北(běi)京时间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股(gǔ)东大会。公司董事长93岁的(de)沃伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回答了(le)来自全球(qiú)投资者5个多小时的互(hù)动提(tí)问。

　　在这(zhè)次股(gǔ)东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资(zī)者分(fēn)享了投资、成(chéng)功以及长寿的(de)秘诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹(píng)果以及公司“接班(bān)人”等热点话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上表示，他(tā)和芒(máng)格依然(rán)高度(dù)看好苹果公司(sī)。“如果(guǒ)让消费者选择，是(shì)放(fàng)弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数(shù)人(rén)会放弃第二辆车(chē)。这是消费(fèi)者行(xíng)为(wèi)对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在(zài)产业链中的重(zhòng)要(yào)位置。巴(bā)菲特认为(wèi)，“目前没有一家公司可以与(yǔ)台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第(dì)一时间获取本次股(gǔ)东会最新观点，筛选出40条核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯克(kè)希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三个阶(jiē)段的交易(yì)，第(dì)一(yī)个阶段价格很好，第(dì)二个阶(jiē)段由于(yú)他们去年优异的业绩(jì)对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份(fèn)以来(lái)，这(zhè)部分(fēn)股份已进行了(le)“股权(quán)”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外(wài)权(quán)益(yì)，这将使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并导(dǎo)致我(wǒ)们在财务(wù)报表中充分整合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分(fēn)销(xiāo)能力的分(fēn)销商

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“沃(wò)尔玛的(de)分销做(zuò)的很好(hǎo)，我们有很(hěn)多产品供应(yīng)给(gěi)它(tā)，但有些(xiē)产品很(hěn)难让(ràng)人们只去(qù)沃尔玛购买，我们也会把产品的(de)分销渠道多元化，我们(men)希(xī)望能(néng)够拥有(yǒu)多(duō)个(gè)具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分(fēn)销(xiāo)能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“喜诗糖(táng)果当前面临(lín)的(de)问题不在于是否开新(xīn)店。我和查理为了(le)把(bǎ)这个品牌推向(xiàng)全球做过很(hěn)多尝试，每次我们都是在最初觉得(dé)走对了方向(xiàng)，但后来发(fā)现还是不行。喜诗(shī)糖果(guǒ)有101年的历史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影(yǐng)和(hé)迪士尼，芒格(gé)说(shuō)，电影行业是一个（经营(yíng)）非常困(kùn)难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务(wù)，随着疫(yì)情的来临，客流量减少了，但电影(yǐng)院不能减少影片供应，也不(bù)能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视(shì)暴(bào)雪的事(shì)情上(shàng)

　　微软(ruǎn)已经做得(dé)非常出(chū)色(sè)了

　　有投(tóu)资人(rén)提问(wèn)，伯克希(xī)尔出(chū)售动视暴雪股份(fèn)是否影响到(dào)了微软(ruǎn)对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求下(xià)应披露的(de)事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经做得非(fēi)常(cháng)出色了，为了(le)达成这笔收购，微软与英(yīng)国有关部门(mén)积极地进行了(le)合作，但(dàn)这并不(bù)代表他(tā)们最终一定(dìng)会成(chéng)功，这也不是愿意(yì)多(duō)花钱就能(néng)解决的问(wèn)题。我(wǒ)还不清楚(chǔ)最终结(jié)果会如何(hé)，但即(jí)使这笔收购最(zuì)终(zhōng)没有成功，也不代(dài)表(biǎo)微软或(huò)动(dòng)视暴雪(xuě)有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务(wù)

　　在股东大(dà)会上(shàng)，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的占比(bǐ)超(chāo)过了(le)能源业(yè)务。虽(suī)然我们持有(yǒu)苹(píng)果的(de)股份占(zhàn)比(bǐ)不(bù)高，但每年(nián)的(de)权(quán)重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费(fèi)者(zhě)的习惯。如果(guǒ)让消(xiāo)费者(zhě)选(xuǎn)是放弃买手(shǒu)机(jī)还是放弃买汽(qì)车，我想很多人会(huì)选放(fàng)弃汽(qì)车。”

