北京时(shí)间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非(fēi)农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高(gāo)于预期的(de)18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下(xià)降的节奏；失(shī)业率继(jì)续下降至3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均小(xiǎo)时工资环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略(lüè)有上升(shēng)。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利好的(de)是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月(yuè)非(fēi)农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本周持续(xù)承压的美国地区(qū)标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产银行股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货高级宏观(guān)分析师周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的(de)非(fēi)农数据远高于前值且显著偏离投(tóu)行们预测的中(zhōng)值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度(dù)达(dá)到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美(měi)元指数短线拉(lā)升，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽管科技和(hé)金融行(xíng)业持续裁员，但不断下降却仍然高企的(de)劳动(dòng)力需(xū)远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就(jiù)业的季节性因素相对(duì)于(yú)新(xīn)冠大流行前也有了(le)有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应(yīng)该(gāi)对(duì)就业(yè)数据保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些(xiē)时(shí)候(hòu)，美国(guó)3月(yuè)份的(de)就业(yè)机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下(xià)降，为连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动(dòng)力市场正在降(jiàng)温。包(bāo)括最近几周的(de)首次申请失业金人数也呈现上升(shēng)趋势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周之云认为(wèi)，加(jiā)息会导致消费者信(xìn)贷(dài)和(hé)企(qǐ)业融资成本(běn)上升，进而迫(pò)使(shǐ)雇主削减支出包括裁(cái)员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增长。短期强劲(jìn)的非农(nóng)就业数据会(huì)让(ràng)市场对于下半(bàn)年货币政策放(fàng)松(sōn标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产g)进(jìn)程有(yǒu)所改变，进(jìn)而对商品的流动(dòng)性溢(yì)价部分有(yǒu)所减少，但(dàn)从中长期来看(kàn)，美(měi)国会继续(xù)朝着衰退的方向前进，后市继续(xù)看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据(jù)公(gōng)布后(hòu)，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新增人数超预期将(jiāng)引导(dǎo)贵金属步入(rù)调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主(zhǔ)要(yào)受益于(yú)其(qí)金(jīn)融属性，尤其是(shì)市场(chǎng)预计5月(yuè)是美(měi)联储(chǔ)最后一(yī)次(cì)加息(xī)，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导致(zhì)美元名义利率(lǜ)回(huí)落，在(zài)通胀温(wēn)和回落的(de)情况(kuàng)下，美元(yuán)实际(jì)利率有了明(míng)显的(de)下行(xíng)。”广(guǎng)州(zhōu)金控(kòng)期货(huò)研究(jiū)所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月3日，美联储议(yì)息(xī)会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目(mù)标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近(jìn)尾(wěi)声，因此美元指数和美债(zhài)收益(yì)率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会将密切关注(zhù)未(wèi)来发布的(de)信息，并评估其(qí)对货币政策的影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意(yì)味着美联储是否结束加息(xī)需(xū)要看到(dào)通胀明显回落。至于(yú)是否要开始降息，需(xū)要看到就业(yè)市场(chǎng)出(chū)现明(míng)显恶化。从历史经验来看，美(měi)联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预(yù)期升温叠(dié)加市场(chǎng)预(yù)期(qī)美联(lián)储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行(xíng)。