尽管(guǎn)周五大幅(fú)反(fǎn)弹，中证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日(rì)以来累计最(zuì)大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后(hòu)将迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且(qiě)大(dà)概(gài)率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮(lún)TMT高点出现在4月(yuè)8日，高(gāo)点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和(hé)电子自(zì)年初以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大(dà)型产业趋(qū)势，一季度(dù)TMT大涨且有明(míng)显(xiǎn)超(chāo)额(é)收益，那(nà)么今年演化为TMT大年(nián)的概(gài)率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句这一(yī)轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年(nián)通(tōng)常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获利了(le)结”四波(bō)行情(qíng)，春季躁动后往(wǎng)往会有一波明显的调(diào)整，时间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四(sì)月份到(dào)九、十月(yuè)份期间会有一波主升(shēng)。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到(dào)5月下旬六月(yuè)初(chū)，2020年调整比较早，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习(xí)效(xiào)应(yīng)的推动下(xià)，盛夏攻(gōng)势(shì)开始(shǐ)的时间越(yuè)来越早。对此(cǐ)，有业内人士(shì)预计，基本在一季报披(pī)露(lù)结(jié)束后，假设按此(cǐ)速度再调(diào)整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年(nián)中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后(hòu)续(xù)盛(shèng)夏攻(gōng)势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏(xià)攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注短期维度业(yè)绩可能超预期的(de)AI赋(fù)能(néng)消费电(diàn)子板块(kuài)受益(yì)标的。

　　今(jīn)年业绩密集(jí)披露(lù)期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产业(yè)趋(qū)势以(yǐ)及政府支持(chí)力度进一步加大、资本开支增加、订(dìng)单(dān)增(zēng)加和(hé)产品(pǐn)销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年(nián)初春季躁动是计算(suàn)机占(zhàn)优，招商(shāng)证券张夏认为按(àn)照(zhào)历史(shǐ)经(jīng)验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么(me)计(jì)算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩(jì)窗口期的(de)到来，市场表(biǎo)现将(jiāng)更贴(tiē)合(hé)业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全(quán)年主线的判(pàn)断(duàn)，并建议关注短(duǎn)期维可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句度(dù)业绩可(kě)能超预期的部分消(xiāo)费板(bǎn)块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一(yī)步(bù)来看，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于AI服(fú)务器(qì)及相关电(diàn)子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型(xíng)进(jìn)行训练(liàn)/推理(lǐ)的算力(lì)载体和基础(chǔ)。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务(wù)器中(zhōng)存储芯片、光(guāng)模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基(jī)板等电子产品的量(liàng)与价(jià)，给(gěi)相关电子(zi)厂商带来了机会。国海证券同样在(zài)研报(bào)中指(zhǐ)出，维持TMT为全(quán)年市(shì)场主线的判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及(jí)光模块等细分赛道将陆续(xù)迎来(lái)基本面的确认，估值修(xiū)复尚(shàng)未结(jié)束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对(duì)于算(suàn)力(lì)的需求将呈现指数(shù)级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建议重点关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模(mó)块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前述(shù)光通(tōng)信重要(yào)环(huán)节，相关公司将深度受益AI带来的增量(liàng)需(xū)求。建议关注国产光模块龙(lóng)头(tóu)公司(sī)：中(zhōng)际旭创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅(xùn)科技；高速光(guāng)引擎光(guāng)器件核心(xīn)供应(yīng)商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志(zhì)远在4月21日(rì)研报(bào)中(zhōng)同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器(qì)的价值(zhí)量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的(de)落地，市场对AI服务器(qì)的(de)需(xū)求日(rì)益(yì)增(zēng)加(jiā)，市场扩容在(zài)即，建议关(guān)注(zhù)沪(hù)电股份、生益科技(jì)、联瑞(ruì)新材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品(pǐn)，广(guǎng)发策略表(biǎo)示，电(diàn)子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外(wài)，东(dōng)海证(zhèng)券(quàn)3月31日研报同样(yàng)认(rèn)为，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注(zhù)消费电子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链(liàn)。其(qí)中，具备AIGC大语言(yán)模型接入(rù)潜力的AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包括(kuò)海(hǎi)康威视(shì)、传音控股、视源股份、康(kāng)冠(guān)科技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维数字等；2）受益于(yú)全球算(suàn)力需求爆发(fā)式(shì)增(zēng)长的(de)AI服(fú)务器产(chǎn)业链，包(bāo)括工业富联、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏(sū)预期强化(huà)的智能手(shǒu)机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻(wén)泰(tài)科技、传音控股、顺(shùn)络(luò)电子、东山精密等(děng)。

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