在股市高(gāo)点成立的主动权(quán)益类定开基金密集迎来(lái)开放日，近三个月即(jí)将开放的(de)产品(pǐn)超3成(chéng)跌(diē)破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大(dà)产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临(lín)清盘(pán)危险。

　　多(duō)位行业内人士表示(shì)，主动(dòng)权益定开基金的整体破净率(lǜ)与基金成立时间(jiān)、基金投资(zī)策略(lüè)，以及(jí)统计样本数量等众多因素有关。其中，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因。同(tóng)时，他们也建议(yì)基金公司要更加前(qián)瞻性布局产(chǎn)品，克服短期(qī)盲目规(guī)模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户利(lì)益和(hé)导(dǎo)向开展产品的布(bù)局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益(yì)基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司发(fā)布(bù)公告称，根据(jù)基(jī)金(jīn)法、基(jī)金运作(zuò)管理办法、基金合同(tóng)的有关规定，公司(sī)旗下主动(dòng)权(quán)益一年定期开放基金最近一个(gè)开(kāi)放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开(kāi)放期(qī)最后一个开放日（即(jí)2023年(nián)5月22日）日(rì)终，基(jī)金出现触发(fā)基金合同终止的情形，基金管理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金合同(tóng)》约定履(lǚ)行基金财产(chǎn)清算程序(xù)，无须召开基(jī)金份额持有人大(dà)会。

　　根(gēn)据公告，该(gāi)只基金的基金合同(tóng)生(shēng)效后，若登(dēng)记机构完(wán)成每个开放期最后一个(gè)开放日的申购、赎回(huí)或(huò)转换业务申(shēn)请确认时(shí)，基金的基金份额持(chí)有人(rén)数量(liàng)不满200人(rén)或者基金资(zī)产净(jìng)值(zhí)低于五千(qiān)万元，基(jī)金管理(lǐ)人(rén)在履行相关监管(guǎn)报告和信息披露程序后终止基金合同，无需(xū)召(zhào)开(kāi)基(jī)金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季报，该只偏(piān)债混合(hé)型基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元(yǐ)来(lái)两年(nián)多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份即(jí)将到期的主动权益类定期开放基金有60只（份额(é)合并计(jì)算）即将迎(yíng)来开放(fàng)日，目前破(pò)净(jìng)产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产(ch一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元ǎn)品成立两年来(lái)亏损超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破(pò)净率呈(chéng)现逐月(yuè)震荡上升(shēng)态势。

　　上海(hǎi)证券基金评(píng)价研究(jiū)中心高级(jí)分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金(jīn)开放日临近，为了应对基(jī)金集中申(shēn)赎影(yǐng)响，基金的投资(zī)策略可能倾向于(yú)保守，权益(yì)仓(cāng)位可能(néng)会有(yǒu)所降低(dī)。因此(cǐ)，在权益(yì)市场表(biǎo)现不好(hǎo)时，距离开(kāi)放日越远(yuǎn)，整体上破净率可能有增加趋势。当(dāng)然，整体破净率情况也与基金成立时间(jiān)、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及统计(jì)样本数量等众多因素有关。

　　一(yī)位基金销售机构负责人也分析，今年(nián)8、9月份到期的定开(kāi)基金大多成立于2020年(nián)下半年，高点成立是基金破净(jìng)的(de)重要原因；另(lìng)一方面(miàn)，8、9月(yuè)份到期的(de)定开(kāi)基(jī)金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量较6、7月份(fèn)并没有明显上(shàng)涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也与基金(jīn)的发行(xíng)节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局(jú)产(chǎn)品

　　市场高点(diǎn)避(bì)免盲目规模(mó)扩(kuò)张

　　据记者观察(chá)，从近三月即将迎来开放的(de)定期(qī)开(kāi)放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是(shì)部(bù)分基金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上(shàng)述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基(jī)金(jīn)发行角度而言(yán)，权益(yì)市场高点时基金发(fā)行相对容易(yì)，而且规模也容易做大，基(jī)金公司有动力去(qù)做；但(dàn)从(cóng)投资(zī)者而言，高点(diǎn)入市就容易出现(xiàn)一段时(shí)间内基金业绩(jì)表(biǎo)现不佳(jiā)，甚至出(chū)现(xiàn)大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金公司(sī)而言，在(zài)市场高(gāo)点时要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市(shì)场(chǎng)热(rè)点，克(kè)服短期盲(máng)目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户利益(yì)导向进行产(chǎn)品布局和(hé)发(fā)行。此(cǐ)举既可(kě)以保护投资(zī)者(zhě)利益，也可(kě)以树(shù)立基金公司良好口碑(bēi)，有利(lì)于基金公司(sī)长期管理规(guī)模(mó)提升。

　　上述基金销(xiāo)售机(jī)构负责人也表示，在市场高位(wèi)、情绪火热时发行基金往往(wǎng)伴(bàn)随着较(jiào)高的(de)风险。一方面，近两年权益市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同(tóng)的投资策略、不同投资范围(wéi)的基金收(shōu)益率差距较大。另一方面，市场情(qíng)绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大规模给基金经(jīng)理带(dài)来的(de)灵(líng)活性限制很可能会影响产品未来的(de)超(chāo)额收益。同时，优(yōu)质资产的资金容(róng)量通常(cháng)有限(xiàn)，且短(duǎn)期快速上涨很(hěn)可能(néng)估值虚高。过高的(de)管理规模要求(qiú)基金经理(lǐ)不(bù)得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分(fēn)布，也可能(néng)会(huì)增加错判的风险，对获取超(chāo)额(é)收(shōu)益影(yǐng)响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构负(fù)责人也(yě)建议基金公司(sī)前(qián)瞻性布(bù)局产(chǎn)品(pǐn)，并将规模控制在基金经(jīng)理(lǐ)能力范围内，高(gāo)点成立(lì)的产品，如果通过均衡(héng)和多元化的布局(jú)，避免单押一(yī)个赛道(dào)，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤(chè)等方法，也能在(zài)中长期斩获一定的超额(é)收益。

　　事(shì)实(shí)上，随着定期开放式权益类基金表(biǎo)现(xiàn)不及预期，近一年新成立的(de)定(dìng)开权(quán)益类基金仅有7只，同(tóng)比减(jiǎn)少24只；平均(jūn)发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及(jí)预期时，投资者的心态(tài)会受到一定程度的影响，甚(shèn)至可(kě)能打击投资(zī)者的投资信心。如果破(pò)净率持续上(shàng)升(shēng)的话(huà)，投资者对(duì)于后续(xù)新发基金的(de)购买意愿可能会下(xià)降。” 上述基金销售(shòu)机构负责(zé)人称。

　　孙桂(guì)平(píng)也认为，定(dìng)开基金(jīn)在基金经理更好施展投资决策，有(yǒu)效阻止投资者(zhě)频繁交(jiāo)易等(děng)方面(miàn)具有明显优势，有利于为投(tóu)资者创造更好收益。但是定(dìng)开基金也受市场(chǎng)波动(dòng)影响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金(jīn)发行时(shí)，一是要避免高位(wèi)发行(xíng)，二是要做好投资者教育(yù)。”孙桂(guì)平(píng)称。

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