5月以来，嘉(jiā)实基(jī)金、博时基金、富国(guó)基金、南(nán)方基金等多(duō)家(jiā)头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在(zài)经历一季度(dù)的(de)持续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续(xù)下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉(lā)长时间(jiān)看，年内超(chāo)半数(shù)半导体主题ETF产品份额出(chū)现正(zhèng)增长，最(zuì)高份额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板块(kuài)中长期投资价(jià)值的肯定。尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称，但随着国(guó)产替代持续推进，以及(jí)近(jìn)期(qī)AI行情的带(dài)动下，板块细(xì)分领域(yù)仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板(bǎn)块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下(xià)旬(xún)以来又开始(shǐ)持(chí)续下(xià)跌。以中证全指半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高(gāo)位后便开始不(bù)断下跌，4月10日(rì)至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半(bàn)导体与(yǔ)半导体生产设备板块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行(xíng)业中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收(shōu)益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)却悉数上(shàng)涨。其中，工(gōng)银瑞信国(guó)证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年(nián)内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富(fù)中证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交(jiāo)所中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等(děng)三只产品份(fèn)额(é)出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉(jiā)实(shí)上证科(kē)创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业(yè)复(fù)苏不(bù)及(jí)预(yù)期主要原因，一是(shì)国产替代(dài)进(jìn)程不及预期，国内半导体(tǐ)企业相比海外(wài)半(bàn)导体大厂起(qǐ)步(bù)较晚(wǎn)，在技术和人(rén)才等(děng)方(fāng)面(miàn)存(cún)在差距，在(zài)国产替(tì)代过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下(xià)游需求不及预期，在边(biān)缘(yuán)政治和全球经济(jì)疲软背景(jǐng)下，全(quán)球(qiú)电子产(chǎn)品等终端需求可能(néng)不及(jí)预(yù)期，从(cóng)而导致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但(dàn)我们认为有望(wàng)于(yú)今年看到拐点(diǎn)的出(chū)现”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类(lèi)要看芯片下游的(de)景气度，有创新属性(xìng)和(hé)份额提(tí)升属性的环节会率先回暖。一方(fāng)面中国经济(jì)体重要的构成(chéng)央国企对资产(chǎn)回报提出要求(qiú)，民营企(qǐ)业(yè)的竞(jìng)争力(lì)提升也会更加依赖数(shù)字化(huà)，成本效率提升是数字(zì)化(huà)的长期关键驱(qū)动力(lì)，另一方面短(duǎn)周(zhōu)期维度(dù)数字经济有顺周期属性，经济(jì)复苏会加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金战(zhàn)略投资部(bù)副总监、九泰(tài)泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半(bàn)导(dǎo)体板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年(nián)板块调整(zhěng)幅度(dù)较大，行(xíng)业估值处(chù)于底(dǐ)部位置；另一(yī)方面(miàn)市场(chǎng)预期基本面即将(jiāng)见底，再(zài)加(jiā)上(shàng)有AI主题的(de)催(cuī)化，所以从年初到(dào)4月(yuè)初(chū)半导(dǎo)体指数出(chū)现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个(gè)股的(de)股(gǔ)价其实是过度(dù)反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一(yī)季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行(xíng)业近期的(de)持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买也能看(kàn)出投(tóu)资者对板块价值的肯(kěn)定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光(guāng)远表示(shì)，从基本面上，人工智能给半导体带来了新的需(xū)求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求会重新复(fù)苏，另一(yī)方面中国半导体企业有国产替代的(de)中期(qī)逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估值波动(dòng)较大(dà)，且子板块和(hé)细(xì)分线(xiàn)索较多，始(shǐ)终有估值合理甚(shèn)至低估的(de)机会出(chū)现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质(zhì)的公司处于历史(shǐ)估值分(fēn)位低位区间，随着需求(qiú)回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会(huì)有形成(chéng)很好的投资机(jī)会。他进一步表示，人类历(lì)史经历了三(sān)次工业革命，前(qián)两次都是以能源为(wèi)对象进行(xíng)创新，第三次是信息(xī)为对(duì)象进行创新，当前阶段的人(rén)工(gōng)智能从(cóng)感知智能走向认(rèn)知(zhī)智能(néng)后，将对人类生(shēng)产力(lì)的提升产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信息革(gé)命经历了(le)个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网革(gé)命后在万物智(zhì)联(lián)层面(miàn)的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事等方面全面(miàn)影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智(zhì)能带(dài)来的技(jì)术变革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各(gè)方(fāng)面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多环节(jié)发(fā)生了(le)改变，产生了新(xīn)的投资(zī)方向，如算(suàn)力芯片(piàn)的(de)GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能(néng)应用的落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产(chǎn)生(shēng)新的投(tóu)资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体的(de)投资价值。”田光(guāng)远建议投资者长(zhǎng)期关注(zhù)该板块(kuài)投资机(jī)会，他认为(wèi)可以(yǐ)重点配置的(de)主线包(bāo)括以AI为代表(biǎo)的(de)创新线、周(zhōu)期见底后(hòu)的复苏线、以(yǐ)及(jí)以半导体设备材(cái)料国产化(huà)为(wèi)代(dài)表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整(zhěng)个(gè)半导体板块，其(qí)中，从半导体国(guó)产化为主(zhǔ)的(de)设(shè)备材料EDA板块，到(dào)下(xià)游需求为主的(de)芯(xīn)片设计都会在今年都有非(fēi)常好的机会。首(shǒu)先(xiān)，基本面上(shàng)，美(měi)国对中国的极限(xiàn)制裁将加(jiā)速(sù)中国芯(xīn)片的国(guó)产替代，党的二十大对于科技安(ān)全的强调(diào)为芯片的国产替代提(tí)供(gōng)了(le)坚实的理论(lùn)基础。其(qí)次(cì)，芯片设计板块经过近一年(nián)的充(chōng)分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观(guān)预期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有望正式钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调研半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)库(kù)存、动销数(shù)据和重点公司的边际变化，同(tóng)时(shí)动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏(sū)情况，预(yù)判(pàn)半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算(suàn)力，硬件基础设施(shī)成为发展基石，算力芯片等核心(xīn)环节预(yù)期将(jiāng)会受益，后续有(yǒu)望(wàng)驱动半导体行业持(chí)续增(zēng)长。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备公司的一季报(bào)业绩相对较强，国(guó)产化趋(qū)势仍在(zài)加速(sù)推进，后续(xù)半导体(tǐ)设备(bèi)、材料也是可以关(guān)注的方向(xiàng)。存(cún)储作为半导体中最(zuì)大的周期品种，也(yě)可(kě)能在(zài)年内迎(yíng)来(lái)边(biān)际变化，需(xū)要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景(jǐng)气度修复(fù)速度和估值的(de)匹配程(chéng)度，尽管基本面(miàn)改善的趋势(shì)比较确(què)定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要(yào)结合(hé)基本(běn)面变化综(zōng)合(hé)判(pàn)断(duàn)配置价(jià)值，我们也会通过适当调仓(cāng)来平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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