自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积(jī)极回暖的画(huà)风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之调仓换(huàn)股，成为市场关(guān)注(zhù)焦点。而公(gōng)募基金(jīn)2023年一季报(bào)的披露，将(jiāng)明星基金经理们近期投资(zī)动(dòng)向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广(guǎng)发、富(fù)国、景(jǐng)顺长城(chéng)等基金披露旗下基金(jīn)的2023年(nián)一(yī)季报，张坤、刘做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季(jì)度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基(jī)金经理对(duì)后市的基本看法。多数明星(xīng)基金(jīn)经理在一季度仍保持90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持了自(zì)己(jǐ)的投资(zī)风格和思(sī)路(lù)。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘彦春表示(shì)对全年股票市场有信心，未(wèi)来将(jiāng)继(jì)续保持(chí)较高仓(cāng)位(wèi)运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻(xú做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪n)找投资机(jī)会。刘格菘(sōng)也(yě)对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度(dù)，随着公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面验证，预(yù)计更注(zhù)重基本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一季报(bào)也用(yòng)相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。他认(rèn)可(kě)AI（人工智能）很(hěn做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪)可能是一次全新的技术(shù)革命(mìng)，但直言客观上当下的研究认(rèn)知(zhī)还不具备对相关(guān)标的的(de)定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上(shàng)涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔(péi)率更高的投(tóu)资(zī)时机(jī)出现。

　　张坤继续维持高仓位运作(zuò)

　　被(bèi)称为(wèi)“坤坤”的张坤(kūn)是最受基(jī)民关注的基(jī)金(jīn)经理，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动权益(yì)基金经理，手握巨资让他(tā)分量(liàng)十足。

　　从基金君(jūn)整理表格来(lái)看(kàn)，相较去年底，张坤所管理的(de)4只基金在今年(nián)一季度(dù)仓位基本(běn)都维持(chí)高仓位运作，多只基金一季(jì)度末仓(cāng)位均处于(yú)94％以上。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，张坤管(guǎn)理的四(sì)只基金中规模(mó)最大的一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票(piào)市值占基金净值(zhí)比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方达优质精选(xuǎn)、易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选在(zài)一季度(dù)末的仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优质企业(yè)三年(nián)持有一(yī)季度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相较去年(nián)底(dǐ)的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一(yī)直保持了一定(dìng)水平的(de)港股仓位，一季度末所管理的4只基金(jīn)基本维(wéi)持和去年底的差不多的港股仓(cāng)位，基本都(dōu)是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整(zhěng)幅度较(jiào)大的是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末该(gāi)基(jī)金持有港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也(yě)写道，在一季度(dù)股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行业的(de)配置，降低了金融(róng)等行业(yè)的配置，另(lìng)外，在区域(yù)分(fēn)布上配置(zhì)的更(gèng)加均衡。个(gè)股方面，仍然持有商业模式出色、行(xíng)业格局清晰、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持(chí)腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上(shàng)颇有定力(lì)，经常(cháng)在季报(bào)中谈及，投资者(zhě)需(xū)要时(shí)刻保持一种(zhǒng)克制而理性的心理状态，不需要大量的(de)行动，而是极大的耐(nài)心，坚持投资原(yuán)则，等到(dào)机会时全(quán)力出击。他一直(zhí)保持着偏低换手率，一季报的(de)重仓股也基本保持稳定，只是在结(jié)构上进(jìn)行调整。

