A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段(duàn)，中国(guó)移动股价(jià)周中创(chuàng)历史(shǐ)新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发(fā)市场热议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅(máo)台最终以微弱优势(shì)反超(chāo)，但地位已(yǐ)岌岌可(kě)危(wēi)。值得注意(yì)的是，因(yīn)中国(guó)移(yí)动在A+H两地上市(shì)，若按(àn)其A股股(gǔ)本计算则不(bù)过是(shì)一场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市(shì)值一(yī)度(dù)达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信创(chuàng)、中特估(gū)、人(rén)工智能等一系列热点催化下，中(zhōng)国移动(dòng)今年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近(jìn)一(yī)年股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士认为(wèi)，中国(guó)移动(dòng)和茅台这场股(gǔ)王宝(bǎo)座(zuò)的争夺(duó)可能揭示着A股(gǔ)未来(lái)的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之(zhī)争(zhēng)，向来(lái)是市场关注焦点(diǎn)，回顾(gù)历史来看，最近十多(duō)年(nián)来股王变迁的背后似乎(hū)也(yě)反应着国内经济趋势和产业(yè)价值的(de)变化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国(guó)石(shí)油登陆A股时(shí)，市值(zhí)一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市场市值之首(shǒu)，得益于(yú)当时基建大(dà)发展(zhǎn)时期(qī)，中石油在股王的位置上稳坐(zuò)了八年，直(zhí)到2015年工(gōng)商女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌银(yín)行依(yī)托当年互联网(wǎng)金融牛市(shì)成为新(xīn)锐(ruì)股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开(kāi)启了此后三年的消(xiāo)费白马股大牛市，也(yě)成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆(lóng)汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年，虽然(rán)茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高(gāo)端白(bái)酒的高(gāo)估值泡沫(mò)下(xià)，以及(jí)今(jīn)年春(chūn)节(jié)后(hòu)白酒(jiǔ)行业的(de)终端动销几乎并(bìng)未达(dá)到(dào)预期，整个白(bái)酒板块经历回调(diào)，公司(sī)股(gǔ)价(jià)也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开始对其王位发出了(le)挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国(guó)移动一(yī)度超越贵州茅(máo)台(tái)市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策(cè)持续推进(jìn)的(de)数字经(jīng)济，与最(zuì)近爆火的(de)人工智能两大(dà)概(gài)念加持，还(hái)有来(lái)自于“中特估”这(zhè)个新概念的强(qiáng)力(lì)催(cuī)化。

　　具(jù)体来看(kàn)，根据数据(jù)显(xiǎn)示，当前(qián)美股(gǔ)市(shì)值前十的上市(shì)公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为(wèi)，科技进(jìn)步已成(chéng)提升(shēng)生产力(lì)的重要因素(sù)，二级市场对科技企业的态度能(néng)一定程度(dù)显示(shì)出科技(jì)企业(yè)的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示着(zhe)市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐(zhú)渐向(xiàng)数(shù)字(zì)化深(shēn)度转型的背景下，实力强劲(jìn)并实(shí)现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流(liú)的(de)主力军(jūn)。信达证券研(yán)报(bào)表示，公司(sī)作为国(guó)企数字经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算(suàn)力网(wǎng)络的进一(yī)步发展，将拉动底层云计(jì)算业务(wù)的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务(wù)能力，正在从传统管道运营商向数(shù)字科(kē)技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估(gū)值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来(lái)，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其(qí)中中国电信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近(jìn)五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为率先修复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法(fǎ)能(néng)否(fǒu)打破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一(yī)个(gè)故事引发市场(chǎng)热议。即很长(zhǎng)一段时(shí)间以来，A股市(shì)场一直(zhí)流(liú)传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅(máo)台的上(shàng)市公司，在(zài)风光(guāng)散尽之后往(wǎng)往下场都(dōu)不太好。本次中国移动直接在市(shì)值上(shàng)超越茅台(tái)，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同样中字头(tóu)的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价(jià)超越(yuè)茅(máo)台并一(yī)度突(tū)破300元/股(gǔ)，但(dàn)好(hǎo)景不(bù)长，在2008年金(jīn)融(róng)危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水(shuǐ)至30元附(fù)近，至今中国船(chuán)舶股价(jià)维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育等多(duō)家公司股价均超越茅台，但最(zuì)后的结果(guǒ)不(bù)是业绩暴(bào)雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是(shì)，上述(shù)公司的(de)陨落大部分主要是由于行业景气度变化(huà)以及股市景气度无(wú)法(fǎ)维持(chí)。而茅台(tái)凭(píng)借其(qí)产(chǎn)品(pǐn)稀缺(quē)性(xìng)以及长期(qī)稳稳增(zēng)长的(de)利润，最终一次次甩开(kāi)这些曾(céng)经短暂领先(xiān)者。对于一家企业股价能(néng)否持续上涨(zhǎng)以及(jí)维持高位，市(shì)场(chǎng)普遍观点(diǎn)还是认为，实(shí)际需(xū)要看(kàn)公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营(yíng)收(shōu)规模(mó)超茅台约7倍的(de)中国移动，为什么此(cǐ)前市值(zhí)却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归(guī)结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越(yuè)交越少。在市(shì)场化的作用(yòng)下，一瓶(píng)茅台已经冲上(shàng)3000元左右(yòu)的高价(jià)，而中国移动虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的通信类资(zī)源(yuán)，但(dàn)作(zuò)为央企需要承(chéng)担“提速降(jiàng)费(fèi)”的责任，也就(jiù)不能无拘(jū)束地涨(zhǎng)价(jià)。另一方面即(jí)是成本方面(miàn)的问题，中国移(yí)动本质作(zuò)为(wèi)通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基(jī)本(běn)不需要如此沉(chén)重的资本开(kāi)支，也不需要面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看(kàn)出，中国移动今年(nián)一季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售毛(máo)利(lì)率更(gèng)是(shì)有(yǒu)着(zhe)一(yī)个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明中国移动(dòng)可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三(sān)年投(tóu)资高峰(fēng)的最后一年，2023年(nián)起(qǐ)资本开支不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元。据业(yè)内人(rén)士测算，这(zhè)意味着届时全年资本开支占收入比(bǐ)重将(jiāng)低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动互联网进入下半场(chǎng)，行业(yè)重心已(yǐ)转(zhuǎn)向(xiàng)产业(yè)互联网和智能化(huà)，中国移动加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信达证券(quàn)研(yán)报表示，中国(guó)移动数字化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年(nián)公(gōng)司数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入对主营业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增(zēng)长的(de)第一驱动(dòng)力。此外，公(gōng)司移动云收(shōu)入(rù)规模实(shí)现新跨越，去年(nián)移动(dòng)云收入(rù)达到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴(bào)涨，综(zōng)合实(shí)力迈入国(guó)内业界第一阵(zhèn)营(yíng)。

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