自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基金(jīn)经理也随之调仓(cāng)换股，成为(wèi)市场关(guān)注焦点。而(ér)公募(mù)基金2023年(nián)一季报的披露，将(jiāng)明星基(jī)金经理(lǐ)们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达(dá)、广发(fā)、富国、景顺(shùn)长城等基金(jīn)披露旗下基金的(de)2023年一(yī)季报(bào)，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等(děng)一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了(le)基金经理对后市(shì)的基本看法。多数明星(xīng)基金经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位(wèi)运作，仍坚持(chí)了自己的投资风(fēng)格和思(sī)路。

　　不少人士(shì)看好后市(shì)，如刘彦春(chūn)表(biǎo)示对(duì)全年股(gǔ)票(piào)市场有信心，未来将继续保持较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘(liú)格(gé)菘也(yě)对市场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持乐(lè)观(guān)的态度，随着公司季度(dù)业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预(yù)计更注重基本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得(dé)一提的是(shì)，陈皓在一季报也用相当大的(de)篇(piān)幅谈了(le)他(tā)对一(yī)季度(dù)热门的(de)AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革命，但(dàn)直言客观(guān)上当下(xià)的研(yán)究(jiū)认(rèn)知还不(bù)具备对(duì)相关标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时(shí)“以(yǐ)静(jìng)制(zhì)动”，等待(dài)胜率(lǜ)和(hé)赔率更(gèng)高的投资时(shí)机出现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续(xù)维持高仓位运(yùn)作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基(jī)民关注(zhù)的基金(jīn)经理(lǐ)，他是国内首(shǒu)位(wèi)千亿(yì)级(jí)主动(dòng)权益基金经理，手握巨(jù)资(zī)让他分量十足。

　　从(cóng)基金君整理表格来看，相(xiāng)较去(qù)年底，张(zhāng)坤(kūn)所管理的4只基金在今年(nián)一季度仓(cāng)位(wèi)基本都(dōu)维持高仓位运作，多只基金一季(jì)度末仓位均(jūn)处于(yú)94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤(kūn)管理的四只基金中规模最大的一(yī)只——易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由(yóu)去年末的股票市值占基(jī)金净值比(bǐ)例(lì)的(de)94.7％微调至一(yī)季度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报(bào)中也写道，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选基金在一季度(dù)股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达优质精(jīng)选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方(fāng)达优质(zhì)企业三年持(chí)有一(yī)季(jì)度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了(le)一定水平的港(gǎng)股仓位，一季度末所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金(jīn)基(jī)本维持(chí)和去年底的差不多的(de)港(gǎng)股仓(cāng)位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的(de)是易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)，一季度末该(gāi)基金持有(yǒu)港股和(hé)美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整(zhěng)。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精选(xuǎn)中也写(xiě)道，在一季度(dù)股票仓(cāng)位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了(le)调整(zhěng)，增加了科技等行业(yè)的(de)配置，降低(dī)了(le)金融等行业的配(pèi)置，另外，在(zài)区域分布上配置的更加(jiā)均(jūn)衡。个(gè)股方面(miàn)，仍然持有商(shāng)业模式(shì)出色(sè)、行业格局清晰(xī)、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一季(jì)度增(zēng)配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控(kòng)股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力(lì)，经常在(zài)季报中谈(tán)及(jí)，投(tóu)资者需要(yào)时刻保持(chí)一(yī)种克制(zhì)而理性的(de)心理状态，不需要大量(liàng)的行动(dòng)，而是极大的(de)耐(nài)心(xīn)，坚持投资原则，等(děng)到机会时全力出(chū)击。他一(yī)直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在(zài)结(jié)构上进行调整(zhěng)。

　　从易(yì)方达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓上看(kàn)，前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大，贵(guì)州茅台再次成为该基金(jīn)的(de)第一大(dà)重仓股，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控股成为其第二、第三大重仓(cāng)股，而在去年(nián)末，该基金前三(sān)大重仓股依次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中写道，一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了消费等行业的配置，降低了金融等(děng)行业(yè)的(de)配置。、

