调油(yóu)逻辑(jí)提振成(chéng)本价格，从而能够推升芳烃价格，去年(nián)二季度芳烃(tīng)市场的热(rè)度之高也(yě)正是(shì)由这(zhè)个逻辑主导(dǎo)。然而(ér)，今年与(yǔ)去年的步调明显不一。期货日报记者观察到，同为(wèi)芳烃品种，4月18日以来，PTA和苯乙(yǐ)烯期货盘面已连续出现了9连跌(diē)，从走(zǒu)势上来看，两品种的表现(xiàn)远超市场预期。

　　截至4月28日(rì)，PTA2309主力合约收于5620元/吨，较4月17日收盘价下(xià)跌372元(yuán)/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收(shōu)于8251元/吨，较4月17日收盘价(jià)下(xià)跌438元/吨，跌幅(fú)5.04％。

　　“近期(qī)芳烃品种PTA、苯乙(yǐ)烯(xī)持续阴(yīn)跌，主要原(yuán)因在于两方面，一方面(miàn)由于近期原油大(dà)跌，另一(yī)方面(miàn)近期成品(pǐn)油裂差下跌(diē)。”一德期货分(fēn)析师(shī)郑邮(yóu)飞表(biǎo)示，由于欧美的(de)滞涨格(gé)局，以及美(měi)国的加(jiā)息预期，需求羸弱，市场(chǎng)对于(yú)衰(shuāi)退(tuì)的预期(qī)再起。而原油(yóu)供应(yīng)端的(de)OPEC+减(jiǎn)产还没有落地，原(yuán)油近期回补前期缺口后继续下(xià)行，对于化工(gōng)特别是与(yǔ)之相关(guān)性相对(duì)较强的PTA形(xíng)成成本(běn)塌陷(xiàn)。成品油裂差方面，近期美国(guó)汽柴油裂差出现下(xià)滑，同时美国汽油库存在4月份去库速率减缓(huǎn)，使得市场对于美国调油需求的预期边际弱化，对(duì)于(yú)芳烃的(de)支撑走弱。

　　采(cǎi)访中，记者了解到(dào)，美国夏油对于(yú)辛烷值的需求支撑起了(le)芳烃调油的逻辑。

　　但与去(qù)年同期相比，今年芳烃市场走势(shì)相(xiāng)对偏弱，且去年调(diào)油逻辑(jí)发生(shēng)的时(shí)间在(zài)5月发酵、6月初达到顶峰，今(jīn)年调油逻辑是在汽油旺季到来之前。

　　物产中大期(qī)货能化(huà)组组长谢(xiè)雯表示，发生这一(yī)现象的原因更多是始于路径依赖(lài)，去(qù)年极端的调油行(xíng)情使得市场预期今(jīn)年调油(yóu)逻辑发(fā)生的概率(lǜ)仍较(jiào)大(dà)，调油商提前准备原料运往美国。

　　在(zài)她看来(lái)，去(qù)年调油逻辑是调(diào)油(yóu)实实(shí)在在(zài)发生，反映在MX、PX美(měi)亚价差大幅(fú)拉升；今年的(de)调(diào)油带(dài)来芳烃(tīng)美亚(yà)价差处于往年同期(qī)高位，但当前美湾(wān)芳烃库存较高，需求饱和，抑制芳烃美亚价(jià)差进一(yī)步(bù)扩大。

　　郑(zhèng)邮(yóu)飞告诉记者，今年芳烃调油逻辑与(yǔ)去年(nián)在细节与节奏上又有差异(yì)，主要体现(xiàn)在去年5—6份的(de)行情是“脉冲式”的，当(dāng)时市场对于美国高辛(xīn)烷值(zhí)调油料的短(duǎn)缺没有提早预期，导(dǎo)致旺(wàng)季来临后行情一触即发，而经历过去年的大(dà)幅波动(dòng)，随后调油商对于戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画今年已经提早(zǎo)有所准备。

　　“芳烃的美亚价差一直保持相对高位，给亚洲芳(fāng)烃流向美国创造套利空间，同(tóng)时我们(men)从去年四(sì)季度至今韩国出口美(měi)国(guó)芳烃的数量保持相对高位可以一窥究竟。叠加今(jīn)年4—5月份亚洲芳烃装(zhuāng)置的检修预期(qī)，今年市场的(de)调油逻辑在3月份就启动，提早(zǎo)并迅速将芳烃估(gū)值打上(shàng)去，PTA价格(gé)也在3月中旬开始启动，这明显早于去(qù)年。但我们也(yě)看到了(le)PXN在(zài)3月(yuè)下旬后就处于高位徘徊的状(zhuàng)态，意(yì)味(wèi)着(zhe)调(diào)油逻辑已经在芳烃上(shàng)提(tí)早兑现(xiàn)。”郑邮飞称。

　　对此，华融融达(dá)期货(huò)分析师韩(hán)冰冰表示(shì)，今年(nián)和去年芳烃走势存在着节奏的差异(yì)，去年5月份(fèn)是是(shì)炒作调油需(xū)求的主要时期，而(ér)今年(nián)市(shì)场提前到3月就(jiù)开始(shǐ)炒作。

