财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士(shì)政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并(bìng)近两个月后，与这(zhè)次事件有关的一个(gè)重要问题终于(yú)尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷违约(yuē)掉期）的(de)赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲(zhōu)地区的信贷衍生品决(jué)定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由(yóu)11家买方(fāng)机(jī)构、卖方银行和做市商组成的(de)委(wěi)员会(huì)一致(zhì)投票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信(xìn)本来(lái)也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有(yǒu)出现在投票的清单上。

　　具(jù)体(tǐ)来说，提出这个问题的(de)市场参与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次级债(zhài)）具(jù)有(yǒu)同等(děng)地位，并(bìng)以一份2020年到(dào)期的瑞信(xìn)英镑次级债作为标准参(cān)考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁定，并没(méi)有发生(shēng)“政(zhèng)府干(gàn)预的信贷事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文(wén)件中的排名条(tiáo)款和担保条件，次(cì)级(jí)债(zhài)的持有人是相(xiāng)较(jiào)于AT1债券的(de)优(yōu)先(xiān)妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确债权人。同时在2014年的文件中，也(yě)为(wèi)AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三(sān)的文(wén)件中，决(jué)策委员会没(méi)有对AT1债券是(shì)否构成借款资(zī)金做出任(rèn)何决定。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬的紧急(jí)交(jiāo)易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类债券持有人的诉(sù)讼。一(yī)些(xiē)投(tóu)机者(zhě)也在市场上炒作瑞(ruì)信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场较为常(cháng)见的金融衍(yǎn)生品(pǐn)，信(xìn)贷违约掉期(qī)的作用是(shì)在信贷事(shì)件（违(wéi)约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金(jīn)额通(tōng)常(cháng)等于参考资产(chǎn)的面(miàn)值减(jiǎn)去违约后的市场价值。各个(gè)区域的信贷衍生品决定委(wěi)员会，负责决定在这个地区是(shì)否发生了(l妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确e)信贷衍生品(pǐn)合(hé)约中定义的(de)信贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今(jīn)年(nián)3月，与(yǔ)瑞信(xìn)集团债务(wù)相(xiāng)关(guān)的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元(yuán)，不(bù)过DTCC的(de)数(shù)据(jù)并(bìng)未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的(de)最(zuì)新评(píng)估。在本周(zhōu)二提交给美国(guó)SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手(shǒu)瑞信预(yù)计将造成(chéng)170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿(yì)美元为潜在(zài)的诉讼(sòng)和罚款(kuǎn)支出(chū)。不过(guò)这部分的损失将会由(yóu)一笔“负(fù)347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味着(zhe)收购资(zī)产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远(yuǎn)低于资产的实际价值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从(cóng)去年10月开(kāi)始，瑞银的(de)战略委员会就已经开始评估瑞(ruì)信的状况，并在今年2月(yuè)得出(chū)“不宜收购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政府的(de)要求下(xià)出手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银也在(zài)上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后(hòu)加入瑞银集团的(de)董事会，同时在“可预见的(de)未来”，瑞信的品牌(pái)仍将独立运营。

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