　　去年(nián)11月以来(lái)港股市场的(de)大反弹，张坤(kūn)明(míng)显进(jìn)行了调整(zhěng)，减持了跟腾(téng)讯控(kòng)股和香(xiāng)港交易所，而(ér)增加了美团(tuán)-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底，中国海洋石油新进前(qián)十(shí)大重仓股之列，而药明生物退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选和易方达(dá)优(yōu)质企(qǐ)业三年持有的头号重(zhòng)仓股为贵州茅台(tái)，但是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选和易方达优(yōu)质精选的头号重仓(cāng)股仍为腾(téng)讯控股。去年底(dǐ)这(zhè)四只基金的头(tóu)号重(zhòng)仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽(suī)然(rán)一季度末腾讯控股仍是易方达(dá)优质精选的(de)第一大重仓(cāng)股，但相较去年底已经进行了减持，同样减(jiǎn)持的还有港交所(suǒ)，这只个股已经(jīng)推出了前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列(liè)。而美(měi)团(tuán)新进(jìn)其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季度(dù)规模小幅提升(shēng)

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业(yè)内(nèi)首位主(zhǔ)动权益基金管理规模超过千亿的基金(jīn)经理，但近(jìn)两年A股市(shì)场震荡，所管(guǎn)理规模(mó)所缩水(shuǐ)。一(yī)季度末他(tā)所管理规模基本和去年底持(chí)平(píng)，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年(nián)一(yī)季度(dù)末(mò)，易方(fāng)达(dá)张坤管理的(de)4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易(yì)方(fāng)达(dá)优势企业三(sān)年、易方达亚洲精选股票(piào)的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提(tí)的是，易(yì)方达蓝(lán)筹精选在今年一季度规模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行(xíng)业“巨(jù)无(wú)霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每次(cì)在季报中(zhōng)都会清晰写道(dào)自己的投资思路(lù)，这一次也不例(lì)外，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基本面价值投资(zī)很吸引(yǐn)人的一点是，投资者(zhě)可以用很长(zhǎng)一(yī)段时间来充分观察公(gōng)司(sī)的发展，等到它们用事实(shí)证(zhèng)明自己的成功和(hé)巨(jù)大的成长潜(qián)力之后，再(zài)买入也(yě)不迟。

