金融界4月28日(rì)消息 为规(guī)范开(kāi)展内(nèi)地与香港利(lì)率互(hù)换市场(chǎng)互联互通(tōng)合(hé)作(zuò)相关业(yè)务，保护(hù)境内(nèi)外投(tóu)资者合法权益，维护利率(lǜ)互换(huàn)市场秩序(xù)，中国人民银行(xíng)制定了《内(nèi)地与香港利率互换市(shì)场(chǎng)互联互(hù)通合作(zuò)管理(lǐ)暂行办法》，现予以公布，自2023年(nián)4月28日起施行。

　　中国人民(mín)银行有(yǒu)关部门负责人表示，未(wèi)来中国人(rén)民银行将(jiāng)根据市场发展情况(kuàng)，适时(shí)增加投资品种，调整交易和清算额(é)度(dù)，优化(huà)交易(yì)清算(suàn)安排，为境外投资(zī)者提供更加便利高效的风险管理(lǐ)工具。另外，两地(dì)监管当局将(jiāng)结合各方面情况，在风险(xiǎn)可控、对(duì)等(děng)互(hù)利的原则下，适时(shí)研究扩展至“南(nán)向互换通”。

　　以(yǐ)下为中国人民银(yín)行有(yǒu)关(guān)部(bù)门负责人(rén)就《内地与香(xiāng)港(gǎng)利率互换市场互联(lián)互(hù)通(tōng)合(hé)作(zuò)管理暂行办法》答(dá)记者(zhě)问

　　一、符合中国人民银(yín)行要求的境外投资(zī)者(zhě)包括哪些？

　　答：符(fú)合《中国(guó)人民银行关于境外央行、国际金融组织(zhī)、主权(quán)财富基金运用人民币投资银行间市场有关事宜(yí)的通知》（银发〔2015〕220号(hào)）、《中国人民银行关(guān)于进一步做(zuò)好境外(wài)机构投(tóu)资(zī)者投资银(yín)行间债券市场有(yǒu)关(guān)事宜的(de)公(gōng)告》（中国人民银(yín)行公告〔2016〕第(dì)3号(hào)）和《内地(dì)与(yǔ)香(xiāng)港债券市场互联互通(tōng)合(hé)作管(guǎn)理(lǐ)暂行办法》（中国人民银行令〔2017〕第1号）等文件要求(qiú)、完成银行(xíng)间债券市场准入备案的境外投资(zī)者(zhě)等，可根据《内(nèi)地与香港利率互(hù)换市场(chǎng)互联互通合作管理暂行办(bàn)法》（以下简称《办法》）相(xiāng)关规(guī)定参与“北向互换通”。

　　二、“北向互换通”境内外投资者可以签署的协议范围是(shì)什么？

　　答：根据(jù)《办(bàn)法》，境内外投资者开展“北向互(hù)换(huàn)通”交易(yì)前可(kě)以(yǐ)与交易对手(shǒu)方(fāng)签署(shǔ)经中国人民银(yín)行(xíng)认可的衍生品主协(xié)议(yì)或(huò)其(qí)他(tā)协议，包括NAFMII、ISDA主协议以及中(zhōng)央清算(suàn)衍生品执行(xíng)协(xié)议（CDEA协议）等衍生(shēng)品(pǐn)协议。境内(nèi)投资者应当(dāng)将是(shì)否签署协议(yì)、签(qiān)署协议类型等事项向中国外汇交易中(zhōng)心备(bèi)案。目(mù)前，中国银(yín)行(xíng)间市场(chǎng)交易(yì)商(shāng)协会(huì)正在研究制定“互换(huàn)通(tōng)”衍生(shēng)品协(xié)议，待其(qí)正式发(fā)布后也可供境内外投(tóu)资者选择签署。

　　三、“北向互换通”境外投资(zī)者的投资范围是什么？

　　答(dá)：“北向互换通(tōng)”境外投资(zī)者现(xiàn)阶段可(kě)在银(yín)行间市(shì)场开展符(fú)合集中清算要求的人民币利率互换交易。

　　四、《办法(fǎ)》中认可的(de)境外电(diàn)子交易平台(tái)、境(jìng)内电(diàn)子交易平台包括哪(nǎ)些？境外投资者的(de)对(duì)手方、交易模式有哪些要求(qiú)？

　　答(dá)：目(mù)前“北向(xiàng)互换通”下受认可的境外电子(zi)交(jiāo)易(yì)平(píng)台包括TradeWeb、Bloomberg，未来可应市场需求(qiú)加(jiā)入其(qí)他受(shòu)认可的电(diàn)子交易平台(tái)，受认可(kě)的(de)境(jìng)内电子(zi)交易平台为中国外汇交易中心。

