金(jīn)融界(jiè)4月27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环(huán)的珍酒李渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬(gà)的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市(shì)第一天市值(zhí)就缩水(shuǐ)超过60亿(yì)港(gǎng)元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自(zì)2016年金(jīn)徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没有酒(jiǔ)企成功上(shàng)市(shì)，珍酒李渡是近7年时间第(dì)一只(zhǐ)实现资本上市的白(bái)酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒(jiǔ)、国台等(děng)均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡(dù)此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元，公(gōng)开(kāi)发售获超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注意的(de)是，不(bù)知道(dào)是出于(yú)何种考虑(lǜ)，此次珍(zhēn)酒李渡并没(méi)有引入基石投资者(zhě)。

梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市　　此次IPO之(zhī)前，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡共计引入两(liǎng)轮投资者，分别是(shì)有着“华尔街(jiē)之狼”之称的私(sī)募股权巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年(nián)5月分(fēn)别(bié)投资3亿美(měi)元、5亿(yì)美元(yuán)，两次成本分别为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍(zhēn)酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元(yuán)，这意味(wèi)着私募巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年(nián)时间狂砸(zá)15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡(dù)是一家(jiā)致力提供以酱香型为主的次高端白酒(jiǔ)产品的中(zhōng)国白酒公(gōng)司。珍酒李(lǐ)渡集(jí)团旗下(xià)包括(kuò)珍(zhēn)酒(jiǔ)、李(lǐ)渡(dù)、湘(xiāng)窖及开(kāi)口笑四(sì)大(dà)白(bái)酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香型三大(dà)白酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是中国第四大民营白酒公司，以及中国白(bái)酒(jiǔ)行业中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母净利润(rùn)为5.2亿(yì)元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比也处(chù)于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率(lǜ)的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售及(jí)经(jīng)销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元(yuán)，于同期分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告(gào)费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍(zhēn)酒李渡的存货正在逐步增加。报(bào)告期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐(zhú)年(nián)增(zēng)长(zhǎng)趋势，存货周转天(tiān)数分别为(wèi)517天、414.4天和(hé)612.8天(tiān)。招股书解释(shì)称大部分存货为基酒(jiǔ)，但仍(réng)然(rán)有(yǒu)不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向(xiàng)东曾(céng)操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行业的(de)毛利率和“豪横”的广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创(chuàng)始人吴向东的操(cāo)盘(pán)手法密切相关(guān)。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴(wú)向东是一名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴陵的一个(gè)普通农(nóng)村家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学(xué)校毕业(yè)的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅(fù)军旗下新华联(lián)集团工作(zuò)。此后四年(nián)，他升(shēng)至新华(huá)联集团董(dǒng)事(shì)、董(dǒng)事局副主(zhǔ)席。也是在(zài)此，吴向东(dōng)正式(shì)开(kāi)启(qǐ)了他的(de)白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东在1996年拿下五粮液(yè)旗(qí)下(xià)川(chuān)酒王的代理权，仅(jǐn)一(yī)年就将川(chuān)酒王销量做到湖南(nán)第一。川酒王热销(xiāo)之后，大量仿(fǎng)冒产(chǎn)品涌现(xiàn)。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游经(jīng)销商的日(rì)子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与(yǔ)五粮(liáng)液签订了OEM代工协议，这是他(tā)在白酒(jiǔ)业首创了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随(suí)后，金六(liù)福在这一年(nián)诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世(shì)界杯，媒(méi)体将时任(rèn)男足主教练的米卢誉为神(shén)奇教练和好(hǎo)运福星(xīng)。深谙营销的吴向(xiàng)东(dōng)找来米卢担(dān)任金六福形象代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面带(dài)微(wēi)笑地说“中(zhōng)国人的福(fú)酒(jiǔ)，金六福。”很长一(yī)段时间，金六福(fú)的(de)广告投放量都是全国(guó)第一。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸下，金(jīn)六福(fú)迅速成(chéng)为国民白酒，高峰期一(yī)天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱(jiàng)酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以(yǐ)及湖南知名(míng)白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式(shì)合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际(jì)控(kòng)制的金东集团旗下(xià)共有(yǒu)华致酒行、华泽酒(jiǔ)业(yè)集团（下辖金六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金(jīn)东投资三个产业板(bǎn)块。涉(shè)足金融、文化旅游、新能(néng)源、互联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒(jiǔ)，吴向东也一举(jǔ)成为湖南省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润(rùn)研究(jiū)院发布《2023胡(hú)润全(quán)球富豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民(mín)币(bì)财富(fù)位列榜单第955位。

　　白(bái)酒(jiǔ)还(hái)是会(huì)更好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全(quán)国糖(táng)酒商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意(yì)从会上传(chuán)来。

　　4月9日(rì)，在(zài)糖(táng)酒(jiǔ)会的相关论坛(tán)上，在酒水行业颇为(wèi)知名的盛初咨询董(dǒng)事长王朝成放出“重(zhòng)磅观点(diǎn)”：酒业整体(tǐ)将长期进入(rù)销量负增长、收入(rù)低(dī)增(zēng)长(zhǎng)或0增长、利润低增长的(de)内卷时代(dài)，并且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第(dì)一，2023年是(shì)行业的分水岭(lǐng)，从(cóng)场景-量价(jià)-集中度(dù)看趋势，真正的高端(duān)消(xiāo)费(fèi)在疫情(qíng)场景(jǐng)中并(bìng)没有(yǒu)太受(shòu)影响，次高端(duān)库存(cún)仍(réng)未消化，区域(yù)酒借助(zhù)消(xiāo)费(fèi)恢复较快。高端(duān)的恢复没(méi)有看到更强(qiáng)的(de)动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司业(yè)梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市绩会出现增速(sù)放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在(zài)存(cún)在三个矛(máo)盾：一是产(chǎn)区和供需的矛盾，大产区(qū)都在(zài)扩(kuò)产能，但销量(liàng)在下降(jiàng)；二是名酒企业都(dōu)在向下扩(kuò)展产品线(xiàn)，和地方酒厂会(huì)产(chǎn)生(shēng)矛盾；三(sān)是名酒企业渠(qú)道(dào)重心下移，和地方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒行业销量为(wèi)671万吨(dūn)，而(ér)2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱以下的价(jià)位带，其原因在于城市化，大部(bù)分劳动人口从农村(cūn)转移到城市后，消(xiāo)费习惯变了，导致未来(lái)升级空间基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端(duān)（售价(jià)在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格(gé)带白酒节(jié)前和节后的(de)终端进货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次(cì)高端相关产品(pǐn)节(jié)前(qián)下降(jiàng)41%，节(jié)后下(xià)降20%；300~600元次(cì)高端(duān)价格节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增(zēng)长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未来走向何方让(ràng)我(wǒ)们拭目以待。

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