在华尔(ěr)街经济学家和央行(xíng)官员争(zhēng)论(lùn)美(měi)国经济是否(fǒu)以及何时会(huì)陷入衰退之际，大型基金经理们并没(méi)有(yǒu)坐等答案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通财经(jīng)APP了解(jiě)到，越来越多的(de)专业选股(gǔ)人士(shì)将资金从(cóng)银行等对经济(jì)敏(mǐn)感的(de)股票中撤出，转而投资公用(yòng)事业和(hé)基本消(xiāo)费品(pǐn)等(děng)在经济低迷(mí)时期被视为具有弹性的股(gǔ)票(piào)。

　　美国(guó)银行(xíng)汇编的数(shù)据显示(shì)，同时做多和做空的对冲基金已将其(qí)周期性(xìng)股票(piào)与防御(yù)性股票的比例降至至少2012年以(yǐ)来的最低水平。对于(yú)只做多的基金经(jīng)理(lǐ)来说，他(tā)们中国内战打了几年，中国内战打了几年时间对周(zhōu)期性公司(这些公司的(de)命运取决于商(shāng)业周期的起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来(lái)的最低(dī)水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万(wàn)亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表示，主动(dòng)选股者(zhě)“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对(duì)防御股(gǔ)的比例降至(zhì)近10年低点

　　最(zuì)近对(duì)防御股(gǔ)的偏好(hǎo)与(yǔ)去(qù)年不(bù)同，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓住周期(qī)股。这一(yī)立场表(biǎo)明，人们相信(xìn)美联储(chǔ)有能力通过积(jī)极的抗通胀行动实现软着陆(lù)。现(xiàn)在，这种乐(lè)观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士(shì)持续看空股市。在(zài)美国银行(xíng)4月份对基(jī)金经理的最新调查(chá)中，现金(jīn)持有量保持在较高(gāo)水平，相对于股票(piào)，债券比2009年(nián)以(yǐ)来的任(rèn)何时候都更受(shòu)青(qīng)睐。

　　高盛合伙(huǒ)人(rén)John Flood上(shàng)周表示，在市(shì)场开(kāi)始逃离时(shí)，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，选股者的(de)谨慎态度与基(jī)于图表信号配置资(zī)产的计(jì)算机驱(qū)动(dòng)策略形(xíng)成了(le)鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上(shàng)涨和(hé)市场波动性下降，趋势(shì)追踪基金和波动性(xìng)目标基金(jīn)等(děng)系统性资金管理公司近几个月(yu中国内战打了几年，中国内战打了几年时间è)增加(jiā)了股(gǔ)票持有(yǒu)量(liàng)。

　　德意志(zhì)银行(xíng)的投资者仓(cāng)位模(mó)型最(zuì)能说明这种(zhǒng)分歧立场。德意志银行(xíng)称，量化基(jī)金继续抢购股票，而自(zì)由裁量投资者的敞(chǎng)口已降至(zhì)一年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹(dàn)的很大(dà)一部分(fēn)归因于那些(xiē)对价格不敏(mǐn)感的量化投资者，他们别(bié)无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时(shí)买入股票。看(kàn)空者还警告称(chēng)，持续数(shù)月的股(gǔ)市反弹(dàn)是不(bù)可持续(xù)的。由(yóu)于(yú)标普500指数(shù)几次突破4200点(diǎn)的(de)尝试(shì)都以失败告(gào)终，缺乏动(dòng)能可能(néng)会(huì)限制量化基(jī)金的需求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可能会促使(shǐ)量化(huà)基金(jīn)改变路线(xiàn)，并退出(chū)股市。

　　好于预(yù)期的经济(jì)数(shù)据和企(qǐ)业财报也提振股市。尽(jǐn)管各公司在本财报(bào)季的业绩(jì)超出预期，但目前来看，这还(hái)不足以让美(měi)国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时(shí)候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为(wèi)鉴，过早地为经济(jì)衰退做(zuò)准(zhǔn)备而采取防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个月内(nèi)表现优异。直到(dào)真正的经济衰退到来，防御(yù)性股票才(cái)开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的(de)领先(xiān)地位(wèi)通常会在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国(guó)银行(xíng)的经(jīng)济学家预计，美国经济(jì)衰退将从第三季度开始(shǐ)。

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