在(zài)华尔街经(jīng)济学家和(hé)央行(xíng)官员争论美国经济是否以及(jí)何时会陷入衰(shuāi)退(tuì)之际，大型(xíng)基(jī)金经理们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多的专业选股人士将资金从银行等对经济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投资公用(yòng)事业和(hé)基本(běn)消费品(pǐn)等在经济低迷时期被视为具有(yǒu)弹(dàn)性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示(shì)，同(tóng)时(shí)做多和做空的(de)对冲基金已将其周期性股(gǔ)票与(yǔ)防御性股票的比(bǐ)例降至至少2012年(nián)以来的最(zuì)低水平。对于只做多的基金经理(lǐ)来说，他们对周期性公司(这些公司的命(mìng)运取决于商业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以(yǐ)来的最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了(le)5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国银行策(cè)略(lüè)师(shī)表(biǎo)示，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期股相对防(fáng)御股的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最(zuì)近(jìn)对(duì)防御(yù)股的(de)偏好与去年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延(yán)，主动(dòng)型基金紧紧抓(zhuā)住(zhù)周期股。这一(yī)立场表明(míng)，人们相信美联储有能力通过积极的抗通(tōng)胀行动实现(xiàn)软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证(zhèng)明，专业人(rén)士(shì)持(chí1分钟前刚刚哪里发生了地震)续(xù)看(kàn)空股(gǔ)市(shì)。在美国银行4月份对基金经理的最(zuì)新调查中，现金(jīn)持有量保持在较(jiào)高水平，相对于股票，债券(quàn)比(bǐ)2009年以来(lái)的任(rèn)何时候都更受青(qīng)睐(lài)。

　　高(gāo)盛合(hé)伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市(shì)场开(kāi)始逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，选股者(zhě)的谨慎态度与基于图表信号配置(zhì)资产的(de)计算机驱动(dòng)策(cè)略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市场波动(dòng)性下(xià)降，趋势(shì)追踪基金和波动(dòng)性目标基金(jīn)等系统性资金管(guǎn)理(lǐ)公(gōng)司近几(jǐ)个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位(wèi)模(mó)型最能说明(míng)这种分歧立场。德(dé)意志银行称(chēng)，量(liàng)化基金(jīn)继(jì)续(xù)抢购(gòu)股票，而自由裁量投资者的敞口已降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很大一(yī)部分归(guī)因于那些对价格不敏感的量(liàng)化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票(piào)。看(kàn)空者(zhě)还警告(gào)称，持续数(shù)月的股市反弹是不(bù)可持续的(de)。由于(yú)标普500指数几(jǐ)次突(tū)破4200点的(de)尝试都以失(shī)败(bài)告终，缺乏(fá)动能(néng)可能会限(xiàn)制(zhì)量化(huà)基金(jīn)的需求(qiú)。另一(yī)方(fāng)面，新(xīn)一轮的抛售(shòu)可(kě)能会促使量化(huà)基金改变路线，并(bìng)退(tuì)出股市。

　　好于预(yù)期的经济数据和企(qǐ)业(yè)财报也(yě)提振(zhèn)股(gǔ)市。尽管各(gè)公(gōng)司在本(běn)财报季(jì)的业绩超(chāo)出预期，但目前来看，这还不足以让美国(guó)企(qǐ)业重(zhòng)回(huí)增长轨道(dào)。就连美联储官员也预测今年(nián)晚些时(shí)候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的(de)Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为鉴，过早(zǎo)地(dì)为经济衰退(tuì)做准备而采取防(fáng)御措施，最(zuì)终可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周(zhōu)期性的行(xíng)业(yè)往往在衰退前的(de)6个月内表(biǎo)现优异。直到真正的经(jīng)济衰退到(dào)来，防御性股(gǔ)票才开始大放异彩，尽管(guǎn)它们(men)的领先地(dì)位通(tōng)常会在下行周期结束(shù)前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经(jīng)济(jì)衰退(tuì)将从第三季度(dù)开始(shǐ)。

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