　　为(wèi)便利境(jìng)外投(tóu)资者开展(zhǎn)人民币利(lì)率互换交易，“北向互换通”参照“债券通”相关安排，由境内投资者（即(jí)“互换通”报价商）与境(jìng)外投资者进行交易，“互换通”报(bào)价商名单可在中国(guó)外(wài)汇(huì)交易中(zhōng)心网站(zhàn)上(shàng)查询。

　　“北(běi)向互换通”交易在境内电子交(jiāo)易平台达成，交易(yì)一经达成即(jí)视为交易已(yǐ)确(què)认(rèn)。境外投资者可通过中国人民银行认可的(de)境外电(diàn)子(zi)交易平台与境内电子交易平台的连接，向(xiàng)境内电子交易平台发送(sòng)交(jiāo)易(yì)指令，与“互(hù)换通”报价商达成交(jiāo)易。

　　五、中国人民银行认可的境内清算机构(gòu)和香(xiāng)港证监会认(rèn)可(kě)的境外清算(suàn)机(jī)构(gòu)包括哪(nǎ)些机构？

　　答：目前，中国人(rén)民银行认可的境内清(qīng)算机构为银行(xíng)间市场清(qīng)算(suàn)所股份有限公司（以(yǐ)下(xià)简称上海清算所），香(xiāng)港证监会认可(kě)的境外(wài)清算机构为香港(gǎng)交易所旗下香(xiāng)港场外(wài)结算有限公司（以(yǐ)下简称(chēng)场(chǎng)外结算(suàn)公司(sī)）。

　　六、境(jìng)外投(tóu)资者(zhě)开展(zhǎn)集中清(qīng)算的主要(yào)流程是？

　　答：境外投资者需(xū)要申请获得场外结算公司清算会员资格或作为清算(suàn)客户委(wěi)托场外结算公司综合清(qīng)算会(huì)员代理清算，并与场(chǎng)外结算公司综合清算会员签订客(kè)户(hù)清算协议。交(jiāo)易达(dá)成后，境内外(wài)清算机构对交易进行风(fēng)控检查，对(duì)于符(fú)合集中清算要求的交易及时纳(nà)入(rù)集中清算。境外机构通过场(chǎng)外(wài)结算公司或(huò)其(qí)综合清算会员完(wán)成(chéng)夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思保证金及资金结算(suàn)。

　　七、“互换通”下，境内外清算机构如(rú)何进行衍生品交易的合约替代(dài)？

　　答：合约(yuē)替(tì)代是指清算(suàn)机(jī)构作为中央(yāng)对手方针对(duì)已成交的交易(yì)充当买(mǎi)方的卖方和卖方的买方的一(yī)种法律安排，并(bìng)据此与买方和卖(mài)方建立(lì)两个(gè)新(xīn)合约，以清偿买卖双方之间的(de)初始债务。“北向互换(huàn)通”业务中，境外与境(jìng)内参与者达(dá)成的交易在经(jīng)过上(shàng)海清(qīng)算所与场(chǎng)外结算(suàn)公司(sī)的集中清算审核后，上海清算所与场外结(jié)算公司于当日将交易进行合约替代，进(jìn)入集(jí)中清(qīng)算，生成为三个(gè)独立的新(xīn)合约，分别为境外参与者与场外结算公司、场外结算公司与上(shàng)海清算所、上海清算所与(yǔ)境内参(cān)与(yǔ)者之间的合约。境外与境内参与者(zhě)之间(jiān)将不再存(cún)在合同关(guān)系。对于(yú)未纳(nà)入(rù)集中清(qīng)算的交易(yì)，依照成交(jiāo)双方(fāng)约定的(de)处置方式进行处置。

　　八、“互换通”业务场景下的跨境资金流动如何管(guǎn)理？

　　答：在(zài)“互换通”业务场景(jǐng)下，上海(hǎi)清算(suàn)所与场外结算(suàn)公司之(zhī)间的(de)跨(kuà)境资金(jīn)结算(suàn)主要通过人(rén)民币跨境支付系统办理。同时，场外(wài)结算公司可在境内银行开立(lì)人民币基本存款账户(hù)和人民币“互换通”结算专用存款账户（NRA账(zhàng)户），作为极端情况下应急(jí)结算安排。NRA账户收支范围包(bāo)括：“互换通(tōng)”交易结算资金、因“互换通”交易结(jié)算需要(yào)在应急情况下所融入资金的本息和费用(yòng)以及符合中国人民(mín)银(yín)行规定的其他(tā)收入支出等。

