大(dà)家周末(mò)好(hǎo)，先来看下重(zhòng)要(yào)消息。

　　塞(sāi)尔维亚电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗(yà)总统下令(lìng)军队进入最高(gāo)战备状态，紧急向与科索沃(wò)行政线方向移动

　　据塞尔维(wéi)亚(yà)南通社26日消(xiāo)息(xī)，塞尔维亚总(zǒng)统武契奇当天(tiān)下(xià)令(lìng)，将塞尔(ěr)维(wéi)亚军队(duì)的战备(bèi)状态提(tí)升到最高等(děng)级，并紧急(jí)向(xiàng)与科索沃行政线方向移动。

　　报道(dào)称，武(wǔ)契奇提升塞尔维亚军(jūn)队战备状态与科索(suǒ)沃局势骤然紧张有(yǒu)关。

　　当天(tiān)科(kē)索沃北部兹韦钱塞族区塞(sāi)族民众与科索(suǒ)沃(wò)阿族警察发生冲突，阿族警察(chá)在冲(chōng)突中(zhōng)使用(yòng)了催泪(lèi)弹和震爆弹，并闯入(rù)了兹韦钱区行政大楼。目(mù)前兹韦钱区已经被(bèi)科(kē)索沃特警封锁(suǒ)。

　　科索沃是塞(sāi)尔维亚(yà)的自治省，1999年科(kē)索沃(wò)战(zhàn)争结束后(hòu)由联合国(guó)托管。2008年(nián)，科索沃单方(fāng)面宣(xuān)布(bù)独立，塞(sāi)尔维亚始(shǐ)终坚持(chí)对科索沃拥有主(zhǔ)权(quán)。

　　通胀超预期上行！这一数据(jù)创(chuàng)年内新高，美联储年内(nèi)不(bù)降息？

　　5月26日，美国(guó)商(shāng)务部最新数据显(xiǎn)示，美国4月PCE物价指数(shù)同比上(shàng)涨4.4％，高于预期值(zhí)4.3％，高于前值4.2％；环(huán)比增(zēng)长0.4％，超出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通(tōng)胀(zhàng)指标(biāo)——剔除食物和能源后的核心PCE物价指数同比(bǐ)增长4.7％，超出预期4.6％，前(qián)值为4.6％；环比(bǐ)上涨0.4％，同样高出前值和(hé)预(yù)期(qī)值0.3％，增速创2023年1月以来新高。

　　与(yǔ)此同时，追踪(zōng)与(yǔ)当(dāng)前经(jīng)济(jì)周期相(xiāng)关的通胀压力的周期性核心(xīn)PCE仍然非常高，处于1985年以来的最(zuì)高(gāo)记录。

　　美联(lián)储政策利率期货合约交易商周五加(jiā)大(dà)了对美联(lián)储(chǔ)将继续加息的押注，数据公布(bù)后，这些合约的隐含收益(yì)率上升，定价美联储在6月会议上将基准(zhǔn)利率目标区间(jiān)（目(mù)前(qián)为5％—5.25％）上调0.25个百分(fēn)点的可能性约为60％。

　　据华尔街(jiē)日报报道，交易(yì)员们(men)一直坚信(xìn)，美(měi)联储今年(nián)将(jiāng)多次降息。但他们最终承认，基于(yú)对期(qī)货的押注，今(jīn)年降息的可能性(xìng)不(bù)大(dà)。现在，他们预计在(zài)2024年之前不会降息(xī)，而且(qiě)2024年的降息(xī)幅(fú)度低于此前(qián)的预期。强劲的(de)经济增长、通(tōng)胀数据、劳动力市(shì)场以及债务上限担(dān)忧的缓解降低了(le)今年降息的可能性。交易员(yuán)们现在认为，6月份的(de)会(huì)议可能会(huì)考虑加(jiā)息25个基点(diǎn)。市场预计联邦基金利率将在2024年(nián)底降至3.5％，就在一(yī)个月前，衍生品市(shì)场预计基准(zhǔn)利率届(jiè)时(shí)将降(jiàng)至3％。

　　短(duǎn)期内煤化(huà)工品种暂难(nán)走(zǒu)出弱周期

　　近期化(huà)工板块整体走势(shì)偏弱，油化工与(yǔ)煤化(huà)工板块(kuài)略显(xiǎn)分化。期货日报(bào)记者观察到(dào)，煤化工(gōng)品种无论是(shì)下跌幅度，还(hái)是下行斜率，均(jūn)大于(yú)油(yóu)化工品种。以PTA等原料成本(běn)端为原油的品种，在原油下跌幅度不大的情(qíng)况下，跌幅(fú)较小(xiǎo)；而以尿素、甲醇原料成本端为煤(méi)炭的品种，跌幅较大。