　　从易(yì)方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)一(yī)季度末持(chí)仓上看(kàn)，前(qián)十大重仓股变化(huà)不大，贵州茅台再次成为该基(jī)金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年(nián)末，该基金前三大(dà)重仓股依次(cì)是(shì)腾讯控(kòng)股、五(wǔ)粮(liáng)液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季报(bào)中写道，一(yī)季(jì)度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整，增加(jiā)了消(xiāo)费等行业(yè)的配置，降低了金融等行业(yè)的(de)配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进(jìn)行了调整，减持了(le)跟腾讯控(kòng)股和香港交易(yì)所(suǒ)，而(ér)增加了(le)美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较(jiào)去(qù)年底，中国海洋石油(yóu)新进前十大重仓股之列，而药明(míng)生物退出(chū)前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　目(mù)前(qián)看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和(hé)易方达(dá)优质企业三年持有的头(tóu)号(hào)重仓(cāng)股为贵(guì)州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲精选和易(yì)方达优质精选的头号重仓股仍(réng)为腾讯控股。去(qù)年底这四只(zhǐ)基金的头号重仓(cāng)股(gǔ)均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易(yì)方达优质(zhì)精选的第一大重仓股，但相(xiāng)较去年底已经进行(xíng)了减持，同样减持的还有(yǒu)港交所(suǒ)，这只个股已(yǐ)经推出了前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。而(ér)美(měi)团(tuán)新进其前十大重仓股之列(liè)。

　　一(yī)季度规模小幅提(tí)升

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动(dòng)权(quán)益基金管理规(guī)模超过(guò)千(qiān)亿的基金经理(lǐ)，但近两(liǎng)年A股市(shì)场震荡(dàng)，所管理规(guī)模所缩水。一(yī)季度末他所管理规模基本和去年(nián)底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达张(zhāng)坤管理的4只(zhǐ)基金合计总规(guī)模(mó)达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达优势企业(yè)三年、易方达(dá)亚洲精选股票的规模分别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一(yī)提的(de)是，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选在今年(nián)一季(jì)度规(guī)模缩(suō)水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规(guī)模，位居(jū)基金行业“巨(jù)无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要的

　　张坤每(měi)次(cì)在季报(bào)中都会清晰写道(dào)自己(jǐ)的投(tóu)资思(sī)路，这一次(cì)也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资(zī)很吸引人的一点(diǎn)是，投资(zī)者可(kě)以用(yòng)很长一段时间来(lái)充分观察公司的发展，等到它(tā)们用(yòng)事实(shí)证明(míng)自(zì)己的成功和巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再(zài)买(mǎi)入也不迟。

　　基本(běn)面价(jià)值投资的优势之一在于可积(jī)累性。具(jù)体来说，积累(lèi)体现在对基本面(miàn)分(fēn)析方法(fǎ)的理解(jiě)和对具体行业和企业的洞察，所有这些都使投资者未来(lái)更(gèng)可能做出对具体(tǐ)投资标的内(nèi)在(zài)价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资(zī)，积累的重要性可能(néng)并不显著。但如(rú)果将投资贯(guàn)穿一生，并将长期(qī)复合(hé)回(huí)报作(zuò)为终级目标，可(kě)积累(lèi)性就是这一(yī)目标的最重要(yào)保障，选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们会参考全球(qiú)产(chǎn)业升级的经验，持续(xù)做深入的研究积累(lèi)，争取(qǔ)构建一个全面(miàn)而尽量准确的坐标系，希望(wàng)能正确评估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好公司(sī)是(shì)如此重(zhòng)要，因为好(hǎo)公(gōng)司不是好股票的唯一情(qíng)形就(jiù)是估值(zhí)过高(gāo)，在其他情形下，好公司(sī)都会给(gěi)投资(zī)者(zhě)带来长期可观的回报。