　　基本(běn)面价值投(tóu)资的优(yōu)势(shì)之一在于可(kě)积累性。具体来说，积(jī)累体现在对基本面(miàn)分(fēn)析方法的理解(jiě)和(hé)对(duì)具体行业和企业的洞察，所有这(zhè)些(xiē)都使投资(zī)者未来更可(kě)能做出对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对(duì)某一次投(tóu)资，积累的重(zhòng)要性可能并不显(xiǎn)著。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并(bìng)将长期(qī)复合回(huí)报作为(wèi)终级目(mù)标，可积累(lèi)性就是这(zhè)一目标的最重要保障，选择(zé)一条可积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要的。我们会参考(kǎo)全(quán)球产业升级的经验(yàn)，持续做深入的研究积(jī)累(lèi)，争(zhēng)取构建一个全面而尽量准确的坐标(biāo)系，希望能(néng)正(zhèng)确评估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识(shí)别出(chū)好公司是如(rú)此重要，因为好公司不(bù)是(shì)好股票的唯一情形就(jiù)是估值过高(gāo)，在(zài)其他情形下(xià)，好公司(sī)都(dōu)会给投资者(zhě)带来(lái)长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务数据进行系统整理和分析(xī)，是理(lǐ)解企(qǐ)业基本面(miàn)的核(hé)心手段之一。在(zài)定期(qī)报告中(zhōng)，企业的所有经营(yíng)活动(dòng)都会(huì)反(fǎn)映(yìng)在财务数据中，定量的数据可以用(yòng)来检验(yàn)并修正调研中对企业形成(chéng)的定性感知(zhī)。如(rú)果能对一家(jiā)公司过去(qù)和当(dāng)前的(de)财务(wù)状(zhuàng)况(kuàng)了如指掌，就更有可能正确评判这家公司的未来价(jià)值。罗(luó)杰斯曾(céng)说过，你要阅(yuè)读一切。如果你(nǐ)对一家公司感兴(xīng)趣(qù)，那就看看它(tā)的年(nián)报(bào)，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附(fù)注(zhù)，你就会超过华(huá)尔(ěr)街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的(de)公(gōng)司都经(jīng)历过短(duǎn)期的经营(yíng)业绩(jì)和股价的(de)震荡，经历过市场先生态(tài)度的冷暖，但它们成功的模式往(wǎng)往没有变化(huà)，通过深入的研究并抓住这(zhè)些关(guān)键的因(yīn)素，是能够一(yī)路坚持下来的重(zhòng)要(yào)因素，也通常意味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重(zhòng)点持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾(céng)经作(zuò)为一人包揽前(qián)三的基金经理刘格(gé)菘，其(qí)一举(jǔ)一(yī)动颇(pǒ)受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双擎升级为例，一(yī)季度(dù)末(mò)该基(jī)金保持(chí)较高仓位运(yùn)作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结构并没有(yǒu)进行大幅(fú)度调整(zhěng)。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一季度末前五大重仓股分别为晶(jīng)澳(ào)科技、阳光电(diàn)源(yuán)、亿(yì)纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出现(xiàn)在该基金去(qù)年四季度末的前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道(dào)，2023年(nián)一季度(dù)，表现(xiàn)较好的行业为新(xīn)科技(jì)技术演绎预测中的相关行业，例如计算(suàn)机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车(chē)等为代表的高端制造业资产经历了下跌。在海外金融风险4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里担(dān)忧、经济衰(shuāi)退的初始预期、国(guó)际关系(xì)不(bù)确(què)定的情况下，叠加AIGC带(dài)来(lái)的较(jiào)热烈的应用(yòng)展望，资金分流可(kě)能是高端(duān)制造业相对表现不(bù)理(lǐ)想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金(jīn)的持仓结构并没有进(jìn)行大幅度的调(diào)整，依然围绕已经建立(lì)全球比较优(yōu)势的高端制造(zào)产(chǎn)业(yè)链布局。从(cóng)重仓持(chí)股来看，该基金(jīn)重点持(chí)仓的光伏(fú)、储能(néng)、新能源车方向。

　　4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里g alt="刚刚，张坤、刘格菘等顶流(liú)发声(shēng)！" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230421150607897.png">

　　和2022年(nián)四季度(dù)相比，刘格菘一季(jì)度的重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大，仅晶(jīng)科能(néng)源新进(jìn)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前(qián)十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随(suí)着(zhe)公司季度业(yè)绩(jì)逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方(fāng)向保持相对乐观，投(tóu)资中(zhōng)相信基本面优秀(xiù)和增量价值积(jī)累(lèi)的公司。经过调整，行业估(gū)值水平已(yǐ)在(zài)历史低位，产业链(liàn)的(de)变(biàn)化在市场定价中未(wèi)被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段特点来说，当前市(shì)场的(de)参(cān)与资金方呈现复杂多样的趋势，收(shōu)益预期的(de)时间维(wéi)度预(yù)期也呈现分(fēn)化，因此短期(qī)内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会(huì)可预见地加(jiā)大。这对于投资人而言(yán)，在新信息的处理(lǐ)上提高了难(nán)度，短期内基本面估值(zhí)匹配的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和人生(shēng)一(yī)样(yàng)，

　　一(yī)生最重要的选择(zé)也就是三、五次(cì)

　　作(zuò)为市场上(shàng)较为知名的均(jūn)衡性投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓(hào)一季度(dù)如何调(diào)整投(tóu)资组合(hé)，如(rú)何展望未来市场投(tóu)资机会(huì)，也非常(cháng)受到市场关(guān)注。

