金融界4月21日消息 自国家统计(jì)局4月(yuè)11日发布3月份物价数据后(hòu)，近(jìn)日关(guān)于所谓“通缩”的(de)话题就不绝于(yú)耳。摩根斯坦利中(zhōng)国(guó)首(shǒu)席经济(jì)学家(jiā)邢自(zì)强今天在CMF演讲称(chēng)，现(xiàn)阶段低通(tōng)胀可(kě)能是我们的(de)优势，至少给决策层(céng)提(tí)供了充足的政(zhèng)策空(kōng)间，无(wú)需担忧通胀掣肘。

　　低(dī)通(tōng)胀形势可能(néng)是一种优势

　　而我们从(cóng)疫情中复苏走(zǒu)过3个月(yuè)，并且没(méi)有采(cǎi)取强刺(cì)激，更(gèng)多(duō)靠内(nèi)生动(dòng)力(lì)，由于我们产能(néng)充裕，供给(gěi)端恢复略快于需求(qiú)端，通胀暂时(shí)起不来(lái)，有(yǒu)利于物价相对温和的水平。

　　邢自强以欧(ōu)美发达国家举例(lì)，疫(yì)情之后货币政策强(qiáng)刺激(jī)，带(dài)来高通胀后果不得不(bù)进行(xíng)加息，而矫枉过正(zhèng)的加(jiā)息过程又带(dài)来银行业震荡。在他(tā)看来，现(xiàn)阶(jiē)段低通胀可能是我们的优势，至少给决策层提(tí)供了(le)充足的政策空间，无需担忧通胀(zhàng)掣肘。

　　他认为(wèi)，对于近期中国通胀水平较低(dī)可以看得更(gèng)乐观一些，不必担心中国会陷入长期(qī)的需求低迷。

　　关(guān)于就业，邢自强也指(zhǐ)出，这(zhè)也是一个滞后指(zhǐ)标，不(bù)会率先好(hǎo)转，需要经济环境有明显改(gǎi)善、企(qǐ)业(yè)感到盈利(lì)、订单(dān)有比较强的转机，才会慢慢扩(kuò)张、扩产(chǎn)和(hé)招聘。服务业率国v是不是国5，国v与国vl的区别(lǜ)先复(fù)苏，就业(yè)为(wèi)什么也没有(yǒu)特别明显改善？邢自(zì)强指(zhǐ)出，现在还处于经济修复(fù)阶(jiē)段，疫(yì)情(qíng)前正常年份服务业能创造800万个就业岗位(wèi)，但是21年、22年服务业(yè)只(zhǐ)创造了100万个岗位，两国v是不是国5，国v与国vl的区别年加起来少(shǎo)创造了约1300万个岗位。“这是一种隐形的失业，现在服(fú)务业(yè)仅(jǐn)仅是恢复到(dào)2019年的水平，要(yào)恢复(fù)到原来的(de)轨迹(jì)上(shàng)需(xū)要时间。”

　　邢自强分析，就业(yè)相对(duì)低(dī)迷是有原因的，跟感受到的服务业在回升(shēng)并不矛盾，“回升只(zhǐ)是补(bǔ)上(shàng)去年底(dǐ)的坑，还没(méi)有回(huí)到(dào)潜在增速上，只有回到(dào)潜在增(zēng)速上才能够逐步消化之前积压的潜在失业。”邢(xíng)自强判断，服务性行业可能要逐(zhú)季恢(huī)复，大概在今年底回到疫情前的增(zēng)长(zhǎng)轨迹。

　　统计局、央行纷纷强调没有通缩

　　4月11日国家统计(jì)局公布3月物价数(shù)据显示，3月CPI（居民消费(fèi)价(jià)格指(zhǐ)数）同(tóng)比增长0.7％，比(bǐ)上月(yuè)回落0.3个百分点，PPI（工业(yè)生(shēng)产(chǎn)者(zhě)出厂(chǎng)价格(gé)指数）同比(bǐ)下降2.5％，同比(bǐ)降幅比上月扩大1.1个百分点。CPI和PPI同比增速(sù)双双回落，一季度新增贷款却创纪录，引发了关于通缩的讨论。