　　“我们(men)不知道未来趋(qū)势会如何(hé)发展，但我们知道什(shén)么是(shì)正确的价格，我们可以在消费者(zhě)行为方面做一定的预测，以(yǐ)及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车(chē)和买(mǎi)iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克(kè)希尔组合(hé)的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接(jiē)近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特(tè)肯定地(dì)表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表示，这(zhè)笔投(tóu)资是没问题的(de)，甚至是(shì)非常有机会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都是生(shēng)意，而苹果的商业模式(shì)更好(hǎo)。消费者花钱(qián)的时候都有(yǒu)自(zì)己的喜(xǐ)好，有(yǒu)些人会花1500美元买(mǎi)一(yī)部手机，同样(yàng)，也有(yǒu)人花3破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点.5万美元买第二(èr)辆(liàng)车。我认(rèn)为，如果他们(men)要么放弃第二辆(liàng)车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们(men)会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台积(jī)电拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发送了提问(wèn)，想(xiǎng)了(le)解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台(tái)积电(diàn)的原因(yīn)。在问(wèn)答环节，巴菲特对此进行了说(shuō)明，在(zài)他看来台积电是世界范围(wéi)内管理(lǐ)最完善(shàn)且最重要(yào)的(de)公司之一，即使是5至20年(nián)后也不会变(biàn)。

　　“我重估(gū)过，尽管很多(duō)人想(xiǎng)要提(tí)高美(měi)国(guó)的芯(xīn)片产能，但我(wǒ)认为，它只能留(liú)在(zài)（中国(guó)）台湾(wān)地(dì)区。我们(men)通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参与了(le)亚利桑那州的部分(fēn)芯片工作，但至少在(zài)我看来(lái)，目(mù)前我们(men)没有一(yī)家公司(sī)可(kě)以与台积电比拟，这家公(gōng)司(sī)拥(yōng)有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位。何况它们还拥有一(yī)位91岁的(de)创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自(zì)己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否认为埃(āi)隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估(gū)了一个不(bù)需要高估就能成为天才的人。他真的(de)很聪(cōng)明(míng)，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢(huān)接受(shòu)不可能的目(mù)标。我们的不同之处(chù)在于，我(wǒ)想要的不(bù)多，我在寻找简单、确定性(xìng)高的(de)工作(zuò)，我(wǒ)不想(xiǎng)要那么(me)多的失败(bài)。但埃隆·马斯克需(xū)要(yào)狂热(rè)，致力(lì)于解决不可能的问题(tí)。我喜欢(huān)我现在的(de)生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获(huò)成功(gōng)，

　　但我并(bìng)不(bù)喜欢(huān)

　　关于(yú)新能源和汽车厂商，巴菲(fēi)特(tè)表示，“很长一(yī)段时间内，我和(hé)查(chá)理(lǐ)都觉得，汽(qì)车行业太(tài)艰难了。例如福特汽车(chē)公司，曾经亨利·福特看起来拥有(yǒu)整个世(shì)界，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几天，我读了(le)通用汽(qì)车(chē)公司(sī)1932年的年(nián)度报告，其中显(xiǎn)示，他们(men)有19000个经销(xiāo)商，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在(zài)美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽(qì)车品(pǐn)牌只(zhǐ)有18000左右个经销商(shāng)。此外，美(měi)国的汽车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充(chōng)道，“但事(shì)实(shí)也并非(fēi)如此，法拉利就(jiù)处于一个特殊(shū)的(de)位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车(chē)不是一个吸引人的行业，但电动汽(qì)车即(jí)将大获成功。现在它带来了巨大的(de)成本和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢(huān)巨(jù)大的(de)资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术(shù) 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人(rén)工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资者关于人工智能(néng)的问题(tí)时(shí)，芒(máng)格表示，如果你到中国的比亚迪(dí)工厂去看(kàn)一(yī)看，会发(fā)现(xiàn)自动化操作程度非常(cháng)高，但(dàn)我还是(shì)觉得用人可能(néng)更好，因为人(rén)工智(zhì)能(néng)并不能取代很多领域的(de)人才。

　　巴菲特(tè)也表示(shì)，人工智能虽然可(kě)以做一些令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也(yě)曾带我去看(kàn)微软的产品，但这类产(chǎn)品仍不(bù)完善，譬如目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷(zhōng)是好的(de)，但很多事情是不能掌控的。人工智能可(kě)以改变全(quán)世界，但它(tā)并不(bù)能(néng)改变(biàn)人(rén)类的思(sī)维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收(shōu)益的机(jī)会(huì)在降低，

