四大国有银(yín)行的集体降息惊动(dòng)市场，存(cún)款利率(lǜ)正迎(yíng)来新一轮“降息(xī)潮”？

　　消(xiāo)息(xī)显示，5月15日（下周一）起(qǐ)银行协定(dìng)存款及通(tōng)知(zhī)存(cún)款自律上限将下调，四大(dà)国有银行协定(dìng)存款和通知存款自律上限下调幅度为30BP，其它金融机构降幅为50BP。

　　记者注意(yì)到，今年以来银(yín)行(xíng)业(yè)已有三(sān)波存款利(lì)率下调，此前两次分(fēn)别是：4月，多家中小银行人民币(bì)存款利(lì)率下调；5月5日，浙(zhè)商(shāng)、渤海、恒丰(fēng)三家(jiā)股份行(xíng)跟进“补降”。至此，4月以(yǐ)来已(yǐ)有(yǒu)至少20家(jiā)中小(xiǎo)银行（含农村信用合作(zuò)联社）下调人民币存(cún)款利(lì)率(lǜ)，调降幅度不一。

　　货(huò)币政策牵一发而动全身(shēn)，与经济、就(jiù)业、投资(zī)以及老百姓“钱(qián)袋子(zi)”都息息相关。那么，如何理解(jiě)此次下调通(tōng)知和协定(dìng)存款利率？今年“降息潮”迭起是否等同于经济增(zēng)速放缓的信号？市场上关于企业、老百姓手中的(de)钱(qián)变“毛”的担忧何解？

　　从推(tuī)出背(bèi)景来看，多方(fāng)观点认为，本次存(cún)款(kuǎn)利(lì)率新规主要基于(yú)三(sān)重考量。一是符合推进利率市(shì)场化改革深化大背(bèi)景；二是对银行而言，存款利率(lǜ)下(xià)调有(yǒu)助(zhù)于减(jiǎn)少存(cún)款定(dìng)价(jià)的(de)无序(xù)竞争，降低银(yín)行负债成本；三(sān)是(shì)促(cù)进投资、消(xiāo)费(fèi)，本次降息也被(bèi)看作是促进宏观经济复苏的表现。

　　不(bù)过也(yě)需(xū)要看到的是，本次调(diào)降中协定存款更多(duō)是(shì)对(duì)公业务，通知存款则集(jí)中(zhōng)于短期存款，都(dōu)是(shì)针对特定存(cún)取需求的客户，面(miàn)向范围有限(xiàn)。据民生证券宏观团队测(cè)算，通知存款和协定存(cún)款在银行存款中(zhōng)占比不(bù)高，以(yǐ)四大行的单位通知存款为例(lì)，常年只占企业存款总规模的3％-4％；招(zhāo)商证券银行(xíng)团(tuán)队的数据显示，协(xié)定存款等规模预计为20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一：如何理(lǐ)解此(cǐ)次下调通知和(hé)协定存(cún)款(kuǎn)利率？

　　中国人民银(yín)行行长易纲在近期公开讲话中(zhōng)提到，从过去(qù)二(èr)十(shí)年的数(shù)据看，我国实际利(lì)率总体(tǐ)保(bǎo)持(chí)在(zài)略低于潜在经济增速(sù)这一“黄金法则”水平上，与潜在(zài)经济增长水平(píng)基本匹配。在经济复苏的关键时点上(shàng)，如何理解此次(cì)下调通知和协定(dìng)存款利率？

　　目前，多方观(guān)点都提及的是，本轮调降(jiàng)更多是(shì)出于推(tuī)进利率(lǜ)市场化改革深化(huà)大背景的考虑。

　　招商基(jī)金研究部首席经济(jì)学家李湛(zhàn)梳理(lǐ)了这一市(shì)场化改革的过(guò)程。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率自律机(jī)制建立了存款(kuǎn)利率市场化调整机制(zhì)，随后，国有(yǒu)大行同年9月下调存款利率，中小银(yín)行陆续跟进下(xià)调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，市场(chǎng)利(lì)率定价(jià)自律机(jī)制(zhì)发布《合格审慎评估(gū)实施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在(zài)相关指标中引入了存款定价(jià)惩罚(fá)措(cuò)施。随(suí)之(zhī)而来(lái)的(de)是(shì)，此前4月部分中小银行、农商行存款利率下调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰三(sān)家股份行挂(guà)牌利率(lǜ)下调。李湛认为(wèi)，这均是在利率市(shì)场化改(gǎi)革(gé)推进背景下，银农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的行出(chū)于自身经营考虑的自发行为(wèi)。

