▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济(jì)时(shí)代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是(shì)市场关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王(wáng)变迁的背后似乎(hū)也反应着国(guó)内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股(gǔ)时，市值(zhí)一(yī)度超过(guò)8万亿人民币(bì)。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市场市值之首，得益于当时基建大发(fā)展时期(qī)，中(zhōng)石油(yóu)在股(gǔ)王的位置(zhì)上(shàng)稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行依(yī)托当(dāng)年互联(lián)网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再(zài)后来(lái)，随着我国在2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛市，开(kāi)启了(le)此后三(sān)年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了(le)如今贵(guì)州(zhōu)茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号(hào)市值(zhí)观察4月(yuè)17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端动销(xiāo)几(jǐ)乎并未达(dá)到预期，整(zhěng)个白酒板块经(jīng)历回调，公司(sī)股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突然(rán)崛起更(gèng)是开始对如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分(fēn)析(xī)指出，中国移动一(yī)度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除(chú)了离不开(kāi)国(guó)家(jiā)政策持续推进的数字经(jīng)济(jì)，与最近(jìn)爆火(huǒ)的人工智能(néng)两大(dà)概念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个新(xīn)概念(niàn)的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯(sī)拉(lā)、META均(jūn)为(wèi)科技股。有(yǒu)分析认(rèn)为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级(jí)市场对(duì)科技企业的态度能(néng)一定程度显示出(chū)科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技(jì)股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的(de)消费股似乎(hū)也预示着市场中(zhōng)的积极现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐(jiàn)向(xiàng)数(shù)字(zì)化(huà)深度转型的(de)背(bèi)景下(xià)，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中(zhōng)国移动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引领中(zhōng)国(guó)经济潮(cháo)流的主力军。信(xìn)达证券研报表示，公司作为(wèi)国企数字经济担当(dāng)，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创新业务(wù)，伴随(suí)算力(lì)网络的进一步发展，将拉动底层云(yún)计算业务的需求(qiú)，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传统(tǒng)管道运营商向数字科技(jì)领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大(dà)运营商板(bǎn)块，借助“央企低估(gū)值(zhí)+数字经济”成为率先修复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新魔(mó)法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事(shì)引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时(shí)间以来，A股市(shì)场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的(de)传(chuán)说，即大多股价(jià)超过茅台的上市公司(sī)，在风光散(sàn)尽之后(hòu)往(wǎng)往下场都不(bù)太好。本次中国移动直(zhí)接(jiē)在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了(le)“茅(máo)台魔咒”的(de)A股上市(shì)公司，有同样中字(zì)头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气(qì)度(dù)提(tí)升，股价超越茅台并一(yī)度突破(pò)300元(yuán)/股，但好景不(bù)长(zhǎng)，在(zài)2008年(nián)金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至(zhì)今中国(guó)船(chuán)舶股价维(wéi)持在(zài)24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳、安(ān)硕信息、中文(wén)在线、全通教育等多家公司(sī)股(gǔ)价均超越茅台，但最后的结(jié)果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看(kàn)出的是(shì)，上述公司的陨落大部分主要是由于行业(yè)景(jǐng)气(qì)度变化以及股市景气度(dù)无法维持(chí)。而(ér)茅台凭借其产(chǎn)品稀(xī)缺(quē)性(xìng)以(yǐ)及长期(qī)稳稳增长的(de)利润，最(zuì)终一次次甩开(kāi)这些曾经短暂领先(xiān)者(zhě)。对于一家(jiā)企业股价能否持(chí)续上(shàng)涨以及维持高位，市(shì)场普遍观点还(hái)是认(rèn)为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国(guó)移动，为什(shén)么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认为，大致归结为两个重要(yào)原(yuán)因。一(yī)方面，茅台越卖(mài)越贵(guì)，但话费越(yuè)交越(yuè)少。在市场化的(de)作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价(jià)，而中国移(yí)动虽掌握着大(dà)把的通信类资源(yuán)，但作为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的(de)责任，也就不能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成本(běn)方面的问题(tí)，中国移(yí)动(dòng)本质(zhì)作为(wèi)通信基础(chǔ)设施企(qǐ)业，需(xū)要持续(xù)不(bù)断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意(yì)，基本(běn)不需要(yào)如此沉(chén)重(zhòng)的资(zī)本开支(zhī)，如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁也(yě)不需要(yào)面(miàn)临追赶(gǎn)最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务(wù)数据(jù)可以看出，中国移动今年一季度(dù)的(de)营收是茅(máo)台的8倍(bèi)，但净利(lì)润却差(chà)别不大，销售毛利率更是有(yǒu)着(zhe)一个24%另一(yī)个(gè)92%的巨(jù)大(dà)差别。

　　不过(guò)，近期(qī)来看(kàn)，一(yī)系列信号表明中(zhōng)国(guó)移动(dòng)可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中(zhōng)国移(yí)动此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰(fēng)的最后一年(nián)，2023年起资本开支(zhī)不(bù)再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿(yì)元，同比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年(nián)营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人士(shì)测(cè)算(suàn)，这意味(wèi)着届时全年(nián)资本开(kāi)支占收入(rù)比重将低(dī)于18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着(zhe)移(yí)动互联网进入(rù)下半场，行业重(zhòng)心已转(zhuǎn)向产业互联网和(hé)智能化，中国(guó)移动(dòng)加速(sù)转型(xíng)下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲(qū)线”不(bù)断攀升，去(qù)年(nián)公司数字(zì)化转(zhuǎn)型收入对主营业务收(shōu)入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一(yī)驱动(dòng)力。此(cǐ)外，公司移(yí)动云(yún)收入规模实现新跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第(dì)一阵营。

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