随着一季报(bào)披露完毕，有着“专业买(mǎi)手(shǒu)”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改(gǎi)革三只基(jī)金是(shì)全市场公(gōng)募FOF一季度持有(yǒu)只数最多的权益基金，相比去年四季度，易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革取代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前三(sān)名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分(fēn)公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风(fēng)格基金，有(yǒu)的对阶段(duàn)性涨幅过快的(de)行业(yè)做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配(pèi)合理的(de)行业(yè)。

　　谈(tán)及(jí)后(hòu)市(shì)，多位FOF基金(jīn)经理认为(wèi)，中期维持(chí)对权益(yì)资产的乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部向上修复(fù)的状态，且市场估(gū)值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜(qián)在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及(jí)美债利(lì)率定价资产估值修复等。

　　华(huá)商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易方达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经理新一季的基金(jīn)配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看(kàn)，是目前公(gōng)募FOF买入数(shù)量最多的权(quán)益基金(jīn)，这也是华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)第二个季度坐(zuò)上(shàng)公募基金“团购”榜首，去年末是与融(róng)通健(jiàn)康(kāng)产业并列(liè)首位。在此之(zhī)前(qián)，则由海富通改革驱(qū)动连(lián)续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季(jì)度(dù)均重点配置华(huá)商(shāng)新趋势优选基金(jīn)，其中更有包括平(píng)安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平(píng)安(ān)养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将华商新(xīn)趋势(shì)优选作为(wèi)前(qián)三(sān)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看，一季(jì)度末(mò)公募FOF合计持(chí)有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了17.62万份，持有华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)的FOF基(jī)金数量则相(xiāng)比去年末增(zēng)加(jiā)了(le)5只。

　　据相(xiāng)关资料介(jiè)绍(shào)，华商新趋势(shì)优(yōu)选基(jī)金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以(yǐ)成长风格著称，截止今年一季度末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业(yè)绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)25只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达科(kē)瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比去(qù)年末持(chí)有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了(le)6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据悉，易方(fāng)达科瑞基(jī)金经(jīng)理杨嘉文擅(shàn)长(zhǎng)逆势投资，关注(zhù)估(gū)值被错杀的(de)个股，对于基本面(miàn)坚固或出现好(hǎo)转信号的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革在一(yī)季度(dù)新进公募(mù)FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓持有易(yì)方达供给改革，合(hé)计持有份额(é)1.90亿份，相比(bǐ)去年(nián)底持有的FOF基(jī)金只数增加了13只(zhǐ)，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革基(jī)金经理(lǐ)杨宗(zōng)昌是化学博士，有(yǒu)过多年化工研究经验，他坚持在(zài)熟悉的行业(yè)内把握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动指数(shù)基(jī)金增持前三“花落(luò)华泰柏瑞中证(zhèng)光伏(fú)产业ETF、广发中证(zhèng)全指(zhǐ)信息技(jì)术ETF、华夏恒(héng)生科技(jì)ETF；灵活配置混合(hé)基金中(zhōng)，汇(huì)添(tiān)富(fù)科技(jì)创新、易方(fāng)达供给改(gǎi)革、易方达(dá)新兴成长位列增(zēng)持份额前(qián)三；偏股混合(hé)基金增持前(qián)三则被(bèi)易方达信息产业、财通资管(guǎn)健康产(chǎn)业、中欧碳(tàn)中和占据；股票基(jī)金增持前三分(fēn)别为中欧信息(xī)产业(yè)、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定期(qī)支付双(shuāng)息平衡、摩根(gēn)双核(hé)平(píng)衡、易方达平(píng)稳增长；偏(piān)债混(hùn)合基(jī)金增(zēng)持前三依次为(wèi)易方达安盈回(huí)报、安信民(mín)稳(wěn)增长、创(chuàng)金合信鑫祺(qí)。