　　此外，从减轻银(yín)行息差压力的必要性来(lái)看，民生证券宏观团队(duì)也(yě)倾向于认为，本次调整更多仍是(shì)延续去年9月这一轮存款利率下调，并且完成存款(kuǎn)利率调(diào)整的(de)闭环，改善银行利润空间。存款利率(lǜ)机制创(chuàng)设(shè)以(yǐ)来，两轮(lún)利率调降都集中在活期和定(dìng)期存款(kuǎn)，实际上忽略了这些介(jiè)于活期和定期存款(kuǎn)之间(jiān)的(de)存款(kuǎn)的利率调(diào)整，“当下有必要一次性调整通(tōng)知存款和协定存款利率，保证存款(kuǎn)利(lì)率下调(diào)的有效性。此外，数据显示，国有(yǒu)银行一季度净息差水平(píng)均(jūn)创历史(shǐ)新低(dī)，当下调利率有助于降(jiàng)低银行负债成本，推(tuī)动银行投放信贷的积极性。”民生(shēng)证券认为(wèi)。

　　除利(lì)率市场(chǎng)化改革及(jí)银(yín)行净息(xī)差(chà)压力增大外，某大(dà)型银行(xíng)金融市场研究(jiū)员还(hái)关(guān)注到的是国内(nèi)存款(kuǎn)市场的供需变(biàn)化——近(jìn)年来国内经济受多重(zhòng)因素冲击，居民消费场景(jǐng)受制(zhì)约，预(yù)防性(xìng)储蓄有所增加及风险偏好下降等，导致居(jū)民储蓄存(cún)款上升较快，部分银行根据市(shì)场(chǎng)供需变化，综(zōng)合指数经营情况(kuàng)，灵活调节存(cún)款(kuǎn)利(lì)率，只是不(bù)同银行在调整节奏、时机方面存在差异。

　　关注二：本次存款利率下调(diào)带来哪(nǎ)些影(yǐng)响？

　　4月28日中央(yāng)政治局会议强调，要有效防范化解(jiě)重点领域(yù)风险，统(tǒng)筹做好中小银(yín)行、保险和信托机构改革化险(xiǎn)工作。一锤定音之下，本次调降(jiàng)利率也被认(rèn)为维护金融稳定的(de)一大举措。

　　呵护动作具体体现在哪(nǎ)些方面？招商基金李湛认(rèn)为(wèi)，本次调降通知主要释放了两大信号，一是减轻银(yín)行息差(chà)压力。本次下调(diào)将(jiāng)引导银行的对公活期成本(běn)下降(jiàng)，存款降价叠加资产(chǎn)端(duān)让(ràng)利压力趋缓，银行息差、盈(yíng)利将合理(lǐ)修复(fù)，有利于增强(qiáng)银行(xíng)内(nèi)生资本补充能力；二是(shì)减少企(qǐ)业及居民(mín)的短(duǎn)期存款意愿、促进企(qǐ)业投(tóu)资(zī)、居民消费。

　　粤开(kāi)证券首席经济(jì)学家罗志恒(héng)的观点是，调(diào)降(jiàng)协定存款和(hé)通知(zhī)存款的利率(lǜ)上限，主要目(mù)的是(shì)规范银行业(yè)存款(kuǎn)定价(jià)秩序，减少存款定价的无序竞争，合(hé)力压(yā)降银行负债成本(běn)。当前银行(xíng)净(jìng)利差(chà)空间(jiān)较(jiào)小，压降负债端成本，有(yǒu)助于改善银(yín)行盈利、补充净资本(běn)、降(jiàng)低金融风(fēng)险(xiǎn)。此外，银行负债端成(chéng)本下降，也为资产(chǎn)端的贷款利率下调(diào)、降低实体(tǐ)经济融资成本进一步打开(kāi)空间(jiān)。

　　国(guó)农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的泰(tài)君安(ān)宏观首席分(fēn)析师董琦也认(rèn)为，存款利率调降，既有助于缓解商业(yè)银(yín)行净息差(chà)收窄(zhǎi)趋势，特别是中小行高息揽储(chǔ)的(de)成本压(yā)力，又有(yǒu)利于引(yǐn)导超(chāo)额储(chǔ)蓄向消费投资(zī)转化，符合“不搞(gǎo)大水漫灌(guàn)”、“盘活存量资(zī)金”的定位。