　　对此，国投(tóu)安信期货(huò)能源首席(xí)分(fēn)析(xī)师高明宇(yǔ)解释说，终端产品这一分化(huà)的根源(yuán)还是原(yuán)料端表现(xiàn)的(de)差异(yì)。“俄(é)乌冲突的战争风险溢价将能源(yuán)危机在期(qī)货市(shì)场的影射推向顶峰，2022年下半年起市(shì)场进入衰退交易主题，且目(mù)前工(gōng)业(yè)品整(zhěng)体仍处于衰(shuāi)退交易的中后场。”她称。

　　“从能源(yuán电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗)板块内部(bù)来看，前期原油价(jià)格(gé)的下行已触碰(pèng)到中东主要产(chǎn)油国的财政盈(yíng)亏(kuī)平衡成(chéng)本、页岩油生产商边(biān)际(jì)产油成(chéng)本、美国收储目标价位，在美(měi)国页(yè)岩油非常规(guī)能源产量(liàng)增(zēng)速持续不(bù)达预(yù)期的情况下(xià)，以沙特和俄罗斯主导(dǎo)的OPEC+主(zhǔ)动减产再度推动原油供给约束的(de)兑现，在能源品的下(xià)行趋势中(zhōng)原(yuán)油的成本支(zhī)撑、供应(yīng)减量率先发(fā)生，价格也率先(xiān)呈现震荡筑底的迹象。”高明宇如(rú)是说。

　　而对于煤炭而言(yán)，年(nián)初以来港口Q5500动力煤均价(jià)1092元/吨，仍远高于国内三西(xī)主产(chǎn)区动力煤的边际到(dào)港(gǎng)成本900元(yuán)/吨左右，在(zài)煤炭全行业利(lì)润丰厚的情况(kuàng)下(xià)供应有增无(wú)减，宽松的供需面持续(xù)带动产业(yè)链各环节累库，价格(gé)下跌趋势(shì)明确(què)，亦对近期煤化(huà)工品种构(gòu)成较大(dà)压制。

　　“今年年初以来，煤炭价(jià)格整体(tǐ)便处于震荡下行的(de)趋势(shì)中，原料煤炭成本端的支撑弱化，使煤化工品种的估值中枢不断下移。”中(zhōng)信建投期货分析(xī)师刘书源(yuán)表示，相(xiāng)较于(yú)煤炭，原油整体为(wèi)区间弱势(shì)震(zhèn)荡的走势，并未出现较大的单(dān)边走(zǒu)弱趋势。

　　“就煤化工市场而言，本周(zhōu)持续走弱未见反转迹象。”方正中(zhōng)期(qī)期货研究院上海分(fēn)院负责人夏聪聪解释(shì)说，煤(méi)化工市(shì)场缺乏利好驱动，消(xiāo)息(xī)面无利好(hǎo)刺激，导致行(xíng)情(qíng)持续低迷。国内煤炭市场供应存在(zài)保障，在进口煤增加(jiā)的情况(kuàng)下(xià)，市场(chǎng)可(kě)流通货源(yuán)充裕，今年受(shòu)到天气(qì)因素(sù)的影响，水电出力预计逐步好转，电煤需求存(cún)在增加，但(dàn)增速(sù)或放缓(huǎn)。

　　在她看来，煤炭(tàn)市场(chǎng)价格仍(réng)存(cún)在下调可能(néng)，成(chéng)本端难以提供有力支撑。加(jiā)之煤化(huà)工整(zhěng)体需求端不佳，高温雨(yǔ)季(jì)部分区域需求受到影响。需求处于季(jì)节性淡季，下(xià)游用煤企业库存水平偏高，价(jià)格(gé)承(chéng)压下行(xíng)，煤化工受到成本端(duān)的拖累。

　　事实上(shàng)，煤化工近(jìn)期(qī)的持续(xù)走弱(ruò)也(yě)与宏观需求弱势以及自身(shēn)品种(zhǒng)的(de)产能投放周(zhōu)期有(yǒu)关。

　　“根据前期(qī)调研，部分(fēn)甲醇和(hé)尿素的终(zhōng)端工厂，在经(jīng)历疫情几年之后，并未重启，所(suǒ)以终端(duān)产品的需求并(bìng)没有因疫情解封后，出现(xiàn)显著恢(huī)复。叠加近期港口和坑口(kǒu)煤价(jià)加速下跌，导致(zhì)煤化工品种的估值(zhí)中(zhōng)枢不断下(xià)移(yí)，难见(jiàn)反(fǎn)转。”刘书源称。

