5月23日，医药股开盘拉升(shēng)，复星医药、科伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞医(yī)药、药(yào)明康德、智飞生物(wù)、沃森生(shēng)物、长春高新等(děng)涨超1％。

　　医药板(bǎn)块今年(nián)以来持续处于(yú)低位水平，具(jù)有较大吸引力。截至5月23日，医(yī)药生(shēng)物行(xíng)业估铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处于历史较低(dī)分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火后，医药(yào)板块作为老赛道是(shì)否能有(yǒu)反弹行情？在(zài)后疫情时代，医药(yào)板(bǎn)块是否(fǒu)还有新的业绩(jì)驱动因(yīn)素？本文(wén)将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基本面(miàn)持续(xù)改(gǎi)善

　　医药行业(yè)复苏确定性很强

　　疫情在2023年第(dì)一季度的影响将会逐步消退(tuì)，医药行业的基本面正(zhèng)继续得到改善。

　　2023年(nián)一季度，医(yī)药板块(kuài)（创新(xīn)药除外）营收(shōu)同(tóng)比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增(zēng)速下滑(huá)14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度(dù)来看，在2023年(nián)一季(jì)度，医(yī)药(yào)板块（创(chuàng)新药(yào)除外）存在(zài)一定的估值修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度(dù)，创新药板块(kuài)的(de)营(yíng)收与去年同(tóng)期相(xiāng)比增加了6.56％，研发总支出(chū)的(de)增(zēng)速达到了+15.25％，研(yán)发(fā)支(zhī)出(chū)占(zhàn)收入的比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整(zhěng)体板(bǎn)块市值/净现金(jīn)已经从2022第一季度的8.84倍恢复到(dào)了2023第(dì)一季度(dù)的15.45倍。

　　从医(yī)药行业的经(jīng)营(yíng)数据来看，除(chú)去创新药(yào)和(hé)疫情受益细(xì)分领域，医药(yào)板(bǎn)块中(zhōng)具有较好成长能(néng)力的(de)低估值(zhí)板块有原料药、医疗设备、血制品(pǐn)、药店。

　　相较于许(xǔ)多创新药、器械企业的(de)产品销(xiāo)售前(qián)景，国内市场仍未(wèi)达到(dào)预期，原因在(zài)于近(jìn)几年来，由(yóu)于(yú)老龄化，国内医保支出并未增加太多，增速中的增量(liàng)大部(bù)分都被用(yòng)于(yú)疫情相关行业。

　　这也(yě)是为什么，国(guó)内的(de)医(yī)疗(liáo)行业，增(zēng)长(zhǎng)速度并(bìng)不(bù)快。首先(xiān)，结构性的分化是非常(cháng)明显(xiǎn)的，传统药企必须要给创新留(liú)出空间，比如在过去的三年(nián)中，港股创新(xīn)药企的(de)年化营收增(zēng)速(sù)高达70％。对本土医药企业而言，要实现高速发展，必须(xū)要双管齐下，在本土(tǔ)市场之外(wài)拓展国际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基(jī)建(jiàn)仍是(shì)

　　医药投资的胜负手

　　目前在(zài)总需(xū)求复苏(sū)不及预期的背(bèi)景下，医药板(bǎn)块中有刚性需求(qiú)的新基建板(bǎn)块或是最具(jù)有确定性的领域(yù)之一，一(yī)定程度上或仍是今年医药投资的胜负手。铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗>

　　我国继(jì)续推(tuī)进优质医疗资源扩(kuò)容下沉、区域平衡分布(bù)，医疗新基建再获政策扶(fú)持。4月(yuè)13日，国家卫生(shēng)健(jiàn)康委员会召开新闻(wén)发布(bù)会，重点介绍(shào)优质医疗(liáo)资源下(xià)移、区域(yù)平衡布局。县医院作(zuò)为县(xiàn)级医疗(liáo)卫生(shēng)服务网(wǎng)络的龙头，连接着城乡卫生(shēng)服务体系。长期以(yǐ)来，国家卫生健康委(wěi)通过开展三(sān)级医院对口帮扶等方式，引导优质医疗资(zī)源下移，不断提高县级医(yī)院的综合实力。

　　今后，继续推(tuī)进人(rén)才(cái)、技术、管理的下移，通过城市(shì)三级医院(yuàn)的对(duì)口支援，托管，建立医联体，远(yuǎn)程医疗等多(duō)种(zhǒng)形式，满足(zú)县域居民(mín)的基本医疗(liáo)卫(wèi)生需求，为普通(tōng)疾病(bìng)在市县范围(wéi)内(nèi)解决(jué)奠定坚实的(de)基础(chǔ)。

　　会议同时指出，在(zài)接下来的工作中，将继续推进临床重点(diǎn)专(zhuān)科“百千万”工程，指导各地按照“搭平台(tái)，建(jiàn)载体，促融合”的思路，重点加强群众需求较大的(de)心血管外科学、妇产(chǎn)科、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿(ér)科、精神病学、病理学等专科建设，补齐资源短板，完成预(yù)期的(de)建设(shè)任(rèn)务。随(suí)着(zhe)具体政(zhèng)策(cè)的出(chū)台(tái)，相关的基层医疗器械市场或(huò)将受益。

　　可发现(xiàn)与医疗成像器材、生命信息设备和心血管耗材相(xiāng)关的板块将会有较大的发展空间。其中的个(gè)股(gǔ)有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心(xīn)脉医疗(liáo)、海尔生物。

　　医改政策频频出台(tái)，医疗器械市场持(chí)续(xù)扩张。随着国家继(jì)续支(zhī)持优质医疗资源扩(kuò)容(róng)下(xià)沉的政(zhèng)策，在未来，医疗卫(wèi)生(shēng)资源的分布将(ji铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗āng)会(huì)得到优化，促进更多(duō)优质的医疗资(zī)源向下扩容，释(shì)放(fàng)更多中(zhōng)、基层(céng)医疗机(jī)构的(de)采购需求。

　　在国家“十四五”规(guī)划中提出要加强医疗卫生(shēng)领(lǐng)域的基础(chǔ)设(shè)施建设(shè)的背景下，预计医疗器械采(cǎi)购将(jiāng)更加宽(kuān)松，这将(jiāng)推动(dòng)医疗器械市场(chǎng)的快(kuài)速发(fā)展(zhǎn)。在(zài)政策推动(dòng)下，国(guó)产品牌有望凭借高性价比(bǐ)的优势(shì)加速进入(rù)医(yī)院(yuàn)，长期而言，随着(zhe)多项(xiàng)政策(cè)支持的持(chí)续加强，国产(chǎn)替(tì)代将逐步(bù)加速，相关大(dà)型医疗器械(xiè)的龙头厂商将会抓住放量的机会，实现快速发(fā)展。

　　华富证券建议关(guān)注国内高端医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗(liáo)、海泰新光(guāng)。这些企业具有较好的(de)产品(pǐn)性能、较好的渠(qú)道和较(jiào)强的研发能力。

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