　　据韩(hán)冰(bīng)冰(bīng)介绍，今年调油逻辑应该不(bù)及去(qù)年(nián)。“去年受俄乌冲突影响，欧(ōu)美地区成品油供需(xū)突然变得紧张，油品裂解利润非常好，调油逻辑(jí)兴起。而今(jīn)年的(de)问(wèn)题是欧美经济下行压(yā)力较大，油品(pǐn)需求面临走弱，从盘(pán)面也可以看到，3月(yuè)份市(shì)场因炒作调油需求大幅拉涨，但进入4月(yuè)以后，油品利润却回落，并拖累形成(chéng)原油(yóu)的(de)下跌。”他说(shuō)。

　　“去(qù)年(nián)芳烃调(diào)油主要是由于(yú)俄乌冲突导致(zhì)原油的出口受(shòu)限以及疫情影响下美国炼厂大幅(fú)关停引起(qǐ)的(de)辛烷需(xū)求无法匹配，从而导致了(le)美亚套利(lì)窗口(kǒu)的打开，亚洲芳烃(tīng)运往美国，原料端紧缺助推PTA价(jià)格的大幅走高。今年看工厂(chǎng)对(duì)于调(diào)油行(xíng)情有所准备，整体缺量需求将不如去年。”马(mǎ)俊逸称。

　　在银河期(qī)货分析(xī)师隋斐看(kàn)来，二(èr)季度美国出行旺季下(xià)调油需求被赋予期待，然而有了去年二季度调油需求增加(jiā)下亚美套利利润(rùn)可观的经验，部分工厂提前(qián)跟美国工厂签订(dìng)了长戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画约，今(jīn)年的出口周期有所提前。

　　从今年韩国运往美国(guó)的芳烃(tīng)出(chū)口量(liàng)观察，整体1—3月出(chū)口量已达去年调油(yóu)季出(chū)口总(zǒng)量的65％偏上。同时，据了解，贸易商今年(nián)与亚洲PX生产企(qǐ)业(yè)签(qiān)订合(hé)同多采用FOB模式，便于其在(zài)窗口打开后及时(shí)变更流向。

　　“从辛烷值观察今年调油大概率仍将发生，但是整体对于芳烃(tīng)价格的提(tí)振高度将极(jí)大可(kě)能不如去年。”马俊逸称。

　　“4月份以来国际(jì)油价波动加剧，近期原(yuán)油库存低(dī)位回升(shēng)，汽油裂解(jiě)价(jià)差回落，亚洲甲(jiǎ)苯调油优(yōu)势下(xià)降(jiàng)，在(zài)对未来需求的不确定和经济可能衰退的背景下调油(yóu)需求出现了(le)不稳定的(de)因素。”隋斐(fěi)说。

　　从PTA和苯乙烯的基本面来看，实则呈现边际走(zǒu)弱(ruò)的迹(jì)象。

　　据隋(suí)斐介绍，PTA前期流通货源紧张的局(jú)面在恒力石化和(hé)嘉通(tōng)能(néng)源(yuán)两(liǎng)套年(nián)产能(néng)共500万吨新装置投产和下游消费走弱的影响下逐渐缓解，PTA供(gōng)需(xū)边际相(xiāng)对走(zǒu)弱；苯乙烯供应端在4月淄博俊(jùn)辰(chén)50万吨(dūn)新装置投产下(xià)北方低价货源冲击华东，下游(yóu)硬(yìng)胶产品(pǐn)利润(rùn)不佳，成品库存偏高的局面仍存，苯乙烯主港库存及上(shàng)游纯(chún)苯港口库存(cún)攀升(shēng)，二季度(dù)苯乙(yǐ)烯仍面临累(lèi)库压力。

　　“目前看调油逻辑边际(jì)弱化(huà)，但是现在还没有真正进入美国汽油(yóu)的消费旺季，如果5月下旬开始美国汽油消费(fèi)走强(qiáng)，预计芳烃(tīng)估值仍(réng)将保持高位，但是在当前衰退(tuì)预期以及美联储加息背景下，成品(pǐn)油消费的成色或较预期大打折扣，芳烃前(qián)期相对(duì)原油的价差高点已经(jīng)看到，调(diào)油逻(luó)辑(jí)再(zài)继续(xù)大幅(fú)发酵的概率(lǜ)降低(dī)。”郑邮飞认为，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯(xī)或将回(huí)归自身的供需(xū)基(jī)本面。

　　“短期来看(kàn)，随着主(zhǔ)力合(hé)约换月(yuè)，市场(chǎng)的交易重心转向了(le)2309 合约，在距离9月(yuè)相(xiāng)对较长(zhǎng)的时间下市(shì)场博弈增(zēng)大。”隋斐表示，从基本面(miàn)上(shàng)来看，短(duǎn)期 PTA 不至于大(dà)幅累库，成本(běn)端的扰动对 PTA 来说将更(gèng)加(jiā)敏(mǐn)感。就苯乙烯而(ér)言，目前国内纯(chún)苯下游品(pǐn)种中除了苯胺盈利之外(wài)其他下游盈利性不佳(jiā)，纯苯港口库存去库力度减弱，苯乙烯下游同样面临成品(pǐn)库(kù)存偏高(gāo)和利润不(bù)佳的局面，二季度苯乙烯仍面临累库压力，短期来看(kàn)价格向上的驱动(dòng)或较乏力。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画