　　但总会有新技术创造新机(jī)会(huì)

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超(chāo)额收益的机会在相对降低，但这并不代表没有投(tóu)资机(jī)会。从(cóng)1940年到(dào)现在，无论汽车、工(gōng)业(yè)、飞机以及能(néng)源等(děng)领域都有新的改(gǎi)变，新的事(shì)物永远(yuǎn)在不断出现，而且会取代(dài)一些原有(yǒu)的技术，因此，在这其中(zhōng)会(huì)存(cún)在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔(ěr)在新能源方面

　　做了很多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对(duì)新(xīn)能(néng)源(yuán)前景，巴菲特(tè)说，“之前买下(xià)伯克希尔(ěr)能源这家公司(sī)，就(jiù)是(shì)希(xī)望(wàng)能够帮助解决一些(xiē)环境方(fāng)面的问题。从传统(tǒng)能源向新能源的转变，我们在这个方面做了非常多的(de)投(tóu)入(rù)。不过，现(xiàn)在做(zuò)的还远远(yuǎn)不够。”更(gèng)多精彩(cǎi)观点请关注(zhù)证(zhèng)券(quàn)市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔表(biǎo)示，“我们现在(zài)正在经历能(néng)源行(xíng)业(yè)的变(biàn)革，全球都是(shì)如此(cǐ)，我们有3家美国的公共(gòng)事(shì)业公司，我(wǒ)们希望能够在(zài)全国的(de)每(měi)一个(gè)州(zhōu)制(zhì)定不同的计划，然后(hòu)将这些(xiē)计划进行整合。我(wǒ)们也将我们(men)的目(mù)标进行了同步(bù)规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降低50％。这是我(wǒ)们在公共事业方面(miàn)希望能够取得的成绩，但这(zhè)个过程(chéng)是(shì)不(bù)容易的”。

　　关(guān)于(yú)美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对投资者提出的(de)硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件会带来怎样的经济(jì)后果时(shí)，巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存(cún)款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的限额是25万美(měi)元，这是法令(lìng)的规定，但(dàn)这不是美国(guó)的(de)行为方式，就像他们不会让债(zhài)务上限导致世界陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公开向美国(guó)公众解(jiě)释(shì)为什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事(shì)件引发(fā)的后续(xù)问题会扰(rǎo)乱世(shì)界(jiè)金融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该(gāi)发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直以来(lái)的(de)情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父(fù)亲在1931年因(yīn)为银(yín)行挤兑(duì)而(ér)失去(qù)了工作。不(bù)过(guò)，这些年(nián)来(lái)，银行系统发生了很大(dà)变化。二战后的那一年，有多达(dá)2000家银行倒闭(bì)，也(yě)是在那时，我们做了一件非(fēi)常明智的事(shì)情，就是(shì)成(chéng)立联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司(sī)。现在已经(jīng)是2023年了，人们(men)仍(réng)（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是(shì)不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被(bèi)赋予了制定保证金要求的(de)责任。他们改变了很多次保(bǎo)证金要(yào)求(qiú)，因(yīn)为(wèi)我们都知道，借了(le)很(hěn)多钱的(de)人会给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了财政问题(tí)