　　研(yán)究(jiū)方面，阅读(dú)企业(yè)的定期报告并对(duì)财(cái)务数据进(jìn)行系统整理(lǐ)和分析(xī)，是理(lǐ)解企业基本面(miàn)的核心(xīn)手段(duàn)之(zhī)一。在定期报告中，企业的所有经(jīng)营(yíng)活动都会反映在财务数据中(zhōng)，定量(liàng)的数据可以(yǐ)用来检验(yàn)并修正调(diào)研中(zhōng)对企(qǐ)业形(xíng)成(chéng)的定性感知。如果能对一家公司过(guò)去和当前(qián)的财务状况(kuàng)了(le)如指掌，就更有可能(néng)正确评判(pàn)这家(jiā)公司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你(nǐ)对(duì)一家公司感兴(xīng)趣，那就看(kàn)看(kàn)它的(de)年报，你就会超过华(huá)尔(ěr)街98％的(de)人(rén)。如(rú)果你阅读了年报中的附(fù)注，你就会超过华尔(ěr)街的所(suǒ)有人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成功的公司都(dōu)经历过短(duǎn)期(qī)的经(jīng)营业绩和股价(jià)的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成功(gōng)的(de)模式(shì)往往没有(yǒu)变化，通(tōng)过深入的研究并抓住这(zhè)些关键的因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也(yě)通常意味着长期可观(guān)的(de)收(shōu)益。

　　刘(liú)格菘：重点(diǎn)持仓光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车(chē)

　　曾经作为一人包揽前三的(de)基金经理刘格菘(sōng)，其一(yī)举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘(sōng)管(guǎn)理的广发(fā)双擎升级为例，一季(jì)度末该基(jī)金保持较高(gāo)仓位运作，该基金(jīn)股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是(shì)高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结构(gòu)并没有进行大幅(fú)度(dù)调(diào)整(zhěng)。数据显示，广发双擎(qíng)升(shēng)级一季度末(mò)前五大重仓股分别为晶澳(ào)科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均出现在该(gāi)基金(jīn)去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中(zhōng)写道(dào)，2023年一(yī)季(jì)度，表现较好的(de)行业为新科技技术演(yǎn)绎(yì)预(yù)测(cè)中的(de)相(xiāng)关行业，例(lì)如计算机(jī)、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代表的高端制造(zào)业资产经(jīng)历(lì)了下(xià)跌。在海(hǎi)外(wài)金融(róng)风险担(dān)忧(yōu)、经济衰退的(de)初始预期、国际关系(xì)不确定的(de)情况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来的(de)较热(rè)烈的(de)应用展望，资金分流可能是(shì)高端制(zhì)造(zào)业相对表现不理想的原因(yīn)之一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎升(shēng)级基(jī)金的(de)持仓结构并没有进行大幅度(dù)的(de)调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高端制(zhì)造(zào)产业链布局。从重(zhòng)仓持(chí)股来看，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相(xiāng)比，刘格菘一季度的(de)重仓股变化不(bù)大，仅晶科能源新(xīn)进前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而比(bǐ)亚迪(dí)退出了前(qián)十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘(liú)格(gé)菘对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随(suí)着公司季度(dù)业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本(běn)面验(yàn)证，预(yù)计更注(zhù)重基(jī)本(běn)面和估值的匹配度。对(duì)本基金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方向保持相对乐(lè)观，投资中(zhōng)相信(xìn)基本面优(yōu)秀和增量价值积累(lèi)的公司。经过调整，行业估值水平已在历史低位，产业(yè)链(liàn)的(de)变化(huà)在市场(chǎng)定(dìng)价中未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季(jì)度的阶(jiē)段特点来说(shuō)，当前市场的参与(yǔ)资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维(wéi)度预期也(yě)呈现(xiàn)分化，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度、转换速度都会(huì)可预见地(dì)加大。这对于投资(zī)人而言，在(zài)新信息的处理上提高(gāo)了难度，短期内基本面估(gū)值匹配(pèi)的压力(lì)也(yě)会(huì)比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的(de)选择(zé)也就是三、五(wǔ)次

　　作(zuò)为市场上较为知名的均衡(héng)性投资选手，陈皓一季(jì)度如何调整投资组(zǔ)合，如何展望(wàng)未来市(shì)场(chǎng)投资机会，也非常(cháng)受到市场关(guān)注。