　　央行：金(jīn)融数(shù)据领先于经济数据，反映出供需恢复不匹配现状

　　4月20日下午(wǔ)，央行举行2023年一季度金融统计数据有关情况新闻(wén)发布会。央行(xíng)货币政策司司长邹(zōu)澜回(huí)应称，我(wǒ)国(guó)不(bù)存在(zài)长期通缩或通胀的基础。

　　邹澜表示(shì)，对“通缩”提法要合理看待，通缩(suō)一般具(jù)有(yǒu)物(wù)价水平持(chí)续负增长、货币供应量(liàng)持续(xù)下(xià)降的特征，且常伴随经济衰退。当前我国(guó)物价仍在温和上涨(zhǎng)，M2（广义货币(bì)供应(yīng)量）和(hé)社融增(zēng)长相对较快，经济运(yùn)行持续好转，与通缩有明显区别。

　　近(jìn)期的物价回(huí)落是(shì)因为经(jīng)济(jì)基本面和高基(jī)数等因素。邹(zōu)澜进一步(bù)解释(shì)，一方面，供(gōng)给能力较(jiào)强。在稳经济一揽子(zi)政策(cè)有力支持下，国内生产持续加快(kuài)恢复，物流(liú)畅通保障到位，特别是“菜篮子”“米(mǐ)袋子”供(gōng)给充足。另一方面，需求恢(huī)复较慢(màn)。疫情伤痕效应尚未(wèi)消(xiāo)退，消(xiāo)费意(yì)愿(yuàn)尤(yóu)其是大宗消费需求回升(shēng)需要时间(jiān)。

　　此(cǐ)外，基数(shù)效应也有所(suǒ)影响。邹澜(lán)进一步指出，去年3月(yuè)国际油价暴涨和(hé)国内鲜菜(cài)价格反季节上(shàng)涨(zhǎng)，也带来高基数扰(rǎo)动(dòng)。货币信贷较快增长(zhǎng)与物价回(huí)落并存，本质上受时滞(zhì)影响。稳健货币政策注重从供给侧发力，去年以来支持(chí)稳增长力(lì)度持续加大，供给端见效较快。但实(shí)体经(jīng)济生产(chǎn)、分配、流通、消费等环节(jié)的效应(yīng)传导有(yǒu)一个过程，疫情反(fǎn)复扰动也使企业(yè)和居民(mín)信心偏(piān)弱，需求端(duān)存有时滞(zhì)。总体看，金(jīn)融数据领先于经(jīng)济数(shù)据，实(shí)际上反映(yìng)出供需恢复不匹配(pèi)的现状。

　　统计局：当前中国经济没有出现通缩，下阶段(duàn)也不会出现(xiàn)通缩

　　4月18日一季度经济数据发布(bù)会(huì)上(shàng)，国家统计发(fā)言人(rén)付凌晖就近(jìn)期市(shì)场热议的中国经济是否会陷入通缩进行了回应。他表示，总的来看，当前中国(guó)经济(jì)没有出现(xiàn)通(tōng)缩，下阶段也(yě)不(bù)会出现通(tōng)缩(suō)。从下阶段来(lái)看，物价(jià)会稳步恢复，价(jià)格带(dài)动会逐步增强。

　　付凌晖称，从价格表现(xiàn)来看，由(yóu)于去年基数较高，国际大(dà)宗商品价格涨幅较高，再加上国内受(shòu)疫情(qíng)影(yǐng)响供(gōng)给(gěi)偏紧，导(dǎo)致去年二季度CPI涨幅(fú)都比较高，这(zhè)样影响今年二季度CPI涨幅可能保持(chí)低(dī)位，但这(zhè)不(bù)说明通货紧缩。随着下半(bàn)年影响(xiǎng)因素逐步消除，价格会回到(dào)一(yī)个合(hé)理水平。

　　通缩成(chéng)立(lì)吗？券商经济学家(jiā)激辩(biàn)