　　由(yóu)于美联储投放的天量(liàng)流动性，引发(fā)了严重的通货膨胀，市场普遍在(zài)批评(píng)美联储失职。不过，巴菲(fēi)特(tè)却认为(wèi)，问题不在美联储，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们(men)正在(zài)履(lǚ)行其职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大(dà)战中(zhōng)付出了代价(jià)。我们每个人，包(bāo)括学校的(de)孩子和(hé)其他人，也包括我自己。我们(men)购(gòu)买了(le)最初所谓(wèi)的战争(zhēng)债券、国(guó)防债(zhài)券和储蓄债券等等。如(rú)果(guǒ)不停印钞票，我无(wú)法预计宏(hóng)观环(huán)境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有各种各样的新发(fā)明，但它(tā)需要有(yǒu)旧的(de)价值观。我们不知(zhī)道会发生(shēng)什么，因为在(zài)目前的情况下，可能会发生很多(duō)事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击(jī)那些制造(zào)问题(tí)的人。如果(guǒ)他们承担了不该承担的风险，如果你要改变人们未来的行为方(fāng)式，风险(xiǎn)就必(bì)须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健(jiàn)全的银行(xíng)投资方法(fǎ)，不做别人做的一些风险性事情，银(yín)行可(kě)能(néng)是一个非(fēi)常不错的投(tóu)资(zī)。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万美元(yuán)投资了一(yī)家银行。如果(guǒ)1970年的(de)《银行控股公司修正法(fǎ)案》没有通过(guò)，我们(men)最终可能会拥有许多银行(xíng)，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对(duì)货币失(shī)去信心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美元是储备货币(bì)，我看不到(dào)任何其他货币能够取代它。我觉得没(méi)人能(néng)理(lǐ)解(jiě)现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美(měi)联储主席）可能比我们更清楚，但是他也(yě)不能完全控制我们的财政政策。当疫(yì)情发生的时候，并没有人知道需要印多少数额(é)的(de)货(huò)币才能解决问题(tí)，而直到它失控。人们(men)会对货(huò)币失去(qù)信心，他们的行(xíng)为(wèi)方式可能会(huì)完全不同。我们无法预(yù)测，但我们知道这不(bù)是(shì)一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险(xiǎn)仍是(shì)一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽(suī)然有很多上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没(méi)有一家是自己愿意(yì)去(qù)投的(de)。虽(suī)然(rán)有人诟病盖可保(bǎo)险已(yǐ)经是一家技(jì)术公司(sī)，但(dàn)在(zài)我们看来，其依然是一家(jiā)保险公司。他同(tóng)时解释，盖可在技(jì)术(shù)方面需(xū)要做的(de)工作要比(bǐ)想象的(de)多(duō)很多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖可第(dì)一季度业绩表现得非常好，这背后(hòu)有(yǒu)两个原因(yīn)，首(shǒu)先(xiān)是减少了(le)前(qián)一(yī)年的保(bǎo)险准备(bèi)金，其次一季(jì)度(dù)还是汽车(chē)保险(xiǎn)的旺(wàng)季(jì)，此外(wài)在(zài)远程(chéng)信息处(chù)理方面，盖可也取(qǔ)得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的商业地产损失(shī)情况有多(duō)严重，和伯克希尔是(shì)否会在商(shāng)业地产领域(yù)更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特别(bié)活跃，因此也不会受到(dào)不良贷款(kuǎn)等(děng)一系(xì)列负(fù)面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地(dì)方(fāng)市中(zhōng)心的空洞化却是非常(cháng)严重的，它(tā)会影响很多人。建(jiàn)筑不(bù)会消失，但所(suǒ)有者会变化，人们(men)总是喜欢买没有追索权的(de)房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重(zhòng)点(diǎn)是(shì)

　　以安(ān)全的(de)方式恢(huī)复长期(qī)运(yùn)营

　　在回(huí)答有投资者提出的(de)伯(bó)灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公(gōng)司面临的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切(qiè)关(guān)注这一(yī)团队的运营指(zhǐ)标，其(qí)中不仅(jǐn)有美国(guó)的铁路，而且(qiě)还有加拿(ná)大(dà)的铁路(lù)。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一段困难时(shí)间，但(dàn)好在(zài)我们走(zǒu)出疫情和供应方面的挑(tiāo)战(zhàn)，不过还(hái)面临劳工(gōng)问题和(hé)其他一些(xiē)问题。我们的(de)团队优先考(kǎo)虑的是(shì)恢复铁路的长期运(yùn)营，而不是短期专注于在20年内(nèi)达到某一运营指(zhǐ)标，要长期为(wèi)客户提供可持续(xù)的优(yōu)质服务。”

　　复(fù)盘投资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史(shǐ)上

　　没有一(yī)次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪(xù)作出错误的(de)投资决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都(dōu)不想(xiǎng)成为(wèi)一个没有(yǒu)感情的(de)人，但肯定想在做投资或商业决(jué)定时(shí)成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔投(tóu)资并创造了(le)