　　陈皓(hào)在其管理的(de)易方达(dá)新经济基金中(zhōng)回顾一季度(dù)市场行(xíng)情时表示，一季度中国(guó)经济整(zhěng)体温和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和企业投资(zī)的信心恢复会有一个过(guò)程(chéng)，因此(cǐ)短期持续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度相比市(shì)场乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管(guǎn)3月以硅(guī)谷(gǔ)银行为代表的欧美 金融风波暂(zàn)时平息，但也让投(tóu)资(zī)者(zhě)担心这是否只是当下复(fù)杂环境下各种(zhǒng)危机的冰(bīng)山一角。尤其(qí)4月(yuè)初欧佩克(kè)+的减产行为进一步(bù)增强了未(wèi)来通胀(zhàng)的韧性，也(yě)让美联(lián)储在货币政策调整决(jué)策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不(bù)多的(de)经济(jì)基(jī)本(běn)面(miàn)遇到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相关(guān)板块获得(dé)了边际(jì)资金(jīn)的巨量(liàng)涌入，机构短时间(jiān)剧(jù)烈、集(jí)中的调(diào)仓(cāng)行为，则进一(yī)步加(jiā)剧了市(shì)场结构的分化。受益两大主(zhǔ)题(tí)的TMT和建筑(zhù)、石(shí)油石(shí)化等板块表现突出(chū)，而新能源、金(jīn)融地产(chǎn)等行业则(zé)录得(dé)负收益。

　　谈及一(yī)季(jì)度(dù)投资操作时(shí)，陈(chén)皓称(chēng)，由于尚(shàng)未(wèi)发掘到基本面驱动的投资主线，本基金一季度操作(zuò)不多，主要包(bāo)括行业上用医药(yào)替代了部(bù)分白酒(jiǔ)仓位(wèi)，个(gè)股上则(zé)逆(nì)向增持了一些(xiē)由于短期(qī)基(jī)本面一(yī)般或者机构调仓(cāng)导致股价下(xià)跌，但长期市(shì)值空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股变(biàn)化(huà)上(shàng)看，此前连续(xù)3个季度位列前五(wǔ)大重仓(cāng)股之(zhī)一的五(wǔ)粮液，在今年(nián)一季度退出该基金前十(shí)大(dà)重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一(yī)只(zhǐ)仍(réng)保留在前十大重(zhòng)仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万(wàn)股贵(guì)州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从上(shàng)一季度的第二大重仓股退(tuì)居第四(sì)大重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主要供(gōng)应北斗(dòu)关键(jiàn)器件(jiàn)的振芯科技、氟(fú)化(huà)工(gōng)龙(lóng)头中(zhōng)的(de)巨化股份、特(tè)钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三(sān)只(zhǐ)个股一(yī)季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一(yī)季(jì)报也用(yòng)相当大的篇幅谈了(le)他(tā)对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能(néng)）主(zhǔ)题(tí)我们也(yě)进行了积(jī)极的研究，方(fāng)向上非(fēi)常认同其(qí)很(hěn)可(kě)能是一次全新的技术革命(mìng)，将极大提升全社会(huì)的生产效(xiào)率，但(dàn)客观(guān)上(shàng)我们当(dāng)下的研究认知还不具备(bèi)对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨(zhǎng)后，也(yě)不太符合我们“以相对合理(lǐ)的价格买入预期收益(yì)率更高的资产(chǎn)”这一投资理(lǐ)念，因此会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和公司进行(xíng)跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中(zhōng)还(hái)分享(xiǎng)了自己最新的(de)投(tóu)资感(gǎn)悟(wù)，他表(biǎo)示，相比资本市(shì)场(chǎng)即期涨(zhǎng)跌带来的(de)多巴胺，我们(men)更倾(qīng)向于通过深入研(yán)究获得超额(é)认知、并(bìng)最终映(yìng)射到投资(zī)上(shàng)来获(huò)得内啡肽。投资和人生一样，每(měi)天(tiān)都可以做选择(zé)，但终(zhōng)其一生最重(zhòng)要的其实也(yě)就(jiù)是那(nà)三、五次(cì)，我们平时的不断学习、反思、进化(huà)，努(nǔ)力追寻的正(zhèng)是在每(měi)一(yī)次关键(jiàn)选择时将胜(shèng)率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为，“一些积(jī)极因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启了(le)与(yǔ)世界的链接(jiē)，中国(guó)在中东、南美(měi)等新兴市场获得了更(gèng)多实(shí)质性认同的(de)声音和举(jǔ)动；国内主要城市(shì)的一二手房销售持续(xù)恢复，部分行业已经进(jìn)入库(kù)存周期的尾段，我们(men)可(kě)能真(zhēn)的只需要一点点信心，就(jiù)能(néng)扭转困局，将经济带入正循环。一如当(dāng)下的证券市场，我们也(yě)衷心的希望其能够(gòu)早日(rì)摆(bǎi)脱(tuō)存量博弈(yì)的(de)困(kùn)难模式，迎来(lái)投资(zī)人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优(yōu)质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总(zǒng)经理朱少(shǎo)醒一季度(dù)持仓(cāng)基本(běn)保持稳定，持(chí)仓(cāng)依旧以消费、医(yī)疗、银行、券商、新(xīn)能(néng)源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股(gǔ)上看，贵(guì)州茅台(tái)、五粮(liáng)液依旧位(wèi)居富国天惠基(jī)金(jīn)前三大重仓股，金域(yù)医学新进前(qián)三大重仓股(gǔ)，这也是(shì)自2021年以(yǐ)来，金域医(yī)学首次进入富(fù)国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是(shì)一家以第三方医学检验及病理诊断业务为核心的高科技服务企业，通过不断积累的(de)“大平台(tái)、大网络、大服(fú)务、大样本和大数据”等(děng)资源优势，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊断信息(xī)整合(hé)服务。

