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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者(zhě)可能不得(dé)不进一步(bù)提高利(lì)率以(yǐ)给通胀降温，但他补充称(chēng)，自(zì)己将观望(wàng)一定时间，看(kàn)看经济数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制(zhì)了通胀的上升(shēng)，但目前还(hái)不清(qīng)楚通胀是否处(chù)于通(tōng)往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通(tōng)胀实质性下降”才能(néng)确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为(wèi)美联(lián)储仍(réng)然(rán)可以实现软着陆，在不触发(fā)经济严重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入衰(shuāi)退，但这不(bù)是(shì)基线情景(jǐng)。我认为基线情境(jìng)是(shì)经济(jì)增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动力市场可能(néng)略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？拉德是美联储决(jué)策者中鹰派官员(yuán)的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年(nián)在(zài)联(lián)邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投票(piào)权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场互(hù)联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月(yuè)5日表示，香港(gǎng)与内(nèi)地利率(lǜ)互换市(shì)场互(hù)联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工(gōng)作进展顺利，初期先(xiān)行开通“北(běi)向互换通(tōng)”，“北向互换通(tōng)”下的(de)交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换(huàn)通(tōng)”，是香港及(jí)其他国家和地区的境外投资者(zhě)经由(yóu)香港与(yǔ)内地基础设施(shī)机构之间在交易、清算、结算等方面互(hù)联互通的机制(zhì)安排，参与内地(dì)银(yín)行间金融衍生品市场。初期可交易(yì)品种为利率互换产(chǎn)品，报(bào)价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价商协议，并为上(shàng)海(hǎi)清(qīng)算(suàn)所利(lì)率互换集中清算业(yè)务的清算会员或该类(lèi)会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资者为符(fú)合人民银行要求并完成内地银(yín)行间(jiān)债(zhài)券市场准入(rù)备案的(de)境外(wài)机构(gòu)投资者(zhě)，并经外汇交易(yì)中(zhōng)心开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限(xiàn)的境外投资者需同时申请成为场外结算公(gōng)司的清(qīng)算(suàn)会(huì)员或该类会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　初期全市场(chǎng)每(měi)日交易净(jìng)限(xiàn)额为200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿元(yuán)人民(mín)币，后续可根(gēn)据市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日(rì)早(zǎo)盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上(shàng)涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并(bìng)发(fā)布公告(gào)，就相关(guān)原因进行排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理(lǐ)情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰(tài)工(gōng)业股(gǔ)份有限公司（以下简称公(gōng)司）在上交所网站发(fā)布关于实(shí)施(shī)“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎回(huí)暨摘牌的公(gōng)告(gào)称(chēng)，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日(rì)为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在(zài)匹配成(chéng)交阶段共(gòng)成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上海证(zhèng)券交易(yì)所(suǒ)债券(quàn)交易规则》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关(guān)匹配成交取(qǔ)消，交易无效(xiào)，不进行(xíng)清算交(jiāo)收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受(shòu)影响，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事件的(de)发(fā)生(shēng)，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善(shàn)处置后续事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强势反弹

　　在(zài)宏观(guān)利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，市场情绪(xù)有(yǒu)所回(huí)暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨(zuó)日(rì)，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间(jiān)，伴随美联储继续加息预期(qī)以及欧美银(yín)行业危机(jī)的继续发酵(jiào)，国际原油价格大(dà)幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美(měi)联储如预期加息25个基点，这是(shì)本(běn)轮(lún)加息周期的(de)第十(shí)次加息，也可(kě)能(néng)是(shì)本轮紧缩周(zhōu)期的(de)终(zhōng)点。同时，欧洲央行(xíng)周(zhōu)四决定放慢加息(xī)步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出现反弹(dàn)，油脂(zhī)价格在假期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧(jǐn)随其后，而豆油(yóu)因5—6月(yuè)大(dà)豆到(dào)港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油(yóu)料分析师(shī)侯雪玲看来(lái)，油脂(zhī)市场的(de)强力反弹(dàn)是由基本面(miàn)的改善(shàn)推动(dòng)的(de)。她表(biǎo)示，一方(fāng)面源(yuán)于(yú)餐饮端的利(lì)多(duō)预期。油脂相关上市企业一季度(dù)业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛(máo)利率提(tí)升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出(chū)行火爆，交通运(yùn)输部数(shù)据显示(shì)，假(jiǎ)期(qī)前(qián)三天日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本(běn)持平(píng)。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现货(huò)普遍存在一轮补库需求(qiú)。未(wèi)来(lái)很长一(yī)段时(shí)间，餐(cān)饮端(duān)将持续成为(wèi)支撑油脂需求的重要(yào)力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企(qǐ)业(yè)5月上旬仍(réng)出现不同程度(dù)的停机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油(yóu)方面，产地库(kù)存(cún)出(chū)现超(chāo)预期(qī)下降。