　　超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有(yǒu)更多(duō)的企业，企业赚更多的钱，作为(wèi)股(gǔ)东(dōng)的份额，作为伯克(kè)希尔(ěr)的所有(yǒu)者，每年都(dōu)在增加(jiā)，而投资者不(bù)需要花任何钱。我们投资并创(chuàng)造(zào)了超过5000亿(yì)美元的(de)股(gǔ)东权益和(hé)超(chāo)过(guò)300亿美元的(de)运(yùn)营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购(gòu)的机会(huì)是非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿美元的现金充(chōng)满信心？巴菲特(tè)回答道(dào)，为(wèi)什么要(yào)派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想做的是收购伟大(dà)的(de)企业。我们可以做到(dào)以500亿(yì)或750亿美(měi)元的(de)价格，收购一家价值(zhí)1000亿美(měi)元的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人能像(xiàng)我们一样达成交易(yì)。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是(shì)，我(wǒ)们收购(gòu)的(de)机会是非常有限的(de)，所(suǒ)以当一家好公司面(miàn)临被(bèi)卖(mài)掉的时候，我(wǒ)们需要足(zú)够(gòu)的资金。但我们的股东(dōng)可(kě)能会把股票卖得太(tài)便宜，而且无法做(zuò)什么让股价(jià)稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正(zhèng)在用(yòng)我们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的(de)秘诀是洞悉(xī)消费者的行为