美国就业数据超预期，美(měi)债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短(duǎn)线(xiàn)大(dà)幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这(zhè)让(ràng)美联储(chǔ)陷入(rù)困境，美联储希(xī)望(wàng)暂停加息(xī)，甚至(zhì)可能很快就需要降息(xī)，但(dàn)就(jiù)业市场并不(bù)配合(hé)，美国就业市场依然强劲，美(měi)联储可能在长时(shí)间(jiān)内(nèi)维持高利(lì)率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增速全面超预(yù)期，表明(míng)美国当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加大，这也(yě)就意味(wèi)着(zhe)美联(lián)储可能会在(zài)较(jiào)长时间(jiān)内(nèi)维持高(gāo)利率环境(jìng)，且6月再次加息(xī)的预期(qī)开始回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农数(shù)据强于预(yù)期或在(zài)短期提(tí)振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从(cóng)而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策进入(rù)新(xīn)阶段(duàn)，市场将加(jiā)大对下半(bàn)年降息的博(bó)弈(yì)，贵(guì)金(jīn)属将获得提振而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广(guǎng)发期(qī)货贵金(jīn)属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两(liǎng)轮美(měi)联储停(tíng)止降息后的(de)表现来看，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏强运行一段(duàn)时间(jiān)，失业(yè)率继续走低(dī)，但美联储并未再(zài)次加(jiā)息(xī)，而贵(guì)金(jīn)属则在美债收益率持(chí)续(xù)下(xià)行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前(qián)情(qíng)况不同的是，通胀率相对(duì)更高(gāo)，而黄(huáng)金价(j标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产ià)格对降(jiàng)息并(bìng)未提前预期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行(xíng)系统(tǒng)仍(réng)健(jiàn)康并有(yǒu)弹性(xìng)，但高利率环境(jìng)下美国银(yín)行系统风(fēng)险并(bìng)未(wèi)解除，在第(dì)一共(gòng)和(hé)银行宣布被接(jiē)管收购后，因银(yín)行(xíng)业长期(qī)存在的弱(ruò)点，又有多家(jiā)区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实(shí)体经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年(nián)一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和(hé)库存对GDP拉动转负(fù)，但消(xiāo)费的拉动(dòng)上升反映出(chū)一定的韧性。未(wèi)来随(suí)着(zhe)经济下行(xíng)压力不断上(shàng)升(shēng)，市(shì)场预(yù)期(qī)下半年(nián)美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体(tǐ)上在风(fēng)险和衰退(tuì)的(de)共同(tóng)影响下，美债(zhài)收(shōu)益率和美元指数将持(chí)续承压，避险需求提振下，贵(guì)金属价格有望再创历(lì)史新高，长线可维持逢低(dī)买入配置思路(lù)，短线则可买入黄金(jīn)和白(bái)银虚值看涨期(qī)权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的(de)供需数据来看，黄金(jīn)的需求实际上(shàng)是明显下降(jiàng)的。世界黄金协(xié)会公布的数据显示，今年第一(yī)季度(dù)剔除场外交易的(de)全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行(xíng)和中国消费(fèi)者需求较高，但其余投(tóu)资者购买量的(de)减少(shǎo)抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金价格其关(guān)键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币(bì)方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四(sì)季度(dù)的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需求下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国(guó)经济指标耐用品订单(dān)等(děng)指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银(yín)因需求(qiú)受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因(yīn)此，金(jīn)银(yín)比价大概率继(jì)续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联储(chǔ)加息25个基点(diǎn)在议息前已经被充分计提，议息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息后的(de)乐(lè)观，因此黄(huáng)金市场一(yī)度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落(luò)地，且(qiě)银行(xíng)业(yè)风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价(jià)格。此外(wài)，随着经济走弱(ruò)预期升(shēng)温，预计美联储下(xià)半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将(jiāng)继续下(xià)行，贵金属中长期仍具(jù)有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联储最后一次加(jiā)息落(luò)地然(rán)后(hòu)转(zhuǎn)降息预(yù)期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这(zhè)个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存在恢(huī)复上行趋(qū)势的可(kě)能性。但当(dāng)前美通(tōng)胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动作(zuò)并(bìng)没有结束，官员们的讲话(huà)仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的(de)利率可能(néng)会维系较(jiào)长一段时间，且高利率环境到(dào)底(dǐ)会对经济和金(jīn)融市(shì)场产(chǎn)生怎样的(de)影响也(yě)未可(kě)知，因此在(zài)当(dāng)前看多(duō)观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤的(de)情况下，对待(dài)金价节节攀高的(de)观点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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