　　除(chú)了金域医学(xué)之外，基础化(huà)工板块中的蓝晓科技(jì)也在一季度新进富(fù)国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来(lái)，蓝(lán)晓(xiǎo)科技(jì)股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰(fēng)新材(cái)两只个股(gǔ)则在一(yī)季度退出(chū)富(fù)国天(tiān)惠前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一(yī)季报(bào)中回顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难挑战的(de)2022年后，一(yī)季度(dù)实体经济进(jìn)入(rù)了复(fù)苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指标在3月份有了明显改(gǎi)善。货币(bì)政策保持宽松(sōng)，前(qián)几年实施的(de)一些(xiē)收缩性(xìng)行业监管政策放松管制(zhì)的(de)迹象确(què)认(rèn)。投资者(zhě)的风险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现(xiàn)的复(fù)苏力度还不(bù)是很强，但我(wǒ)们应该(gāi)看到是(shì)积极(jí)的因素正(zhèng)在发挥作用(yòng)持续(xù)的进程中(zhōng)。更要重视的是(shì)市场的整体估值依然处于长(zhǎng)周期中很有吸(xī)引(yǐn)力的位置，当下权益市场(chǎng)处在较好的风险收益(yì)区间(jiān)。

　　他(tā)表(biǎo)示，放在更长(zhǎng)的(de)时间维度，我们(men)相信现(xiàn)在(zài)所面临的重重困难终将找到解决的出路。投(tóu)资者当前选择承受(shòu)市场波动对应的预期回报水平(píng)的是相当(dāng)合适的。未来我们(men)依然(rán)会致力于在优(yōu)质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时(shí)反复强调，我们并不(bù)具(jù)备精确预测(cè)市场短期趋势的可(kě)靠能力，而把(bǎ)精力集(jí)中在耐心收集具有远大前景(jǐng)的优秀公司，等待公司自身创造(zào)价值(zhí)的实现和市场情绪在未来某个(gè)时点的周期(qī)性(xìng)回归。个股(gǔ)选择(zé)层面(miàn)，本基金偏好(hǎo)投资于具有良(liáng)好“企(qǐ)业(yè)基(jī)因”，公司治理结构完善、管理层(céng)优秀的企业(yè)。我们认为此类企业，有(yǒu)更(gèng)大的概率(lǜ)能在(zài)未来为(wèi)投(tóu)资者创造价值。分享企业自(zì)身(shēn)增长带来的资本市(shì)场收益是成长型(xíng)基金获(huò)取(qǔ)回(huí)报的(de)最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大(dà)消费