　　招商证券银行团队同样(yàng)提(tí)到(dào)，新规(guī)对(duì)于规(guī)范协(xié)定存款定(dìng)价秩序作用较大，减(jiǎn)少存款定价的(de)无序竞争，合力(lì)压降银行负债成本。该团队预计，协定(dìng)存款等规模20-30万亿，占总(zǒng)存款(kuǎn)比例10％左右，由(yóu)此来看，新规将降低银行总(zǒng)存款付息(xī)率2BP左右。

　　对于股债市(shì)场(chǎng)的影响方面，民生证券宏(hóng)观团队表示(shì)，现实中(zhōng)，存款利(lì)率下调有助于压(yā)低全社会(huì)利率水平，利好债(zhài)券；同(tóng)时股票市(shì)场中，对流动性敏感(gǎn)的股票也将因此受益。

　　川财证券首席经济学家(jiā)陈(chén)雳则表示，在(zài)当前整个经(jīng)济复苏的大背景下，进一步释放市场(chǎng)流动性、活跃消费是一个重要(yào)的、阶段性目(mù)标，存款降息(xī)调节，对促销费(fèi)无(wú)疑(yí)有(yǒu)一定的引导作用。

　　关注三：压降银(yín)行存款成本是否(fǒu)大(dà)势所趋？

　　2022年(nián)四季度货(huò)币政策执(zhí)行报告以及(jí)2023年一季度货政例会(huì)均表明，当前货(huò)币政策(cè)基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础上也强调“着力支持扩大内需(xū)，为实体经济提(tí)供更(gèng)有力支持”。从本(běn)次(cì)降息释放的(de)信号来看，是否意味着(zhe)货币(bì)政策进一步宽松？

　　对此，招商基金李湛的看法是，货币政(zhèng)策充(chōng)裕(yù)延(yán)续，但解读为边际再宽松为(wèi)时(shí)尚早。“本次(cì)调降意味着当(dāng)前长端利(lì)率仍有(yǒu)下(xià)行空间，但这一调降(jiàng)是针对银行协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)利率自律(lǜ)上(shàng)限，而非(fēi)直接调降挂牌存款利(lì)率(lǜ)，存款利率下(xià)调(diào)并(bìng)不等于政(zhèng)策利(lì)率就(jiù)必(bì)须(xū)进行对等下调，市场不应视(shì)为降息(xī)的确(què)定性(xìng)信号。”李湛称。

　　在“精准有(yǒu)力”的货(huò)币政策之下(xià)，也有多方观点提到，压(yā)降存款(kuǎn)成(chéng)本仍是大(dà)势所趋。国泰君(jūn)安(ān)董琦关注到，当(dāng)前经济修(xiū)复(fù)内生动(dòng)力依然不强，外需压力没(méi)有(yǒu)完(wán)全缓解，货币(bì)政策将继续(xù)对(duì)经济修复带来支撑作用，未来伴随经济(jì)修复(fù)，利率水平(píng)的调降还没有结束。

　　招(zhāo)商证券银行团(tuán)队的观(guān)点也(yě)不谋而合——长期来看，存款利率下行(xíng)仍(réng)是大势(shì)所趋(qū)。2023年经济有所(suǒ)复苏，进(jìn)一步降低贷(dài)款利率的紧(jǐn)迫性(xìng)不高，但银行普遍以(yǐ)量补价(jià)，使得贷款价格战激烈，贷(dài)款利率很难(nán)上行(xíng)。考虑到存量(liàng)贷(dài)款(kuǎn)重定价等(děng)影响(xiǎng)，2023年银(yín)行(xíng)息差压力增(zēng)大，控制存款成(chéng)本成(chéng)为当务(wù)之急。中小(xiǎo)银行或有动力主动跟进(jìn)下调存(cún)款利率。

　　展望未来货币(bì)政策的走向，上述大型银行金融市(shì)场研究(jiū)员认为(wèi)，需要看到的是，目前(qián)经(jīng)济处于修复性(xìng)复(fù)苏阶段，经济恢复仍(réng)需要(yào)适度货币环境支持，同时(shí)，国内经(jīng)济复苏不(bù)平衡(héng)问题依然突出，要求货币政策支持(chí)精准有力。预计(jì)下半年(nián)货币政策不(bù)会出现急转弯，延续稳健(jiàn)货币(bì)政策基(jī)调(diào)，在保持信(xìn)贷总量适(shì)度增(zēng)长，市场流动性合(hé)理(lǐ)充裕情(qíng)况(kuàng)下，更(gèng)加倚重结构性工具，加(jiā)大实体经(jīng)济薄弱环节(jié)，重(zhòng)点新兴领域(yù)支持，提升政策精准质效(xiào)。