　　陈(chén)皓在其(qí)管理的(de)易方达新经(jīng)济基金中回顾(gù)一(yī)季(jì)度市场行情时表示，一季度中(zhōng)国经济整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历(lì)疫情，居民消费和企业投资的信心恢(huī)复会(huì)有(yǒu)一个过(guò)程，因此短期(qī)持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐(lè)观预(yù)期仍有一定差距。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽(jǐn)管3月(yuè)以硅谷银(yín)行为代(dài)表的欧美 金融风波暂时(shí)平息，但也让(ràng)投(tóu)资者担心(xīn)这是否只是当下复(fù)杂(zá)环境下各种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月(yuè)初(chū)欧佩(pèi)克+的减(jiǎn)产行为进一步增强(qiáng)了未(wèi)来通胀的韧性，也让美联储在(zài)货币(bì)政策调(diào)整决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面(miàn)遇到无处(chù)安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成）”和(hé)部(bù)分(fēn)国(guó)企相关板块获(huò)得了边际资金的(de)巨(jù)量(liàng)涌入，机(jī)构短(duǎn)时间剧(jù)烈(liè)、集中的调仓行(xíng)为，则进(jìn)一步加剧了(le)市场结构的分(fēn)化(huà)。受益两(liǎng)大主(zhǔ)题(tí)的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表现突出，而新能源(yuán)、金融(róng)地产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资(zī)主线，本(běn)基(jī)金(jīn)一季(jì)度操作不多(duō)，主(zhǔ)要包括行(xíng)业上用医药替代了(le)部分(fēn)白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向(xiàng)增持了一些由于短期基本(běn)面一(yī)般或(huò)者机(jī)构调(diào)仓导致(zhì)股价(jià)下跌(diē)，但长期市值空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上看，此(cǐ)前连续3个季度位(wèi)列前五大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年一季度退出该(gāi)基金前十(shí)大重仓股，宝信(xìn)软件取代(dài)五粮液，新进(jìn)前(qián)五(wǔ)大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍保(bǎo)留在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭(zāo)到陈(chén)皓减持，对(duì)比(bǐ)上一(yī)个季度，陈皓(hào)在(zài)一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持(chí)幅(fú)度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的第二大重仓(cāng)股退居第四大重仓股。

　　其(qí)他前十(shí)大重仓股中，主(zhǔ)要供应北(běi)斗关键器件的振芯科技(jì)、氟(fú)化(huà)工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股(gǔ)一季度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫(zǐ)光国微、宁德时代也(yě)退(tuì)出(chū)前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了(le)他(tā)对一(yī)季度热门(mén)的AI板块的(de)看(kàn)法。