　　此外，作(zuò)为“互换通”业务(wù)风(fēng)控(kòng)方案的一部分，上(shàng)海(hǎi)清算所与场(chǎng)外结算公司将针对双方(fāng)清算所之间的风险敞口建立“互换通”资源池安排。双方向“互换通”资(zī)源池缴(jiǎo)纳担保品，该(gāi)资(zī)源池独(dú)立于每一中央对手方从(cóng)各(gè)自清算参与者收(shōu)取和追缴的保证金、清(qīng)算基金之外(wài)，不用(yòng)于(yú)任何(hé)会员机构(gòu)的(de)违约损(sǔn)失(shī)分摊。上海清算(suàn)所(suǒ)向资(zī)源池缴纳的资金存放在以场(chǎng)外(wài)结算公司名义于境(jìng)外开(kāi)立(lì)的“互换通(tōng)”专(zhuān)用账(zhàng)户，场外结算公司向资(zī)源池(chí)缴纳的资金(jīn)存放在(zài)以上海清算所名义于境内开立(lì)的(de)“互换通”专用人民币/外(wài)币账户(hù)，相关账户(hù)内资金可豁免(miǎn)跨境债权债务登记及额度(dù)管(guǎn)理要求。场外结算公司与(yǔ)上海(hǎi)清算所(suǒ)每日基(jī)于双(shuāng)方清算所(suǒ)之(zhī)间的(de)风(fēng)险敞口计算“互换通(tōng)”资源池要求，并(bìng)通过境(jìng)内外存管(guǎn)银行办(bàn)理人民币或外币资(zī)金(jīn)的跨境划转。

　　有汇报(bào)责任的机构(gòu)应(yīng)当(dāng)及时(shí)履行报(bào)送义务(wù)。上(shàng)海(hǎi)清(qīng)算所和境内资(zī)源池存管银行应当向人(rén)民币跨(kuà)境收(shōu)付(fù)信息管(guǎn)理系(xì)统(tǒng)（RCPMIS）报送跨境人民币收(shōu)支信息；被撤销的(de)交易(yì)如涉及双边结(jié)算补偿金的，相关境内结算银行应当进行跨(kuà)境人(rén)民币收支信息报送。上海清算所、境(jìng)内投资者等(děng)相关主体(tǐ)应(yīng)当按照规定履行国(gu夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思ó)际收支统计(jì)申报义务，原则上(shàng)“互换(huàn)通”交易(yì)和(hé)资源(yuán)池(chí)业务由上海清(qīng)算所集中进行国际收支统计申报，补偿金等(děng)不经由(yóu)上(shàng)海清算所清算(suàn)的交易(yì)或资金收付(fù)，由境内投资者等相关(guān)主体进(jìn)行(xíng)国(guó)际收支统计申报。

　　九、如何理(lǐ)解(jiě)“北向互换通”实行额度管理？

　　答：为(wèi)确保市场平稳运行，“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”充(chōng)分考(kǎo)虑(lǜ)境外投资者投资银(yín)行间(jiān)债券市场的情况，初期(qī)全市(shì)场每日交易净限额为200亿元人民币（即全部(bù)境外投资者通过“北向(xiàng)互换通”开展利率互换交(jiāo)易在轧(yà)差后的(de)名义(yì)本金(jīn)净额(é)每日(rì)不超过200亿(yì)元(yuán)人民(mín)币），清算限额为40亿元(yuán)人民(mín)币（即上海清算(suàn)所(suǒ)与场外结(jié)算公司之间净头寸对应的“互(hù)换通”资源池风险敞口(kǒu)上限为40亿(yì)元人民币）。未来，可根据市场(chǎng)发展情况适时调整额度，并对外公布。