　　权益(yì)仓(cāng)位(wèi)偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行业(yè)配(pèi)置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体表现相对较(jiào)好，但行业分化(huà)较大。受益于数(shù)字经济政策的(de)提振与人工智(zhì)能主题(tí)的不断发酵，科技(jì)板块涨幅较大(dà)；而(ér)地(dì)产(chǎn)和新能(néng)源等板块表现较弱。从一季(jì)度披露(lù)的情况上看(kàn)，部分FOF基金经理(lǐ)继续超(chāo)配(pèi)权益(yì)仓位，并向(xiàng)成长(zhǎng)风格偏移，也有(yǒu)部(bù)分FOF基金经理在一季度末(mò)对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增(zēng)加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业(yè)绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国(guó)怀在一季报(bào)中(zhōng)表示，本(běn)季度(dù)基金主(zhǔ)要(yào)进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓(cāng)位(wèi)略高(gāo)于权益(yì)配(pèi)置中(zhōng)枢(shū)；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型基金的配置比例，同时适度降低价值型基(jī)金的配置比例；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种，增加其他确(què)定性较(jiào)高的(de)绝对收益或相对(duì)收益基金品种；4、继续根据既定的(de)策略参与股票定增、大(dà)宗交易等投资机会，减持解禁的(de)股票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格上，目(mù)前权(quán)益部分依(yī)然保持略超配价值(zhí)风格，但(dàn)偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持(chí)一(yī)贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置策略，通(tōng)过(guò)积极挖掘市场上(shàng)相(xiāng)对收益(yì)和绝对收益的投资机(jī)会不(bù)断增厚组合(hé)收(shōu)益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方式来平滑组合波动(dòng)，努力(lì)将该(gāi)基(jī)金(jīn)呈现(xiàn)为“相对稳(wěn)定的‘贝(bèi)塔(tǎ)’和相对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季(jì)度持(chí)仓上(shàng)看(kàn)，富国(guó)城镇发展(zhǎn)、博(bó)时标普500ETF新(xīn)进兴全安(ān)泰前十大重仓基金，富(fù)国信用债、万(wàn)家安弘(hóng)淡(dàn)出前十(shí)大之(zhī)列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对全年市场的主线(xiàn)判(pàn)断不是(shì)很清晰，因此(cǐ)组合整体上除了向小(xiǎo)市值成长风(fēng)格有一定偏离(lí)外，其他(tā)方面没(méi)有明显的偏离(lí)，整体(tǐ)上比较均衡(héng)。随(suí)着近期政策方向的明朗，基金经理对今年全(quán)年(nián)股票市场的主要方向逐渐有了(le)较明(míng)确的(de)判断，在操(cāo)作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增加了(le)低估值价(jià)值风格基(jī)金和股票，以及(jí)与数字经(jīng)济相关(guān)的基金和股(gǔ)票(piào)，未(wèi)来计划(huà)视相关板块(kuài)的估(gū)值水(shuǐ)平变(biàn)化做动态调整。”华(huá)夏(xià)养老2045三年基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年一季度的主(zhǔ)要持仓(cāng)仍(réng)然坚持长期资产配置策(cè)略，但(dàn)继续对部分主动权益基金进行(xíng)了分散(sàn)和优化，在一季(jì)度股票(piào)市场整体小(xiǎo)幅上(shàng)涨但行业之(zhī)间分(fēn)化巨大的市(shì)场中(zhōng)，基于(yú)对长期基本面(miàn)、行业(yè)景气度(dù)、估值、性价比等的判断(duàn)，对(duì)行业风格(gé)的持仓(cāng)结(jié)构(gòu)进行(xíng)了小(xiǎo)幅调整，减持(chí)部分涨(zhǎng)幅较高的行(xíng)业基金，增(zēng)持(chí)部分(fēn)短期表现较(jiào)差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领先(xiān)的平安(ān)养老2045一季报中表示，报(bào)告期内，基(jī)金整(zhěng)体(tǐ)保持中枢附近(jìn)的权益仓位，但内部结(jié)构(gòu)有所调整。债券方面，适当增加固收(shōu)仓(cāng)位的弹性，其他以(yǐ)现金管(guǎn)理为主(zhǔ)；权益方面，基于(yú)不同板块的基本(běn)面和估值性(xìng)价比，略加仓港(gǎng)股(gǔ)基金，减仓(cāng)美(měi)股基(jī)金(jīn)，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓(cāng)兑(duì)现部分收益。整体而言(yán)，通过(guò)动态(tài)再平衡，保持组合(hé)处(chù)于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适(shì)度(dù)降低了深度价值和价值质量等偏价值策略的基金(jīn)的超配比例，继续超配(pèi)偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策略(lüè)的(de)基(jī)金(jīn)的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去(qù)几年的大幅(fú)调(diào)整，处于“三低”类(lèi)资产（景气周期低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科技成(chéng)长策略(lüè)基金(jīn)的配置比(bǐ)例。不(bù)过仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很少去(qù)追逐那些短期大幅度(dù)上涨的(de)、最亮(liàng)眼的科技基(jī)金(jīn)。在不同(tóng)地域(yù)的投资方(fāng)面，在市场大幅反(fǎn)弹(dàn)后(hòu)，小幅(fú)降低了港(gǎng)股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资(zī)产年度(dù)目(mù)标(biāo)配置(zhì)比例为70％。截至(zhì)一(yī)季度(dù)末，基(jī)金的(de)权(quán)益类资产实际配置比例为71％，相对(duì)年度目标配置(zhì)比例战术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做(zuò)了(le)减(jiǎn)仓，增加了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合(hé)理(lǐ)的(de)行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有一季度操作上围绕经济增长和政策支持方(fāng)向作为(wèi)调整(zhěng)配置主(zhǔ)要(yào)方向，组合主要提高了中小盘暴露、加大对于业(yè)绩(jì)预期增速较(jiào)高板块的配置，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于(yú)对(duì)PMI、中长期信贷和(hé)消费者信(xìn)心等方(fāng)面(miàn)的观(guān)察，鹏华养(yǎng)老2045将(jiāng)组合权(quán)益资产维(wéi)持超配状态，结(jié)构上均(jūn)衡(héng)配置于：受益于顺周期低估(gū)值的金融(róng)周期板块、受益(yì)于(yú)社(shè)会经济活(huó)动趋于正常(cháng)的消费(fèi)医药板块，以及受益于产业周期见底及国产替代的科技(jì)制造板块(kuài)上。

