cǐ) 外， 会议强调，要把吸引外商投(tóu)资(zī)放在更加(jiā)重要的位置，稳住外贸外资基本盘。要支持有条件的自贸试验区和自由(yóu)贸易港对接国际高标(biāo)准经贸规则，开展改革(gé)开放先行(xíng)先试。

　　4

　　产(chǎn)业(yè)发展：看重实体经济

　　会议(yì)强调，加快建设现代化产业体系要以“实体经济”为支(zhī)撑。我们的理解是，产业政策的重点(diǎn)是(shì)“实体经(jīng)济”，这里的实体经济并(bìng)不是整个(gè)GDP，而是和“虚拟经济”相对应的。

　　会(huì)议明确“要夯实科技自立(lì)自(zì)强根基(jī)，培育壮大新动能”；“要巩(gǒng)固和扩(kuò)大新能源汽车(chē)发展优(yōu)势(shì)，加快推进充(chōng)电桩、储能等设施建设(shè)和配套电网(wǎng)改造”。会议指出“要重视通用人工智能发展，营造创新生态”，也(yě)提到(dào)了“重视防(fáng)范风(fēng)险”。我(wǒ)们认为，人工智能发展到(dào)一定程度，监管措施也必然(rán)会(huì)跟(gēn)上。此外，在互联网领域，要推动平台企(qǐ)业规范(fàn)健康发展，鼓励头部平台企业探索创新(xīn)。

　　5

　　防风(fēng)险(xiǎn)也是重点

　　会议提出，“统(tǒng)筹做好中小银(yín)行、保险和信托机构改革化险(xiǎn)工(gōng)作”；再次强调房住不炒，“做好保交楼(lóu)、保民生(shēng)、保(bǎo)稳定工作”；“要加强(qiáng)地方政府(fǔ)债(zhài)务管理(lǐ)，严控(kòng)新(xīn)增(zēng)隐性债(zhài)务”。我们(men)认为(wèi)，房地产产业链、中小金融(róng)机构(gòu)的风险(xiǎn)出(chū)清，仍是大势所趋，地方(fāng)债务的风(fēng)险也需要化解。所(suǒ)以今年和去年最大(dà)的不同是疫情(qíng)影响减弱，其他方(fāng)面的(de)经济(jì)问题依然是存在的。

　　整(zhěng)体看，二季度经济修复速度或将放(fàng)缓，政策相(xiāng)对克制。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