　　十、香(xiāng)港结(jié)算行应当遵守(shǒu)的人民币(bì)购(gòu)售业务相关规定具体包括哪(nǎ)些文件？

　　答：目前，关于(yú)人(rén)民(mín)币购售(shòu)业(yè)务的相关文件主要包括：《中国人民银(yín)行关于明确跨境人民(mín)币(bì)业务相关(guān)问题(tí)的通知》（银(yín)发〔2011〕145号）、《中国人民银行关于调整人民币购(gòu)售业(yè)务(wù)管理的(de)通知》（银发(fā)〔2013〕321号）、《中国人民银(yín)行关于(yú)拓宽(kuān)人民币购售业务范(fàn)围(wéi)的通知》（银发〔2015〕250号）、《中国人(rén)民银行 国家(jiā)外(wài)汇管理局(jú)公告》（〔2015〕第40号）、《中国(guó)人民银行(xíng)办公厅关(guān)于加强境外金(jīn)融机构进(jìn)入银行间外(wài)汇市(shì)场开展人民币购售业(yè)务宏观(guān)审慎管理有关事(shì)项的通知》（银(yín)办发〔2016〕143号）、《中国(guó)人民银行关于完善人民币购售业(yè)务(wù)管理有关(guān)问题(tí)的(de)通知》（银发〔2018〕159号）、《关于完(wán)善人民(mín)币购售(shòu)业务(wù)境外参加行和(hé)境外清算行进入银行间外汇市场有关事项的公告》（中(zhōng)汇交公告〔2018〕42号）等。

　　香港结算行在境(jìng)内银行间(jiān)外汇市场平盘头(tóu)寸时，沿用(yòng)现(xiàn)有境外清算行和境外参加(jiā)行的业务(wù)模式、产品种(zhǒng)类和信息报送等相关安排(pái)。根据《办法》和人民币购售业(yè)务管理规定，香港结算行在境(jìng)内银行间外汇市场平(píng)盘头寸时，应当确保与其相关的境外投资者在本机构的(de)资(zī)金兑换(huàn)是(shì)基(jī)于(yú)“北向(xiàng)互换通(tōng)”的真实合理(lǐ)需求。

　　十(shí)一、如何理解“使用外汇参与交易(yì)的，其交(jiāo)易到期或(huò)不(bù)再(zài)继续参(cān)与的(de)，原则上应(yīng)当通过香港(gǎng)结算(suàn)行兑(duì)换回外汇”？

　　答(dá)：为方便持(chí)有外汇的境外投(tóu)资者通(tōng)过“北向互换(huàn)通”投资(zī)内(nèi)地银行间金(jīn)融(róng)衍生品市场，使用外汇的境外投资者可在香港结算行(xíng)办理外汇资金兑换，香港(gǎng)结算(suàn)行(xíng)由此所产生的头寸可到境内银行间外汇市场平盘。初期，境外投资者可选(xuǎn)择一家香港(gǎng)结算(suàn)行办(bàn)理(lǐ)业务。香港结(jié)算行为境外投资者办(bàn)理外汇资金兑换时，应当做好(hǎo)真实性审核(hé)相(xiāng)关(guān)工作，确保所(suǒ)兑(duì)换的(de)资金用于“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易(yì)。其交易到(dào)期所得(dé)的人民币(bì)资金(jīn)，可继续投资，如用(yòng)于非“北向互换通”投(tóu)资用途，应当(dāng)通(tōng)过香港结算行兑换为外(wài)汇。

　　十二、“北(běi)向互换(huàn)通”交易报告有哪些要求？

　　答：境内外投资者和(hé)相关(guān)金融(róng)市场基(jī)础(chǔ)设施应当向中(zhōng)国人民银行认可的交易报告(gào)库报告“北向互换通”交易(yì)相(xiāng)关数据(jù)。中国外汇交易中(zhōng)心是(shì)中国人民银行认可的(de)“北向互换通(tōng)”数据的(de)交易报告库，在(zài)中国外(wài)汇交易中(zhōng)心达成的“北(běi)向互换通”交易，境内外投(tóu)资者无需另(lìng)行报告。此外，中国人(rén)民银行和(hé)相关监管部门(mén)可以根据需(xū)要向基础设施调取与境外投资(zī)者投资(zī)活动相关的数据。

　　十三、《办法》发(fā)布后，还会(huì)发布相关配套业务细则吗(ma)？

　　答：配(pèi)合《办法》发布，境内电子(zi)交易平台(tái)、境内外清算机构(gòu)将(jiāng)制订配(pèi)套的(de)业务规则等文件并对外(wài)发布。

　　十四、“互换通”未(wèi)来有(yǒu)什(shén)么发展计划？

　　答：未来中国人民银行将根(gēn)据市场发展情(qíng)况，适时增加(jiā)投资品种，调整交易和清(qīng)算额度(dù)，优化交易(yì)清算(suàn)安排，为(wèi)境外投资者提供(gōng)更(gèng)加便(biàn)利(lì)高效的(de)风险管理工(gōng)具。另外，两地监管当局将结合各方面情况(kuàng)，在风险可控、对(duì)等互(hù)利的原(yuán)则下，适时研究扩(kuò)展至“南向互换通”。

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