近日，国内(nèi)上(shàng)市交易(yì)的(de)4只公募商(shāng)品期货基(jī)金陆续(xù)公布了一季报。在(zài)一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货(huò)基(jī)金也表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告期(qī)内增加(jiā)4.30亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)近(jìn)三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和利润方(fāng)面，一季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元；大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何(hé)区别？4只公募商品期货基金(jīn)在(zài)一季报(bào)中均提及，本期已实(shí)现收益指基金本期利息(xī)收入、投资收益(yì)、其(qí)他收(shōu)入（不含公允(yǔn)价(jià)值变(biàn)动收益(yì)）扣除相关(guān)费用和信(xìn)用减值损(sǔn)失后(hòu)的(de)余额，本期利润为本期已实现收益(yì)加上本期(qī)公允价值变动收益。

　　期(qī)末基金资产净值(zhí)方面，截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方(fāng)面，华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货(huò)ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于(yú)1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内，仅建信能(néng)源化(huà)工(gōng)期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国(guó)投瑞银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净(jìng)值增长率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增(zēng)减变(biàn)化(huà)，可(kě)以反映出投资者的偏好。从份额变(biàn)动来(lái)看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货(huò)基金均受到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达(dá)27％；建信能源化工期货(huò)ETF份(fèn)额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额(é)较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初减少1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华(huá)夏基金认为，主(zhǔ)要原因(yīn)有以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒闭消息在(zài)资本(běn)市场持(chí)续发(fā)酵，导致了原油以及(jí)美豆等大宗商品价格下(xià)跌，引(yǐn)领(lǐng)国(guó)内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国(guó)内现货供应(yīng)相对(duì)充裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近几个月国内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时(shí)由于下游提(tí)货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累(lèi)库，部分(fēn)油厂甚至出现胀(zhàng)库(kù)现(xiàn)象(xiàng)，导致豆(dòu)粕现货(huò)跌幅过(guò)大对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么；最后，需求端低(dī)迷(mí)不振(zhèn)，由于(yú)春(chūn)节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春(chūn)节(jié)后一段(duàn)时间(jiān)一(yī)般是(shì)豆粕(pò)需求淡季，而今年由于生猪价格持续(xù)下行，养殖(zhí)业(yè)复产积极性(xìng)不(bù)高(gāo)，加(jiā)之非洲猪瘟疫(yì)情(qíng)偶发，使得(dé)豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成(chéng)交和提货量处于(yú)偏低水(shuǐ)平。

　　关于(yú)报告期内(n对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么èi)基金投(tóu)资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季(jì)度白银在(zài)初期两个月处于振荡调整(zhěng)，在三月份又很快反(fǎn)弹至年初(chū)位置(zhì)。黄金较白银表(biǎo)现更为强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前(qián)期走势主要受制(zhì)于白(bái)银工业属性及美联储加息预(yù)期升(shēng)温影响，白银表现出更高的(de)波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美银(yín)行业出现流(liú)动性危机(jī)，导致避(bì)险情绪高涨(zhǎng)，也大(dà)幅(fú)降(jiàng)低了市场对于(yú)美联储的加(jiā)息预(yù)期。

　　国投瑞(ruì)银基(jī)金认为(wèi)，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导(dǎo)贵金属行情，同时(shí)也需关(guān)注突发地缘政治、金融体系的(de)流动性风险(xiǎn)、新兴(xīng)经济体(tǐ)债务风(fēng)险等黑天(tiān)鹅事(shì)件的影(yǐng)响。今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，美(mě对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么i)联储已连(lián)续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵(zhèn)图(tú)显示(shì)美联储今年(nián)或还有一次加息。随着美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀(zhàng)仍处于(yú)高(gāo)位，宏观环境(jìng)对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)相对有利(lì)，贵金属(shǔ)配置价值进一步提(tí)升。考虑(lǜ)到白(bái)银的高弹(dàn)性及金银比价的相对高位，建议择机积(jī)极配置。

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