在(zài)股市高点成立的(de)主(zhǔ)动权(quán)益类定(dìng)开基(jī)金(jīn)密集(jí)迎来开放日，近三(sān)个(gè)月即将开放的产品超3成跌破(pò)面值，破净率达(dá)33％，亏损最大(dà)产品成(chéng)立(lì)满两(liǎng)年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业(yè)内人士表(biǎo)示(shì)，主动权益定(dìng)开基(jī)金的(de)整(zhěng)体破(pò)净率与基金(jīn)成(chéng)立时间、基金投资(zī)策略，以及(jí)统计样清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢本数量等众多(duō)因素有关。其(qí)中(zhōng)，高点成立是基(jī)金破净(jìng)的重要原因。同时，他们(men)也(yě)建议基金公(gōng)司要(yào)更加前(qián)瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲目(mù)规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导向(xiàng)开(kāi)展产品的布局和发(fā)行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司(sī)发布公告称，根据基金法(fǎ)、基(jī)金(jīn)运作管理(lǐ)办法、基金合(hé)同的有关规定，公司旗(qí)下主动权(quán)益一年(nián)定期开放基(jī)金最近(jìn)一个开放期为2023年(nián)4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该(gāi)开放(fàng)期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日(rì)终，基(jī)金(jīn)出现触发基金合同终止的(de)情形(xíng)，基金管理人将(jiāng)终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基金合(hé)同》约定履行(xíng)基金(jīn)财产清算程(chéng)序，无须召开基金份额持有(yǒu)人大(dà)会。

　　根据公告(gào)，该只基金的(de)基(jī)金合同生效后，若登记机构完(wán)成每个(gè)开放期最后一个开(kāi)放(fàng)日(rì)的申购(gòu)、赎回(huí)或转换业务申请确认时，基金的基金份额持有人数量不满200人或(huò)者基金资(zī)产净值低(dī)于五千(qiān)万元(yuán)，基金(jīn)管理人(rén)在履行(xíng)相关(guān)监管报告和信息披(pī)露程序后终止基(jī)金合同，无需召开基(jī)金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管(guǎn)理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多(duō)收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期(qī)的主动(dòng)权益类定(dìng)期开放基金有(yǒu)60只(zhǐ)（份额(é)合(hé)并计算）即将迎(yíng)来开放日，目(mù)前(qián)破净产品（统(tǒng)计复(fù)权净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的(de)产品成立(lì)两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净(jìng)率更是(shì)达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破(pò)净率(lǜ)呈(chéng)现逐(zhú)月震荡(dàng)上(shàng)升态(tài)势。

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　　上海证(zhèng)券基金评(píng)价研究中心高级(jí)分析师(shī)孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言(yán)，随着基金开放日临近，为了应对(duì)基金集中申赎影响，基金的投资策略可(kě)能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可(kě)能会有(yǒu)所降低。因此，在权益市场表现不好时(shí)，距离开放日越远，整(zhěng)体(tǐ)上破净(jìng)率可能有增加趋势。当然，整体破净率情况也与(yǔ)基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及(jí)统计样(yàng)本(běn清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢)数量等众多(duō)因(yīn)素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责人也分析，今年8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基金大多成(chéng)立于2020年(nián)下半年，高点成立是基金破净的重(zhòng)要(yào)原因；另一方面，8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金数量(liàng)明显少于(yú)5、6月份，虽(suī)然8、9月份破(pò)净基(jī)金的数量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破(pò)净率仍(réng)较高，可能也与基金的发行节(jié)奏(zòu)存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据(jù)记者观(guān)察，从近三月即将(jiāng)迎来(lái)开放的定(dìng)期开放式基金来看，多数成(chéng)立(lì)于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立可(kě)能(néng)是(shì)部分基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从(cóng)基金发(fā)行(xíng)角度(dù)而(ér)言，权益市场(chǎng)高点时基(jī)金发(fā)行(xíng)相(xiāng)对容易，而且规模也容易(yì)做大，基(jī)金公(gōng)司有动力(lì)去做；但从(cóng)投资者而(ér)言(yán)，高点入市就容易出现一(yī)段时(shí)间内(nèi)基(jī)金业绩表现不(bù)佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在(zài)市场(chǎng)高点时要保持冷(lěng)静，相对(duì)谨(jǐn)慎发行产品，不盲目(mù)追逐(zhú)市(shì)场热点，克服短(duǎn)期(qī)盲(máng)目规模扩张冲动，从客户(hù)利益导向进行产品布局和发行。此举既可以保护投资者(zhě)利益(yì)，也可以树立基金公司良好(hǎo)口碑，有利(lì)于基(jī)金(jīn)公司长期管理规模提升。

　　上(shàng)述基金销售机构(gòu)负(fù)责人也(yě)表示(shì)，在市场高位、情绪火热(rè)时发行基(jī)金往往伴随(suí)着较高(gāo)的风险。一方(fāng)面，近两年(nián)权(quán)益市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近(jìn)两年不同的投(tóu)资策略、不同投资范(fàn)围的基金收益率差距(jù)较大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时(shí)容易出现(xiàn)爆(bào)款基金，较大规模给基金经理带来的(de)灵活性(xìng)限(xiàn)制很可能会影响(xiǎng)产品未来(lái)的超额(é)收益。同时，优质资产的资金容量通常有限，且短(duǎn)期(qī)快(kuài)速(sù)上(shàng)涨很(hěn)可能估值(zhí)虚高。过高的(de)管理规模(mó)要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调整(zhěng)投(tóu)资分(fēn)布，也可(kě)能(néng)会增加错判的风险(xiǎn)，对获取超额(é)收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门(mén)机(jī)构负责人也建议(yì)基金公(gōng)司前(qián)瞻(zhān)性布局(jú)产品，并将规(guī)模控制(zhì)在基金(jīn)经理能力范围内，高点成立(lì)的产品，如(rú)果通(tōng)过均衡和多元化(huà)的布局，避免单(dān)押(yā)一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方(fāng)法(fǎ)，也能在中长期斩获一定的(de)超额(é)收益。

　　事实上(shàng)，随着定期(qī)开放式权益(yì)类基金表现不及(jí)预(yù)期，近一年(nián)新(xīn)成立(lì)的定开权益类基(jī)金仅有7只，同比(bǐ)减少(shǎo)24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑(huá)42％，该(gāi)类基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开(kāi)基金表(biǎo)现不及预期(qī)时，投资者(zhě)的心(xīn)态会(huì)受到(dào)一(yī)定程(chéng)度的影响，甚至可能打击投资者的投资信(xìn)心(xīn)。如(rú)果破净率持(chí)续上升的话，投资者对于后续新发基金的购买意愿(yuàn)可(kě)能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开(kāi)基金在基金经理(lǐ)更好施展投资决策(cè)，有效阻止投资(zī)者频繁(fán)交易(yì)等方面具有明显优势，有(yǒu)利于(yú)为投资者(zhě)创造更(gèng)好收益。但是定开(kāi)基金(jīn)也受市场波动影(yǐng)响，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高位(wèi)发行，二是(shì)要做好投资者教育。”孙桂平称。

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