　　他称，对(duì)于火热的(de)AI（人工智能）主题(tí)我们也进行(xíng)了积极的(de)研究，方向上非常(cháng)认同(tóng)其(qí)很可能是一次全(quán)新的技术革(gé)命，将(jiāng)极大提升全社会的生产效率，但(dàn)客观上我(wǒ)们当下(xià)的研究(jiū)认知还不具备(bèi)对(duì)相(xiāng)关标的的定价能(néng)力(lì)，尤(yóu)其当这些个(gè)股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合(hé)理的(de)价格买入(rù)预期收益(yì)率更高的资产(chǎn)”这(zhè)一投资理(lǐ)念，因(yīn)此会选择(zé)暂时“以静制动”，继续对产业和公(gōng)司进行跟踪(zōng)、研究以(yǐ)及再(zài)定价，等待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自(zì)己(jǐ)最新的投资(zī)感悟，他表示(shì)，相比资本市场即期(qī)涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向(xiàng)于通(tōng)过(guò)深入研究(jiū)获得超(chāo)额认知、并(bìng)最终映射到投资上来获得内(nèi)啡肽(tài)。投资和人生一样，每天(tiān)都可以(yǐ)做选(xuǎn)择，但终其一生最重(zhòng)要(yào)的其(qí)实也(yě)就(jiù)是那三、五次(cì)，我(wǒ)们平时的不断学(xué)习(xí)、反思、进(jìn)化，努力追寻的(de)正(zhèng)是在每一次关(guān)键选择时将(jiāng)胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望(wàng)二季(jì)度(dù)，陈皓认为，“一些积极(jí)因素(sù)正在酝酿或(huò)发酵，我们(men)重启了与世界的链接，中(zhōng)国在中东(dōng)、南美等新兴(xīng)市场获得了更多实质性认同的声音和举动；国内主要城(chéng)市的一(yī)二手房销售持续恢复，部分行业已经进入库存周(zhōu)期的尾段，我们可(kě)能真的只需要一点(diǎn)点信心，就能扭转困局，将经济(jì)带入正循环。一如(rú)当(dāng)下的证券市场，我(wǒ)们也衷心(xīn)的希望(wàng)其能够早日摆脱(tuō)存(cún)量博弈的困难模式，迎来投(tóu)资(zī)人(rén)久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在(zài)优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基(jī)金副(fù)总经理朱少醒(xǐng)一(yī)季(jì)度持仓基(jī)本(běn)保(bǎo)持(chí)稳定，持仓(cāng)依(yī)旧以消(xiāo)费、医疗、银(yín)行、券商(shāng)、新(xīn)能(néng)源(yuán)等板块龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮液依(yī)旧(jiù)位居富国(guó)天惠基金(jīn)前三大重仓股，金域医学新进前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是(shì)自2021年以来，金(jīn)域医学首(shǒu)次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金(jīn)域医学是一(yī)家(jiā)以第三方(fāng)医(yī)学(xué)检验及病理诊断业务为核心的高科(kē)技(jì)服(fú)务企业，通过(guò)不断积累的“大(dà)平台、大网(wǎng)络、大服务、大样本和大数据”等资(zī)源优势，为全国各级(jí)医疗机构提供领先的(de)医学诊断信息整(zhěng)合(hé)服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基(jī)础化工板块(kuài)中的蓝(lán)晓科技也在一季度(dù)新进富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓(cāng)股，受益(yì)于生命科学业(yè)务(wù)增长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康(kāng)德、瑞(ruì)丰(fēng)新材两只(zhǐ)个股(gǔ)则在一季(jì)度(dù)退出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回(huí)顾(gù)，一(yī)季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度(dù)过了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度(dù)实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济(jì)指标在3月份有(yǒu)了明显改善(shàn)。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年(nián)实施(shī)的一些收缩性行(xíng)业监管政(zhèng)策放松管制的迹象确认。投资者的风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复苏(sū)力度还不是很强，但我(wǒ)们应该看(kàn)到是积(jī)极的因(yīn)素正在发挥(huī)作用持续的进(jìn)程(chéng)中。更要重视(shì)的是市场的整体估(gū)值依然(rán)处(chù)于(yú)长周期中很(hěn)有吸(xī)引(yǐn)力的位(wèi)置，当下权益市场处(chù)在较好的(de)风险收益区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的(de)时(shí)间维度，我们相(xiāng)信现在所面临的重重(zhòng)困(kùn)难终(zhōng)将找到解决的出路。投资者当前选择承(chéng)受市场波动对应的(de)预期回报水平(píng)的是相当(dāng)合(hé)适的。未来我们(men)依然会致(zhì)力于在优质股票里寻(xún)找价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露时反复(fù)强调(diào)，我们并不具备精确预测(cè)市(shì)场短期趋(qū)势(shì)的(de)可靠(kào)能力，而把精力集中(zhōng)在耐心(xīn)收集(jí)具有远大前景的优秀公司，等待公司自身(shēn)创造价值的实现和(hé)市场情绪在未来某(mǒu)个时点的周期性回归。个股选择层面，本基金(jīn)偏好投资(zī)于具有良好“企(qǐ)业基因”，公司治理结(jié)构完善、管理层优秀的企业(yè)。我们(men)认为此(cǐ)类(lèi)企业，有(yǒu)更(gèng)大的概率能在未来为投资者创造(zào)价值。分享企业自身增长带来的资本市场(chǎng)收益是成(chéng)长(zhǎng)型(xíng)基金获取(qǔ)回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续(xù)坚守大消费