　　中(zhōng)信证券直(zhí)言(yán)，当(dāng)前数据呈现复苏信号(hào)明显，通缩观点并不成立，预计下半(bàn)年基(jī)数(shù)效应消退后，CPI同比增速将开(kāi)始回(huí)升。

　　中金公司称，“我(wǒ)们看到的(de)是(shì)回暖，而(ér)非通缩(suō)”，当前物价下降既(jì)不全(quán)面(miàn)亦难持续，货(huò)币(bì)供应创新高，经济(jì)已(yǐ)步入复苏。

　　华泰宏观也指出，CPI可能低估(gū)了服务业和其他不(bù)可贸易品(pǐn)的通胀。而作(zuò)为(wèi)（不计入CPI的）最大(dà)的(de)“不可贸(mào)易品(pǐn)”，地价和房价(jià)“再通胀”是更广(guǎng)义(yì)的通胀(zhàng)走势最重要的风(fēng)向标之一。华泰宏观(guān)认为，不论(lùn)是(shì)从居(jū)民收(shōu)入、居民消费倾向、还是居(jū)民(mín)资(zī)产负债表的边(biān)际变化而言，居民(mín)消费能力(lì)和购房意(yì)愿在防疫(yì)政策(cè)优化后都在修复，而(ér)非恶化。

　　招商(shāng)证券提到，一季(jì)度(dù)CPI走(zǒu)势(shì)并不满足央行对通缩的认定，其(qí)主要(yào)反映局部性、外生性与阶(jiē)段性现象，货(huò)币(bì)供应(yīng)（M2）高增(zēng)长与CPI持(chí)续走弱看(kàn)似反常，实则反映(yìng)疫后(hòu)复苏结构性特点。

　　粤开宏观提到，当前的物价下行不是通缩，而(ér)是与基数(shù)效(xiào)应、前期非经济政策对企业家信心的冲击以(yǐ)及疫(yì)情后居民风险偏好下(xià)降有关。当前中国经济(jì)仍在持续恢复进程中，PMI、社融等指(zhǐ)标(biāo)反映经济恢复向好，并且(qiě)呈现出服务业好(hǎo)于工业(yè)、内需恢复好于外需的特点。

　　国民经济研究所(suǒ)副所长(zhǎng)王(wáng)小鲁称，在货币增(zēng)长大幅度超过经济(jì)增长的情况下，所(suǒ)谓“通(tōng)缩”是个伪命题(tí)。货币走高，价(jià)格走低(dī)，这不是通(tōng)缩，是产能(néng)过(guò)剩和消费(fèi)需求不足抑制了(le)价格上涨。这种(zhǒng)情况下货币扩张对促(cù)进增(zēng)长、扩大(dà)需求不(bù)仅于事无补，反(fǎn)而推高不良债务，加剧(jù)产能过剩。

　　国君宏(hóng)观则(zé)认为，造成当前“类通缩”复(fù)苏的本质是货币与有效(xiào)需(xū)求或供(gōng)给的(de)不匹配，背后是(shì)居民与企业支(zhī)出谨(jǐn)慎、地(dì)产角(jiǎo)色(sè)变化、海外市(shì)场转向三个原因。经(jīng)济预期在经历一(yī)轮(lún)上修与下修后，当前宏观预(yù)期(qī)波动率再次抬升，国军宏观认为会持(chí)续至5月之(zhī)后，当宏观预期波(bō)动率(lǜ)下降后，“类通缩”复苏环境延续，长端利率(lǜ)依然有小幅下(xià)行空间，权益成长风格会相对占优。

　　国(guó)海策略也指(zhǐ)出，通缩环境下景气行(xíng)业的稀缺是促成(chéng)成长牛的重要(yào)外(wài)部因素，物价水平的回落多与有效需求(qiú)不足(zú)相(xiāng)关(guān)，在传(chuán)统(tǒng)周(zhōu)期行业景气低(dī)迷的环(huán)境(jìng)下，产(chǎn)业周期上行的成长行业优势(shì)凸显。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 国v是不是国5，国v与国vl的区别