　　作为业内知名的主投大消费板块的基(jī)金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季度如(rú)何调仓换股，他(tā)又(yòu)是如何看(kàn)待未(wèi)来市场，也(yě)值得(dé)投资者关注(zhù)。

　　最(zuì)新披露的2023年(nián)一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块(kuài)变(biàn)化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季(jì)报写道(dào)，一季度组合(hé)仓位和(hé)行业配置没(méi)有大的变(biàn)化，仍然(rán)坚持自(zì)下(xià)而上精选个股而(ér)非(fēi)择时的投资风(fēng)格(gé)，保持合同约定(dìng)较(jiào)高仓位运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报(bào)来(lái)看，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五(wǔ)粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继续在其前(qián)十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免加(jiā)仓(cāng)力(lì)度最大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去(qù)年底持仓(cāng)，美的集团新进前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而晨光(guāng)股份退出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘(liú)彦春表(biǎo)示(shì)，一季(jì)度，我(wǒ)国(guó)经(jīng)济(jì)温和复苏(sū)。海外(wài)通胀预期变化(huà)对国内资本市场(chǎng)造(zào)成较大(dà)扰(rǎo)动。美国失(shī)业率水平再创新低(dī)，意味着高利(lì)率环境大概率持续更(gèng)长时间。气(qì)球事件导(dǎo)致中(zhōng)美关系(xì)再(zài)度(dù)紧张(zhāng)。国内强刺(cì)激预(yù)期(qī)落空，叠加(jiā)海外风险(xiǎn)事件(jiàn)，股票市场开始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经(jīng)济复苏(sū)、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观(guān)背景。经济运行正常化需(xū)要一个过程(chéng)，特别是居(jū)民和中(zhōng)小企业，需要(yào)时间修复(fù)资产负(fù)债表、修复信心。随着经济(jì)逐步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄(xù)下(xià)降是必然事(shì)件，消费今年大概率超(chāo)预期回升。就近期(qī)公布的社融和地产数(shù)据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速(sù)有望进(jìn)入上(shàng)行周期。

　　海外银行(xíng)暴(bào)雷反映出加息过(guò)快带来的(de)金融风险，本(běn)身会加大(dà)紧缩效应，联储紧(jǐn)缩(suō)速度和幅(fú)度向下(xià)修正。紧缩(suō)带来的(de)金融风险更多是流动性问题，底层资产问(wèn)题不大，海外(wài)央(yāng)行及时救(jiù)助(zhù)可以避(bì)免风(fēng)险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机的风(fēng)险不大。欧美等发达国家通胀(zhàng)和金(jīn)融风险并(bìng)存，处理难度(dù)较大(dà)，这也意味着(zhe)全(quán)球无风险(xiǎn)收益(yì)率在相对(duì)顶(dǐng)部位置，国(guó)家之家沟通对(duì)话、加强合(hé)作的(de)可(kě)能(néng)性也在加大。

　　全球经济正在重回(huí)正(zhèng)轨的路上(shàng)。除了(le)继续关(guān)注(zhù)整个经济体发展状(zhuàng)况之外，我们可以(yǐ)将目(mù)光更多放(fàng)在微观企业层(céng)面(miàn)。可以看到(dào)很多公司在过去几年始终做(zuò)正确(què)的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必(bì)总是关(guān)注宏观数据，多(duō)看(kàn)看微观企业变化(huà)可以让内心更加平静(jìng)。我们对全年股票(piào)市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将继续保持(chí)合同约定较(jiào)高(gāo)仓位运作(zuò)，更多在顺周期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投(tóu)资(zī)机会。期(qī)待为持有人创造良好(hǎo)收(shōu)益(yì)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