　　关(guān)于公(gōng)司如何(hé)在短期利润和长(zhǎng)期防御能力之间(jiān)做出(chū)选(xuǎn)择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我(wǒ)们不关心季度预(yù)算(suàn)是(shì)否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业(yè)不多，但我(wǒ)们确实找到了(le)一些，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足百货商店(diàn)业(yè)务(wù)时，我们学到(dào)的是，在奖品(pǐn)上做图案(àn)绘制，这可以算是(shì)一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉(xī)的是消费者(zhě)的行为，我们(men)不能洞悉企(qǐ)业的技(jì)术趋势，如果(guǒ)能做到这点，那也能获利！但(dàn)这并(bìng)不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接班(bān)人话题(tí)，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会(huì)继承我的工作(zuò)，当然现在(zài)我还在(zài)位(wèi)，格雷格的(de)主要价(jià)值(zhí)是可以把一些事情做得更(gèng)好，或者(zhě)去(qù)管理更多(duō)的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷(léi)格(gé)是(shì)做出(chū)最终决定(dìng)的那(nà)个人。未(wèi)来我们还需要更(gèng)多的优秀人(rén)才，去涉(shè)及更(gèng)多的业务。如果这些人(rén)不足够聪(cōng)明，我们(men)是(shì)绝不会让他们接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀(xiù)在于(yú)从(cóng)不会频繁(fán)更换(huàn)经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔(ěr)有很多很(hěn)优秀的经理人，相(xiāng)对其他大型公司，伯克希尔之所以能够(gòu)做的更好原(yuán)因之一，是从(cóng)不会(huì)频繁更(gèng)换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩(ēn)的地(dì)位无(wú)可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出(chū)的十大最佳保险(xiǎn)经理人之(zhī)一，他(tā)的地位无(wú)可取(qǔ)代。阿(ā)吉特从不会去尝(cháng)试改变一(yī)个体系，而总是会去改善一个(gè)体系。我很享(xiǎng)受与他交流，以前(qián)我们每天(tiān)都会聊天，现在(zài)没(méi)有那么频(pín)繁了，但他绝对(duì)是世(shì)界上(shàng)独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商(shāng)社。“我(wǒ)去那里(lǐ)的部分原因，是(shì)为(wèi)了把格雷(léi)格介绍(shào)给(gěi)那些生意伙伴。至于(yú)破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点那(nà)些企业，让人(rén)感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的机会。它们(men)是(shì)一些令人(rén)难以置信的投资机会，一(yī)直是非常好的投(tóu)资机会。我很喜欢这些公司(sī)的文化和历史。我们对五大商社的两天走(zǒu)访是非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯克希(xī)尔未来(lái)展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年(nián)后(hòu)的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带(dài)来幸福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯克希尔(ěr)的发(fā)展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们(men)眷顾(gù)，并且为社(shè)会带(dài)来(lái)幸福感(gǎn)，拥有无限(xiàn)的资本和(hé)大量(liàng)的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年(nián)写下的书时至今日依然(rán)畅(chàng)销且(qiě)屹立不倒一样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希(xī)尔(ěr)被(bèi)认为是(shì)一个国家的(de)资产而非负债，以往记录(lù)已(yǐ)经(jīng)说明了这一(yī)点。未来(lái)12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是会比(bǐ)大部分(fēn)公(gōng)司都要多，也(yě)仍然可(kě)以在国家的(de)经济中投入非常多的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他仍(réng)会做出(chū)与现在相同的(de)股票回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道(dào)：“沃伦和查(chá)理定下了(le)非常优秀的回购计划框架(jià)，我会继续沿(yán)用，因为股票(piào)回购将同时对股东和公司自身的运营产生益处(chù)，如果(guǒ)资本足(zú)够且股票很有吸引力，那么为什么不通过回购来提升单股内在价值(zhí)呢？因(yīn)此当时(shí)机(jī)来临，我(wǒ)们会成为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在(zài)回答关于遗产规划的(de)问(wèn)题时，巴菲(fēi)特说，在伯(bó)克希尔(ěr)，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就行(xíng)，但这(zhè)并不适合(hé)所有人。如(rú)果你想要你的孩子(zi)拥(yōng)有某种价值观，重要(yào)的是(shì)：你要(yào)践行这(zhè)样(yàng)的价值观，并和他们(men)谈(tán)论这个价值观，从他们出生起，他(tā)们(men)就在学(xué)习(xí)你。“你的意志(zhì)与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清(qīng)楚如(rú)何度过这一生，你可以写(xiě)一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年(nián)事已(yǐ)高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很多(duō)富裕(yù)家(jiā)庭，它(tā)们在财产规划分配上都存在各(gè)自的问题(tí)。我(wǒ)年(nián)事已高，可我并(bìng)没(méi)有签(qiān)过遗嘱，因(yīn)为(wèi)签(qiān)订(dìng)遗嘱需(xū)要孩子(zi)的理解以及(jí)他们(men)的建议。这件事(shì)情对于(yú)孩子而言，在20岁(suì)和60岁的(de)不同(tóng)时期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有一些人完(wán)全不向(xiàng)他们的孩子透露(lù)任(rèn)何遗(yí)嘱(zhǔ)有关的(de)事情，而有些人则(zé)用遗嘱去绑(bǎng)架孩子(zi)的成长(zhǎng)。当过早地向孩(hái)子宣读(dú)遗(yí)嘱，比如在他们的成长阶段(duàn)，让他们(men)知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这(zhè)在以后(hòu)会很难更改，我认为这是家长犯(fàn)下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的(de)秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒(máng)格说(shuō)，“成功很简单，比如花钱要(yào)量入为(wèi)出，花(huā)的钱要比赚(zhuàn)的钱(qián)少；避免身边有(yǒu)能量的人和活动；要活到(dào)老学到(dào)老，要学会(huì)感恩。如果你能做(zuò)到这一(yī)切，那你一定会成(chéng)功。如(rú)果(guǒ)做不(bù)到，成功(gōng)就需要(yào)更(gèng)多的运气，当然，你一定不要把自己的命破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔(ěr)赛(sài)”？和自(zì)己喜欢(huān)的(de)人一起(qǐ)工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我们都非(fēi)常(cháng)热(rè)爱自己的事业。每天早上起床时(shí)，我都(dōu)感(gǎn)觉(jué)非常棒。和一群(qún)我喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而且我上班(bān)通勤也(yě)只需要约(yuē)5分钟的路程，这是非(fēi)常理想的工作环(huán)境，没有什(shén)么能比这更(gèng)美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我时常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆在投(tóu)资上对他产生的积极(jí)影响(xiǎng)，他说：“1949年，格(gé)雷(léi)厄姆在他的书(shū)中写下(xià)一些非常有说服(fú)力的话，告(gào)诉(sù)我我在过去(qù)8、9年间所从(cóng)事(shì)和热爱的(de)工(gōng)作都是(shì)错误的。我看了这本书（注：即《聪明的(de)投(tóu)资(zī)者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看(kàn)看这本书的排名(míng)，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差不(bù)多第(dì)300名或第350名的位置。试(shì)想下，到哪(nǎ)里再找一本书在其领域里具有这(zhè)样持续(xù)的(de)地位？”

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