如果要论二季度(dù)迄今，全球股票市场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的一道(dào)“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然(rán)非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指(zhǐ)数(shù)进一步强势高(gāo)开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以(yǐ)来的(de)新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数已经率先(xiān)创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以(yǐ)显示出日股今年以来(lái)的强势：东证(zhèng)指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过(guò)了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎ20分米等于多少米 20分米等于多少厘米ng)幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对(duì)于(yú)许多国际市场的投资者而言，近来(lái)提到日股的优(yōu)异表现，脑海中第一时(shí)间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上(shàng)月对日(rì)本市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持(chí)了日本五大(dà)商(shāng)社仓位，令(lìng)越来(lái)越多的(de)业内人士开始注意到这一全球第三大经(jīng)济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发(fā)背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了(le)“股(gǔ)神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所(suǒ)看到的(de)（机(jī)会）其实(shí)也正是其他(tā)人眼下正在看到的，人们对(duì)日股的前景(jǐng)正感(gǎn)到(dào)非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素(sù)在推动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国(guó)投资者目(mù)前(qián)已经(jīng)连续第(dì)六周(zhōu)成为了日(rì)本股票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者(zhě)大举涌入了(le)日股(gǔ)股票和(hé)期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去(qù)10年最大规模(mó)的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的(de)最近一周内，海(hǎi)外交易者又净(jìng)买入了价(jià)值7810亿(yì)日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济(jì)学(xué)”时代初(chū)期以(yǐ)来(lái)，他就(jiù)从(cóng)未见过外国投资(zī)者对日本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩(suō)风险的笼罩下(xià)，越来越(yuè)多(duō)的海外投资(zī)者似乎看(kàn)到(dào)了(le)日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长(zhǎng)期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神(shén)巴菲特对(duì)日本(běn)五大商社(shè)的(de)增持，也令不少海外(wài)投资者对投资(zī)日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已受到(dào)了(le)越(yuè)来越多平(píng)时不(bù)太关注日本(běn)市场(chǎng)的海外(wài)投资者的(de)咨询(xún)。不少海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者在看(kàn)到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的(de)原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成了(le)目前(qián)的良(liáng)性循(xún)环(huán)。

　　一个值得(dé)留(liú)意的现(xiàn)象是，在(zài)巴菲(fēi)特上月公开(kāi)表态(tài)力(lì)挺(tǐng)日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也(yě)已(yǐ)相(xiāng)继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制巴(bā)菲特的策略(lüè)，通过低成本(běn)日元融(róng)资押注高股息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的(de)加大投资，也存在着(zhe)在国际市(shì)场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的(de)增长潜力，但(dàn)过(guò)度(dù)集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性远低于美国科技股的情况下(xià)实现的。这意味着日本股(gǔ)市(shì)对(duì)美国(guó)投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美(měi)国债务上限(xiàn)的担忧(yōu)可(kě)能也刺激了一些(xiē)“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日本股(gǔ)市，以此作为(wèi)避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴(xīng)业(yè)银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复(fù)苏(sū)的(de)重要标(biāo)志。（我们）将继续对日(rì)本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价(jià)值股的(de)投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落(luò)地带”曾(céng)经历(lì)过长达数十年(nián)虚假的曙光(guāng)和(hé)令人(rén)失望的低(dī)回报(bào)。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元(yuán)化分散(sàn)投(tóu)资(zī)的需求，他们又为何铁了心一定要来日本(běn)市场？日本市(shì)场的吸引力(lì)就一(yī)定远(yuǎn)超全球(qiú)其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市本轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准的提高，以及(jí)企(qǐ)业部门推动(dòng)向股东返还(hái)现金(jīn)。日本多年(nián)的公司治(zhì)理(lǐ)改革已开始(shǐ)见效(xiào)，这(zhè)项改(gǎi)革最初由已故(gù)前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的(de)派息已大幅增(zēng)加，在截至今年(nián)3月的(de)财年中，日本企业宣(xuān)布(bù)的回购规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美(měi)元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有净现金，而美国(guó)的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数(shù)成分股公司中约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价(jià)值，而标普500指(zhǐ)数成(chéng)分(fēn)股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估(gū)值指标来看，这就为日本股(gǔ)市(shì)提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为(wèi)了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的(de)情况，还请(qǐng)求上市企(qǐ)业在意识到资本成本(běn)的前提下(xià)推进经营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了(le)力(lì)争(zhēng)“早(zǎo)日(rì)实现市净率超(chāo)过1倍”的中期(qī)经营计划和股票回购，股价(jià)随后大(dà)涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿(yì)日元的股票回购和积极压缩政策性持(chí)股的方针(zhēn)，该(gāi)公司股价随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本(běn)龙头(tóu)企业(yè)在近期公布财报(bào)时，也均宣布(bù)了(le)新的(de)股(gǔ)票回购计划。不少分析(xī)师(shī)预计，到今(jīn)年5月底，各日(rì)本上(shàng)市(shì)公司的回购规模(mó)将(jiāng)进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略(lüè)师Bruc20分米等于多少米 20分米等于多少厘米e Kirk表示：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起许(xǔ)多海(hǎi)外投(tóu)资者的共鸣，他们(men)开始看到这方面的有利证据。在(zài)交(jiāo)易所这些变化(huà)的推动下，许多公司正在回购股(gǔ)份(fèn)，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期(qī)公开会议之前与股东进行(xíng)更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交(jiāo)所(suǒ)的(de)鼓(gǔ)励意(yì)味(wèi)着“过去两年在这方面发(fā)生的(de)事(shì)情比过去30年(nián)还要多”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活(huó)力表现的最大单一(yī)原因。他们对(duì)提高股(gǔ)本回报率有着坚定的(de)态度(dù)，希望市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健(jiàn)的经(jīng)济基本面，显然也(yě)对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月(yuè)已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松(sōng)路(lù)线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了央(yāng)行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行(xíng)今年上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继(jì)续宽(kuān)松的日本央(yāng)行(xíng)眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公(gōng)布的(de)数据显示，今年前三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新(xīn)高。

　　日(rì)本国(guó)家旅游局表示，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人(rén)数从(cóng)此前的(de)182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师(shī)在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏(sū)、强劲(jìn)资本支出计划(huà)和日(rì)本央行(xíng)持续宽松等积极因素，日(rì)本(běn)这(zhè)个世界第(dì)三大经(jīng)济体的前景(jǐng)十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作(zuò)与发展组织的经济前景(jǐng)指数来看，日本目前是七国集团(tuán)中唯一一个超(chāo)过(guò)临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的(de)企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型(xíng)银(yín)行(xíng)也获得了丰(fēng)厚的收益(yì)。预计日(rì)本股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更20分米等于多少米 20分米等于多少厘米多。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为，日本股市今年的涨势(shì)或(huò)将延续下(xià)去，因盈利增长、股票(piào)回购和估(gū)值仍处于低位吸(xī)引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均提振(zhèn)了(le)市场，而企业财报(bào)的(de)不俗表现(xiàn)或有望成为最新(xīn)的(de)上行催(cuī)化剂。

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