　　作为业(yè)内知(zhī)名的主投大消(xiāo)费(fèi)板块(kuài)的基(jī)金经理(lǐ)，手握(wò)700多亿“重金(jīn)”的(de)刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看待未(wèi)来市场，也(yě)值得投资(zī)者关注。

　　最(zuì)新(xīn)披露的2023年一(yī)季报显示，刘彦(yàn)春整体(tǐ)持仓的仓位和行(xíng)业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基(jī)金季报写道，一季(jì)度组(zǔ)合(hé)仓位和行业(yè)配置没有大的变化，仍然坚持自下(xià)而(ér)上精选(xuǎn)个(gè)股(gǔ)而非择时的投资风格(gé)，保持(chí)合同(tóng)约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州(zhōu)老窖(jiào)、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前十大(dà)重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力(lì)度上看(kàn)，刘彦春对(duì)中国中免加仓力度最(zuì)大(dà)，一季度环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此外，相(xiāng)比(bǐ)去年底持仓，美的集团(tuán)新(xīn)进前十大(dà)重仓股之(zhī)列，而晨光股份退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后市(shì)表(biǎo)示，刘彦春表(biǎo)示，一(yī)季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造成较大扰动(dòng)。美国失业率水(shuǐ)平再创(chuàng)新低，意味(wèi)着(zhe)高利率环(huán)境大概率持续更长时间。气球(qiú)事件(jiàn)导致中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激(jī)预期落空，叠加海外风险事件，股票市场开始(shǐ)偏离(lí)复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将是今年主要宏观背景。经济运(yùn)行正常(cháng)化(huà)需要一个过程，特别是居(jū)民(mín)和中小企业，需(xū)要(yào)时间修复资产负债表(biǎo)、修复信心(xīn)。随着经济逐步正常(cháng)化(huà)，居民消费信心回升、超(chāo)额储蓄下降(jiàng)是必然事件(jiàn)，消费今(jīn)年大概率超(chāo)预期(qī)回升。就(jiù)近期公布(bù)的社(shè)融和地产数据(jù)分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进入(rù)上行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴雷反映出加息过快(kuài)带来(lái)的金融(róng)风险，本身会加(jiā)大(dà)紧缩(suō)效应，联储紧缩(suō)速(sù)度和(hé)幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金(jīn)融(róng)风险更多是流(liú)动(dòng)性问(wèn)题，底层资产(chǎn)问(wèn)题不大，海(hǎi)外央行及时救助可以避免风(fēng)险蔓延(yán)。至少现阶(jiē)段我们认为出现金(jīn)融危机的风(fēng)险不大(dà)。欧美等发(fā)达(dá)国家通胀(zhàng)和金(jīn)融风险(xiǎn)并(bìng)存，处理(lǐ)难(nán)度较大，这也意味(wèi)着全(quán)球(qiú)无风险(xiǎn)收益率(lǜ)在相对顶部位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除(chú)了继续关注整个经济体(tǐ)发展状况之外，我们可以将目光更多放(fàng)在微观企业层(céng)面。可(kě)以看到很多(duō)公司在过去几年始终做正确的事(shì)，经营(yíng)效率提升，逆境中变(biàn)得(dé)更加优秀(xiù)、更加强大。不必总是(shì)关注宏(hóng)观数据，多看看(kàn)微观企业变化(huà)可以让内心更加平(píng)静。我们对(duì)全年(nián)股票市场(chǎng)有(yǒu)信心(xīn)，未来(lái)将继续(xù)保持合同约定较(jiào)高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中(zhōng)寻找投(tóu)资(zī)机会。期待为(wèi)持(chí)有(yǒu)人创造良好收益。

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