　　关(guān)注四(sì)：老百姓和企(qǐ)业手中的(de)钱会不会变(biàn)“毛”？

　　协(xié)定(dìng)存(cún)款、通知存款利率自律上限将迎调(diào)整的同时(shí)，有(yǒu)市场(chǎng)观点担心，降息一方面有利于刺激消(xiāo)费以(yǐ)及缓和银行经营(yíng)压力，但(dàn)另一方(fāng)面老(lǎo)百姓、企业手里的存款(kuǎn)收益缩水了(le)。在(zài)评(píng)价双方博弈观点之前(qián)，不(bù)妨(fáng)先(xiān)厘(lí)清(qīng)通知(zhī)存(cún)款及协定存款两(liǎng)个概念的定(dìng)义。

　　通知(zhī)和(hé)协(xié)定存款介(jiè)于定活期存款之(zhī)间(jiān)，利率高于活期(qī)存款(kuǎn)，但比定期存款(kuǎn)存(cún)取(qǔ)灵活，两者的(de)共同优点是，在保持资金(jīn)灵活(huó)使用的(de)同时，提(tí)高利息回(huí)报(bào)。其中：

　　通(tōng)知(zhī)存(cún)款是(shì)活期存款的一种，主(zhǔ)要有1天和7天两个期限，支取时需提前1天或7天(tiān)通知银(yín)行，即可按(àn)实际存期及支取日相应币种(zhǒng)档次(cì)利率(lǜ)计付(fù)利息，个人(rén)和企业均可以办理。当前(qián)1天和7天(tiān)期通(tōng)知存款的基准利率分别为(wèi)0.80％和(hé)1.35％。

　　协定存款指企事业(yè)单位在银行(xíng)开立一个具有(yǒu)结算和协(xié)定(dìng)存款双重功(gōng)能的协定存(cún)款账户，并约定基本存款额度，由(yóu)银行将协定存款(kuǎn)账(zhàng)户(hù)中超过该额度的部分按协定存款利率单独计息(xī)的一(yī)种(zhǒng)存款方(fāng)式。协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)性(xìng)质介(jiè)于活(huó)期和定期存款之间，只(zhǐ)面向(xiàng)企业办理，期(qī)限(xiàn)最长(zhǎng)为1年(nián)。当前，协定存款的基准利率为1.15％。

　　协(xié)定存款(kuǎn)属于对公(gōng)业务(wù)，通知存款既有(yǒu)对公业务(wù)，也有(yǒu)个(gè)人业务，但都有一定的存款门(mén)槛。基于(yú)此，粤开证券首席经(jīng)济学家罗志恒提(tí)出的观(guān)点是，总体来看，协定存款和通知存款基(jī)本(běn)上以对(duì)公活期(qī)存款为主，对一般老百姓的(de)影响(xiǎng)不大。对(duì)于企(qǐ)业来(lái)说(shuō)，会有一定(dìng)的利息损失，但若存贷款(kuǎn)利率(lǜ)都能有所下调(diào)，也(yě)有助于刺激企(qǐ)业投资并降低融资成本。

　　此外记者也(yě)注意(yì)到，央行最新数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，4月份人(rén)民币存款减少4609亿(yì)元，同比多减(jiǎn)5524亿元，其(qí)中，住(zhù)户(hù)存款减少1.2万(wàn)亿元，非金融企业存款减少1408亿元。进一(yī)步来看，存款利率调(diào)降是否会刺激超额储蓄(xù)流出？

　　国泰君安董琦(qí)表示，这(zhè)一传(chuán)导过程并非一(yī)蹴而(ér)就，且需要总量政策继(jì)续支(zhī)撑(chēng)。经济(jì)当前依然需要休养生息，特别是在(zài)前期服(fú)务业修复后(hòu)，与制造业产生(shēng)循环，带(dài)动收入预期改善，最终才会带(dài)动居民(mín)与企业储蓄(xù)流出。

　　长远来(lái)看，招(zhāo)商基金李湛(zhàn)的建议是，应(yīng)辩证看(kàn)待本次降(jiàng)息(xī)。疫情以(yǐ)来，企业及(jí)居民形成了一定规模的(de)超额储蓄，降息可以降低(dī)企业(yè)、居(jū)民的储蓄意愿，引导企业加大投资、居民增加消(xiāo)费(fèi)，促进经济复苏。“只有经济复苏斜(xié)率提升，企(qǐ)业(yè)、居民对(duì)后续的(de)收入信心才会回升(shēng)，进而形成储蓄(xù)转化为投资、消费，再形成增(zēng)厚企(qǐ)业、居民收入的良性循环。”李湛表示。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的