　　记者了解到，随着煤炭的大幅走弱(ruò)，目前甲醇企业亏(kuī)损较之前有所(suǒ)放大。“煤化工产(chǎn)业(yè)链上下游(yóu)均弱化，尽管成(chéng)本(běn)端松(sōng)动(dòng)，但煤化工(gōng)品种自身表现同样低迷，面临较大的亏(kuī)损(sǔn)压力(lì)。”夏聪聪表(biǎo)示，近(jìn)期，甲醇期货价格创2020年10月份(fèn)以来新低，现(xiàn)货价格(gé)同(tóng)步走低，内蒙(méng)地区报(bào)价(jià)跌破2000元/吨，价格(gé)下(xià)跌幅(fú)度大于原料端，利(lì)润修(xiū)复过程(chéng)中止。“今年以(yǐ)来，从甲醇(chún)成本(běn)理论核算来看(kàn)，行业整体处于不景气阶段。”她称(chēng)。

　　对(duì)此，刘书源也(yě)表(biǎo)示，由于甲醇(chún)现(xiàn)货价格不断创(chuàng)下新低，部分地区(qū)现货价格回(huí)到历史(shǐ)低位，上(shàng)游甲醇生产企业整体利润(rùn)并没有(yǒu)随着煤价(jià)回落、采购成本下降而明(míng)显转好。“尤其(qí)是单一的煤制甲醇(chún)企业，理(lǐ)论亏损幅度较大，且部(bù)分内地企业有传出因(yīn)甲醇价格太低，出现停车或者降负的消息，后(hòu)续值得持续关注这一问题。”刘书源(yuán)如是说。

　　受(shòu)访人士普遍认为，短期，煤(méi)化工品种暂难(nán)走出弱周(zhōu)期(qī)的(de)迹象(xiàng)。“经历过前几(jǐ)年的(de)持续投产，国内甲(jiǎ)醇(chún)和尿素的产能不断(duàn)扩(kuò)张，当前(qián)下(xià)游的(de)需求难以匹配(pèi)新增(zēng)的产能(néng)，未来(lái)其价格可能(néng)在1—2年都维持(chí)较(jiào)低水平，从而(ér)开启(qǐ)倒逼(bī)上游降负(fù)或者(zhě)去产能(néng)的阶(jiē)段(duàn)，后续大(dà)概(gài)率是一个产能的上下游再平(píng)衡周期。”刘书源称。

　　在夏聪聪看来，煤化(huà)工能否(fǒu)走出偏弱周期主要取决于需求的恢复情况，下半年(nián)部分品(pǐn)种面临较大(dà)投产压(yā)力，进口体(tǐ)量大的品(pǐn)种将(jiāng)受到低价进口(kǒu)货源(yuán)的冲击，中长期看，煤化工行情难有起色，即使存在上涨(zhǎng)，也(yě)表现为长期下(xià)跌(diē)后(hòu)的反弹，而不是行(xíng)情(qíng)的反转。

　　油制强于煤制(zhì)的可(kě)能性(xìng)依然较大

　　采访中记者(zhě)了解到电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗，近(jìn)期能(néng)源化工（尤其是(shì)油化工）板块较(jiào)为强势主要还是基(jī)于原料端的驱动。

　　据光大期货分析师杜冰沁介绍，本周原(yuán)油(yóu)整体(tǐ)呈现先抑后扬的走(zǒu)势，受到供需(xū)基本面收紧的(de)前景(jǐng)提振油价上涨，带动油化工板块表现较为坚挺。

　　“在本(běn)轮大(dà)宗(zōng)商(shāng)品多数下跌的行(xíng)情中，原(yuán)油尽管(guǎn)受到美国债务上限谈判(pàn)陷入僵局(jú)带(dài)来的宏(hóng)观情绪扰动(dòng)，但是沙(shā)特(tè)能源部(bù)长发(fā)言力挺油价和G7在其(qí)年度领(lǐng)导人会(huì)议(yì)上承诺将加(jiā)大(dà)力度打(dǎ)击(jī)俄罗斯(sī)逃(táo)避其石(shí)油和燃料(liào)出口价(jià)格上(shàng)限的行为(wèi)都对于油价起(qǐ)到提(tí)振(zhèn)作用。”杜冰沁(qìn)表示，从基本面来看(kàn)，下半(bàn)年全球原油供(gōng)需将(jiāng)进一(yī)步(bù)收紧。IEA最新(xīn)月报(bào)预(yù)计今年全球需求(qiú)同(tóng)比增加220万桶/日，主要来自于中国需求(qiú)复苏(sū)的持(chí)续；同时(shí)美国(guó)宣布将在8月(yuè)收储300万桶(tǒng)，叠加(jiā)美(měi)国即(jí)将进入夏季汽(qì)油消费(fèi)旺季。“原油(yóu)维持强势从(cóng)成(chéng)本端带动油(yóu)化工整体强(qiáng)于煤(méi)化工。”她称。