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印(yìn)尼(ní)棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内(nèi)消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构预期马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油4月产量环(huán)比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨，出口环(huán)比下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期(qī)货价(jià)格(gé)在本周(zhōu)累计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据(jù)偏弱(ruò)，出口月度(dù)环比下降，且产(chǎn)量(liàng)降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续(xù)下(xià)跌后，利(lì)空落(luò)地效应以及(jí)机构对(duì)于4月(yuè)马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油库存预估超(chāo)预期(qī)下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因来(lái)自于马来西(xī)亚国内消费需求的增(zēng)加(jiā)。”中辉期货油脂油料分(fēn)析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自(zì)身基本(běn)面供应增加的利空因素逐步弱化(huà)也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一项调查显示，全球第二大(dà)棕榈油生产(chǎn)国(guó)——马来西亚截至(zhì)4月底的棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存料降至11个月以来最低(dī)水平，因产量持平且马来西亚(yà)国内(nèi)使用量增加。受访(fǎng)的(de)九(jiǔ)位分析师和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油(yóu)库存料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来最(zuì)低(dī)水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升(shēng)转降，刷(shuā)新(xīn)5个半月的(de)最(zuì)低水平。中国(guó)粮油商务网监测数据显示，截至(zhì)2023年(nián)第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周(zhōu)增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚(yà)和(hé)国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原因(yīn)各有不同(tóng)。马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主(zhǔ)要原(yuán)因来自于(yú)产量的季节性减产以及印尼国内出口政策(cè)限制导致(zhì)的棕榈(lǘ)油(yóu)出口较好。而(ér)国内(nèi)棕(zōng)榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受(shòu)到年初(chū)国内疫情防控(kòng)措施优化调整带来的(de)餐饮消(xiāo)费的增加(jiā)，同时(shí)豆棕现货价(jià)差(chà)高(gāo)位运(yùn)行导致棕(zōng)榈油(yóu)替(tì)代性(xìng)能大(dà)大增强，也进一步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然(rán)马来西亚(yà)及(jí)中(zhōng)国棕榈油库(kù)存下降，但由于印尼(ní)5月出口政策(cè)出现调整，将允许更多的(de)棕(zōng)榈油出口，市(shì)场对于马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态度(dù)。中国和印度作为全(quán)球主要的棕(zōng)榈油进口(kǒu)国(guó)，虽然库存都(dōu)不(bù)同(tóng)程度(dù)下降(jiàng)，但都仍(réng)处于历史较(jiào)高(gāo)水平，若棕榈(lǘ)油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将抑(yì)制(zhì)其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来(lái)说，每(měi)年的1—4月属于去库(kù)周期，因产(chǎn)量(liàng)处于年内低位(wèi)，无(wú)法满足当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂(guà)以(yǐ)及需求国(guó)库存偏(piān)高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然没有(yǒu)扭转去(qù)库趋势。可(kě)以说(shuō)，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随(suí)着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然(rán)趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更(gèng)多是供需双重推(tuī)动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利润差(chà)，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要的(de)是，国内油(yóu)脂餐饮需(xū)求旺(wàng)盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表观消费同(tóng)比(bǐ)几乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕(zōng)榈油要想重新累库，需(xū)要进口(kǒu)增加(jiā)，也(yě)就(jiù)是说(shuō)进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压(yā)力明显(xiǎn)恢复才(cái)有可能(néng)。因此，未来(lái)产地的累库必将(jiāng)早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市(shì)场情况来看，短(duǎn)期内缺乏(fá)明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不(bù)过，从更长(zhǎng)的年度时间(jiān)周期来看，在厄(è)尔尼(ní)诺(nuò)气候的预(yù)期下，棕(zōng)榈油有望逐(zhú)步进入中期企稳阶段(duàn)。后(hòu)续需要密切关(guān)注厄尔尼(ní)诺气候的发(fā)生和(hé)持(chí)续(xù)情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖(huī)认(rèn)为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今(jīn)年仍是“宏观(guān)大(dà)年”，宏观层面对于(yú)大宗(zōng)商品的(de)影响仍然起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。那么，对于油脂(zhī)市场(chǎng)来(lái)说是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储加息周期(qī)接(jiē)近尾声，欧洲央行(xíng)在周(zhōu)四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹。不过，随着(zhe)美联储(chǔ)会(huì)议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业的任何可(kě)能(néng)的风险蔓(màn)延，对(duì)此仍需保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前(qián)基本面仍然多空交(jiāo)织。当前年度加(jiā)拿大油菜(cài)籽的丰(fēng)产对(duì)国内市场(chǎng)的压力(lì)持续存在，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆大量到(dào)港的预期(qī)对(duì)豆系品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高(gāo)也使(shǐ)得油脂(zhī)整体(tǐ)的(de)行情难以表现得(dé)特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年(nián)度南美大(dà)豆的(de)减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得(dé)处于偏低水平。在此情(qíng)况(kuàng)下(xià)，油脂似乎难(nán)以表现出独(dú)立走势，单边行(xíng)情仍将比(bǐ)较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看(kàn)来，由(yóu)于(yú)美(měi)联(lián)储加息已经在市场预期(qī)当中，因(yīn)此对(duì)大宗商品市场(chǎng)的利空影响有(yǒu)限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈(lǘ)油工(gōng)业(yè)消(xiāo)费(fèi)占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业(yè)消费和食(shí)用消费各占一半，但各国生物(wù)柴(chái)油政(zhèng)策(cè)比(bǐ)例一段(duàn)时期内(nèi)是固(gù)定的，不会因(yīn)为原油及宏(hóng)观市场的(de)波动，而出现生物柴油产量的大幅波(bō)动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观(guān)因素影响有限，因此油(yóu)脂自(zì)身基本面对价(jià)格(gé)波动(dòng)仍(réng)然将起到(dào)主导(dǎo)作用。

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