　　权益(yì)市场仍(réng)将有所作为

　　关注确定性和未来发(fā)展方向(xiàng)的机(jī)会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附(fù)近，未来市场存在哪些风险和机会(huì)？如何寻找投资(zī)主线？FOF基(jī)金经理们也在一季报中(zhōng)提到(dào)了对当下(xià)的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经济数据(jù)真空(kōng)期的度过(guò)，国内大类(lèi)资(zī)产复(fù)苏预期(qī)进(jìn)入验证阶段。中期维持对(duì)权益资产的乐(lè)观，国(guó)内(nèi)宏观经济(jì)处(chù)于底部(bù)向上(shàng)修复的(de)状(zhuàng)态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修复。从确(què)定性和未来发展(zhǎn)方向角度出(chū)发(fā)，关注(zhù) TMT 中信息(xī)安全、数字经(jīng)济和(hé)新技术领域。大(dà)复(fù)苏(sū)中在大消(xiāo)费板(bǎn)块内重点(diǎn)关注(zhù)航空出行供需格局和(hé)票价弹性带来的(de)潜在(zài)超(chāo)预期(qī)机会。投资端关注地产(chǎn)链(liàn)以及一(yī)带一路(lù)带动(dòng)下(xià)的部(bù)分细分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦(jǐn)程积极成长养老目(mù)标五(wǔ)年基金(jīn)经理杜(dù)习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前历(lì)史估值分(fēn)位、相对债券资产的估值处均在具备吸引力的(de)水平，为长期(qī)投资(zī)提(tí)供一定安(ān)全边(biān)际。年内经济修复是确定性的(de)，节奏与(yǔ)幅度(dù)上(shàng)虽(suī)有分歧(qí)，但(dàn)政策(cè)仍(réng)有相(xiāng)机抉择加码托底(dǐ)的空间。结构上，维持(chí)此前判断，关注受(shòu)益(yì)于稳内需政(zhèng)策加码的领域，包括地产(chǎn)链、政府(fǔ)支出或补贴可能增加(jiā)的基建、信创、自主可控(kòng)等领域(yù)，TMT相关板块(kuài)涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨(jǐn)慎的态(tài)度(dù)，后续(xù)会持续关注新技术(shù)对经济各个(gè)领域的影(yǐng)响；对消费服务业来讲，去年(nián)博弈情绪已较浓(nóng)，二季度(dù)市场对其关(guān)注度有望随(suí)着节(jié)日(rì)出行(xíng)、消费数(shù)据改善(shàn)而增(zēng)加(jiā)。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持(chí)有基金经理薛显志、江虹表示(shì)，权益市场来看，当前中国(guó)经济处于复(fù)苏早期，2月以来市(shì)场的下跌属于(yú)“放开交易”、春(chūn)季躁动后的正常回调。复盘历史上回族女人为什么离婚少的(de)复(fù)苏周期，权(quán)益方面(miàn)均能有(yǒu)所作为，基本面的(de)总(zǒng)体改善能(néng)激活市场的生态，市场会不断寻找基(jī)本面改善的诸(zhū)多细分方向。结构方(fāng)面，市场(chǎng)一季度已找出(chū)“中特(tè)+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份(fèn)开始，估(gū)计市场会围绕各行业受益(yì)改善幅度，不断挖掘一(yī)季报超预期、全年指引较好的(de)细分方向。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺(shùn)周(zhōu)期方向也会存(cún)在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续(xù)关注以下三个方向：一是(shì)顺(shùn)周期低估值(zhí)板块具备长期投资价值(zhí)，此外(wài)，关注(zhù)央国企改革能(néng)否带(dài)来相(xiāng)关(guān)行(xíng)业(yè)、企业基本面的改善，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二是消费医(yī)药板块(kuài)的场景复(fù)苏(sū)逻辑较为确(què)定，比(bǐ)较(jiào)而(ér)言，医药(yào)板(bǎn)块的(de)估值性价(jià)比更高。三是科技制造板(bǎn)块，特别(bié)是国产替代的关键环节，是长期关注的方向(xiàng)。短周期来看(kàn)，半导体行业可能在(zài)下半年周期见底(dǐ)，计算机行业的景气度相较(jiào)于(yú)去年也是(shì)大幅改(gǎi)善。而人(rén)工智能等技术的突破，有可能打(dǎ)开科技板块的成长空间(jiān)。

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