　　目前来看，油化工较煤化工较强的(de)关键原因还是(shì)在于原料(liào)端。在(zài)杜(dù)冰(bīng)沁看来，本周EIA和(hé)API商业原油库(kù)存超预期大幅下降，主要(yào)源自原油进口的大幅下降和随着出行旺季来(lái)临(lín)显(xiǎn)著增长的需求(qiú)；包括(kuò)汽油和精炼油在内(nèi)的成品油库存均出(chū)现不同程度(dù)的下降(jiàng)，同时汽(qì)、柴油(yóu)表需(xū)也环比(bǐ)增加50万桶/日(rì)左右。

　　“尽管短期俄(é)罗斯减产不及预期，但沙特能源部长发言力挺(tǐng)油价，市场计(jì)价OPEC+可能在6月4日(rì)的会议上考虑进(jìn)一步(bù)减产，叠加美国的收储(chǔ)均将收紧下半(bàn)年全球原油平衡表。但(dàn)在美国债务上限谈判(pàn)达成一致(zhì)前，宏观层(céng)面的不确定性仍然(rán)会影响(xiǎng)市(shì)场(chǎng)情绪。”杜冰沁认(rèn)为，短(duǎn)期市(shì)场需关注美国(guó)债务(wù)上限谈判结果和6月4日OPEC+会(huì)议决议(yì)。

　　对(duì)此，申万期货能化高级分析师陆甲明认为，6月份OPEC+的月度会(huì)议(yì)将(jiāng)近(jìn)。考(kǎo)虑目前油价被市场接受(shòu)度提升，预计6月化工(gōng)品市(shì)场对标(biāo)的原油成(chéng)本将基本(běn)维持5月平均价格水平(píng)。因此，预计6月OPEC+会(huì)议(yì)可(kě)能不会有动作。“考虑目前(qián)油(yóu)价被市场接受(shòu)度提升。预计6月化工品市场对(duì)标的原(yuán)油成(chéng)本(běn)将基本维持5月平均(jūn)价格水平(píng)。”陆甲(jiǎ)明说。

　　实际上，5月(yuè)份至今，国内石脑(nǎo)油制的聚乙烯生产毛利，已经从500多元/吨，逐步跌落至-500多元(yuán)/吨。虽然(rán)油(yóu)价也(yě)有下跌，但(dàn)由(yóu)于聚(jù)乙烯(xī)自(zì)身(shēn)现货(huò)价格(gé)表现更弱，因而以(yǐ)原油折算成本(běn)的加(jiā)工利润反而出现了下降。

　　“展望后市，原油供应端的利好已进入兑现期。”高(gāo)明(míng)宇(yǔ)认(rèn)为，OPEC及俄(é)罗斯的减产已在原油及成品(pǐn)油发运船期中(zhōng)有所体现。“加拿大(dà)野火蔓延造成(chéng)的31.9万桶/天减产及3月末起暂停(tíng)的伊拉克45万桶/天(tiān)北(běi)向原油(yóu)出口仍未恢复，亦对本无弹性的原油供应构成(chéng)扰动。且近期沙特能(néng)源部长再次对原油市场做空者发出警告，面(miàn)对(duì)欧美银行业危机和美国债务上限(xiàn)谈判带(dài)来的(de)需求端不确定(dìng)性，不排除OPEC+在(zài)6月4日会议再次减产的小概(gài)率事件发生，二(èr)季度起的基准去(qù)库(kù)预期仍将为原油带来相对支撑。”她称。

　　“下个阶段，化(huà)工品表现中，油制强于煤制的可能性依然较大。”陆甲明表示，原(yuán)料(liào)价格表现上，目前国(guó)内煤(méi)炭(tàn)供给相对充裕，因此(cǐ)煤(méi)炭(tàn)价格下(xià)行的趋势依然(rán)存在。原油方面，夏季是(shì)成品油消费高峰，因此油价往往(wǎng)容易获得支撑。因此，成本端(duān)强弱反差或依然存(cún)在。

　　同样，在高明宇看来(lái)，在国内动(dòng)力煤市场(chǎng)中下游库存(cún)有效去化，或(huò)低价格(gé)刺激内产、进(jìn)口(kǒu)兑现减量预期之(zhī)前，油化(huà)工(gōng)结(jié)构性强于煤化工的行情仍然有望延续。

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